第四章筹资管理(上)

第四章筹资管理（上）本章属于筹资理论部分，很重要，学习方法主要采用表格对比法，预计2018年分值10分左右。【考点一】企业筹资的动机（4类）1创立性筹资动机企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。如取得资本金支付性筹资动机是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。如员工工资发放，银行借款提前偿还扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。如追加筹资调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。如举借新债还旧债【考点二】筹资渠道与筹资方式的区别渠道：资金的来源方向与通道，分直接和间接筹资。如发行股票、银行借款具体来说，国家、银行、非银行金融机构、资本市场、其他法人单位、自然人、企业自身。方式：是企业筹集资金所采取的具体方式，受多种因素制约。最基本的分为股权和债务筹资。如①吸收直接投资②发行股票③利用留存收益④发行债券⑤向金融机构借款⑥融资租赁⑦利用商业信用23【考点三】筹资的分类分类标志类型举例按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益债务筹资发行债券、借款、融资租赁等方式取得的资金衍生工具筹资可转换债券、认股权证按是否借助于金融机构为媒介直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资间接筹资银行借款、融资租赁等按资金的来源范围不同内部筹资利用留存收益外部筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用按所筹集资金的使用期限不同长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务4【考点四】银行借款（一）种类分类标准分类内容按提供贷款的机构政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。按贷款有无担保要求信用贷款和担保贷款（保证、抵押和质押）。按贷款的用途基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。（二）保护性条款例行性保护条款（1）定期向贷款机构提交财务报表（2）保持存货储备量（3）及时清偿债务（4）不准以资产作其他承诺的担保或抵押（5）不准贴现应收票据或账款。一般性保护条款（1）保持资产的流动性（2）限制非经营性支出（3）限制企业资本支出规模（4）限制再举债规模（5）限制长期投资。特殊性保护条款（1）主要领导买人身保险（2）借款用途不得改变（3）违约惩罚条款。5（三）银行借款的筹资特点1.筹资速度快2.资本成本低3.筹资弹性较大4.限制条款多5.筹资数额有限•【考点五】发行公司债券（一）发行条件1.股份公司：净资产不低于3000万元，有限公司净资产不低于6000万元。2.累计债券余额不超过公司净资产的40%3.最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息4.投向符合国家产业政策5.债券的利率不超过国务院限定的利率水平。注意：发行债券筹集的资金不得用于弥补亏损和非生产性支出。《证券法》规定，若要上市交易，还需公司债券期限为1年以上；实际发行额不少于5000万元。6•（二）种类7分类标志类型是否记名记名债券无记名债券能否转换成公司股权可转换债券不可转换债券有无特定财产担保担保债券信用债券（三）发行公司债券的筹资特点1.一次筹资数额大2.筹集资金的使用限制条件少3.提高公司的社会声誉4.资本成本负担较高（相比于银行借款而言）•【考点六】融资租赁（一）特征所有权和使用权分离；融资和融物相结合；租金分期支付（二）租赁的分类经营租赁和融资租赁（注意比较)（三）融资租赁的形式（1）直接租赁（2）售后租回（3）杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%～40%8（四）融资租赁的租金计算融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：（1）设备原价及预计残值。包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后，出售可得的市价。（2）利息。指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。（3）租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。残值归承租人：年租金=设备价值/年金现值系数残值归出租人：年租金=（设备价值-残值现值）/年金现值系数9•（四）融资租赁的筹资特点1.无须大量资金就能迅速获得资产。2.财务风险小，财务优势明显3.限制条件较少4.能延长资金融通的期限（相对于银行借款）5.资本成本负担较高。租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30%。10【考点七】债务筹资总结（☆☆☆）11负债筹资优点缺点银行借款1.筹资速度快2.资本成本低3.筹资弹性较大1.限制条款多2.筹资数额有限发行公司债券1.一次筹资数额大2.筹集资金的使用限制条件少3.提高公司的社会声誉资本成本负担较高（相比于银行借款而言）融资租赁1.无须大量资金就能迅速获得资产。2.财务风险小，财务优势明显3.限制条件较少4.能延长资金融通的期限（相对于银行借款）资本成本负担较高。租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多。债务筹资（相比于整个股权筹资）1.筹资速度较快2.筹资弹性大3.资本成本负担较轻4.可以利用财务杠杆5.稳定公司的控制权1.不能形成企业稳定的资本基础2.财务风险较大3.筹资数额有限12【考点八】吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类1．吸收国家投资2．