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国际营运资金管理概述(ppt92页)第一节国际营运资金存量管理国际营运资金管理包括两方面的内容：营运资金的存量管理和营运资金的流量管理。营运资金的存量管理着眼于各种类型的资金处置，目的是使现金余额、应收账款和存货处于最佳的持有水平。营运资金的流量管理着眼于资金从一地向一地的转移，其目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳的持有币种，以避免各种可预见的风险和损失。1．现金持有方面（1）持有形式；（2）持有时间；（3）持有币种；2．现金转移方面从国内的角度看，现金转移过程仅涉及转移成本和利息损失。但从国际观点看，资金在转移过程中还面临着汇率风险。因此，国际企业必须考虑设计符合全球业务活动需要的现金转移网络，以便能从企业整体利益出发，统一调度现金，使风险减至最小。（二）现金管理的目标与国内企业类似，国际企业现金管理的根本目标在于确定投资于现金的最佳水平。具体地说，就是在企业资金使用最优化前提下使企业持有的现金数量最小化。（三）现金管理的方法国际企业现金管理的方法主要有：现金集中管理、多边净额结算、短期现金预算、多国性现金调度系统等。1、现金集中管理国际企业在主要货币中心或避税的国家设立现金管理中心，要求每一个子公司所持有的当地货币现金余额仅以满足日常交易需要为限，超过此最低需要的现金余额都必须汇往管理中心，它是国际企业中唯一有权决定现金持有形式和持有币种的现金管理机构。现金集中管理的优势（1）规模经营优势（2）信息优势（3）全局性优势2、多边净额结算国际企业对遍及全球的子公司现金进行集中管理，而母公司之间、子公司之间购销商品和劳务的收付款业务很繁杂，为了减少外汇暴露风险和资金转移成本，国际企业可以在全球范围内对公司内部的收付款进行综合调度及多边净额结算。多边净额结算是双边净额结算的扩展。双边净额结算是指如果两家公司有相互交易，那么可以用固定汇率，把双方相互间的交易额抵消结算。例如：某跨国公司的英国子公司与法国子公司之间的两笔业务的结算如下：英国子公司与法国子公司双边净额结算现金支付子公司现金收款子公司英国子公司法国子公司共计收款英国子公司------5600000美元5600000美元法国子公司2100000美元-------2100000美元共计收款2100000美元5600000美元7700000美元净头寸子公司收款付款净头寸英国子公司5600000美元2100000美元3500000美元法国子公司2100000美元5600000美元--3500000美元多边净额结算是指多家公司参加的交易账款的抵消结算。一般要求设立一个控制中心，即中央清算中心。例：假定在某一时间段内，美国母公司与荷兰子公司、法国子公司、比利时子公司之间的收付情况如下：跨国公司各子公司之间收支情况单位：万美元现金支付子公司现金收款子公司美国母公司法国子公司比利时子公司荷兰子公司共计收款美国母公司----9002005001600法国子公司800----3004001500比利时子公司600500----6001700荷兰子公司1200700900---2800共计收款26002100140015007600净头寸单位：万美元子公司收款付款净头寸美国母公司16002600--1000法国子公司15002100--600比利时子公司17001400300荷兰子公司280015001300优势1、从数量上看，由于实际资金转移数量减少可以大大减少各种费用的支出。（外汇成本、风险、利息）2、由于多边净额结算一般是以固定的汇率在确定的日期统一进行，可以充分利用国际企业外汇风险管理和现金集中管理的优势。3、可以使国际企业建立起规则的支付渠道，使本身的业务进一步规范化、专业化，同时还与银行建立起更稳定的合作关系。3、短期现金预算现金预算制度是预测和报告现金流出和流入状况的制度。