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欣泰电气财务舞弊分析2020/10/24目录1欣泰电气基本情况介绍4舞弊或粉饰的金额及其对财务报表的影响3财务报表舞弊或粉饰的主要手法2公司发展历程及IPO过程5欺诈发行退市始末总结分析第一部分欣泰电气基本情况介绍2020/10/24公司概况2020/10/24公司全称：丹东欣泰电气股份有限公司（辽宁欣泰股份有限公司的控股子公司）住所：辽宁省丹东市振安区电力电子科技产业园区公司资产：1999年03月23日成立，是辽宁欣泰股份有限公司的控股子公司，公注册资本为7000万元人民币，拥有资产总额近2亿元。主营业务：公司是专业从事节能型输变电设备及无功补偿装置等电网性能优化设备的研发、设计、生产和销售，产品广泛运用于电网、风力发电、石油化工、冶金、煤炭、电气化铁路、光伏发电等领域。公司荣誉：连续多年荣获国家级、省级、市级“先进科技企业”、“守合同、重信用”企业、“质量信誉保证单位”等证书和光荣称号。中国电器工业协会变压器分会理事单位辽宁省首批重新认定的高新技术企业国家火炬计划重点高新技术企业首发上市前股权结构2020/10/24丹东欣泰电气股份有限公司辽宁欣泰股份有限公司刘桂文辽宁曙光、世欣荣和等非自然人股东王世忱、陈柏超等自然人股东温德乙77.35%13.33%32.58%13.01%35.71%18.70%控股股东：辽宁欣泰实际控制人：温德乙注：刘桂文系温德乙之配偶.第二部分欣泰电气发展历程及IPO过程2020/10/24发展历程IPO196019992007丹东整流器厂成立隶属于丹东市民政局的全民所有制企业丹东整流器有限公司设立3月23日改制设立注册资本为440万元欣泰电气股份公司成立7月25日整体变更设立股本7,000万股IPO过程2009年9月2011年3月2014年1月首次提交IPO申报材料由于“所并购资产持续盈利能力不足”等原因被证监会否决创业板成功发行2011年6月更换保荐机构，准备再度申请IPO受调查及退市过程2015年7月14日：因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查2016年6月1日：证监会认定欣泰电气IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载2016年7月8日：证监会宣布对欣泰电气启动强制退市程序2017年6月23日：深交所公告欣泰电气终止上市2017年7月17日：进入退市整理期2017年8月29日：正式从深交所摘牌，成为中国资本市场第一家因欺诈发行而退市的公司第三部分财务报表舞弊或粉饰的主要手法2020/10/24IPO财务问题经营活动产生的现金流量金额为负公司先将自有资金转给客户，客户再作为应付款转给欣泰电气。①通过自有资金体内循环的方式实现应收账款的虚假回款欣泰电气客户资金转出时：借：应付账款-多个虚构供应商贷：银行存款资金转回时：借：银行存款贷：应收账款-A客户调减应收款余额的方法②报告期内向外部借款，期后再退回给借款人的方式来虚构应收账款收回调减应收款余额的方法报告期内：向其他单位借款时，出纳人员在银行柜台同时办理现金提取，拿到现金之后再到银行柜台办理现金交款关键：现金缴款单的填写“付款人”栏直接填写客户公司名称报告期后，出纳人员再去银行办理现金提取和现金交款，钱又从欣泰电气还给了借款人向他人借款向外部第三方公司借款报告期内：提供借款的第三方公司开具银行汇票，给欣泰电气的应收账款客户，经过客户盖章背书给欣泰电气，作为收回的应收账款报告期后，由欣泰电气开具银行汇票，通过客户盖章背书，转给第三方公司③通过伪造银行单据来虚构应收账款回款调减应收款余额的方法①制作银行单据的格式②填入信息③打印④银行补盖章所涉及客户都与公司有业务往来，假里有真，真里有假，对冲金额有大有小，最小的也就几万元，有些假数据甚至精细到小数点后面几位，辨别真伪的难度非常大。通过预付账款、应付账款科目调整经营活动产生的现金流调整经营活动产生的现金流的方法应付账款和预付账款借方红字冲销新三板做市，提高企业估值2011年：应付账款科目发生65笔红字冲销，金额共计18,722万元2011年：应付账款科目发生65笔红字冲销，金额共计18,722万元2013年上半年，应付账款科目发生177笔红字冲销，金额共计20,800万元2013年上半年，预付账款科目发生11笔红字冲销，金额共计3,760万元少计提坏账准备以大庆中丹为例，注册资本500万，营业额250万，欠账7595万，坏账准备仅400万2014应收账款比例大庆中丹长春龙源许继变压器国网辽宁珠海南瑞盟前五名应收账款合计为1.886亿元，坏账准备1053万元，只占5.6%75953494339222762205400174212148117010002000300040005000600070008000欠账坏账准备列1少计提原材料成本原材料占营业成本的90%，硅钢片在原材料中占大头9405774411651.2硅钢片无氧铜杆钢材2010年欣泰电气募股书中硅钢片每吨14905.8元，按市场均价19000元/吨，欣泰虚增利润2500万元，2010年其利润5903万元，虚增42%中国钢协市场最高价中国钢协最低价欣泰募股书硅钢片单价列1210001700014905.8210001700014905.80500010000150002000025000列1第四部分舞弊或粉饰的金额及其对财务报表的影响2020/10/24盈利质量分析项目2016年度2015年度2014年度2013年度2012年度2011年度2010年度营业总收入(万元)14,127.4737,