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华中科技大学分类号学号M201173711学校代码10487密级硕士学位论文上海新文化传媒集团股份有限公司企业价值评估案例分析学位申请人：王威学科专业：工商管理指导教师：夏新平教授答辩日期：2013年10月26日华中科技大学AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofBusinessAdministrationCaseAnalysisontheEvaluationofShanghaiNewCultureMediaGroupCo.,LTDCandidate:WangWeiMajor:BusinessAdministrationSupervisor:Prof.XiaXinpingHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaOctober,2013华中科技大学独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：本论文属于华中科技大学硕士学位论文I摘要随着我国人均国民生产总值突破6000美元，我国文化产业迎来一个快速发展期，特别电视剧制作行业在过去3年里发展迅速。目前我国电视剧行业集中度较为分散，行业内的公司正处在优胜劣汰的关键时期，企业并购逐渐增多，行业整合将成为这一行业的必然趋势，如何对目标企业进行合理估值是企业并购的关键因素。另外，现代企业管理已从过去绩效管理逐步转向面向未来的价值管理，这赋予企业价值评估更广泛的用途。企业价值评估已从原来的指导投资者进行投资，扩展为一种对业绩评价的标准。本文根据企业价值评估理论，通过定性、定量和案例分析相结合方法，对一家在深圳创业板上市的电视剧制作公司——新文化进行价值评估。由于电视剧制作行业是一个资本驱动的行业，目前该行业的上市公司处于快速扩张期，营运资金投资较大，导致该类上市公司的经营活动的净现金流大都为负数，因此本文主要采用了经济增加值价值评估模型进行企业价值评估。本文从对电视剧制作行业的特点、行业发展状况分析入手，通过对新文化公司的优劣势、企业战略及历史财务数据分析，判断公司未来发展趋势，然后在假设条件下利用经济增加值估值模型测算的公司每股价值为37.34元，这与市盈率模型结合PEG理论的估值结果每股价值39元的差异较小，然而相对于目前的证券市场价格62.61元（截至2013年9月25日收盘价）差异较大。本文认为，依据对新文化财务预测分析数据进行的价值评估结果，目前市场股价偏高。关键词：价值评估电视剧行业经济增加值（EVA）华中科技大学硕士学位论文IIAbstractCultureindustriesinChina,especiallytheproductionofTVseries,haveexperiencedaboomwiththerapidgrowthinChineseeconomy,andthediversifiedindustryleadstoharshcompetitionamongproductioncompanies.Itisexpectedthatthetrendofindustryintegrationwillleadtoasteadyincreaseinmerger&acquisitionmarket.Andthereasonablevaluationoftargetedenterprisesbecomesthekeytothesuccessofmerger&acquisitionwithintheindustry.Moreover,theintroductionofvaluemanagementextendstheuseofvaluationtechniquestothescopeofperformancemanagementandempowersthemanagementwiththefuture-orientedviewinsteadofthehistory-orientedview.Inthisthesis,wediscussthecaseofSHANGHAINEWCULTUREMEDIAGROUPCO.,LTD,alistedcompanyonShenzhenGEM,withamixedmethodologycombiningqualitativeandquantitativeapproaches,todisclosethepotentialtovalueTVseriesproductioncompaniesusingvaluationmodels.WefindNEWCULTUREgrowingrapidlyintheseyearswithanegativenetoperatingcashflow,similarwithotherlistedcompaniesinthiscapital-drivenindustry,andhencedecidetouseEconomicValueAddedmodel(EVA).It’sunderEVAmodelthatweestimateNEWCULTURE’sstockpricearriveatRMB37.34pershare,similartotheestimateofRMB39pershareusingPEGratio,howeverthebothestimationsarelessthanthestockquoteofRMB62.61pershareforthecompanyasatSep.25,2013.Assuch,webelievethatthestockiscurrentlytradingaboveitsintrinsicvalueundertheassumptionsmentionedinthethesis.Keywords:Valuation,TVseriesproduction,EconomicValueAdded(EVA)华中科技大学硕士学位论文III目录摘要...............................................................................................................IAbstract............................................................................................................II图目录..............................................................................................................V表目录............................................................................................................VI1绪论............................................................................................................11.1研究背景....................................................................................................11.2国内外企业价值评估研究的综述............................................................11.3本文的主要内容及研究意义....................................................................42企业价值评估方法概述............................................................................72.1成本法........................................................................................................72.2收益法........................................................................................................82.3市场法......................................................................................................122.4期权法......................................................................................................132.5各评估方法综合比较..............................................................................143电视剧行业分析......................................................................................173.1行业概述..................................................................................................173.2行业发展情况...........................................................................................183.3新文化行业地位......................................................................................233.4新文化SWOT分析.................................................................................24华中科技大学硕士学位论文IV4新文化财务分析......................................................................................264.1资产负债结构分析..............................................................