现金管理中心必须逐日掌握各分支机构的信息，所以在大型跨国企业中，一般要求子公司编制短期现金预算，预算的期间可以是一周半周甚至每天。例如：某美国一跨国公司的现金管理中心要求它驻伦敦、巴黎、科隆、罗马的子公司每天在营业终了后，向中心报送日常现金报告，报告当日现金余额及近5日内的现金收付预算情况。所有的报告金额都按中心规定的统一汇率换算成美元，四家公司某日的报告如下：伦敦子公司日常现金报告单位：万美元日期：20##年5月2日子公司：伦敦日终现金余额：+150五日预测天数收入支出净额123451501003002002203505050300110--200+50+250--100+110期间净额+110巴黎子公司日常现金报告单位：万美元日期：20##年5月2日子公司：巴黎日终现金余额：+200五日预测天数收入支出净额1234510020050300150200200050050--1000+50--200+100期间净额--150科隆子公司日常现金报告单位：万美元日期：20##年5月2日子公司：科隆日终现金余额：--200五日预测天数收入支出净额123455002001004005035075250325200+150+125-150+75--150期间净额+50罗马子公司日常现金报告单位：万美元日期：20##年5月2日子公司：罗马日终现金余额：+450五日预测天数收入支出净额12345320150100275300200175220150150+120--25--120+125+150期间净额+250短期现金预算表单位：万美元子公司从20##年5月2日以后起五日总计第一天，第二天，第三天，第四天，第五天伦敦巴黎科隆罗马--200+50+250--100+110--1000+50--200+100+150+125--150+75--150+120--25--120+125+150+110--150+50+250预计现金余缺逐日合计--30+150+30--100+210+260二、应收账款管理（一）跨国经营企业内部应收账款管理1、前置与后置前置与后置实质上是商业贷款期的改变即提前或延期收款。汇率或利率例如：若美国子公司与英国子公司两地的存款与借款利率如下：两地子公司存、借款利率子公司银行借款利率银行存款利率美国英国3.8%3.6%2.9%2.7%假定英国子公司应付美国子公司2000000美元，赊销期90天（1）如果美国子公司和英国子公司资金都充裕：提前还款净增利息收益=$2000000x0.2%x90/360=$1000（2）如果美国子公司资金充裕，英国子公司资金短缺英国子公司推迟还款给美国子公司节省利息费用=$2000000x0.7%x90/360=$3500（3）如果英国子公司资金充裕，美国子公司资金短缺英国子公司应提前还款给美国子公司节省利息费用=$2000000x1.1%x90/360=$5500（4）如果美国子公司和英国子公司资金短缺英国子公司应提前还款给美国子公司节省利息费用=$2000000x0.2%x90/360=$10002、再报价中心再报价中心是国际企业设立的贸易中介机构，当跨国公司成员企业之间从事贸易活动时，商品或劳务直接由卖方子公司提供给买方子公司，但款项的收支可通过再报价中心进行。低税管辖区（二）跨国经营企业外部应收账款管理1、交易币种：交易币种稳定，短期内不会贬值，或有升值的可能，金额多一些，时间长一些，反之，则应谨慎从事。2、付款期限：考虑交易币种、购贷方资信等级、东道国政局状况以及企业自身资金状况。第二节国际营运资金流量管理一、国际企业资金移动的基本政策国际企业的资金移动有三种类型：母公司向子公司移动；子公司向母公司移动；子公司之间移动。母公司向子公司流动的资金包括：开创子公司的初始投资；子公司经营过程中的追加投资、贷款资金；按转移价格购进商品等。子公司向母公司流动的资金包括：股利；贷款利息；专利权使用费；许可证费；管理费；出口佣金；母公司抽回部分投资的资金；支付按转移价格收进的货物等。