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风险与收益一、选择题1.甲公司面临A、B两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差。对A、B两个项目可以做出的判断为（）。A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益B.B项目实际取得的收益会低于其预期收益C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目2.一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（）。A.系统风险B.非系统风险C.总风险D.公司特有风险3.某投资组合中包含A、B、C三种证券，其中20%的资金投入A，预期收益率为18%，50%的资金投入B，预期收益率为15%，30%的资金投入C，预期收益率为8%，则该投资组合预期收益率为（）。A.9.5%B.10.8%C.13.5%D.15.2%4.当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是（）。A.0B.1C.-1D.不确定5.根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（）。A.该组合的风险收益为零B.该组合的非系统风险可完全抵消C.该组合的投资收益大于其中任一证券的收益D.该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险6.如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（）。A.30和30B.900和30C.30和870D.930和307.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（）。A.相同的标准差和较低的预期收益率B.相同的预期收益率和较高的标准差C.较低的预期收益率和较高的标准差D.较低的标准差和较高的预期收益率8.已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%，无风险收益率为6%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合，则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（）。A.13.5%和18.75%B.15.25%和12.5%C.15.25%和18.75%D.13.5%和12.5%9.，整个股票市场的平均收益率为12%，该公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为360，整个股票市场平均收益率的标准差为18，则投资公司的股票必要收益率为（）。A.10.56%B.11.30%C.12.78%D.13.33%10.假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%和0.25，无风险收益率为8%，P股票收益率的方差是0.16，与市场投资组合收益率的相关系数为0.4，则该股票的必要收益率为（）。A.9.02%B.9.28%C.10.28%D.10.56%11.如果投资者预期未来的通货膨胀率将上升，并且投资者对风险更加厌恶，那么证券市场线SML将（）。A.向上移动，并且斜率增加B.向上移动，并且斜率减少C.向下移动，并且斜率增加D.向下移动，并且斜率减少12.β系数是用于衡量资产的（）。A.系统风险B.非系统风险C.特有风险D.总风险13.若某种证券的β系数等于1，则表明该证券（）。A.无任何风险B.无市场风险C.与金融市场所有证券平均风险相同D.比金融市场所有证券平均风险高一倍14.如果PM公司的β系数为0.8，市场组合的预期收益率为15%，无风险收益率为10%，则PM公司股票的预期收益率为（）。A.10%B.14%C.15%D.19%二、判断题1.标准差是衡量风险大小的指标，可用来比较各种不同投资方案的风险程度。（）2.在一个完善的资本市场中，预期收益率等于必要收益率。（）3.投资组合的风险可以用该组合收益率的方差来衡量，它是投资组合中各项资产收益率方差的加权平均数。（）4.根据投资组合理论，不同股票的投资组合可以降低风险，股票种类越多，风险越小，由市场全部股票构成的投资组合的风险为零。（）5.无论资产之间的相关系数如何，投资组合的收益都不低于单项资产的最低收益，而投资组合的风险都不高于单项资产的最高风险。（）6.由两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线。（）7.资本市场线只适用于有效证券组合。（）8.资本市场线反映了市场组合与无风险资产所构成组合的风险与预期收益之间的关系，它可以用来衡量所有资产组合的风险与收益。（）9.如果投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险收益率就较小。（）10.投资组合的β系数完全取决于投资组合内单项资产的β系数。（）11.β系数实质上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度。（）12.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β系数较大。（）三、计算分析题1、某投资组合由A、B两种股票构成，这两种股票的预期收益率分别为10%和20%，而股票A、B的标准差分别为12%和30%，假设股票A和股票B的协方差为-2.52%。要求：（1）计算A股票和B股票的相关系数；（2）当组合由30%的股票A和70%的股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；（3）当组合由60%的股票A和40%的股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；（4）如果你是厌恶风险的，你将愿意持有100%的股票A，还是股票B，说明理由。2、甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的投资比重分别为50%、20%和30%，其相应的β系数分别为1.8、1和0.5，市场收益率为12%，无风险收益率为7%，A股票当前每股市价6.2元，刚收到上一年派发的每股0.5元的现金股利，预计股利以后每年将按6%的比例稳定增长。要求：（1）根据资本资产定价模型计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数；②甲公司证券组合的风险溢价；③甲公司证券组合的必要收益率；④投资于A股票的必要收益率。（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。