如何扩大我国石油话语权

《如何扩大我国石油话语权?》曾被视作其复出的重要信号,近日,陈九霖的第二篇文章交由本刊发表。虽然身在葛洲坝集团,但陈九霖仍然心系石油金融。这一次,陈九霖更是直言,中国需要建立和完善石油金融体系。陈九霖说,造成中国航油巨额亏损的期权交易,就是高盛的下属企业——杰瑞(JAron)公司推销给中国航油交易员继瑞德(GerardRigby)的。当初,在出现账面亏损时,陈九霖要求立即斩仓。但是,高盛却建议“挪盘”。中国航油的两次挪盘建议,都是高盛在陈九霖出差在外时提出的。“中国航油曾经将高盛告上了法庭。但在我入狱之后,这场官司不了了之。”虽有中国航油的前车之鉴,中国仍有不少大型企业重蹈覆辙,继续在国际石油金融衍生品市场上遭受重大损失。目前,中国每年石油进口量约为2亿吨,已成为全球第二石油进口国。然而,大量的石油消耗与进口,却未能提升我国在国际石油市场上的影响力,我国对国际石油定价的话语权,依然很弱。在国际石油价格方面,我国只是一个被动的接受者,承受着石油价格波动带来的巨大风险。国际油价的急涨或急跌,通过石油进口途径传导到国内,给我国经济发展和企业运营带来了大量的不确定因素。建立和完善石油金融体系,是改变这种被动局面的重要举措之一。中航油教训:石油金融体系必不可缺中国必须建立石油金融体系有四方面原因。首先,国际市场上石油与金融的结合日益紧密。当今的国际石油市场已不仅是单纯的商品交易市场。自20世纪70年代以来,由于国际石油价格的变动更为频繁和剧烈,市场参与者产生了规避价格风险的强烈需求,对石油期货等金融工具的需求与日俱增。在这样的背景下,石油期货市场得到了迅速发展,远期、期权、掉期等其它衍生品,也开始推出和流行。同时,石油市场的参与者,也不再限于石油开采、冶炼、贸易等相关企业。对冲基金、私募基金、养老基金、投资银行、商业银行、保险公司等许多金融机构,也开始涉足石油领域,并且发挥着极为重要的作用。随着各种金融机构的加入和参与,以及石油金融衍生品的开发和交易,国际石油市场的“金融属性”已经越来越明显,大量的石油交易通过金融市场得以完成,石油金融衍生产品已成为石油市场不可或缺的一部分。如今,国际油价并不仅仅由现货市场的供求关系来决定,而且,还受到远期交割、期货交易等石油金融市场的影响。其次,我国石油金融市场的缺位对我国经济产生了负面影响。在石油与金融的关系日益紧密的环境下,我国缺乏较具规模和比较完善的石油金融市场,不能主动而积极地参与国际石油的定价,只能听命于国际石油和金融机构对市场的操纵。我国2009年的原油进口量为20379万吨,折合约14亿桶。若油价每桶上涨10美元,则进口成本增加140亿美元,相当于吃掉了我国最大的石油企业——中国石油一年的净利润(中国石油2009年净利润为1031.73亿人民币,折合151.28亿美元)。高油价除了对石油及相关行业带来不利影响外,还会导致通货膨胀等问题,对我国整体经济造成伤害。再次,我国企业石油衍生品亏损与我国缺乏石油金融市场有关。近年来,虽有中国航油的前车之鉴,我国仍有不少大型企业重蹈覆辙,继续在国际石油金融衍生品市场上遭受重大损失。究其原因,既有企业自身交易不当、风险控制不足的内部原因,也与国内缺乏石油金融市场有关。这是因为:面对国际油价的频繁波动,利用金融衍生品进行风险管理,是复杂市场环境下企业的必然选择。我国的石油企业及其相关企业,特别是那些需要对冲油品价格涨落风险的大型央企,必须利用石油金融工具及其衍生品进行操作,以达到套期保值、规避风险的目的。然而,由于我国尚未建立起完善的石油金融市场,以及石油衍生品工具的缺乏,国内企业只能到海外市场上进行交易,而在诸如新加坡等石油金融市场上,活跃着高盛、三井等“江湖老手”的身影。它们利用中国企业缺乏经验的弱点,设计出结构复杂的高风险、高杠杆性的石油衍生品,并不惜采用欺诈性手段向中国企业兜售。以中国航油为例,造成中国航油巨额亏损的期权交易,就是高盛的下属企业——杰瑞(JAron)公司推销给中国航油交易员继瑞德(GerardRigby)的。当初,在出现账面亏损时,我要求立即斩仓。但是,高盛却建议“挪盘”。其建议让人感觉到,似乎只有挪盘才是唯一的和最佳的选择。我的律师看到那份建议后评价说:“任何管理者,看到这份建议只能选择挪盘!”而且,中国航油的两次挪盘建议,都是高盛在我本人出差在外时提出的。中国航油曾经将高盛告上了法庭。但在我入狱之后,这场官司不了了之。我近期从媒体上看到长江商学院黄明教授的这样一段话:“高盛在与中国航油(新加坡)的交易过程中涉及的问题,要远比在本土的问题严重得多。”黄明教授说,中国航油控告高盛欺诈与误导的那场官司,其实是可以百分之百打赢的!当然,日本三井在中国航油事件中所起到的不良作用,与高盛比较起来可能有过之而无不及。最后,我国石油金融市场还处于发展初期。尽管石油金融市场在世界经济格局中发挥着越来越大的作用,但是,我国的参与程度和发展水平都较低。