人民币汇率问题及对经济的影响重点

人民币汇率问题及对经济的影响主讲:魏玲一、我国的汇率制度（一）什么是汇率汇率是指一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换比率，即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。人民币汇率一般指的是美元兑人民币的报价，人民币升值主要指的是人民币相比于美元值钱了。比如：原来比值为1：8.10，现在报1：8.0，那么人民币就值了。（二）什么是外汇外汇是指以外币表示的金融资产，包括外国钞票、外币支付凭证(票据、银行存款凭证等)和外币有价证券(债券、股票等)。外汇是一种资产，可以和其他商品一样进行买卖，一般的商品买卖是以货币购买商品，而外汇买卖则是以一种货币购买另一种货币。外汇买卖需要一定的汇率作换算单位。（三）汇率管理方法目前，世界上对汇率的管理方法主要有三种，一是固定汇率；二是有管理的浮动汇率；三是自由浮动汇率。固定汇率：是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度限制在一定的范围之内；有管理的浮动汇率：是指货币当局以市场供求为基础通过各种措施和手段干预市场，使汇率在一定幅度内浮动,或维持在对本国有利的水平上；自由浮动汇率：是指货币当局对外汇市场很少干预，汇率由外汇市场的供求状况自发决定，但在现实中，完全自由浮动的汇率制度是不存在的。（四）我国的汇率制度变化1．1994年人民币汇率以前一直由国家外汇管理局制定并公布。２．1994年1月1日后，实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制。３．2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在新制度中,人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，据此形成有管理的浮动汇率。具体来说，美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。此外，由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大，它们的货币对人民币汇率也很重要。2005年9月23日，中国人民银行发出通知，扩大了银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度，从原来的上下1.5%扩大到上下3%。2007年5月18日，中国人民银行发布公告称，自21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。二、人民币汇率变动的利弊分析(一)人民币升值１．从利的方面看一国货币能够升值，一般说明该国经济状况良好。因为在正常情况下，只有经济健康稳定地增长，货币才有可能升值。①刺激进口增加。人民币汇率升值，国外消费品和生产资料的价格比以前便宜，有利于降低进口成本；②有利于改善吸引外资的环境。人民币汇率升值，可使已在华投资的外资企业的利润增加，从而增强投资者的信心，促使其进一步追加投资或进行再投资；人民币汇率升值将吸引大量外资进入中国的资本市场，间接投资比重将进一步增加。③有利于减轻外债还本付息压力。人民币汇率的上升，未偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少，从而在一定程度上减轻了外债负担。２．人民币升值的不利方面①抑制了出口。人民币升值的经济效应就相当于全面提高了出口商品的价格。其后果当然是抑制了出口，这显然是不利于经济发展的。②人民币快速升值会削减外国直接投资。如果人民币升值，那就意味着外国投资者就得多支付相应额度的美元，其后果就是外资减少。③将导致失业增加。在中国，出口约占GDP的30%。如果本币升值，部分出口企业出现亏损甚至倒闭，从而导致失业，进而增加社会不安定的隐患。④升值导致资本投机不可避免地盛行。（二）人民币贬值的利弊分析１．人民币贬值从有利的方面上看增加贸易顺差。如果本币贬值，那么外币的购买力就强，这样一定量的外币就可以购买更多本国产品，意味着本国产品在国际市场上价格相对便宜，从而可以增加出口；另一方面，本币贬值，外国商品价格就昂贵，这样本国进口必然减少。所以，人民币贬值的结果是扩大了出口，抑制了进口，增加了贸易顺差，促进了经济发展。①金融风险加大。本币贬值对外会引起贸易摩擦，对内会引发通货膨胀，极不利于国家经济的稳定。②企业国际竞争力减弱。贬值虽然会帮助出口企业因降低成本而存活下来，但却很难以持久。特别是中国已经失去竞争力的产业，贬值只会延迟产业退出时间。２．人民币贬值产生的不利影响除了人民币汇率单方向升值和贬值的选择以外，保持相对稳定，也是汇率变动的一种选择，尤其是在动荡的国际经济形势下，人民币汇率的稳定是维持经济稳定的重要手段。无论是升值或贬值，还是维持基本稳定各方都有着各自的理由和逻辑。而2010年人民币汇率的走势究竟将如何演绎，下一步我们要结合一些经济学的理论，以及当前国内的货币政策及现阶段的国内国外的经济形势进行分析。（三）汇率保持相对稳定的情况分析1971年以来历年美元兑人民币均价(1美元兑换)年份价格年份价格年份价格1971年2.4621985年2.9371999年8.2781972年2.2451986年3.4532000年8.2791973年1.9891987年3.7222001年8.2771974年1.9611988年3.7222002年8.2771975年1.8591989年3.7652003年8.2771976年1.9411990年4.7832005年—8.07021977年1.8581991年5.3232006年—7.80871978年1.6841992年5.5162007年—7.70351979年1.5551993年5.7622008年—6.85051980年1.4981994年8.6192009年—6.81831981年1.7051995年8.3512010年—1982年1.8931996年8.3142011年—1983年1.9761997年8.2902012年—1984年2.3201998年8.2792013年—三、美国压人民币升值的原因（一）美国压人民币升值的原因1．