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透明度与分权如何影响财政赤字风险？——基于中国省级面板数据的实证研究2020/10/11中国财政科学研究院，梁城城（博士）2020/10/12一、引言二、文献回顾三、理论分析与研究假设四、变量定义与数据来源五、实证结果分析六、研究结论与政策建议一、引言财政是国家治理的基础和重要支柱；“大国财政”进入经济“新常态”，经济增速放缓伴随着财政收入增速放缓，我国的财政风险也在持续扩大本文将从理论分析和实证分析角度，深入剖析我国财政风险的形成机制，以期为防范财政风险提供相关的对策与思路。2020/10/13二、文献回顾（一）关于概念的界定：刘尚希（2003）、丛树海和李生祥（2004）（二）如何准确地测算财政风险，仍然没有形成一个统一的测算方法，这主要是因为财政风险并非是单一的风险。（三）财政风险形成原因：财政风险与金融风险的交互作用；地方政府举债行为（四）隐藏在政府背后的财政行为和金融行为的是财政制度（规则）和金融制度（规则）的安排。2020/10/14三、理论分析与研究假设（一）财政透明度对财政风险的影响机制分析与研究假设H1：财政透明度在一定范围内的提升，将导致财政风险增加，当透明度超过某临界水平后继续提升会抑制财政风险，因此财政风险会随透明度的变化先提高后降低。2020/10/15三、理论分析与研究假设（续）（二）财政分权对财政风险的影响机制分析与研究假设H2：在保持其他变量不变的情况下，财政收入分权越大，财政风险越小。H3：在保持其他变量不变的情况下，财政支出分权越大，财政风险越大。H4：在保持其他变量不变的情况下，财政自主度越大，财政风险越小。2020/10/16三、理论分析与研究假设（续）（三）金融分权对财政风险的影响机制分析与研究假设H5：在保持其他变量不变的情况下，金融分权越大，财政风险越小。2020/10/17四、变量定义与数据来源（一）变量定义1.被解释变量：财政赤字风险。财政赤字率、人均财政赤字、财政赤字占比2.核心解释变量：透明度与分权。本文使用财政分权和金融分权两方面对分权进行测度。财政分权：4个指标3.控制变量。固定资产投资增长率、外商直接投资、收入差距、人口老龄化、城镇化、失业水平、经济增长水平、国有企业负债率、金融危机虚拟变量。2020/10/18四、变量定义与数据来源（续）（二）数据来源与描述性统计除财政透明度指标外，本文使用的其他变量均来源于《中国统计年鉴》（2007—2015年）以及Wind数据库财政透明度数据来源于《中国财政透明度报告》（2009-2016年）中的省级政府财政透明度得分描述性分析。2020/10/19五、实证结果分析构建如下的空间杜宾模型（SDM）来分析透明度、分权等因素对财政风险的影响：为验证假设1，回归中分别加入lnft一次项或lnft一次项和二次项。2020/10/110111111111αρβχγφω*υκμνξititititfrWfrdeinftDjinrongDjingrongXWgdpgrowth五、实证结果分析（续）表3透明度和分权对人均财政赤字占比影响2020/10/111(1)(2)(3)(4)(5)Mainlnft-1.9351*-1.8391#-1.5323-2.0178*-1.8484*(1.1475)(1.1583)(1.1681)(1.1535)(1.1075)dein2.2978#(1.4552)deex5.9435***(1.8829)deself-7.3201***(1.0513)dezonghe112.3374(12.6622)D5.5143***5.6453***4.8540***4.7911***5.5974***(1.7521)(1.7760)(1.4357)(1.6996)(1.7381)jinrong58.4717**55.2852***72.1972***86.6495***54.6062***(23.0166)(21.4152)(25.7322)(27.0476)(20.4432)D×jinrong-115.1301***-108.2791***-81.2352***-117.3602***-103.7004***(32.8931)(31.5263)(23.8542)(32.4492)(26.4904)五、实证结果分析（续）表4透明度和分权对财政赤字率影响2020/10/112(6)(7)(8)(9)(10)Mainlnft0.1298**0.1314**0.1105*0.1275**0.1297**(0.0576)(0.0593)(0.0590)(0.0587)(0.0578)（lnft）_sq-0.