第9章短期资产管理_2

2019/7/31第9章：短期资产管理1.了解营运资本的概念及其管理原则。2.掌握现金的持有动机、现金管理的意义，掌握现金预算和最佳现金持有量决策的基本方法，熟悉现金管理日常控制。3.掌握应收账款的功能、成本及其管理目标，掌握信用政策和管理方法。5.掌握存货的功能与成本，熟悉存货规划及控制方法，掌握经济批量、再订货点和保险储备的计算。学习目标重点：理解现金、短期金融资产、应收账款和存货等短期资产的概念和功能。重点掌握现金、应收账款、存货等短期资产管理决策和日常控制的基本方法。难点：短期资产的管理决策方法，包括如何确定最佳现金持有量，如何根据企业的实际情况合理制定信用政策，如何计算当信用标准、信用条件等发生变化时对企业造成的影响，如何确定存货的经济批量、再订货点、保险储备等。本章重点和难点第十章流动资产管理9.1营运资本管理9.2短期资产管理9.3现金管理9.4短期金融资产管理9.5应收账款管理9.6存货规划及控制营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则营运资本管理营运资本workingcapital的概念广义：生产经营中的短期资产狭义：净营运资本=短期资产--短期负债2019/7/31流动资产（流动性强、盈利性差）非流动资产（流动性差、盈利性强）流动负债非流动负债股东权益营运资本长期资本长期资产流动资产＞流动负债2019/7/318流动资产非流动资产流动负债非流动负债股东权益营运资本流动资产＜流动负债2019/7/31营运资本管理主要解决两个问题如何确定短期资产的最佳持有量如何筹措短期资金营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则营运资本管理营运资本与现金周转应收账款周转存货周转转帐时间应付账款周转转账采购原料支付命令付出现金订货收到货物销售对方付款收到现金现金周转图现金周转是指持续的现金流动，这种流动通过营运资本的各项目循环实现。包括存货周转、应收账款周转和应付账款周转。非现金短期资产转化成现金，形成流入。偿还短期负债支付现金，形成流出。2019/7/31现金流入量和流出量的非同步性与不确定性带来了公司经营活动的不确定性。营运资本管理的目的：促进现金流动的平衡不确定性的危害：现金不足---短期偿付困难现金过剩---资产获利能力下降营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则营运资本管理营运资金管理的原则认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金加速营运资金的周转，提高资金的利用效率合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力第十章流动资产管理9.1营运资本管理9.2短期资产管理9.3现金管理9.4短期金融资产管理9.5应收账款管理9.6存货规划及控制短期资产的特征与分类短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和报酬的影响短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产管理短期资产具有以下几个突出特点周转速度快变现能力强财务风险小短期资产按不同标准可作不同分类按实物形态按照在生产经营循环中所处的流程–现金–短期金融资产–应收及预付款–存货–生息领域中的–流通领域中的–生产领域中的公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重现金及现金等价物短期投资应收账款净额存货其他短期资产MicrosoftCorp（微软公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%FordMotorsCo.（福特汽车公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-MartStoresInc（沃尔玛公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%MotorolaInc（摩托罗拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%DuPont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中数据根据http://finance.yahoo.com中各公司的年度报表相关数据计算得出。微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。美国部分企业的短期资产结构（截至2008年12月31日）公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轿车30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%华联股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中国联通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%复星医药41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。