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1一：宏观环境分析1.1政治环境1.1.1国际关系•瑞典是最早同中国建交的西方国家号称建设的是民主社会主义，中瑞关系平稳发展，两国在政治、经济、文化等各个领域和各个层次的交流与合作日益增多并取得显著成果•瑞典首相表示欢迎吉利与沃尔沃最终结盟1.1.2国内政策•我国实行“走出去”战略.•国务院推出《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》.《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》等文件大力鼓励民营企业走出去，•鼓励有条件的企业对外投资和跨国经营，加大信贷、保险外汇等支持力度，加强对‘走出去’企业的引导和协调•国内政策性银行在防范风险的基础上，简化境外投资的审批程序；在我国外汇储备存量较高和人民币汇率升值后，放宽对外投资用21.2经济环境•2008年国际金融危机爆发，在这次金融危机时期，中国经济一只独秀并且在很大的程度上影响到世界经济的发展。•因此中国政府采取了一系列的财政政策和货币政策来实现其国内生产总值保八的计划，通过降低银行利息率和银行的准备金率，增加政府的购买等手段来扩大内需，拉动经济的恢复。•由于金融危机的影响，导致了一些国际知名汽车品牌的市场价值在一定程度上的缩水。一：宏观环境分析31.3科技环境•国内虽然存在着众多的汽车自主品牌，但整体技术水平落后，缺乏核心技术，主要销售市场维持在中低端市场，缺少自主核心技术，技术含量相对较低，高端品牌和技术均被国外知名汽车企业垄断。•中国的民族车企急需引进过来的先进车辆设计、生产和管理技术，进行消化和吸收，以提升自主品牌的品牌实力。1.4社会环境•中国作为一个世界上最大的发展中国家，其汽车市场的发展前景广阔，远未饱和。•国内较强的民族意识会使民众购车时相同情况下选择国产品牌。•国内民众对国产品牌的恨铁不成钢，收购会得到广泛的支持。一：宏观环境分析4改革开放以来，中国汽车工业有了长足发展，企业生产规模、汽车产销量、产品品种、技术水平、市场集中度均有显著进步。由下图可以看出，我国汽车行业一直处于良好的发展阶段。由于我国经济高速增长、相关政策扶持、国内外汽车消费拉动等因素，2003年后汽车产量一直保持着较快增长，自主品牌汽车逐渐发展壮大。1991-2008年我国汽车产量（单位：辆）010000002000000300000040000005000000600000070000008000000900000010000000199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008产量二：汽车行业背景及环境威胁分析5二：汽车行业背景及环境威胁分析2.1成本分析我国汽车制造业2008年成本费用总额持续上升，增幅逐渐增大。其中产品销售成本、销售费用和管理费用前8个月增速不断加快，8月后增长明显放缓；财务费用增速居高不下。6二：汽车行业背景及环境威胁分析2.1.1原材料成本上升的压力减弱汽车工业的原材料主要包括钢铁、有色金属和化工产品（如聚氨酯、有机硅和环氧树脂和改性塑料等）。2008年钢铁价格增速呈现前升后落态势，但钢价一直呈现正增长。2008年后期，在金融危机影响下需求下降，先前原材料价格飚升趋势改变，很多原材料价格大幅回落，减轻了汽车制造业原材料成本上升压力。2.1.2劳动力成本升高在雇员高工资、高保险金和退休金的影响下，欧美汽车行业劳动力成本负担繁重。虽然我国长期以来劳动力密集、劳动成本低，但是近年劳动力工资水平持续上涨。《劳动合同法》的实施更是加大了企业的用工成本。72.1.3汽车行业环保压力导致成本上升国家级强制执行的节能环保要求不断加大汽车运营成本。2.1.4成本上升导致利润下降2004年以前的2002至2003年,中国汽车市场(尤其是轿车市场)是典型的卖方市场,产品供不应求,厂商和车型资源少,市场集中度高,厂商能够通过产品涨价来缓解成本压力,因此成本上涨并不明显地导致利润率的下降。