城市轨道交通投融资分析.ppt

作者董博欣为长沙市轨道交通集团投融资规划顾问,完成1800亿长沙市8条地铁线路投融资规划。邮箱：[e-mail],18603007322,欢迎交流!城市轨道交通投融资分析上海诺辉投资管理有限公司版权所有诺辉咨询2011年6月诺辉咨询2经营主体轨道交通经营模式经营模式：政府主导下专业化经营模式政府规划基建公司补贴投资监管轨道交通集团运营公司地产开发资源经营线路一线路二线路三线路四私营资本投资基金•基础设施•轨道建设•线路运营•周边地产开发•地下空间开发•广告•商铺租赁•地铁口•……线路诺辉咨询3轨道交通融资平台架构轨道控股担保公司一级土地开发公司•地方金融机构•大型企业•专业管理机构40%60%100%•银行储备贷款担保开发贷款抵押贷款信用贷款运营公司二级土地开发100%地铁运营100%资源运营建设公司BT控股特许租赁控股产业基金•地方金融机构•大型企业•社保基金•专业管理机构5%股权•企业债权•中期票据•售后回租•出口信贷•信用贷款•机构投资者•个人公众股东上市中短期借贷中长期债权融资资本市场与退出投融资平台运营主体资金流股权•其他城市轨道交通公司或其他实体土地出让100%借款诺辉咨询4业务发展周期与主要资金需求项目规划规划期运营期基建隧道建设轨道建设交付运营公司设立运行固定资产购置持续运营维护安装调试试运行地产土地规划一级土地开发、少量转让二级土地开发二级开发、租售、物业管理一级土地开发资源资源开发持续经营持续经营业务主要资金需求资本金基建支出土地整理费用持续运营维护建设期固定资产投资土地开发费用运营费用诺辉咨询5资金来源与政府支持支出来源经营政府建设•隧道、轨道等基础设施建设•财政股本投入交通重点建设基金城市轨道交通建设专项基金运营•机车等固定资产•运营费用•贷款利息•贷款本金•票务收入•财政股本投入•亏损补贴•税收优惠地产•土地获得费用•土地开发费用•土地转让•物业出售•物业出租•土地划拨与开发政策•土地增值收益•地铁物业开发、租售•税收优惠资源•经营费用•物业管理收入•广告收入•通讯设施租赁收入•商业经营收入•地铁经营税收优惠•特许经营权授予轨道交通融资模式实质是业务盈利模式。通过政府支持，长期实现经营收支自我平衡，从根本上解决资金需求。外部融资只能解决时间性结构缺口，无法满足长期自我平衡。诺辉咨询6外部融资方式融资方式资金来源用途案例项目贷款银行基建，固定资产•北京10号线一期•深圳1号线流动资金贷款银行日常运营支出固定资产贷款银行设备，机车等采购•北京4、5号线出口信贷设备出口方银行进口设备采购•北京5号线•深圳1号线外国政府贷款外国政府进口设备采购•广州1号线，德国3.5亿马克；•北京13号线，日本协力银行市政债券政府融资平台基建，固定资产•上海久事公司，上海1号线企业债市场投资者固定资产、运营及后续基建•04京地铁债，06京投债，08京投债中期票据市场投资者固定资产、运营及后续基建•京投公司40亿资产售后回租银行、租赁公司等金融机构日常运营支出•2009，京投公司保险基金借款商业、社保基金基建，固定资产•2009，京投公司轨道交通基金银行，国企，社会资金基建，固定资产股权信托信托购买人基建、固定，运营•适用于一级土地开发和棚户改造诺辉咨询7资金策略充分争取和利用政府财政支持，优惠政策，税收优惠，特许经营权等资金与政策支持，扩大经营性收入，减少资金缺口，降低外部融资金额合理规划轨道项目投资时序，避免短期高额用款高峰出现带来资金链风险与融资压力融资策略：成本最优：综合成本最低优先，优先低成本融资方式，统筹规划融资模式多元化：利用不同融资品种与融资渠道，（直接&间接，银行&非银行，境内&境外，创新型）规避融资风险合理融资时序：匹配项目进度与集团财务能力，前期通过多种融资方式，盘活资产，提高资金使用效率，后期充分利用集团融资平台，降低融资成本诺辉咨询8融资与资本运作思路规划期运营期建设期规划期运营期建设期1/2号线3/4号线5/6/7/8号线规划期运营期建设期无收入少量盈利有收入、亏损集团财务能力做大做强资本运作建立未来主体架构设立相应主体成立担保公司、基金公司等融资平台上市操作基金公司投资基金公司外部产业投资融资项目贷款流动资金贷款固定资产贷款出口信贷外国政府贷款企业债中期票据资产售后回租保险基金借款储备贷款社会资金融资上市融资境外银团境外发债业务重组开发贷款BTBTBOT诺辉咨询9业务战略与规划（节奏）我们的方法论上海诺辉通用财务战略规划模型，经过国内大中型企业多年实践验证企业战略定位（目标）财务战略与规划（资源）市场分析业务创新投资规划经营规划资本运作规划业务设计财务战略•资产负债结构•固定资产策略•投融资策略•资本运作策略•分红增资策略财务规划•资金缺口•融资方式、品种、金额、期限企业文化，组织，人才（保障）去哪里？如何去？谁来做？诺辉咨询10我们的方法论企业集团整体规划，统筹业务发展策略，平衡发展平衡企业整体收支与资金缺口，理清真实整体资金需求集合集团财务实力，建立强大的融资平台业务发展与企业目标一致，保持合理发展节奏理清总的资金需求时点，确定合理融资时序，选择适宜的成本最优的融资品种1.企业集团视角（非项目视角）：2.长期规划，定期刷新（非年度预算）：业务单元20112012201320142015基础建设-收入-支出-20-30-30-2-1交通运营-收入5810-支出-15-10-11地产开发-收入58152020-支出-8-5-3-5-5资源经营-收入1233-支出-1-1-2-2集团缺口-23-33-271214企业集团损益表资产负债表现金流量表①②诺辉咨询11谢谢！