1993年初,我国曾在上海石油交易所开展石油期货交易,到1994年,其日平均交易量已超过世界第三大能源期货市场——新加坡国际金融交易所,在国际上引起了广泛的关注。然而,由于当时国内通货膨胀和经济过热的冲击,以及石油投机交易过热等负面影响,我国于1995年停止了石油期货交易。在此后的九年时间里,中国的石油期货交易处于空白阶段。进入二十一世纪,我国开始逐步恢复石油相关产品的期货交易。2004年,燃料油(资讯,行情)期货品种在上海期货交易所挂牌上市。2009年12月,原油期货在刚成立不久的天津渤海商品交易所挂牌上市。燃料油与原油期货的重新上市运行,对我国的石油金融市场具有标志性的意义,也进一步验证了在我国建立并完善石油金融体系的必要性。但是,与国际成熟市场相比,我国的石油金融体系还很不完善,产品种类较少,汽油、柴油等成品油期货还未推出,期权、掉期等其它衍生品市场还未建立,市场参与程度和国际化开放程度还较低。加快建立和完善我国自身的石油金融体系是大势所趋。石油与金融的融合是石油市场发展的必然趋势。我国境内拥有石油金融市场,会提高我国在国际石油市场上的影响力和定价权,从而直接有利于我国经济的发展。它至少会给我国企业带来如下三个好处:(1)为我国企业提供一个套期保值和风险对冲的平台,以规避石油价格波动风险;(2)我国企业在境内从事金融衍生品的风险的可控度,要比在境外大得多;(3)我国政府和有关机构可以比较有效地监控与调节自己企业(尤其是国有企业)的石油衍生品交易。完善石油金融体系的政策建议中国完善石油金融体系应该从以下几点入手。第一,完善石油金融衍生品种类。以期货市场为核心的石油金融衍生品市场,是对石油现货市场的重要补充。在我国当前的石油期货市场上,产品还比较单一。除了石油产品的品种需要丰富外,金融衍生品的类别也需要进一步增加,以满足不同企业不同层次的需求。例如,除了期货,还可以开发更多标准化的期权、掉期等衍生品合约,以便为企业提供更多、更灵活的选择。如果我国的石油市场能够提供足够的标准化金融产品,我国企业就不必到境外市场,特别是境外的场外交易市场上开展交易,或者减少这么做的机会。这些企业的交易风险也将因此大大降低。第二,丰富石油金融市场参与主体。由于金融衍生品市场的高风险性,我国对境内企业参与金融衍生品交易做出了较为严格的规定。严格的审批制度,降低了我国企业参与金融衍生品交易的风险,但也使得我国参与期货市场的企业数量较少。这不利于我国企业参与金融衍生品业务经验的积累,也降低了我国在国际石油金融市场上的话语权。因此,在严格控制风险的前提下,建议考虑逐步放宽对国内企业参与石油衍生品市场交易的限制,以丰富我国参与石油金融市场的主体,逐步积累从事石油金融业务的经验。此外,也可以仿效证券投资领域的QFII的规定,允许国外的套期保值者进入我国石油金融市场规避风险,提高我国石油衍生品市场的交易量和交易规模,这也利于我国与国际接轨。第三,健全衍生品市场法律体系。目前,许多国家都制订了专门的石油衍生品的相关法律。金融衍生品法律,对于进一步规范衍生品市场、约束违法违规行为、降低交易所和经纪公司及投资者的风险,都具有很大作用。而我国还未制订专门的期货和金融衍生品法律,目前所实施的《期货交易管理暂行条例》及配套管理办法的法律位阶过低,不能完全满足现代金融衍生品市场的需求。因此,加快出台《期货交易法》等金融衍生品法律,是十分必要和紧迫的。我国制定相关法律的时候,应该修正国际上现行的一些不合理的交易规则。第四,加强衍生品交易的风险监管。在逐步放宽对国内外企业参与石油金融衍生品交易限制的同时,我们又要加强对衍生品交易的风险监管。对衍生品交易可以从企业、交易所、行业协会等不同角度加强监管。监管的着力点,应该放在国有企业和上市公司上。对其它企业,则可以通过行业协会等途径,进行引导与培训。对于参与衍生品交易的国有企业和上市公司,要从公司管理制度、财务制度、业绩考核制度和市场应对措施等方面入手,完善其投资管理和风险控制体系。交易所是进行石油交易的重要场所,是衍生品市场最基本的管理和执行机构。交易所可以在会员管理、交易活动、经纪结算等方面加强管理。行业协会是加强监管的重要方式和有益补充。目前,我国已经成立期货行业协会,但在完善石油金融衍生品种类后,可以成立更大范围的石油衍生品行业协会,以加强行业自律组织的作用。第五,做大石油金融衍生品市场,增加石油定价的话语权。我国石油消费大国的地位,决定了石油金融市场的巨大潜力,必须建立相应的市场平台才能满足企业和社会的发展需要。同样以上海期货交易所的燃料油期货品种为例,过去,燃料油的定价权在新加坡,中国企业只能以“普氏新加坡”报价作为进口结算参考。上海燃料油期货品种推出后,依托我国巨大的现货市场,逐渐形成了反映中国市场供求实际状况的“中国价格”和“中国标准”,在国际市场产生了较大影响。借鉴上海燃料油期货品种的成功案例,如果我国推出包括原油、汽油、柴油、煤油、沥青等更多产品的衍生品交易,必将有助于扩大我国市场对国际市场的影响力,甚至能形成“中国价格”。（来源：中国企业家）