2004年以后,新进入者急剧增加,市场成为买方市场,行业竞争格局彻底改变,汽车价格不断下降，原材料涨价很自然地表现为利润率的下滑及销量增速趋缓。下图显示出原材料购进价格与汽车毛利率的负相关关系。二：汽车行业背景及环境威胁分析82.2需求分析2.2.1消费者信息指数下滑，国内需求下降•汽车属于是奢侈品，其需求量受收入影响较大。•金融危机爆发后，实体经济下滑，收入降低，汽车经济下行趋势明显，国内消费者信心指数下滑，消费增速下降。•石油等燃料价格、燃油税、养路费征收等相关费用上升也提高了消费成本,也在一定程度上抑制了汽车需求。但是：•我国经济总体来看基本面较好，加上行业竞争加剧带来的汽车价格下降。•新一轮医疗和教育改革及住房保障体系建设正在减轻居民的生活负担。•未来国内汽车需求量不会有大幅下降，会随着经济回暖逐渐回升。二：汽车行业背景及环境威胁分析92.2需求分析2.2.2消费者信息指数下滑，国外需求下降受金融危机和全球汽车市场萎缩的影响，我国汽车出口从2008年下半年开始呈现下滑态势。2009年一季度全国汽车出口7.02万辆，比去年同期下降了60.86%；创汇金额11.19亿美元，比去年同期下降了49.4%。二：汽车行业背景及环境威胁分析时间当月出口量累计出口量完成同比增长完成同比增长2008-016138677.586138677.582008-025140437.6311273956.762008-0366629137.0717936879.712008-047100069.4625036176.682008-057461758.8432497172.232008-065944413.1138439559.372008-077001832.2345441554.502008-0857526-5.3750794443.122008-0949604-15.7055751234.712008-1051341-6.8560884629.832008-1135758-46.5064460320.312008-1236127-54.6968073011.102009-0124829-59.5524829-58.012009-0217477-66.0042306-62.872009-0327890-58.1470196-60.86102.2需求分析2.2.3国内汽车行业竞争激烈2009年一季度，销量排名前十位的汽车生产企业依次是上汽、一汽、东风、长安、北汽、广汽、奇瑞、比亚迪、哈飞和华晨，上述十家企业共销售汽车223.37万辆，占汽车销售总量的83%。吉利2009年实现整车销售33万辆，累计销售吉利汽车150余万辆，处于企业发展的上升期，在我国汽车行业激烈的竞争中站稳了脚跟，至少具备了发起收购行动的经济基础。同时，我国汽车行业中自主品牌面临来自全球汽车行业的挑战，市场占有率争夺激烈，自主品牌车系在我国市场占有率仅为30.83%二：汽车行业背景及环境威胁分析2008年我国汽车市场占有率25.92%30.83%20.34%7.17%12.19%3.53%自主品牌日系车德系车韩系车美系车法系车11三：并购双方概况3.1吉利集团概况•浙江吉利控股集团有限公司是目前我国轿车生产与经营的唯一的民营企业。•自1997年进入轿车行业以来，集团在浙江临海、宁波、路桥和上海、兰州、湘潭和济南等地建有汽车整车和动力总成制造基地，•拥有年产40万辆整车、40万台发动机、40万台变速器的生产能力，•现有吉利熊猫、帝豪、TX4以及吉利自由舰、吉利金刚等10余个系列。•连续8年进入中国企业500强，连续5年进入中国汽车行业十强，被评为首批“国家创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”，是“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。•董事长李书福，一位具有社会责任感的民族企业家，把发展民族工业作为其事业理想的重要部分。