周爱民《金融工程学》第二讲金融工具创新的主要线索(下)

2020/9/171第二讲金融工具创新的主要线索第二讲（上）国际上金融工具创新的主要线索第二讲（下）国内金融工具创新的主要线索南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/172第二讲（下）国内金融创新的主要线索一、金融电子化领域里的金融创新二、发展信用卡的道路是漫长的三、我国股市的发展四、我国可转债的金融创新五、我国权证的金融创新六、我国基金市场的发展七、我国国债期货市场的发展八、我国国债回购市场的发展南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/173第二讲（下）国内金融创新的主要线索九、国债的封闭式回购与开放式回购十、我国的资产证券化之路十一、我国银行业的金融创新十二、我国商业银行的外汇结构性存款十三、我国信托业的金融创新十四、保险公司的反案揭试点十五、房地产信托投资基金REIT十六、证券交易所基金ETF南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/174一、金融电子化领域里的金融创新1975年，中国人民银行从苏联引进20多台穿孔打字机和计算机组成的电子管计算机，主要用于处理全国联行往来业务。1974年购进61/60小型计算机，使用COBOL高级语言及文件管理程序。1980年，人民银行增设了3M—150计算机，并在上海、南京、西安、广州分行装机运行，首先实行营业部、分理处一级的银行自动处理。1990年之后开始金融网络化建设，有计划、有步骤地推行“金卡工程”，例如中国金融数据通信网络（CNFN）、中国人民银行通信网以及各专业银行的专用网等。各专业银行先后引进IBMES900系列大型机，利用数字数据网（DDN）或公用电话网（PSTN），建立了跨省、市网络系统。1996年，网上银行开始出现。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/175二、发展信用卡的道路是漫长的1979年3月，信用卡开始进入中国，当时的中国银行广东分行与香港东亚银行签订协议，开始代理东美信用卡业务。1980年初，发达卡，运通卡，百万卡，维萨卡，万事达卡开始相继进入中国大陆市场。1985年6月中国银行（珠海分行）在国内发行了第一张信用卡（中银卡）；1986年发行长城卡；1987年11月发行人民币长城万事达卡；1988年6月发行长城万事达国际卡；1989年8月发行人民币长城维萨卡。1993年9月，中国银行的新加坡分行发行VISA龙卡和MasterCard龙卡，标志着我国信用卡开始走向海外。1994年4月，中国银行在海口、三亚、哈尔滨等城市发行智能IC卡，IC卡从此在中国面市。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/176发展了20年刚刚出现真正的信用卡1988年6月，中国工商银行（上海分行）发行了浦江卡；1987年9月开始发行信用卡“红棉卡”；1989年发行了人民币牡丹卡，当年就参加了万事达国际组织；并于1990年参加了维萨国际组织。1996年正式发行了牡丹国际卡。1989年，中国建设银行于加入了万事达国际组织；1990年加入了维萨国际组织。1990年发行了万事达龙卡；1991年又开始发行维萨龙卡。1989年，中国交通银行加入了维萨国际组织；1992年加入了万事达国际组织。1993年发行了太平洋万事达卡；1994年开始发行太平洋维萨卡。1990年，中国农业银行加入万事达国际组织；1991年开始发行金穗万事达卡。1992年加入维萨国际组织；1994年开始发行金穗维萨卡。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/1771994年开始了“金卡工程”1993年1月1日，《银行卡业务管理暂行办法》正式实施。同年6月1日，江泽民主席视察中国人民银行清算中心时提出：要在全民中推广使用信用卡，减少大量现金流通，加强对国民经济的宏观调控，更好地为社会主义经济服务。1993年7月，电子部提出了《关于在我国实施金卡工程的总体设想》，得到江总书记的支持；9月原国家副总理邹家华主持专题会议，听取电子部《关于电子货币工程总体框架方案》汇报，获得原则同意，并以会议纪要作出六条决定，启动金卡工程。1994年，经国务院批准成立了“国家金卡工程协调领导小组”、“国家金卡工程办公室”，6月，经原国家副总理邹家华批准，确定了首批12个省市做为金卡工程试点城市。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/1781996年开始跨银行使用IC1994年7月，国家经济信息化联席会议批准了全国金卡办提出的10年规划目标：用10年时间，在400个城市，覆盖3亿城市人口，发卡量达2亿张。1995-1997年，为金卡工程的城市试点阶段，此阶段国家相关机构共编写了60余期《金卡简报》，发出50多个宏观指导性文件，使金卡工程稳步、有序地发展。1993年以前的8年里，我国银行信用卡发卡量达400万张；自金卡工程实施后，截止到1995年年底，发卡量达1400万张；特约商户14万个，取现网点达12万个。1996年1月，我国第一张能跨行使用的统一标准的银行IC卡正式向公众开放使用。至同年11月，上海共拥有ATM1019台，入网率达95%以上。拥有POS4400多台，持卡商户2000多家，联网商户达200家，全市银行卡发卡达350万张，其中IC卡达30万张。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/1791997年上海率先与VISA联网1997年1月8日，海南省作为国家金卡工程IC卡的试点，完成了海南省金融IC卡系统设计和开发工作，正式投入运行，这是我国历史上第一张可以跨行使用的、统一标准的银行智能IC卡。1997年5月29日，一个由国内从事智能卡技术研究、开发、智能卡产品的生产、应用和服务的企事业单位和相关机构自愿参加而组成的民间社团组织——中国信息产业商会智能卡专业委员会经电子工业部批准在北京正式成立。