多主体财务分析与企业经营诊断

多主体财务分析与企业经营诊断本课题讲授内容财务分析的基本技巧投资者的财务分析与价值诊断经营者的财务分析与风险诊断稽查局的财务分析与涉税诊断债权人的财务分析与信贷诊断财务分析的基本技巧一．财务分析的基础资料及运用１年度报告范本⑴释义；⑵公司简介和主要财务指标；⑶公司业务概要；⑷管理层讨论与分析；⑸重要事项；⑹普通股股份变动及股东情况；⑺优先股相关情况；⑻董事、监事、高管人员和员工情况；⑼公司治理；⑽财务报告；⑾公司债券相关情况；⑿备查文件目录2．财务信息的合理利用⑴公司主要财务指标主要会计数据主要财务指标非经常性项目分季度主要财务数据⑵管理层讨论与分析①报告期内主要经营情况主营业务分析非主营业务导致利润重大变化的说明资产、负债情况分析行业经营性信息分析投资状况分析重大资产和股权出售主要控股参股公司分析②公司关于公司未来发展的讨论与分析⑶财务报告①审计报告②财务报表资产负债表利润表现金流量表股东权益权益变动表③附注公司基本情况；财务报表的编制基础；重要会计政策及会计估计；税项；合并财务报表项目注释；合并财务报表变更；在其他主体中的权益；关联方及关联交易；股份支付；承诺及或有事项；资产负债表日后事项；其他重要事项；母公司财务报表主要项目注释；补充资料3．非财务信息的合理利用⑴公司内部非财务信息①释义；②公司简介；③公司业务概要；④重要事项；⑤普通股股份变动及股东情况；⑥优先股相关情况；⑦董事、监事、高管人员和员工情况；⑧公司治理；⑨公司债券相关情况；⑩备查文件目录⑵公司外部非财务信息①市场类信息②政策类信息4．财务报告撰写的技巧⑴充分比较①本期与上期比较②实际与计划比较③部分与总体比较④自身与对手比较⑤自身与行业比较⑵四大结合①行业分析与公司分析相结合②财务分析与经营分析相结合③揭示差异、分析原因、提出建议相结合④数据分析、文字分析、图表分析相结合⑶循序渐进①首先，进行总体分析——得出财务状况、经营成果、现金流量的结论②其次，根据分析目的对重要项目进行单独说明③再次，适当地计算一些指标，以揭示重要的对比信息④最后，进行综合分析，以提升分析报告的层次二．财务报告局限性对财务分析的误导及修正１会计自身局限性对财务分析的误导及修正⑴历史成本计量属性的影响⑵会计政策选择和会计估计的随意性⑶会计信息披露不及时２财务指标局限性对财务分析的误导及修正⑴指标计算的局限性⑵指标评价的局限性３人为局限性对财务分析的误导及修正：舞弊三．虚假财务报表识别的基本技巧1.运用审计报告结论揭示财务虚假无保留意见审计报告：标准无保留和带强调事项段保留意见审计报告否定意见审计报告无法表示意见的审计报告2.运用科目对应关系揭示财务虚假3.运用项目因果关系揭示财务虚假预收账款与毛利运输费用与收入预付账款与成本4.运用项目勾稽关系揭示财务虚假销售商品提供劳务收到的现金＝营业收入＋销项税额＋应收账款的减少（－增加）＋应收票据的减少（－增加）＋预收账款的增加（－减少）－计提的坏账－债务重组损失－非货币性偿债－票据贴现息等购买商品接受劳务支付的现金＝营业成本＋存货增加（－减少）＋进项税额＋应付账款的减少（－增加）＋应付票据的减少（－增加）＋预付账款的增加（－减少）－存货中的折旧、人工费等－债务重收益－非货币性偿债－投资性应付四、财务报告的快速阅读技巧及企业价值评价1.运用会计要素快速评价公司价值⑴资产＝负债＋所有者权益——分析财务状况⑵收入－费用＝利润——分析经营成果⑶经营活动现金流量分析流入－流出＝净流量——分析收益质量2．分析异常财务数据和重点项目⑴进行增减变动分析⑵进行财务结构分析３.运用主要会计数据和财务指标评价公司价值见“财务信息的合理利用”４.应用重要报表项目评价公司价值⑴货币资金与企业价值评价的相关性分析•流动性最强的资产！•用途最广泛的资产！•公认最优质的资产！•俗称为企业的血液！贵州茅台单位：亿元年度201620152014201320122011货币资金669368277252221183资产总额1129863658555450349比重59%43%42%45%49%52%⑵无形资产与企业价值评价的相关性分析•无形资产的比重•无形资产的构成•帐外无形资产美的集团的无形资产单位：千元项目2015金额2016金额土地使用权3,300,3803,175,730非专利权54,45586,738专利技术165,948商标权553,899商标使用权2,525,105其他37,567361,118账面价值3,392,4026,868,538美的集团的研发费用单位：亿元项目20152016变动百分比研究与开发费用52.6360.4614.87%占营业收入比例3.8%3.8%0资本化金额000⑶预收账款分析与企业价值评价•预收帐款作为负债一般不会导致现金流出，预收帐款是良性负债，正常情况下可以理解为企业的产品处于卖方市场•贵州茅台——鼎盛时期单位：亿元201120102009200820072006预收70.263.435.229.411.321.4收入18411696.782.472.349利润87.6350.543.23828.315.4年度201620152014201320122011预收账款175.482.614.7305170营业收入401334322309265184净利润16715515315113388•贵州茅台——调整时期单位：亿元⑷应付职工薪酬与企业价值评价的相关性分析•优秀的公司提供优厚的薪酬•人均薪酬与企业价值通常正相关年度201620152014201320122011职工人数212372111517487168001371711456实际支付（亿元）45.6338.8927.7530.3430.8221.8人均薪酬（万元）21.4918.4215.8718.0622.4719.03⑸权益结构与企业价值评价的相关性分析•分析原始出资与留存收益的构成•优秀企业的标准：高留存收益，低原始出资•分析中应注意二者的转换：送股或转增贵州茅台与中科云网亿元•2016年贵州茅台分配现金股利约85亿元！