3、X公司β系数为2，该公司正在考虑收购Y公司，Y公司的β系数为1.5。两家公司的规模相同。要求：（1）计算收购后预期的β系数；（2）若国库券收益率为8%，市场收益率为12%，分别计算X公司收购前和收购后的投资必要收益率；（3）该公司最近一期刚支付2元的股利，如果收购失败，股利固定增长率每年6%；如果收购成功，未来股利增长率为7%。分别计算该公司收购前和收购后的每股股票价值；（4）根据（3）的计算结果，判断该公司是否应该收购Y公司。四、问答题1、证券投资组合的预期收益率是投资组合中单项证券预期收益的加权平均数，而证券组合的风险却不是单项证券标准差的加权平均数，为什么？2、资本市场线（CML）与证券市场线（SML）有何区别或联系？资本结构决策一、单项选择题1.债券资本成本一般要低于普通股资本成本，主要是因为（）。A.债券的筹资费用少B.债券的发行量小C.债券的利息是固定的D.债券风险较低，且利息具有抵税效应2.某公司发行面值为1000元10年期的公司债券，票面利率12%，每年付息一次，10年后一次还本，筹资费率5%，公司所得税税率25%，该债券采用溢价发行，发行价格为1200元，则该债券的资本成本为()。A.7.50%B.7.89%C.9.47%D.10.53%A.所得税税率B.优先股年股息C.优先股筹资费率D.优先股的发行价格3.某公司发行普通股500万股，每股面值1元，发行价格为每股18元，筹资费率3%，预计第1年年末每股发放股利0.8元，以后每年增长6%，则该普通股资本成本为（）。A.10.44%B.10.58%C.10.86%D.11.73%4.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。A.债券资本成本B.普通股资本成本C.留存收益资本成本D.长期借款资本成本5.一般地，根据风险收益对等的观念，各种筹资方式资本成本由小到大依次为（）。A.优先股、公司债券、普通股B.普通股、优先股、公司债券C.公司债券、优先股、普通股D.普通股、公司债券、优先股6.公司经营杠杆系数用来衡量公司的（）。A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.非系统风险7.如果公司存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则(）。A.息税前收益变动率一定小于销售量变动率B.息税前收益变动率一定大于销售量变动率C.边际贡献变动率一定小于销售量变动率D.边际贡献变动率一定大于销售量变动率8.如果产品的销售单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本总额为36000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量为（）。A.7200件B.9000件C.12000件D.18000件9.在公司的全部资本中，股权资本和债务资本各占50%，则公司（）。A.只存在经营风险B.只存在财务风险C.存在经营风险和财务风险D.经营风险和财务风险可以相互抵消10.如果公司资本全部为自有资本，且没有优先股存在，则公司财务杠杆系数（）。A.等于0B.等于1C.大于1D.小于111.W公司全部资本为200万元（无优先股），负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前收益为18万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。A.0.8倍B.1.25倍C.1.8倍D.2.25倍12.MM理论和权衡理论的共同点是（）。A.假设信息是对称的B.考虑了代理成本C.考虑了财务危机成本D.认为负债率达到100%时是最佳资本结构13.在考虑公司所得税的情况下，公司价值会随着负债比率的提高而增加，原因在于（）。A.财务杠杆的作用B.总杠杆的作用C.利息减税的作用D.不存在财务危机成本14.如果考虑公司所得税，利息减税的现值为（）。A.负债总额×利率B.负债总额×所得税税率C.负债总额×利率×所得税税率D.负债总额×所得税税率/利率二、判断题1.从投资者的角度看，资本成本是投资者要求的最低收益率或投资的机会成本。（）2.若债券溢价或折价发行，应以实际发行价格作为债券筹资额计算债券资本成本。（）3.与公司债券相比，发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资本成本较低。（）4.留存收益无需公司专门去筹集，所以它本身没有任何成本。（）5.在计算公司加权平均资本成本时，以账面价值为权数能够真实反映实际的资本成本水平，有利于进行财务决策。（）6.根据项目资本成本进行投资选择时，应采用公司加权平均资本作为决策的依据，而不是以项目特定资本来源的成本作为决策依据。（）7.不同销售水平下的经营杠杆系数是不相同的。（）8.假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越大。（）9.经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险。（）10.一般而言，公司对经营风险的控制程度相对大于对财务风险的控制程度。（）11.资本结构是指公司长短期资本的构成比例。（）12.MM含公司税理论中，负债经营的公司价值比无负债经营的公司价值增加，是因为负债使公司创造出更多的税前现金流量。（）13.根据MM含公司税理论，当公司的负债达到100%时，公司的价值达到最大。（）14.财务危机成本大小与债务比率同方向变化。（）15.根据信号理论，投资者可以通过资本结构来判别公司价值的高低，高价值的公司愿意采用较多的负债进行筹资，而低价值的公司则更多的依赖股票筹资。（）三、计算题1、某公司目前的资本来源状况如下：债务资本的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为8%，每年付息一次，10年后到期，每张债券面值1000元，当前市价964元，共发行100万张；股权资本的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，每股面值1元，市价28.5元，β系数1.5。当前的无风险收益率4.5%，预期市场风险溢价为5%。公司的所得税税率为25%。要求：（1）分别计算债务和股权的资本成本；（2）以市场价值为标准，计算加权平均资本成本。2、新盛公司年销售额600万元，变动成本率68%，全部固定成本和费用120万元，总资产500万元，资产负债率40%，负债的平均成本为8%，公司所得税税率为25%。该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，使得每年固定成本增加20万元，并使销售额增加20%，变动成本率下降至60%。要求：（1）如果投资所需资本通过追加股权资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和