同年6月24日，上海金卡网络与VISA/PLUS国际网络ATM联网开通并向海外游客开放，凡持有VISA/PLUS外汇卡者，可在上海具有VISA联网标志的ATM机上自动提取人民币。标志着上海金卡工程在技术、应用、业务水平等方面与国际接轨、走向世界迈出了成功的一步。6月底，上海金卡网络与VISA/PLUS国际网络实现了ATM联网、开通运行，使上海金卡工程走向世界，在与国际接轨方面方面迈出了成功的一步。7月4日，在全国金卡工程首批12个试点中，上海市金卡工程首先通过国家验收。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/17101997年底IC卡有了规范1997年8月19日，在全国金卡工程首批12个试点省市中，青岛市金卡工程继上海市之后第二家通过了国家验收。28日，天津银行卡网络顺利开通。29日，北京银行卡网络正式开通。到1997年底，金卡工程首批12个试点省市全部实现同城跨行ATM/POS联网运行和信用卡业务联营，1997年10月30日，由中国人民银行牵头组织各商业银行启动的金卡工程银行卡信息交换总中心在北京人民大会堂宣告成立，全国金卡工程首批12个试点省市的信息交换中心全部投入运行。国家金卡工程领导小组组长、电子部胡启立部长发言指出：我国金卡工程已初战告捷。12月18日，中国人民银行正式颁布《中国金融集成电路（IC）卡规范》，为建立一个全国性的统一IC卡付费系统，实现电子货币、无纸交易提供了基础。到1997年底，我国邮政储蓄计算机网已覆盖全国所有省会城市及沿海发达地区（联通全国50个城市主机），初步实现了全国联网。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/1711发卡不少，“真卡”不多，死卡很多1998年4月，在原中钞信用卡厂磁卡检测中心基础上，银行卡住处交换总中心检测中心在北京正式成立。6月，斯伦贝谢公司被中国人民银行选为银行IC卡检测项目的首要合作伙伴。7月31日，“中国金融集成电路（IC）卡规范”工作小组正式向中国人民银行提交了该规范的第三部分“终端规范”。8月，中国银行与全球最大的信用卡组织VISA国际组织在深圳宣布：中国银行在深圳市的200多台ATM机首家实现与VISALUS网络连通，使全球VISA卡持有者都可在该行深圳的任何一台ATM机上取现。1999年1月18日，中国民生银行在上海正式向社会公开发行国内首张VisaElectron借记卡。据统计，1990年发卡30万张，到2002年底达到4.39亿张。其中信用卡为2305万张，符合新一代信用卡国际惯例的贷记卡仅为155万张，约近千人一张。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/1712三、我国股市的发展1990年12月5日，全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）正式开始运行。STAQ系统是一个基于计算机网络进行有价证券交易的综合性场外交易市场。系统中心设在北京，连接国内证券交易比较活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息以及结算等方面的服务，使分布在各地的证券机构能高效、安全地开展业务。STAQ系统属于非赢利性的会员制组织，全体会员大会是系统的最高权力机构，由全体会员大会选举理事会。STAQ系统的建立，推动了全国证券市场的发展，便于异地证券机构间的沟通。STAQ系统在交易机制上普遍采用了做市商制度，在市场组织上采取了严格自律性管理方法。1992年7月1日法人股流通转让试点在STAQ系统开始试运行，开创了法人股流通市场。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/1713B股是人民币特种股票1990年12月19日上海证券交易所开市；1991年4月3日深圳证券交易所开市，2004年中小企业板市场开盘，中国股市已走过16个年头。至2005年3月，上市公司共融资11705.21亿元，包括A股、B股、H股以及可转债。如果抛开H股以及可转债，融资总额大约8347亿元。特别是在最近4年中，通过股市融资的速度加快，融资额已达4345.04亿元，占到16年融资总额的52.06％。1992年2月21日，上海股票交易所发行上市了我国第一只人民币特种股票——电真空B股，由于品种稀少极受青睐，当日暴涨17.5美元。此前在2001年12月10日，深圳股票交易所还曾发行过南玻B股。到1994年底短短的三年间，沪、深两地股票交易所共计上市了59只B股，扩容的加大造成了B股市场的疲软，一度曾跌到50点左右。直到2001年2月21日，B股市场十年庆典之时，管理层对境内居民开放了B股市场，才使B股市场走出低谷，当年6月1日达到241点。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/1714早期的STAQ和NET已停市1993年4月28日投入试运行的NET系统是由中国证券交易系统有限公司（简称中证交）开发设计的，系统中心设在北京，利用覆盖全国100多个城市的卫星数据通讯网络连接起来的计算机网络系统，为证券市场提供证券的集中交易及报价、清算、交割、登记、托管、咨询等服务。NET系统由交易系统、清算交割系统和证券商业务系统这三个子系统组成，在NET系统进行交易的只有中兴实业、东方实业、建北集团、广州电力、湛江供销、广东广建和南海发展等7只股票，市场规模较小。按有关规定，凡具备法人资格且能出具有效证明的境内企业、事业单位以及民政部门批准成立的社会团体，均可用其依法可支配的资金，通过一个NET系统证券商的代理，参与法人股交易。由此在全国形成了上海、深圳两个证券交易所和STAQ、NET两个计算机网络构成的“两所两网”的证券交易市场格局。但由于多方面的原因，STAQ和NET两个交易系统日益萎缩，上市公司效益也不尽人意。1999年9月9日，这两个系统停止运行。南开大学经济学院金融学系周爱民（[e-mail]）2020/9/1715海外上市与股权并购1993