财务管理-习题及答案

1投资决策习题1.某公司因业务发展需要购入一套设备，需要投资22万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备净残值为2万元。5年中每年销售收入为8万元，每年付现成本为3万元。假设所得税率为40%，公司资本成本率为10%。要求：（1）计算该项目的净现金流量；（2）用净现值法计算该项目的净现值，并评价项目的可行性。[(P/A,10%,5)=3.7908；(P/F,10%,5)=0.6209]2投资决策习题1.解：（1）NCF0=-22（万元）NCF1-4=8-3-[8-3-（22-2）÷5]×40%=4.6（万元）NCF5=4.6＋2=6.6（万元）（2）NPV=-22＋4.6×(P/A,10%,5)＋2×(P/F,10%,5)=-22＋17.44＋1.24=-3.32（万元）因为项目的净现值小于0，所以该项目不可行。3投资决策习题2.已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元，经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入运营后每年可新增净利润20万元，假定该设备按直线法折旧，预计净残值率为5%，不考虑建设安装期。请计算：（1）使用期内各年净现金流量；（2）该设备的投资回收期；（3）若以10%为折现率，计算其净现值。4投资决策习题2.解：（1）该设备各年净现金流量测算：NCF0=-100（万元）NCF1-4=20＋（100－5）／5=39（万元）NCF5=39+5=44（万元）（2）静态投资回收期=100／39=2.56（年）（3）该投资项目的净现值=39×3.7908+100×5％×0.6209-100=147.842＋3.1045－100=50.95（万元）5投资决策习题3.假设华达公司拟投资一项目，需购入一台新设备，现有A、B两种方案可供选择，预计有关资料如下：（1）A方案需投资250万元，使用寿命5年，5年后无残值。5年中每年销售收入为160万元，每年的付现成本为50万元。（2）B方案需投资300万元，使用寿命也是5年，5年后残值收入为50万元。5年中每年销售收入为200万元，第一年付现成本为50万元，以后随着设备陈旧将逐年增加修理费用10万元，另需垫支流动资本80万元。假设销售货款均于当年收现，采用直线法计提折旧，公司所得税税率为40%，使计算两个方案的现金流量。6投资决策习题3.解：（1）先计算两个方案每年的折旧额。A方案每年折旧额=250/5=50（万元）B方案每年折旧额=（300-50）/5=50（万元）（2）分别表格计算两个方案每年营业现金净流量和现金流量，如表1和表2。789投资决策习题4.某固定资产项目需要一次投入价款1000万元，资金来源为银行借款，年利息率10%，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后，可使经营期第1～7年每年产品销售收入（不含增值税）增加804万元，第8～10年每年产品销售收入（不含增值税）增加694万元，同时使第1～10年每年的经营成本增加370万元。该企业所得税率为25%，不享受减免税待遇。投产后第7年末，用税后利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年末支付借款利息110万元，连续归还7年。要求：计算该项目净现金流量和NPV；设定折现率10%。（中间结果保留一位小数）。10投资决策习题4.解：计算以下相关指标：项目寿命期=1+10=11（年）建设期资本化利息=1000×10%×1=100（万元）固定资产原值=1000+100=1100（万元）年折旧=（1100-100）/10=100（万元）经营期第1～7年每年总成本增加额=370+100+110=580（万元）经营期第8～10年每年总成本增加额=370+100=470（万元）11投资决策习题4.解：经营期第1～7年每年营业利润增加额=804-580=224（万元）经营期第8～10年每年营业利润增加额=694-470=224（万元）每年应缴所得税增加额=224×25%=56（万元）每年净利润增加额=224-56=168万元12投资决策习题4.解：因此，该项目净现金流量为:NCF0=-1000(万元)NCF1=0按简化公式计算的经营期净现金流量为:NCF2～8=168+100+110=378（万元）NCF9～10=168+100=268（万元）NCF11=168+100+100=368（万元）回收额该年利息该年摊销该年折旧该年净利润该年）流量（经营期某年净现金NCFt13投资决策习题4.解：因此有NPV=NCF0+NCF1×(P/F,10%,1)+NCF2～8×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,1)+NCF9～10×(P/A,10%,2)×(P/F,10%,8)+NCF11×(P/F,10%,11)=-1000+0+378×4.8684×0.9091+268×1.7355×0.4665+368×0.3505=1018.9（万元）14投资决策习题5.某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息110万元，流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。要求：计算项目各年净现金流量。设定折现率10%。15投资决策习题5.解：计算以下相关指标：项目寿命期=1+10=11（年）固定资产原值=1000+100=1100（万元）年折旧=（1100-100）/10=100（万元）因此，建设期净现金流量为：NCF0=-（1000+50）=-1050（万元）NCF1=-200（万元）按简化公式计算的经营期净现金流量为:回收额该年利息该年摊销该年折旧该年净利润该年）流量（经营期某年净现金NCFt16投资决策习题NCF2=10+100+50+110+0=270（万元）NCF3=110+100+0+110+0=320（万元）NCF4=160+100+0+110+0=370（万元）NCF5=210+100+0+110+0=420（万元）NCF6=260+100+0+0+0=360（万元）NCF7=300+100+0+0+0=400（万元）NCF8=350+100+0+0+0=450（万元）NCF9=400+100+0+0+0=500（万元）NCF10=450+100+0+0+0=550（万元）NCF11=500+100+0+0+（100+200）=900（万元）176.芬利公司年初的市场价值资本结构被认为是目标资本结构，资料如下（单位：元）：债务（无短期负债）30000000普通股权益30000000总计60000000公司计划筹资3000万元投资新项目。将按面值发行公司债，利率为8%；发行普通股，发行价格为30元，公司每股净得资金27元，股东要求报酬率为12%；股利支付率为40%，预期持续增长率为8%；公司当年的留存收益预计为300万元；边际税率为40%。要求：（1）维持现有资本结构，需新增多少普通股权益额？（2）计算普通股权益中各部分的资本成本。（3）计算公司的加权平均资本成本。186.解：（1）公司现有的资本结构是负债和普通股权益各占50%，需新增普通股权益额为3000*50%=1500（万元）。（2）普通股权益包括内部留存收益300万元，以及外部新发行普通股1200万元（1500-300）。留存收益资本成本=新发行普通股成本=%8.12%830%40%1230%33.13%827%40%1230196.解：（3）公司的加权平均资本成本=%012.9000,3300%8.12000,3200,1%33.13%50%)401(%8207.某企业所得税率为30%，目前拥有资本1000万元，其结构为：（1）债务资本20%。其中长期借款100万元，利率10%；公司债券100万元，债券面值1元，票面利率10%，期限10年，分期付款，当前市价0.85元，如果按当前市价发行新债券，发行费用为市价的2%；（2）普通股权益资本80%。发行普通股10万股，每股面值80元，当前市价100元，本年派发股利每股5元，预计以后年度股利以5%稳定增长。（1）计算长期借款的资本成本。（2）计算债券的资本成本。（3）计算普通股的资本成本。（4）计算该企业的综合资本成本。217.解答：（1）银行借款成本=10%×（1-30%）=7%（2）债券成本=〔1×10%×（1-30%）〕/〔0.85×（1-2%）〕=8.4%（3）普通股成本=（D1/P0）+g=〔5×（1+5%）/100〕+5%=10.25%（4）加权平均资本成本=7%×100/1000+8.4%×100/1000＋10.25%×800/1000=9.74%