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疫情下财政与货币的使用【本文为研大神原创文章，未授权任何第三方平台进行转载。如果大家发现有人抄袭本文章，请积极向我们举报！违者必究！】在全球“去美元化”的趋势下，疫情的冲击、石油价格的波动可能会让建立在“石油美元”基础上的美元霸权地位面临更大的挑战。热点梳理美国历史上曾经有过2次的货币大宽松：第一次是在1942年，美联储开始购买国债，把国债收益率控制在很低的位置，方便为战争进行融资，战争结束后美国出现了高达20%的通货膨胀；第二次是在2008年，由于全球金融危机的影响，美联储在将基准利率降为0后，开启了非常规的货币政策，但是这次并没有出现严重的通胀。2020年3月27日，美国总统特朗普签署2万亿美元经济救助方案支持中小企业和中低收入居民，已经远超2008年国际金融危机时期的经济救助规模，是有史以来最大规模的经济救助计划。从货币角度看：第一，货币乘数。2008年后美国的货币乘数出现了明显的下降，主要是由于超额存款准备金率明显提高，银行将大量资金存放在美联储获得利息。影响货币创造乘数的因素主要有：法定存款准备金率、超额存款准备金率、通货比率。货币乘数与这三个变量均成反比。但是，我国的货币乘数是上升的，未来我国的货币乘数还是有可能提高的，毕竟法定存款准备金率还可以下降、赤字货币化并不会导致超额存款准备金率大幅度提升。第二，货币流通速度。2008年后美国的货币流通速度出现了下降，这与危机后储蓄率提高有关。货币流通速度的影响因素：1）储蓄率。如果居民部门手里持有大量现金，关注公众号研大神经济学考研，又不将其用于消费，那么这部分货币就是静止的；2）利率水平。利率水平越低，持币的机会成本就越低，人们就更倾向于持有货币，货币流通速度便会放慢；3）产业结构。不同产业的资金周转率不同。金融、地产、通信、传媒这类新兴行业的周转率普遍较低，周转时间长，货币流通速度就慢；4）经济金融化程度。金融化程度越高，货币便会更多地在虚拟经济中交易。在外汇市场上，美元仍旧还是占绝对优势的。在国际标准组织统计中，全球共有185种货币。其中与美元有关的外汇交易占比达到85%，排名第二的为欧元、第三为日元。受疫情影响，美联储今年分别紧急降息50个基点和100个基点，将联邦基金利率目标区间下调到0%至0.25%，同时宣布将推出高达7000亿美元的量化宽松计划。量化宽松政策的推出，虽然在一定程度上缓解了美元的流动性危机，关注公众号研大神经济学考研，但是也同时带来了隐患。例如，拖累全球经济复苏。将促使美元贬值，随之而来的可能会导致其他国家货币升值，这将严重抑制部分国家，尤其是依靠外需拉动的发展中国家的出口贸易，进而可能损害其经济发展。从市场需求看，随着境外机构不断增持人民币债券等中国资产，加上人民币汇率波幅逐步扩大，对冲人民币汇率风险、利率风险的需求在不断上升，需要提供国债期货、人民币期货等配套措施。因此，我们建议不断发展和丰富各类人民币衍生品，进一步打通在岸与离岸债券市场、外汇市场和衍生品市场，助力债券通投资者管理人民币资产风险，香港担当离岸人民币产品交易及风险管理中心的角色。自1994年以财权上收、事权下放为本质特征的分税制改革以来，我国的财政分权体制又导致财政政策地方化。财政政策有三大功能，即资源配置、收入分配和宏观经济稳定。其中，资源配置和收入分配功能根据公共品和税收属性在中央和地方进行分配，而宏观经济稳定几乎完全是中央的功能。我国财政政策的地方化表现为财政三大功能过度地分配给地方财政，不仅本该由中央财政承担的公共品责任让渡给了地方，在2008年全球金融危机之后，理应由中央财政担责的宏观经济稳定功能也几乎完全下放了。财政政策地方化使得我国各地的公共品服务难以均等化，未来五年地方政府的偿债压力都将非常巨大。财政政策地方化不仅导致区域财政风险上升，而且可能会通过财政风险和金融风险的相互激化，最后放大成为系统性金融风险。货币政策财政化——货币政策承担了本应由财政政策承担的功能。首先，财政和货币政策都应该回归其本源，而财政体制改革是前提和基础。其次，财政当局和货币当局应该相互配合。最后，建立基于法治的国家治理体系，提高财政支出的效率，防止不受约束的过度政府债务。