•摘至各自公司的2016年年度报告公司贵州茅台中科云网实收资本12.568资本公积13.752.59盈余公积71.360.35未分配利润627.18-11.26股东权益758.99-0.32⑹毛利与企业价值评价的相关性分析•毛利高——盈余稳定性强•投资收益、公允价值变动损益、营业外收入等高则盈余稳定性差•营业外收入中的经常性补贴例外贵州茅台的毛利单位：亿元年度201620152014201320122011毛利率91.31%92.24%92.59%92.9%92.27%91.57%毛利额355301292287244168净利润16715515315113388⑺利息净收入与企业价值评价的相关性分析•利息净收入高的含义分析：现金流非常充足或不合理地募集资金•利息净收入高的公司通常都是非常优秀的公司单位：亿元20122013201420152016格力电器-5.11-6.08-10.21-28.5-28.89贵州茅台-4.21-5.70-7.66-7.82-12.03•不合理地募集资金•来自2011年报九安医疗康芝药业宝德股份中青宝朗科科技财务费用-1473-3110-610-1489-1082净利润208028281018541219投资者的财务分析与价值诊断一公司利润质量分析１投资收益构成与收益质量相关性分析与价值诊断•投资收益的构成：股权处置收益、现金分红、权益法下确认的收益、债券利息收入案例一•长安汽车投资收益•单位：亿元20122013201420152016投资收益18.6845.0681.0294.9796.19其中：联营、合营18.6144.7479.9194.4095.63净利润14.4633.6975.1799.22102.77案例二•世荣兆业单位：万元20102011201220132014投资收益31093161210098431290其中：联营、合营3106309440953925净利润94131180823702554451470２资产减值损失与收益质量相关性分析与价值诊断①构成分析：坏帐准备、固定资产减值准备等②区分可转回和不可转回减值进行分析③不可转回减值进一步发生的可能性獐子岛单位：元20142013资产减值损失399,282,959.5817,332,726.56营业外支出777,454,613.8115,671,067.92其中：非流动资产处置损失19,390,796.321,942,335.18归属于母公司所有者的净利润-1,189,327,466.5296,942,753.45３公允价值变动损益与收益质量相关性分析与价值诊断①构成分析：交易性金融资产的变动损益、投资性房地产变动损益等②公允价值变动损益的稳定性•案例一：金融街单位：亿元20152016公允价值变动收益21.2121.61归属于母公司所有者的净利润22.5328.04•案例二：兰州黄河2015年第一季度业绩预增公告——国内股票二级市场持续走高，公司证券投资处置及持有收益较上年同期获得较大幅度增长，对公司净利润产生了正面的影响。单位：元201420132015一季度加：公允价值变动收益24,180,0976-4,859,79517,058,695投资收益46,916,37624,020,83645,442,812其中：对联营企业和合营企业的投资收益464,794610,37973,791归属于母公司所有者的净利润77,902,25825,356,40668,366,118４营业外收入构成与收益质量相关性分析与价值诊断①构成分析：经常性利得、非经常性利得②占净利润的比重分析③营业外收入金额巨大的负面分析：临时性解困；大量的盘盈；债务重组所得；处置长期资产收益等•厦工股份2014——根据厦财企（2014）5号和厦财企（2014）77号的文件通知，为推进本公司转型升级，实现持续健康发展，厦门市财政局下达给本公司上述政府补助合计45,000万元。单位：万元201520142013三、营业利润-118,748-50,805-755,95加：营业外收入3,79853,6576,899其中：非流动资产处置利得655950四、利润总额-115,4472,242-69,745减：所得税费用-17,464514-10,143五、净利润-97,9831，728-59,602归属于母公司所有者的净利润-99,9781，030-58,997•用友软件单位：万元20122013201420152016净利润38,71554,79055,02532,37519,739营业外收入28,70033,87232,02235,53536,232二公司业绩变动趋势分析１营业收入构成与未来盈利能力预测分析与价值诊断⑴主辅构成⑵行业构成⑶产品构成⑷地区构成⑸客户构成２毛利率变动对企业未来收益影响的分析•利润的源泉！•利润表的核心指标！•优秀的企业应当拥有安全的毛利！•毛利率变动与收入增长变动分析的关系！3.项目投资（在建工程）对企业未来收益影响分析及价值判断•项目投资进度分析•项目投资的预期收益分析•项目投资产品市场分析•案例：佰利联的项目投资分析三、公司利润分配方案预判与价值判断１股票股利分配预判•净资产结构：股本、资本公积、盈余公积、未分配利润•每股净资产高则分配股票股利的可能性大•资本公积、盈余公积高则可能转增•未分配利润高则可能送股•但是收入增长难以持续、管理层缺乏信心、总股本过大时则不一定案例：佰利联的净资产结构•2014年：收入增长20%；利润增长167%20142013股本190,792,400191,515,000资本公积1,253,949,2141,260,722,519盈余公积88,755,28380,750,921未分配利润681,941,941607,452,086所有者权益合计2,215,438,8382,