市场轮廓理论

市场轮廓理论----价格走势分析的崭新观点第一章基本概念第一节市场拍卖与市场作用第二节市场轮廓理论概述第三节市场轮廓图（TPO图）第一章基本概念1984年彼得·史泰美亚（J.PeterSteidlmayer）总结了三十余年期货市场经验，提出了一套独特的观察、分析市场价格变化的崭新学说－－市场轮廓理论（MarketProfile，亦译为：四度空间理论）。市场轮廓理论的框架：1、市场轮廓图；市场轮廓图完整地反映了市场价格运动的变化过程；2、交易逻辑；交易逻辑主要分析市场价格运动的原因、动力以及方式等等关键性的问题；3、交易时间；交易时间形成价值区间、决定和左右交易机会。市场轮廓理论之目的在于回答分析市场时面临的两个基本问题：1、市场价格运动方向如何？2、沿价格运动方向的市场交投状况是否旺盛？市场理论还提出了一个精辟的公式：交易结果=市场理解×（自我认识+交易策略）第一章基本概念第一节市场拍卖与市场作用一、市场拍卖如果开始价格低，那么价格就会逐渐上升，寻找卖方。如果市场参与者普遍认为开市价格太高，那么价格就会逐渐降低，寻找买方。一旦买方进入市场，价格开始上升，知道最后一个买主吃进。同样地，市场叫价渐渐下跌，直到最后一个卖主抛空。随着市场观察的深入和对市场轮廓理论的掌握，就会理解市场拍卖过程的重要性。应用市场轮廓理论观察和分析市场，就会发现股票、期货市场拍卖不是“随机漫步”过程。二、市场作用市场目的是什么？许多交易人并不想花时间去弄清楚这个基本的概念，但是又试图去把握市场。这主要是因为他们不想去构筑一个相关的、实在的、更大空间的场面。市场的目的是在不断寻找新的平衡——买方与卖方的平衡。三、两种类型的市场参与者即日交易者或曰风险套利商特点：频繁地进行交易，每次交易获取极低利润，但交易次数多，一般不持仓过夜。作用：与一般的中间人一样，风险套利商从长线卖出者手中买进，又转手卖给长线买方。其目的就是尽快地从每一笔交易中赚回少许利润。长线交易者特点：在期货市场中一般持仓两天以上的交易者作用：是真正控制市场的力量，只有当价值偏离价格或者外来消息影响到他们的交易决策时，方才入市。因此，为了在市场中获胜，必须努力掌握长线参与者的行动，并将自己设置于一个合适的位置。第二节市场轮廓理论概述市场轮廓理论由三个基本概念构成：市场结构交易逻辑交易时间1、市场结构市场结构由独特的钟型曲线表示，也就是市场轮廓图。最短期的结构通过TPO市场轮廓图将每半小时的价格拍卖价格反映出来。当进行市场交易时，市场开始形成当日的交易特性，例如价格幅度扩展、尾部形成等等。当一个交易日结束时，市场轮廓图不仅表示发生了什么，而且表面何时发生以及哪类交易者参与市场。简而言之，市场轮廓描绘了市场参与者的行为。2、交易时间是市场的校准器广义上讲，交易时间限定了一个交易日的时间范围，也就是从开始到收市的持续时间。时间支持价格。钟型曲线中最宽部分表示花费了最多交易时间的价格区，因此，确定了当日的价值区（价格×时间=价值）交易时间调整交易机会。低于价值的价格买入和高于价值的价格卖出的机会都不会持续太长时间，由于不断增强的竞争，价格会迅速变化。3、交易逻辑交易逻辑是经验的产物，必须掌握市场为何如此运动以及它的运动方式。对市场运动的透彻理解源于不懈地努力掌握市场运动的原因和动力。唯一真正了解市场和市场逻辑的方法就是观察、解释和交易。市场轮廓理论之学习和应用只有当所有的环境因素和事实、现象本身一同作为整体得到解释，方可洞察全局、成功地进行交易。1、学习的难易程度交易逻辑很难掌握，尤其不易从书本中习得，它来自于在交易实践中积累的经验。交易逻辑是市场中未成熟的人性，对交易逻辑真正掌握只能来自于积极地参与市场与仔细地观察市场。2、信息的含量成功地进行交易需要有能力发现和解释交易时间及交易逻辑中显示的各种不易发现的线索，并与正在形成中的市场结构融为一体。市场轮廓理论之学习和应用3、认知市场的速度市场轮廓图的形成需要时间。因此，在市场结构揭示某种已经发生的事态之前，交易时间已预知在市场中发生了某种根本性的变化。过分依赖于市场结构的交易者，如果不结合交易时间和交易逻辑一起分析，那么进出市场都将滞后。