0181**-0.0183**-0.0152*-0.0181**-0.0180**(0.0086)(0.0089)(0.0084)(0.0088)(0.0085)dein0.0141(0.0105)deex0.1215***(0.0334)deself-0.0825***(0.0105)dezonghe10.0578(0.2711)D0.0411***0.0411***0.0252***0.0344***0.0410***(0.0073)(0.0072)(0.0059)(0.0072)(0.0070)jinrong-1.2649***-1.3943***-2.3768**-0.8729**-1.3800*(0.4134)(0.4587)(1.0394)(0.3836)(0.7884)D×jinrong-0.4938***-0.4664***-0.0654-0.5519***-0.4556***(0.1670)(0.1613)(0.1250)(0.1545)(0.1137)五、实证结果分析（续）表5透明度和分权对人均财政赤字影响2020/10/113(11)(12)(13)(14)(15)Mainlnft8581.8971**8574.2255**7864.7288***8521.2058**8525.8023**(3712.2753)(3757.2354)(2714.5334)(3555.6077)(3756.4817)（lnft）_sq-1.23e+03**-1.22e+03**-1.10e+03***-1.24e+03**-1.22e+03**(569.5288)(575.6898)(407.9075)(550.7030)(575.3176)dein659.6706#(428.1316)deex6318.7483**(2473.5608)deself-4.99e+03***(368.2008)dezonghe24865.9044*(2613.6499)D1815.6139***1832.3679***930.1549**1327.7735***1840.5168***(468.0725)(469.7256)(472.1423)(403.2811)(468.4794)jinrong-2.68e+04***-2.89e+04***-4.90e+04-6.00e+03-3.04e+04***(9486.8040)(1.01e+04)(4.88e+04)(7876.6023)(1.07e+04)D×jinrong-2.72e+04***-2.57e+04***-2.90e+03-3.03e+04***-2.47e+04***(8977.9518)(8656.3250)(6790.7606)(9073.1753)(8314.8565)五、实证结果分析（续）2020/10/114本文主要使用两种方法进行稳健性检验。考虑到财政风险的三个指标：人均财政赤字占比、财政赤字率以及人均财政赤字均有出现负值的情形，即可能出现财政盈余的情况，对之剔除处理。进一步本文将三个财政风险指标进行线性标准化处理，去掉负值，然后使用三种方式对财政风险进行加权处理。六、研究结论与政策建议2020/10/115（一）研究结论本文使用了人均财政赤字占比、财政赤字率以及人均财政赤字三类财政风险指标，发现财政透明度对于三种类型的财政风险指标的影响方向略有不同。财政收入分权及财政支出分权对财政风险均有推波助澜的作用，但是财政自主度则有抑制作用，加权指标表明，财政分权对财政风险总体上是起促进作用。金融分权对财政风险有一定的抑制作用。六、研究结论与政策建议（续）2020/10/116（二）政策建议第一，增强财政信息公开的力度，普遍提高地方政府的财政透明度，使财政信息公开逐步走向常态化。第二，规范地方政府财政收支行为，使事权与支出责任相匹配。第三，合理利用金融工具抑制地方政府的财政风险。六、研究结论与政策建议（续）2020/10/117（一）研究结论本文使用了人均财政赤字占比、财政赤字率以及人均财政赤字三类财政风险指标，发现财政透明度对于三种类型的财政风险指标的影响方向略有不同。财政收入分权及财政支出分权对财政风险均有推波助澜的作用，但是财政自主度则有抑制作用，加权指标表明，财政分权对财政风险总体上是起促进作用。金融分权对财政风险有一定的抑制作用。六、研究结论与政策建议（续）2020/10/118（三）研究不足与展望对于财政风险，“直接”和“显性”的部分一般比较容易获得，而“间接”和“隐性”的部分依然是难以量化。为此，要更加全面、准确地衡量财政风险则应兼顾财政风险的各个方面，这也是未来需要进一步研究的地方。致谢2020/10/119请各位老师批评指正为谢！