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第四章金融市场与金融机构体系金融市场及其分类货币市场、资本市场金融机构体系WallStreet,24th,Oct.1929第一节金融市场及其分类包括三层含义：•（1）它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。•（2）反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。•（3）包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要指价格机制。一、概念1、金融市场：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。2、金融市场广义、狭义之分：广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场。狭义的金融市场只指直接融资市场。3、金融市场有有形和无形之分二、金融市场的构成要素交易主体：金融机构（金融中介机构和金融监管机构）、企业单位、政府部门、家庭和个人、海外投资者、中央银行交易对象：货币资金交易工具：也称金融工具，证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。交易价格：借贷利率、有价证券的价格、汇率、黄金价格三、金融市场的功能1、资本积累功能2、资源配置功能3、调节经济功能4、反映经济功能五、金融市场的分类按金融交易的程序不同，分为发行市场和流通市场：一级市场和二级市场一级市场是证券发行的市场二级市场是已发行证券的交易市场按金融交易的存在场所划分：场外交易市场和场内交易市场按金融交易的期限划分：货币市场和资本市场1、一级市场上的证券发行：发行方式：私募发行(PrivatePlacement)公募发行(PublicOffering)投资银行承销证券的三种方式：代销：签合约收佣金，风险由发行方承担。助销：投行买进未销证券，收取较高佣金。包销：以承销价买断发行证券，再卖给投资者，发行风险由投行承担。二级市场：买卖已上市证券的市场。（一）一级市场和二级市场—区别：前者可筹集中长期资金，其交易量增加社会资本存量；二级市场交易量只代表现有证券所有权的转移，并不代表社会资本存量的增加。—联系：一级市场是二级市场的基础和前提：没有一级市场，就没有直接筹资的场所，也没有金融工具的发行，更谈不上流通。—二级市场是一级市场存在的必要条件：为证券提供流动性，有利于新证券的发行；二级市场提供给投资者有关资产的公平或公认的信息；二级市场决定了发行企业在一级市场销售证券的价格。2、一级市场与二级市场的关系1、证券交易所交易：交易所提供具体的场地以供经纪人同作为交易所会员的交易商进行面对面的交易。特点：固定场所内集中交易；采用经纪制（委托---代理）；竞价方式决定成交价格：价格优先、时间优先；交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到规定的成交单位。（二）场外交易市场和场内交易市场由自营商通过计算机、电话、电传、报刊等通信工具建立起来的一个无形交易网络。NASDAQ特点：o无固定场所，通过通信网络进行；o证券交易可以通过交易商或经纪人，也可直接进行，无交易席位的限制；o双方协商议定价格；o交易证券主要是非上市证券，品种数量远超证券交易所。2、场外交易市场：over-the-countmarketOTC1、债务工具：是一种契约协定，一般有到期日，还本付息。权益要求优先，不能从企业价值升值中获益。2、所有权工具：如股票是企业权益凭证，有股息收入和资本收益。（三）债务市场和股权市场（四）其他分类按金融交易的标的物不同分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场按交割时间的不同，分为现货市场与期货市场按存在地域或活动范围来划分为：国内金融市场和国际金融市场第二节货币市场、资本市场一、货币市场（一）定义：期限在一年以内的短期金融工具的交易市场。融资期限短；满足资金需求者的短期资金需要。1、短期国债：一年以内的政府债券，期限通常为3个月、6个月、12个月。