4、交易位置认知市场的迟误引起进出市场的迟误，因此也就导致在不甚理想的位置进行交易。在许多情况下，都可以通过市场时间和交易逻辑，在市场结构确认之前，就发现市场中买方或卖方的介入。市场轮廓理论之学习和应用5、市场的确信程度依据市场结构进行交易最可信赖、且最安全，因为市场结构能明确地支持所作的交易策略。可见信息量与机会成反比。也就是说，市场结构显示的信息愈多，那么机会就愈少。市场时间只能提供很少的可见信息。对初步掌握市场轮廓原理论的交易者而言，依据市场时间和交易逻辑进行交易就只有很低的确信度，因为这类交易者尚不习惯于离开市场结构本身进行操作。另一方面，熟练的交易者掌握了市场整体轮廓，就可以依据市场逻辑和时间进行交易，并同时观察市场行为，获取其他信息（市场结构方面），用以增强交易中的可信度。交易逻辑是原动力，交易时间发出信号，市场结构提供可靠的依据。投入更大的力量去彻底理解市场结构、市场时间以及交易逻辑，方有可能在市场运动之中及早捕捉到最佳交易机会、参与市场，以免错失良机。市场轮廓理论之学习和应用6、挑战规则，独立思考挑战规则是一种很好的创造性的思维方式，但也并不全都如此，当可能带来潜在危险时，绝对不要去挑战规则。理解市场轮廓理论不仅需要掌握许多概念，更重要的是有能力挑战规则，超越常规观念的约束。市场轮廓理论之学习和应用市场轮廓理论并不是一种技术或者机械系统，是相互关联的有机整体，掐头去尾的知识和信息是最危险的东西。第三节市场轮廓图（TPO图）市场结构的钟型曲线按照时间顺序记录市场价格，形成统计上的钟型曲线，横轴表示时间，纵轴表示价格。钟型曲线表面一天中大多数成交量都发生在常规价格区间，在极端的高低价格区间发生的成交量一般都不太大（图1—1）。钟形统计曲线：时间与价格市场结构仅仅精确地记录了现在市场活动的轨道，这种轨道被定义来作为一种表述与测量工具。市场轮廓理论的关键在于正确地运用这一轨道所表述的信息。交易日的记述方式（TPO图制作）市场轮廓理论中涉及的基本结构之一就是时间价格机会。一个交易日中每半个小时用一个字母表示，如果某一价格在某一时间有成交，则在价格处标记上相应的字母，或曰TPO。基本概念及术语1、初期平衡阶段在初期平衡阶段，风险套利商试图寻找一个合适的价位，既能满足买方、又能满足卖方价格，风险套利往往在一天内就要结束每笔交易，他们的目的不是等待大涨大跌，而仅仅是从巨大成交量中赚取少少的差价。因此，这一阶段的成交量甚至能到达一日中成交量的50%。2、价格幅度扩展价格的运动范围超出了初期平衡阶段的价格幅度，就称之为价格幅度扩展，表示长线买方或卖方参与市场，使市场发生了变化。风险套利商不会成为市场运动的主要原因，只有长线买/卖方才可能对市场发生实质性的影响。基本概念及术语3、响应买方入市4、价格幅度即日价格幅度代表即日市场轮廓的整个高度——从最高价到最低价。5、长线买/卖方价格幅度扩展初期平衡阶段之下的区间谓长线卖方价格幅度扩展，初期平衡阶段之上的区间谓长线买方价格幅度扩展。6、价值区间每个交易中总成教的70%所发生的区间谓价值区间。基本概念及术语7、买入尾部这是一个重要的参考点，表示一些长线买方热烈地响应低于价值区间的价位。买方之间的价格竞争使价格快速上升。因此，尾部愈长，反应愈强烈。当尾部在交易日的最后一个时间分区出现时，确切说就不能算是真正的尾部，因为没有时间来验证它的妥当性。8、卖出尾部长线卖方在高价位抛售，价格很快降低。在随后的分区中，虽试图单字母卖出尾部，但收到卖方强有力的抵抗，表明这一价格的抛售力量。基本概念及术语9、控制点在控制点附近，成交量最为活跃，因此是交易日中最合理的价格。市场大多数时间都在这一价位附近徘徊，表示最为可信的价值。10、收市分区参考这一价位区，与次日的开始价位比较，可以观察潜在的市场情绪是否已发生变化。长线卖方在高价位抛售，价格很快降低。在随后的分区中，虽试图单字母卖出尾部，但收到卖方强有力的抵抗，表明这一价格的抛售力量。第二章交易日形态第一节平衡及变形平衡交易日第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日第三节标准⊙高/低收中立交易日第一节平衡及变形平衡交易日平衡交易日：平衡交易日往往由很多以外事情引起。