子公司之间流动的资金包括：相互间贷款的发放与回收；利息的收入和支付；允许按转移价格买卖货物时的货款。（一）一般性政策1．合理设置现金管理中心；2．合理安排股利汇付；3．合理安排特许权使用费及其他费用的支付；4．合理确定内部转移价格。（二）对高度通货膨胀国家的政策1．在高度通货膨胀的国家的子公司，手中不应拥有任何闲置资金，如果闲置资金无法转移出去，那么应在当地进行再投资或购置实物资产，以抵消货币贬值的损失。2．如果与当地银行建立了透支关系，那么子公司应最大限度地向银行透支。3．在存货购置方面，应力争赊购或分期付款，通过商业信用获得短期资金。4．按季、按月、按周采用平均汇率将当地结存的资金换算为母公司所在国货币。5．在销售方面尽量争取现销，应有节制地，而且仅仅是短期地允许贸易信贷。（三）对于货币趋于升值的国家的政策一般说来，货币升值不象贬值那样常见。但是如果一国货币日趋坚挺，其他国家对该国货币贬值，就和该国货币对其他货币升值具有相同的影响。这时应采取的政策有：1．该国子公司手中持有的货币净额为正数时，才最为有利。2．长期、中期、短期的货币资产应大于同类型的货币负债。3．应根据年度、半年或季度汇率将子公司财务报表换算成母公司所在国货币。二、国际资金流动的限制因素（一）政治限制当东道国政府缺少外汇，又不能向外借款或通过其它方式吸引外来投资时，往往公开或变相地阻止资金的转移。（二）税收限制通过税收政策的制定同样可以起到限制资金流动的作用。一方面，东道国政府可以对资金流出课以重税；另一方面，税制结构的复杂性和相互作用的关系，也使资金流出十分困难。（三）外汇限制资金从一种形式转换成另一种形式时，涉及外汇交易成本。成本包括交易费用和买卖价差，通常情况，这种成本只占交易数额的一小部分，但如果资金转移数额很大或转移频繁时，国际企业必须对外汇交易成本予以重视。（四）流动性限制营运资金各项目的流动性存在一定差异，有些存货往往不能及时变现，当面临风险需要转移时，会因流动性差而无法妥善安置。三、国际企业资金转移计划资金转移计划是资金转移政策的具体化。资金转移计划包括母公司对子公司的资金转移计划和子公司对母公司的汇款计划。前者在跨国公司初创或扩大规模的过程中显得比较重要，因为这一时期资金大量从母公司流向子公司。而在跨国公司的正常经营过程中，大量存在的则是子公司向母公司的汇款。子公司向母公司汇款：主要形式：股利汇付、各种费用的支付、转移价格等。应考虑的因素：1．税收因素。东道国政府对不同形式的汇款在税收上的规定是不一样的，为了避免风险，必须考虑税收因素；2．东道国政府所允许和限制的汇款形式是什么；3．子公司的其他股东，即持有较大份额股权的股东一般也会限制子公司自由决定汇款的形式；4．汇款的数量。汇款金额的大小也决定着采取何种形式进行资金转移。子公司向母公司汇款的目的1、偿付所使用的母公司的资源，包括母公司投入资本、技术转让以及贷款利息。2、实现跨国公司的资本在全球范围内的更好的配置。如使金融市场上的运作更加灵活、获得更高的收益率、避免外汇风险。四、国际营运资金转移的方式1．股利汇付：涉及多个利益主体，本国政府，外国政府，母公司、子公司和股东跨国企业制定股利汇付政策必须考虑以下因素：（1）税收因素：规定数量限制，征收预扣税（2）外汇风险因素：预见汇率变动，资金从弱币区转至强币区。子公司所在国货币贬值，增加股利汇付的数量减少当地的货币资产，反之，减少（3）政治因素。2．特许权费、服务费和管理费的支付特许权费是指子公司为获取技术、专利或商标的使用权，而付给拥有技术、专利或商标的母公司或子公司的报酬。管理费是跨国公司在进行国际经营业务时所发生的一般行政管理费，其中应由该子公司摊付的部分。第三节国际转移价格一、国际转移价格概述（一）国际转移价格的概念转移价格是跨国公司在整个公司系统内转移货物或劳务所据以计算的价格。由于转出和转进的部门，也即买卖双方或进出口双方分别处于不同国家，所以又称国际转移价格。涉及有形资产、使用有形资产、转移无形资产。（二）国际转移价格集中管理国际转移价格集中管理就是指由跨国公司有关当局