第九章 短期资产管理

第九章短期资产管理第九章短期资产管理•教学要点•教学内容•思考题•习题•案例分析1、掌握营运资金的概念和特征；2、掌握企业筹资组合策略和资产组合策略以及不同组合对企业报酬和风险的影响；3、了解影响筹资组合及资产组合的因素。教学要点第一节营运资本管理第二节短期资产管理第三节现金管理第四节短期金融资产管理第五节营收帐款管理第六节存货规划及管理教学内容返回第一节营运资本管理一、营运资本的概念指在企业生产经营活动中占用在短期资产上的资本。狭义：又称净营运资本，指短期资产减短期负债后的余额。广义：又称毛营运资本，指一个企业短期资产的总额。二、营运资本与现金周转图9－1三、营运资金的管理原则（一）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量。（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用效率。（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力一、短期资产概念：指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。特点：占用时间短、周转快、易变现（流动性强），财务风险小、收益性弱。1、按实物形态划分：（1）现金（2）短期金融投资；（3）应收及预付款项（4）存货。第二节短期资产管理2、按在生产经营中的作用划分（1）生产领域中的流动资产：指在产品生产过程中发挥作用的流动资产。（2）流通领域中的流动资产：指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。(3）生息领域中的流动资产：指为获取利息而持有的资产。一、短期资产的持有政策（一）、影响短期资产政策的因素1、风险与报酬2、企业所处行业3、企业规模4、外部金融环境（二）、短期资产政策类型（图示）1、适中的持有政策：在安排短期资产数量时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一定的保险储备；2、宽松的持有政策：在安排短期资产数量时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风险；3、紧缩的持有政策：在安排短期资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很少的保险储备，以提高资产报酬率。010203040506050100150:::ABC宽松的政策适中的政策紧缩的政策万元产资动流销售额（万元）图9－3三、短期资产政策对公司风险和报酬的影响单位：元项目现在情况（保守的组合）计划变动情况（冒险的情况）资产组合流动资产固定资产资产合计净利400006000010000020000300007000010000024000几个主要比率投资报酬率流动负债/总资产流动比率20000/100000=20%40000/100000=40%40000/20000=224000/100000=24%30000/100000=30%30000/20000=1.5返回第三节现金管理一、现金管理的动机与内容（一）现金的概念（二）持有现金的动机1、交易的动机；2、补偿的动机；3、谨慎的动机；4、投机的动机。（三）现金成本1、持有成本；2、转换成本；3、短缺成本。•（三）现金管理的内容（图示）•1、编制现金收支计划，以便合理的估计未来的现金需求；•2、对日常现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；•3、用特定方法求出最佳的现金余额。编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或有价证券投资策略二、现金预算1、现金预算的概念2、现金预算的作用3个P2853、现金预算的编制（1）收支预算法（2）调整净收益法三、现金持有量决策•三种具体方法原理及运用（一）成本分析模式（1）持有成本——企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本，现金持有量越大，机会成本越高。（2）短缺成本——在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。•原理：只考虑持有成本和短缺成本，不考虑转换成本；持有成本和短缺成本之和最小的持有量为最佳余额。现在我们来练习一下…..•一个例子•某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表：项目甲乙丙丁现金持有量30000400005000060000机会成本率8%短缺成本300010005000要求：计算该企业的最佳现金余额。参考答案•由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。方案机会成本短缺成本合计甲30000×8%=240030005400乙40000×8%=320010004200丙50000×8%=40005004500丁60000×8%=480004800（二）存货模型（图9－6）•原理：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺成本，即现金管理总成本=持有机会成本+转换成本，TC=N/2×i+T/N×b•计算公式：现在我们来练习一下…..见教材P355例iTbN2（三）米勒－欧尔现金管理模型图9－7，公式9－5四、现金的日常控制（一）现金流动同步（二）合理估计“浮存”（三）加速应收帐款收现第四节短期金融资产管理一、短期金融资产管理的动机与内容（一）短期金融资产的概念（二）持有短期金融资产的动机1、现金替代品；2、具有收益；（三）短期金融资产管理的原则与内容3个P294四、短期金融资产管理的种类主要有5类P294五、短期金融资产管理的投资组合决策3个策略P296第五节应收账款管理一、应收账款的功能、成本与管理目标（一）应收账款的功能1、增加销售的功能；2、加少存货的功能。（二）应收账款的成本1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。2、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本，一般与应收账款发生的数量成正比。