吸收法人投资3．合资经营4．吸收社会公众投资（二）吸收直接投资的出资方式以货币、实物、土地使用权、工业产权和特定债权资产出资注意：吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。《公司法》对无形资产出资方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。13（三）吸收直接投资的筹资特点（1）能够尽快形成生产能力（2）（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）（3）资本成本较高（4）公司控制权集中，不利于公司治理（5）不易进行产权交易14【考点九】发行普通股股票（一）股东的权利（1）公司管理权（2）收益分享权（3）股份转让权（4）优先认股权（5）剩余财产要求权（二）股票的种类（1）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。（优先股的优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上）（2）按票面是否无记名，分为记名股票和无记名股票。（3）按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股等。15（三）股票的发行方式比较公开间接发行非公开直接发行方式通过中介机构，公开向社会公众发行只向少数特定的对象直接发行优点（1）发行范围广，对象多，易于足额筹集资本（2）提高公司的知名度，扩大影响力。弹性较大，节省发行费用。缺点审批手续复杂严格，发行成本高。发行范围小，不易及时足额筹集资本，发行后股票的变现性差。16（四）股票上市的特别处理上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。财务状况异常，特别处理（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；（3）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；（4）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他状况异常指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。17（五）上市公司的股票发行1.首次上市公开发行股票（IPO）2.上市公开发行股票（1）增发（向社会公众发售）（2）配股（向原有股东配售）3.非公开发行股票（定向募集）[定向增发的优势]①有利于引入战略投资者和机构投资者；②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力.18（六）引入战略投资者的作用①提升公司形象，提高资本市场认同度；②优化股权结构，健全公司法人治理；③提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；④达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。（七）发行普通股股票的筹资特点（1）两权分离，有利于公司自主经营管理.（2）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让.（3）资本成本较高.（4）不易及时形成生产能力.【考点十】留存收益【筹资特点】1.不会发生筹资费用2.维持公司的控制权分布3.筹资数额有限.19【考点十一】股权筹资总结（☆☆☆）股权筹资优点缺点吸收直接投资1.能够尽快形成生产能力2.公司与投资者容易进行信息沟通（股权没有社会化）1.资本成本较高2.公司控制权集中，不利于公司治理3.不易进行产权交易发行普通股股票1.两权分离，有利于公司自主经营管理。2.能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。1.资本成本较高。2.不易及时形成生产能力留存收益1.不会发生筹资费用2.维持公司的控制权分布筹资数额有限股权筹资1.企业稳定的资本基础；2.企业良好的信誉基础；3.企业的财务风险较小。1.资本成本负担较重；2.容易分散企业的控制权；3.信息沟通与披露成本较大。20【考点十二】可转换债券1.赎回、回售和强制性转换（1）赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按照事先给定的价格买回未转股的可转债。（2）回售条款是指公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人有权按照事前约定的价格将所持债券回售给发行公司。（3）强制性转换调整条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。212.可转换债券的筹资特点（☆☆）（1）筹资灵活性。（2）资本成本较低。可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本；此外，在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。（3）筹资效率高。（4）存在一定的财务压力。22【考点十三】认股权证（一）认股权证的基本性质属于认购权证。（1）证券期权性。认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。（2）认股权证是一种投资工具。（二）认股权证的筹资特点（☆☆）（1）是一种融资促进工具，它能保证公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。（2）有助于改善上市公司的治理结构。（3）有利于推进上市公司的股权激励机制。【考点十四】优先股1.基本性质：（1）约定股息（2）权利优先（优先分配股利和剩余财产）（3）权利范围小（权利受到限制）2.特点（1）有利于丰富资本市场的投资结构（2）有利于股份公司股权资本结构的调整（3）有利于保障普通股收益和控制权（4）有利于降低公司财务风险（5）可能给股份公司带来一定的财务压力23谢谢观看24