半导体节能减排的受益者电子行业台基股份（300046）评级

公司研究季报点评2010年04月21日半导体节能减排的受益者„营业收入稳步增长，盈利能力进一步增强。2010年一季度，公司实现营业收入0.44亿元，同比增长22.5%；归属母公司净利润980万元，同比大幅增长82.5%。报告期内实现每股收益0.18元，较上年同期增长49%，业绩快速增长符合市场预期。分季度来看，公司毛利率呈现出稳定的上升趋势，主要因为公司加强了高压、大功率晶闸管产品的开发和市场投放力度，其中6500V以上的大功率晶闸管良率已经超过70%，并且还在稳步提升，随着高压大功率产品出货量的逐步增加，公司盈利能力将进一步增长。„期间费用率维持稳定。报告期内，公司期间费用变化不大，其中管理费用为341万元，费用比率为7.7%；销售费用为240万元，费用比率为5.4%。管理费用和销售费用比率与去年同期相比变化不大。„半导体节能减排要求强烈，公司明显受益。为推动节能降耗，促进电力电子技术和产业的发展，国家发改委等有关部门出台政策支持新型电力电子器件产业化，并安排专项资金进行补贴。公司是国内第一梯队的大功率半导体器件供应商，综合市场占有率位居国内厂商第一。受益于国家节能减排政策的推动和国产产品替代进口需求的日益增强，公司作为国内龙头企业将明显受益。除大功率晶闸管外，公司正在以IGBT封装为突破口，积极与国外领先企业合作，试图将产品往上游延伸，未来公司极有可能在高压、大功率IGBT方面取得突破。„盈利预测与投资建议：预计公司10、11、12年营业收入将达到2.84亿元、3.70亿元和4.65亿元，将实现净利润0.9、1.15和1.42亿元，对应EPS分别为0.86、1.11和1.44元，PE分别为53.7、41.6和32.1倍，在创业板处于估值较低水平，给予公司“增持”评级。电子行业台基股份（300046）评级：增持电子行业研究员李志中[e-mail]台基股份股价与沪深300指数对比：-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10-0110-0210-0210-0310-0310-0310-04050100150200250300350400450成交金额台基股份沪深300市场数据：2010年04月20日台基股份：46.09元总股本：5920万股流通股：1500万股„联系方式：[e-mail]第2页共3页图表1台基股份营收季度增长情况（万元）图表2台基股份各季度毛利率变化情况020004000600080002008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q10%10%20%30%40%50%2008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q1毛利率净利率资料来源：公司财报日信证券资料来源：公司财报日信证券附表：台基股份盈利预测表单位：万元2009年2010年E2011年E2012年E21132.528367.237047.546457.6营业总收入15817.721380.328007.9营业总成本34722.4营业成本13529.018211.723636.329128.9营业税金及附加0.00.00.00.0销售费用684.2879.41133.71393.7管理费用1692.62354.53186.14041.8财务费用-119.8-122.0-59.327.9资产减值损失31.856.7111.1130.1公允价值变动净收益0.00.00.00.0投资净收益-8.00.00.00.0营业利润5306.86986.89039.611735.2加：营业外收入245.7283.7333.4408.8减：营业外支出62.1102.1111.1130.1利润总额5490.47168.49261.912013.9减：所得税924.31075.31389.31802.1净利润4566.26093.17872.610211.9减：少数股东损益0.00.00.00.0归属于母公司所有者的净利润4566.26093.17872.610211.9每股收益：(一)基本每股收益(元)1.030.861.111.44(二)稀释每股收益(元)1.030.861.111.44资料来源：公司财报日信证券研发部投资评级说明公司投资评级：以报告日后的6-12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性(Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持(underperform)：相对弱于市场表现5％以下。行业投资评级：以报告日后的6-12个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（overweight）：行业超越整体市场表现；中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡(underweight)：行业弱于整体市场表现。免责声明本研究报告由日信证券有限责任公司研究部撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。日信证券有限责任公司研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为日信证券有限责任公司研究部所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为日信证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。日信证券有限责任公司研究部对于本免责申明条款具有修改权和昀终解释权。