2、可转让存单(CDs)：银行发行的大面额存款凭证。1961年花旗银行发行了第一张10万元以上的可转让CD。特点是面额大，金额固定,不记名，可买卖转让3、商业票据(CP)：银行、财务公司、企业发行的无担保债务凭证。4、回购协议(RPs)：一方暂时对另一方出售一笔证券，同时约定在一定时间内以约定的价格重新购回。出售方多为银行、券商，购买方多为企业、地方政府，使其闲置资金有效利用。5、银行承兑汇票(BA)：由企业开出由银行承兑的付款命令。（二）货币市场工具（一）定义：指以期限1年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金交易活动的市场。(中长期存贷款市场和有价证券市场)交易目的是解决长期投资性资金的供求需要：有一定的风险性和投机性。二、资本市场（二）资本市场工具1、股票：股份公司发给投资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。普通股、优先股；人民币A、B股，H股，N股2、债券：政府债券、公司债券、金融债券；息票债券和贴现（零息）债券；短、中、长债券；信用债券和担保债券。三、衍生金融工具(FinancialDerivatives)1、衍生金融工具与原生金融工具衍生金融工具：其价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品，根据原生金融工具预期价格的变化定值。原生金融工具有股票、债券、存单、货币等。2、衍生金融工具的分类按合约类型主要有：远期、期货、期权和互换四种类型。（1）远期合约(forwardcontract)--合约由双方协商，其形式简洁、灵活；交易在私下进行，信用风险较大，参与者多为信用高的金融机构和企业。外汇市场上的远期外汇合约比较普遍。合约双方约定在未来确定的日期，按约定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。（2）期货合约(futurescontract)与远期合约的不同：---期货合约在交易所内集中进行，远期交易则在私下进行；---信用风险小；---实际交割的比例不同：期货合约可以对冲，只交割差额，远期合约大部分进行实际的交割。由交易所推出的标准化的远期买卖合同。详细规定标的资产的种类、数量、质量、交货地点、交货时间等。有货币期货、利率期货和股票指数期货。3、期权合约(Option)赋予合约的购买人在未来某时间内按约定价格买卖一定数量标的资产的权利。权利是单方面的，期权买方没有执行的义务。但期权卖方有应买方的要求有执行合约的义务。期权合约的购买者要支付期权费。按对标的资产的买卖可分为看涨期权(calloption)和看跌期权(putoption)；按执行期可分为欧式期权和美式期权。4、互换(swap)合约交易双方约定在未来一定时间内按商定条件交换一系列现金流的合约。1、货币互换：将一种货币表示的现金流与对方的以另一种货币现金流相交换。2、利率互换：交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产生的以一种利率计算的利息收入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相交换。3、互换的动因：比较优势第三节金融机构体系一、金融机构与一般企业的异同共性：经济活动的目标，与其他产业同样——追求利润。具有一般企业的特征。区别：1、经营对象特殊：货币资金2、经营关系特殊：货币信用关系3、经营风险和社会影响广泛：高负债经营、风险极大、影响到社会的各个层面。二、西方国家的金融机构体系1.银行：a.中央银行；b.名称各异的存款货币银行；2.非银行金融机构：a.投资银行（商人银行、实业银行、证券公司、开发银行、持股公司…）b.金融公司；c.农业银行；d.抵押银行；e.储蓄机构；f.消费信用银行；g.信用合作社；h.保险公司；i.租赁公司；j.