中国代表企业的短期资产结构（截至2008年12月31日）短期资产的特征与分类短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和报酬的影响短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产的持有政策------确定不同类型短期资产的合理水平影响短期资产政策（持有水平）的因素:风险与报酬企业所处的行业企业规模外部融资环境行业短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产农、林、牧、渔业18.75%0.00%0.33%0.01%0.03%6.39%4.42%4.96%24.31%0.13%60.70%采矿业8.51%0.00%7.55%0.00%0.00%7.07%0.97%4.01%5.70%0.00%33.82%制造业15.07%0.00%3.01%0.03%0.02%9.48%2.87%3.65%16.73%0.21%50.94%电力、煤气及水的生产和供应业6.73%0.00%0.36%0.04%0.00%5.03%1.34%3.12%7.20%0.01%24.33%建筑业14.32%0.00%0.38%0.00%0.00%16.07%4.37%6.74%28.34%0.21%71.33%交通运输、仓储业17.86%0.00%0.17%0.14%0.04%4.02%3.73%2.58%5.64%0.18%34.50%信息技术业23.22%0.00%0.51%0.00%0.02%10.71%10.62%3.80%15.88%0.75%66.09%批发和零售贸易22.45%0.00%0.57%0.02%0.01%6.41%1.67%4.21%19.81%0.26%55.70%房地产业12.20%0.00%0.06%0.01%0.00%0.79%3.40%3.03%56.68%0.30%76.52%社会服务业11.00%0.00%0.22%0.01%0.03%3.26%2.50%3.44%12.94%1.09%34.56%传播与文化产业11.33%0.00%0.00%0.61%0.00%9.11%2.02%0.97%7.24%0.07%31.44%综合类14.03%0.00%1.30%0.04%0.01%4.61%7.23%7.05%23.46%0.05%55.63%短期资产结构的行业差异：2008年各项短期资产占总资产的比重为何建筑业、房地产业存货和短期资产占比高？货币资金的占比状况一方面取决于企业经济活动中资金回笼速度，即自身造血能力，这受行业景气周期和宏观经济周期影响；另一方面受企业融资环境影响，这又与货币金融政策和经济运行风险相关；最后，与企业产能扩张增速相关，只不过方向相反，扩张产能将对现金形成消耗，占比会下降。2019/7/31房地产业存货占比较高且增速较快，2002-2013年，从45%上升至约65%，建筑业从11%上升至32%，其他行业占比相对比较平稳。房地产存货的持续上升一方面缘于房地产投资持续的高增速，2005-2013年均在20%以上，另一方面缘于房地产开发商土地购置面积和土地价格的持续攀升。以万科为例，2013年底万科存货价值3311.3亿元，占资产的69%，其中完工和在建产品价值2064亿元，这主要与开工建设相关，占存货的62.3%，购置土地价值1243.7亿元，这受购置面积、土地价格影响，占存货的37.6%。2019/7/31建筑业是政府基础设施建设（交通基础设施、市政工程等）和房地产开发建设的影子，特别建筑企业通过BT等方式承接项目，基建投资增速较快、政府债务压力增加导致工程确认和款项支付拖延，使得很多建设项目以存货堆积在建筑企业的资产负债表中。数据上显示，2005-2013年，基础设施投资年均增速为20%，房地产投资年均增速为25%，同期，建筑业存货增速为33%。2019/7/31短期资产的持有政策影响短期资产政策的因素:风险与报酬企业所处的行业企业规模外部融资环境企业规模对资产组合的影响：2008年制造业上市公司各项短期资产占总资产的比重资产规模（亿元）短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产5以下14.47%0.00%2.32%0.02%0.00%10.84%3.77%2.94%15.61%0.21%50.18%5~1015.01%0.00%2.10%0.04%0.01%11.30%2.77%3.80%17.67%0.17%52.87%10~2513.99%0.00%2.33%0.04%0.02%9.42%2.62%3.68%19.37%0.14%51.61%25~7514.94%0.00%3.16%0.02%0.01%10.80%2.07%3.58%17.93%0.14%52.65%75~15014.37%0.00%3.21%0.02%0.01%9.00%1.54%4.03%18.60%0.09%50.87%150以上14.73%0.00%4.70%0.05%0.04%5.01%0.99%4.00%18.99%0.57%49.08%注：根据2008年末我国制造业上市公司的年度报告相关数据计算得出。数据来源：国泰安数据库。大企业有较强筹资能力，固资占比高；大企业实力雄厚，机械自动化水平高，固资占比高。短期资产的持有政策影响短期资产政策的因素:风险与报酬企业所处的行业企业规模外部融资环境2019/7/31Copyright©RUC40.00%45.00%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%19921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008我国制造业上市公司1992~2008年的短期资产结构外部市场越来越发达，筹资渠道越来越多所致。短期资产政策类型报酬低风险小报酬高风险大报酬和风险的平衡销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策短期资产持有政策短期资产的占用水平是由企业的内外条件等多种因素共同作用形成的结果，难以对适中的短期资产持有量进行准确的量化。根据短期资产和销售额间的数量关系来分。短期资产的特征与分类短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和报酬的影响短期资产又称作流动资