在交易日的初期平衡阶段，由于长线参与者的过早介入，使该阶段的价格幅度很宽。因此，该交易日的其他交易时间分区内，价格在初期价格幅度之内徘徊。第一节平衡及变形平衡交易日平衡交易日的起因平衡交易日通常由于开市后不久发出的消息公告引起，消息的发布强烈地刺激了长线反应，将价格向一个方向迅速推移。平衡交易日的结构特点平衡交易日的主要特点就是初期平衡阶段的价格幅度很大，在整个交易日中都不会被突破。第一节平衡及变形平衡交易日平衡交易日的买卖策略表面上看，在平衡交易日进行交易似乎比较简单。但是，当进一步观察一些交易日类型之后，便有可能确定在哪种交易日形态下发生了狂跌之后可以买进。最好的交易常常需要逆当前市场行为而动，但是切不可忘记整个市场背景。第一节平衡及变形平衡交易日变形平衡交易日变形平衡交易日的特性是在交易开始时的市场力量比平衡交易日小。随着交易的进行，长线交易者进入市场，实质性地扩展价格幅度。长线交易者在场外进行了一番观察，认准机会、然后大举入市。由于这种类型的交易日中发生价格幅度扩展，长线交易者对市场更具信心。（与平衡交易日相比较）第一节平衡及变形平衡交易日变形平衡交易日的初期平衡阶段的价格幅度没有平衡交易日大。在其他交易时间分区内被突破，这种突破常常发生在市场的前半段。该交易日中市场拍卖过程有长线买方、卖方以及风险套利商介入，卖方价格幅度扩展引起价格下调、偏离价值。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日强趋势交易日强趋势交易日的最重要特点就是市场参与者确信价格将向某一方向运动。长线买/卖方从开始到收市，自始自终完全控制市场拍卖。此外，价格继续下降/上升的趋势不断地吸引交易者入市，构成单方向运动，高居不下的成交量同时又能提供强有力支持。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日强趋势交易日的结构特点在强趋势交易日中，从开始起长线交易通常就控制了市场。因此，在多数情况下，在初期平衡阶段便形成了极端高位或者极端低位。长线卖方在附属整个时间分区连续向下发生价格幅度扩展，称为单方市。单方向价格幅度扩展是长线交易控制市场、形成强势交易日的一个明显特征。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日弱趋势交易日市场发展成弱趋势交易日的原因是开市后的几个小时市场成交量不太活跃，由于市场参与者的怀疑态度，形成了狭窄的底部。在市场的后期，不断变化的势态使长线参与者确认当前价格并不合理，随后大举入市使价格进入实质性变化阶段。弱势交易日与强势交易日不同，价格运动方向并不十分明确，沿某一方向运动一段时间之后便停下来，等待市场进一步发展。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日弱趋势交易日的结构特点初期平衡阶段形成的价格幅度较小，是可能出来弱趋势交易日的第一个征兆。此外，这一价格幅度愈小，那么愈容易被突破，从而市场拍卖很快进入一个新的阶段。第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日无趋势交易日无趋势交易日是指市场价格走向完全不被市场参与者认可的情况。通常，在一个重要的经济数字公布或者新闻发布或者假日之前，出现无趋势市。案例：强趋势、弱趋势、无趋势第二节强趋势、弱趋势、无趋势交易日无趋势交易日的结构特点由于初期平衡阶段价格幅度往往很狭窄，无趋势交易日看上去很像强趋势交易日。然而，只要长线参与者不出现，就无法形成价格幅度扩展。在形成下一个趋势运动之前，市场正在等待新的消息出现。第三节标准◎高/低收中立交易日长线买卖双方对市场价值有相近看法，形成中立交易日标准中立交易日：买卖双方平分秋色；高收中立交易日：买方占上风；低收中立交易日：卖方占上风。第三节标准◎高/低收中立交易日中立交易日中立交易日的出现表示长线买卖方对价格——价值关系的看法差别不大。值得注意的