3、管理成本：（1）调查顾客信用情况的费用；（2）收集各种信息的费用；（3）账簿的记录费用；（4）收账费用；（5）其他费用。（三）应收账款的管理目标基本目标：强化竞争、扩大销售，降低成本、增加应收账款投资收益。管理体系：图9－8二、应收账款政策的制定（一）信用标准（二）信用条件（三）收账政策（四）综合信用政策（一）信用标准：是企业向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判断标准。信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少；信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。•影响因素：同行业竞争对手情况；企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（信用品质、偿债能力、资本、抵押品、经济状况）•信用标准的确立：设定信用等级的评价标准；确定客户拒付账款的风险——坏账损失率；具体确定客户的信用等级项目数据现在信用政策情况下的销售收入（元）现在信用政策下的应收账款（元）现在利润（元）销售利润率（%）信用标准（预计坏账损失率百分比限制）平均坏账损失率（％）信用条件平均收现期（天）应收账款机会成本（%）100，00012，50020，0002010630天付清4515况和信用政策中华公司现在的经营情•改变信用标准，A、B两个方案：A方案B方案信用标准：坏账损失率小于5％信用标准：坏账损失率小于15％减少销售额10000元增加销售额15000元减少的销售额平均收现期90天，其余90000元应收账款平均收现期40天增加销售额平均收现期75天，原100000元平均收现期仍为45天。减少销售额平均坏账损失率8.7％，其余90000元平均坏账损失率为5.7％新增销售额坏账损失率为12％，原100000元销售额的平均坏账损失率为6％A方案：信用标准变化对利润的影响信用标准变化对应收账款机会成本的影响信用标准变化对坏账成本的影响信用政策变化对净利润的影响2000%2010000PSPAA375%15)10000(360903600RSCIAAA870%7.810000AAABSK755)870()375(2000AAAmAKIPPB方案：信用标准变化对利润的影响信用标准变化对应收账款机会成本的影响信用标准变化对坏账成本的影响信用政策变化对净利润的影响3000%2015000PSPBB469%1515000360/75360/0RSCIBBB1800%1215000BBBBSK73118004693000AAAmAKIPP•（二）信用条件：指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。思考题：哪一项信用条件更优惠？“2/10,n/30”与“2/10,1/20,n/30”项目变化收益机会成本收账费用坏账损失现金折扣成本信用期间延长增加增加增加增加信用标准松增加增加增加增加现金折扣比例提供增加减少减少减少增加•（三）收账政策•收账政策：指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。•一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越小，但两者并不一定存在线形关系。收账政策收账费用机会成本坏账损失松少多多紧多少少相等的收账费用但减少的坏账损失不等坏账准备收账费用•（四）综合信用政策•综合信用政策：指要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。三、应收账款的日常控制（一）企业的信用调查1、直接调查2、间接调查（1）财务报表；（2）信用评估机构；（3）银行；（4）其他。（二）企业的信用评估1、5C评估法：指重点分析影响企业信用的五个方面的一种方法。（1）品德(character)（2）能力(capacity)（3）资本(capital)（4）抵押品(collateral)（5）情况(conditions)2、信用评分法:现对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用得分，并以此进行信用评估的一种方法。（三）监控应收账款1、帐龄分析法2、应收账款平均帐龄（四）催收拖欠款项1、确定合理的收账程序2、确定合理的讨债方法第六节存货规划及控制一、存货的概念、功能与成本（一）存货的概念与功能：3类存货，4个功能（二）存货的成本1、进货成本（采购成本）——存货的取得成本，由进价成本和进货费用构成。一般与进货数量成正比例关系。2、订货成本——订购材料和商品而发生的费用。与订货数量数量无关，而与订货次数呈正比例关系。3、储存成本——企业为持有存货而发生的费用。一定时期内的储存成本总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。二、存货规划（一）经济批量控制经济批量：指一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。•储存成本与经济批量成正比；•订货成本与经济批量成反比。（1）基本模型（假设：7条）FQACQTQCQAFQQA2)(22全年总成本全年储存总成本＝全年订货成本＝平均库存量＝订购批数＝则：每件年储存成本。—每批订货成本；—每批订货量；—全年需要量；—CFQA例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？经济批量逐批测试表项目各种批量）元年总成本合计（）元年订货成本（）元年储存成本（）（件）订购批量（批订购批量TFQACQQQA2*400040036001200126008001800600224001200120040032500160090030042720200072024053000240060020061）、逐批测试法成本总成本年储存成本年订货成本批量2）、图示法•3）公式法为零求导数，并令一阶导数，对由QQAFCQT2AFCTFACQACAF22)(2总成本经济批数可得：经济批量＝•（2）、有数量折扣的经济批量模型•上述分析中，假定价格不随批量变动，但许多企业在实际销售中都有批量折扣，即对大批量采购在价格上给予一定的优惠。此时，除考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。•例：某公司全年需要零件1200件