政策性银行…(一)美国的金融机构体系•*联邦储备体系•银行系统*商业银行•*专业银行•人寿保险公司•财产与灾害保险公司•非银行金融机构退休养老基金•共同基金•企业集团财务公司•融资租赁公司会员银行非会员银行1、美国联邦储备体系•联邦储备委员会---最高决策机构•联邦公开市场委员会---公开市场政策的决策机构联邦顾问委员会一级学术交流委员会•联邦咨询委员消费顾问委员会•储蓄机构咨询委员会二级：12家联邦储备银行和25家分行``2、美国的商业银行••国民银行——在联邦政府货币监理局注册•会员银行•州银行——在州政府注册非会员银行3、美国的专业银行•互助储蓄银行•储蓄贷款协会•存款类金融机构信贷协会•货币市场互助基金••农业信贷体系••联邦政府金融机构住房信贷体系•进出口银行•投资银行（二）日本的金融机构体系•中央银行•从事短期金融业务的商业银行•从事长期金融业务的银行•从事外汇业务的银行——东京银行•为中小企业服务的金融机构•为农林渔业服务的金融机构••银行类•政府金融机构公库类•其他类•其他非存款类金融机构（三）英国的金融机构体系苏格兰清算银行清算银行伦敦清算银行北爱尔兰银行零售银行英格兰银行银行部国民划拨银行银行信托储蓄银行英国商人银行(承兑行)其他英国银行美国银行海外银行日本银行国际财团银行其他海外银行贴现行*其他金融机构英国的其他金融机构•房屋互助协会•金融行•国家储蓄银行•保险公司•养老基金机构•投资信托公司•单位信托公司跨国金融中介1.随着跨国企业和国际投资的发展，大商业银行，以及大投资银行、大保险公司，乃至辅助中介单位，如会计事务所之类，都全力着眼于全球性的发展，并形成跨国性的金融机构。2.这些跨国金融中介具有全球战略目标，资金实力雄厚，业务范围广泛。对国际和有关国家的金融状况有能力产生重大影响。西方金融业的购并浪潮20世纪90年代以来，国际金融业出现重组浪潮，收购、兼并活动频繁。结果表现为先进工业化国家的少数几家金融巨无霸垄断了主要的市场份额，保持和加强了在全球竞争中的实力与地位。三、我国金融机构体系以中国人民银行为领导，国有独资商业银行为主体，多种金融机构并存，分工协作的金融中介机构体系。1、中央银行——中国人民银行《中华人民共和国中国人民银行法》我国金融机构体系的构成2、政策性银行a.由政府投资设立,根据政府的决策和意向,专门从事政策性金融业务的银行；并且根据具体分工的不同，服务于特定的领域。b.在从事业务活动中，均贯彻不与商业性金融机构竞争、自主经营与保本微利的基本原则。c.共有三家：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行d.资金来源有三：一是财政拨付，二是组建时划归的资本金，三是发行金融债券。3、国有商业银行a.共有四家：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行b.国有独资商业银行是从计划经济体制下的统一的只有一家银行的体系演化而来的。c.无论在人员和机构网点数量上，还是在资产规模及市场占有份额上，在我国整个银行体系中均处于举足轻重的地位；在世界上的大银行排序中也处于较前列的位置。d.他们的经营活动，均受《中华人民共和国商业银行法》的约束。我国金融机构体系的构成4、金融资产管理公司：1999年先后建立了四家由国家投资的特定政策性金融资产管理公司——华融、长城、东方、信达，分别收购、管理和处置从工、农、中、建四家国有独资商业银行剥离出来的不良资产。我国金融机构体系的构成5、其他商业银行：a.以1986年组建交通银行为始点；b.绝大多数以各种形式的国有资本有主；c.现均采取股份制形式；其中很多已经上市；d.已有外资参股股份制商业银行；e.以城市名命名的商业银行……我国金融机构体系的构成6、投资银行、券商：在我国，没有直接以投资银行命名的投资银行；众多的证券公司——券商——实际是投资银行这一环节的主要力量。7、农村商业银行、城市商业银行8、托投资公司、财务公司、金融租赁公司9、储蓄机构；邮政储蓄银行10、保险公司、投资基金11、在华外资金融机构金融机构多样化的必然性金融范畴，它存在于经济生活中的理由是借助自身的一些特定功能，实现储蓄向投资的转化。由于不同的金融中介，其经营规模、业务领域、职能特征不同，提供给社会的金融产品和服务不同，因而有着各自的比较优势。这就是说，金融机构必须适应不同的客观条件实现多样性的发展。这个市场经济的共同要求，也是中国金融机构建设应有的方针。四、国际金融机构体系1.政府间国际金融机构，其发端可以追溯到1930年5月在瑞士巴塞尔成立的国际清算银行;第二次世界大战后建立了布雷顿森林国际货币体系，并相应地建立了国际货币基金组织IMF和简称世界银行的国