涉及考点浅析1、利用宏观经济学的知识谈谈财政政策和货币政策如何组合运用，并结合此次疫情情况说明。2、运用经济学的知识谈谈疫情期间政府采取的措施，并进行简要的评价。比如，政府采取的各项财政政策、银行采取的货币金融政策、发放消费券政策等。3、运用经济学相关知识谈谈政府介入市场过多以及政府、市场关系该如何处理、政府的经济职能等。4、财政的三大职能5、财政政策与货币政策的局限性和时滞6、货币政策的工具及其优缺点7、运用西方经济学的相关理论说明下调存款准备金率对货币供给和经济产出的影响。8、在宏观经济理论中凯恩斯主义和供给学派都强调减税。9、结合我国的实际情况，说明财政与货币政策该如何配合使用来促进经济的发展。真题演练举例材料1：2012年9月13日，美国联邦公开市场委员会会议发布公告称，为支持经济强劲复苏和确保通胀符合目标，美联储将推行进一步的量化宽松政策（简称QE3），并将目前低利率保持至2015年年中。材料2：目前，美国经济正逐步接近所谓“财政悬崖”的威胁。如果美国共和与民主两党组成的跨党派超级委员会未能就削赤达成协议，便会启动自动削减赤字机制，缩减政府开支，目标是未来十年减少赤字1.2万亿美元，同时税务优惠政策将结束，可能不再获得延期，削减财政赤字与加税将造成私人与企业庞大的财政缺口，形成所谓“财政悬崖”。根据IS-LM模型并结合以上材料分析：（1）如果美国国会不采取任何行动，“财政悬崖”如期发生，将对美国经济产生怎样的影响？（2）指出美国宏观经济政策将面临的是哪种政策组合？分析这种政策组合的适用范围及可能的结果。（3）如果美国希望加速经济复苏而保持利率不变，财政和货币政策如何搭配使用？（参考答案）（1）增税与减支这两项政策叠加在一起就被称为“财政悬崖”，即财政收入增加和财政支出减少将使得美国财政赤字出现跳崖式的大幅减少。如果美国国会不采取任何行动，“财政悬崖”如期发生，财政赤字减少和税收增加，将会使得美国产出下降，失业率上升，经济难以复苏。具体来看，“财政悬崖”对美国经济产生如下影响：①打击企业雇佣的积极性，加剧劳动力失业问题，面对经济前景的不确定性，企业对投资和雇佣都趋于消极，不利于稳定投资和增加就业。②凸显财政的不可持续，倒逼社保和医疗改革。美国政府在公共养老金方面的支出已经超过GDP的7%，如果目前的养老金制度不变，预计在2050年之前，关注公众号研大神经济学考研，美国的养老金支出总额将翻一番。如果再加上医疗保险方面的额外支出，美国的债务负担可能达GDP的三倍多。如果不改革现行社保和医疗制度，美国的主权债务将上升到不可持续的水平。③赤字货币化风险提高，削弱各国对美元的信心。“财政悬崖”问题导致经济下行和失业率高起，会延长量化宽松货币政策的实施期限，迫使美联储投放更多的货币来购买美国国债，美元超发将增大赤字货币化的风险，提高未来通货膨胀预期，削弱人们对美元的信心，不利于美元保持其全球储备货币的地位。④部分行业可能陷入低迷，产业振兴计划受阻。“财政悬崖”带来的支出下减将会使部分行业发展陷入低迷，特别是受政府支出影响最大的工业和医疗保健行业。⑤威胁主权，扰乱美国金融市场。如果美国主权信用评级再次被调降，由此造成的市场恐慌可能会对美国资本市场造成不利冲击，由主权债务信用评级变化引起的套利和投机空间将严重冲击国际货币体系。扰乱国际资本流动，对于美国和世界经济金融秩序稳定产生负面影响。（2）扩张性的货币政策与紧缩性的财政政策的政策组合。用紧缩财政降低总需求，又用扩张性货币政策降低利率，以免财政过度紧缩而引起衰退，这种政策组合的适用范围是财政扩张政策受到约束，经济增长速度较为缓慢。假定初始经济位于点E，此时利来为i0，产出为Y0。为支持经济强劲复苏和确保通胀符合目标，美联储将推行进一步的量化宽松货币政策，使LM曲线右格，经济均衡点变为E‘，产出增加为Y’。同时，为了缩减赤字，IS曲线左移，经济均商点变为E”，产出下降为Y”，利率下降到i”。（2）如果美国希望加速经济复苏而保持利率不变，则可以使用扩张性的财改政策与扩张性的货币政策搭配使用。一方面可以通过减税等扩张性的财政政策，增加社会总需求，使产出增加，但使利率上升；另一方面利用扩张性的货币政策，增加货币供给，降低利率，从而促进投资和消费，使社会总需求增加，最终使产出进一步增加，但利率保持不变。