巨额的财政赤字；２．经济复苏缓慢，失业率高；３．奥巴马政支持率低等国内政治因素。任何国家的外交政策和经济政策都不能独立于国内形势，在这一点上美国、中国、日本，大家都是一样的。只考虑国内形势以不合理的要求强求他国是不能解决问题的。（二）美国在人民币汇率问题上的责任从理论上讲汇率水平应该由市场（买卖行为）决定。—美国人喜欢这么说。可在实践中这句话太空洞，太虚伪。G7国家的汇率能够自由浮动（也是相对的），能够在外汇市场上自由买卖，而人民币不行是因为，G7国家之间的贸易没有壁垒或很少有壁垒，所以它们的货币可以在国际外汇市场上顺利地实现自由买卖。贸易自由是货币自由浮动的前提。我们必须理直气壮地告诉国际社会：人民币之所以至今不能在国际外汇市场上自由买卖、自由兑换，归根结底是因为中国虽然加入了WTO后美国及其盟国仍然对中国设置了很多、很高的贸易壁垒，仍然不承认中国是市场经济国家，造成中国的贸易顺差过大。没有贸易的充分自由，就不会有汇率的自由浮动，因此，如果人民币汇率有问题，那么，美国欧洲日本等G7也负有很大责任。（三）美国压日元升值的后果１．日本对美国贸易顺差没有减少。1970年1美元：360日元，日本对美国的贸易顺差是12亿美元。1995年１美元：90日元，日本对美国的贸易顺差是660亿元。总之，日本的贸易顺差不仅没有因为日元升值减少反而在大幅度增加，所以基本上，汇率对影响美日之间的贸易失衡没有起到很大的作用。美国如意算盘落空２．经济泡沫化。日元升值，房价上涨，股票上涨，日本经济泡沫化，破裂后日本进入长达十年的经济衰退期３．部分企业竞争力增强。日本企业努力提高质量和改进技术来弥补成本的上升，部分企业成为世界一流企业，比如日本的丰田汽车。４．分散出口市场。日本在美国的汇率增值压力以后，不得不把出口的主要对象从美国移到其他国家，出口到亚洲，拉丁美洲等，所以日本现在出口顺差还是非常大的，这是一条经验值得我们借鉴四、人民币升值的必然性与策略自2001年8月英国《金融时报》刊文挑起人民币汇率问题至今，围绕人民币汇率的大规模争议已是第四轮。纵观四轮争论，几乎每次都是西方国家提出人民币升值问题，中国政府被动回应。“中国政府不能因为国际压力就升值，也不能因为有国际压力而放弃汇率改革。”（一）人民币升值的必然性1．中国经济实力的高速增长促进人民币升值衡量汇率水平的重要依据是一个国家生产要素，尤其是劳动生产率要素在国际比较中处在什么水准。中国经济几十年、尤其是加入WTO的十几年来一直是高速增长的，而在经济的持续高增长中，与其对应的生产要素基本都是上涨的，比如土地，比如资源，还要劳动力价值等。应该承认，中国经济实力的高速增长才是人民币升值的最大压力——并非全部来自美国人那里。中国的出口商品更新换代很快，传统的服装，小五金等已经让位于大型机械设备、家电等，现在，长期被先进国家垄断的钢铁业、汽车业等我们也追上去了。然而，从事制造业的中国劳动者的收入却没有怎么提高，或远远赶不上劳动生产率的提高，中国劳动者的劳动力价值没有被国际市场承认，也没有被国内市场承认。中国今年为什么出现民工荒，原因很多，但最重要的原因是他们多年的工资收入与他们的劳动力价值提高差距太大了——这种差距很大程度是因为人民币一直不主动升值造成的。从外国消费者的角度出发，当然希望人民币不升值，因为他们可以更长时间、更低水平地采购中国商品，实际就是压低中国劳动者的劳动力价值，让全世界剥削中国劳动者。国际市场必须承认中国劳动者的劳动力价值已经有了很大提升，中国劳动者的收入要提高了，而这个提高幅度有多大，实际取决于外国人能够接受人民币升值的幅度有多大。现在我们反过来问：人民币汇率升值后，美国人受的了吗？！2．劳动力价值上升要在人民币汇率中得到体现３．外向型经济模式已走到尽头目前中国过度依赖投资和出口的模式已到了必须改革的时候。从人均资源占有指标看，中国是一个资源短缺的穷国。但中国的大量资源却通过低档产品出口到国外，回报率却非常低下，这是过去20多年里外向型经济增长战略导致的结果，也是一定时期里宏观经济政策失误的结果。中国经济必须进行调整，把资源留在国内，把技术输出国外。中国通过出口积累了大量储蓄，主要被用于购买美国政府债券和投资。这相当于，中国政府将40％至50％的收入都用在了投资上。如果政府减少一点投资，减少一点储蓄，把这些钱花在改善民生上，更多投向廉租房、完善社保体系等民生领域，就能释放出很多消费，中国的经常项目顺差就不会像现在这么高。人民币汇率适度升值，对于推动中国经济结构转型能够起到非常积极的推动作用。中国经济现在必须实行结构性调整，逐渐从过度的外向型经济增长战略中调整过来，转向更加注重内需的发展战略。不宜过分夸大升值的负面影响出口依存度较低、原材料进口依赖性更强的行业，还有可能从人民币升值中受益。根据中金公司测算，如果人民币升值5%，石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业的成本分别降低2%、1.3%和1%。外汇敞口较多的行业，如银行和保险业，也能从人民币升值中受益。研发投入较高的行业，人民币升值将增强其购买外国技术的能力。其中，最可能受惠的行业是交通运输设备、教育、电子设备、办公设备和石油天然气勘探。（三）人民币升值操作策略极端路径：一次性升值到位以此打消升值预期。（20%--40%）保守路径：人民币对美元小幅渐进升值。可行方案：渐进式缓步调整。“必须意识到，无论采用哪种方式，汇率政策调整都应遵循主动性、可控性和渐进性，而主动性应该放在首位。”１．人民币一次性升值不可取①人民币升值过快出口企业难以承受人民币在短期内升值3%，家电、汽车、手机等生产企业利润将下降30%至50%，许多议价能力低的中小企业将面临亏损。在其他生产要素成本和价格不变的情况下，纺织品生产企业人民币