作为董事长，李书福作风民主，办事果断，在做决策前他能够广泛听取他人意见并能够亲自做市场调研，一旦做出决定，必会意志坚定的朝着目标走下去，不达目的誓不罢休。12三：并购双方概况3.1吉利集团概况3.1.1吉利集团发展战略133.2沃尔沃概况3.2.1.关于Volvo“Volvo”是拉丁语，其意为“滚动向前”，寓意车轮滚滚向前，公司兴旺发达。其商标由图标和文字商标两部分组成，图标部分是车轮形状，在右上方有一个向上的箭头。2.沃尔沃的优势（1）卓越的安全性安全性是沃尔沃的核心价值之一，沃尔沃汽车安全中心是全世界最先进的汽车碰撞测试中心之一，。沃尔沃汽车公司设有事故研究组，把第一手的调查数据转化成新的研究成果，运用到车型的开发和改进中，不断提高沃尔沃汽车的安全性。（2）豪华时尚的斯堪的纳维亚设计斯堪的纳维亚设计灵感源于自然，把对自然的热爱和对人文的关怀融为一体，简约非凡。（3）绿色环保绿色环保也是沃尔沃核心价值之一，沃尔沃使用再生材料以尽量减小在生产过程中的能量消耗，并尽力实现最大限度的回收利用，按照重量计算，一辆沃尔沃汽车的85%零部件都可以回收再利用。三：并购双方概况14三：并购双方概况3.2沃尔沃概况3.2.2.福特出售沃尔沃的原因3.2.2.1沃尔沃亏损严重拖累福特沃尔沃轿车自被福特收购后，大都处于亏损状况，其最近一次盈利是在2007年的第一季度，但总的来说，在金融危机之前，沃尔沃的亏损还不是很严重，但在金融危机最严重的2008年第三、四季度和2009年第一季度其亏损程度加重，利润率最低时达到-22.72%,严重拖累福特公司。时间07Q307Q408Q108Q208Q308Q409Q109Q209Q309Q4营业额3844507041974326291632402645288329953919利润-1670-151-120-458-736-255-231-135-32利润率-4.3%0.0%-3.6%-2.8%-15.7%-22.7%-9.6%-8.0%-4.5%-0.8%沃尔沃美国市场销量020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,00020052006200720082009沃尔沃美国市场销量沃尔沃的季度财务数据（单位：百万美元）沃尔沃美国市场销售量153.2沃尔沃概况3.2.2.福特出售沃尔沃的原因3.2.2.1福特公司需要改善财务状况福特汽车公司在金融危机爆发之后发生了巨额亏损，到2008年底，该公司汽车业务债务为258亿美元，即使减债成功，仍然有100多亿美元的缺口，为了降低成本、减少债务、改善财务状况，福特公司不得不卖掉不挣钱的品牌，之前该公司曾把捷豹和路虎两个品牌卖给了印度塔塔汽车集团，这也是福特重新实现盈利、把自己的信用等级提升到“可投资”级别的战略决策之一。3.2.2.1福特新的全球产品发展战略福特新的CEO穆拉利履新后，提出了“一个福特”的全球产品发展战略，采取了从多品牌战略向单一品牌战略归核的发展道路，在这个前提条件下，沃尔沃这个品牌在福特未来发展的规划中已经没有了位置三：并购双方概况16四：吉利在并购过程中的所得4.1并购成功经验1、针对被收购方的长期关注早在7、8年前，李书福就开始有了收购沃尔沃的想法。但当时的吉利还很小，而沃尔沃的技术、品牌都是世界一流的,李书福的想法并没有引起大家的注意。在得知福特出售沃尔沃的决定后通过公关公司多次与福特公司高层会面，显示诚意。2、组建国际化而且经验丰富的收购团队2008年12月1日，陷入困境的福特宣布正式考虑出售沃尔沃轿车。得到消息后，吉利迅速组建起正式的并购谈判团队。团队分工非常明确，尹大庆负责财务方面的谈判，赵福全负责技术方面的评估，张芃作为项目负责人来往于福特、沃尔沃和吉利总部之间，负责后方指挥的李书福经常在关键时刻出面斡旋，同福特汽车公司高层、瑞典政府以及沃尔沃工会代表进行多次接触。同时，吉利通过其全球并购顾问洛希尔银行出面，找到了全球顶尖的律师事务所富尔德、会计师事务所德勤、著名汽车咨询公司罗兰贝格以及著名企业并购公关公司博然思维，组建了多达200人的团队。这200名专家