231.1941,901.1147,346.7546,154.5841,535.3835,409.37财务费用(万元)1,057.481,204.131,217.441,482.061,557.50815.51343.26资产减值损失（万元）5,783.263,073.101,198.55250.09211.27185.87200.78净利润(万元)-11,249.46567.824,409.986,292.486,202.025,606.635,903.11扣非净利润(万元)-10,607.33-9.883,882.495,753.295,494.105,166.744,473.44净资产收益率(%)-18.580.928.1016.8019.8722.1630.19总资产净利率(%)-10.670.514.928.709.239.8814.57销售净利率(%)-79.631.5310.5213.2913.4413.5016.67销售毛利率(%)15.5626.9129.7527.7527.9826.9225.56利润表主要项目及盈利指标上市前后业绩变脸情况严重，2014-2016年度，公司净利润分别为4,409.98万元、567.82万元、-11,249.46万元，扣非后净利润分别为3,882.49万元、-9.88万元、-10,607.33万元，与上市前一会计年度净利润6,292.48万元和扣非净利润5,753.29万元相比，呈现直线下滑趋势。盈利质量分析项目2016年度2015年度2014年度2013年度2012年度2011年度2010年度许继电气（000400）营业总收入(万元)871,199.74580,650.80625,773.14660,922.78621,558.36466,555.04387,208.38销售净利率(%)9.7910.9715.4210.768.616.976.41销售毛利率(%)23.2727.9634.3826.8126.7632.7228.75三变科技（002112）营业总收入(万元)48,446.8192,848.2792,382.5192,113.4183,807.59103,242.3887,295.83销售净利率(%)1.081.051.742.120.70-3.115.05销售毛利率(%)17.5421.7623.6924.8522.1017.2223.04同行业上市公司利润表主要项目及盈利指标数据在政策及行业未发生较大变化，同行业上市公司业绩未见大幅下滑，且上市募集资金2.2亿元进一步加强公司营运资本的情况下，公司业绩表现异常，其IPO阶段财务舞弊及粉饰值得深究。020406080100010000200003000040000500006000070000应收账款金额（万元）账龄一年以内占比（%）盈利质量分析调节利润方法：（1）虚减应收账款少计提坏账；（2）通过不够谨慎的坏账准备计提比例少提坏账；（3）调整应收账款账龄少计提坏账。0510152025300200040006000800010000120001400016000坏账准备计提数（万元）坏账占比（%）2010-2016年应收账款情况资产质量分析项目2016年末2015年末2014年末2013年末2012年末2011年末货币资金(万元）4,522.6517,778.6427,718.3722,440.3620,244.5319,828.73应收票据(万元）292.374,064.29944.641,048.00844.27-预付款项(万元）11,642.116,100.148,409.315,181.975,488.731,613.01其他应收款(万元）6,672.086,207.861,475.38691.58634.631,517.31存货(万元）6,757.5911,871.327,957.137,264.377,525.9110,747.41短期借款(万元）25,179.0623,000.0018,690.008,000.006,000.0011,000.00应付票据(万元）-18,543.359,346.234,347.155,200.005,548.95应付账款(万元）8,050.318,996.297,301.796,214.897,449.809,327.71偿债能力及资产负债表主要科目明细情况公司整体资产负债率虽低于50%，净资产余额超过6亿元，但考虑到公司牺牲对客户的信用政策提高销售业绩、账龄1年以上的应收账款余额超过75%、1.16亿元无法变现的预付账款等因素，公司资产质量不容乐观。现金流量分析项目2016年度2015年度2014年度2013年度2012年度2011年度2010年度销售商品、提供劳务收到的现金23,713.6130,455.6716,316.8637,660.2543,003.5239,735.2934,337.47购买商品、接受劳务支付的现金22,702.9322,298.5521,496.5826,380.1532,072.6226,945.5324,789.53经营活动产生的现金流量净额-9,893.431,933.23-15,178.974,095.985,605.265,870.935,935.31投资活动产生的现金流量净额-670.56-7,128.68-2,228.75-631.68-1,270.82-566.10-6,736.22筹资活动产生的现金流量净额1,130.03-7,306.6221,706.86-693.04-3,918.631,816.666,025.01现金流量表主要项目情况2011-2013年6月，欣泰电气为解决应收账款余额过大问题，通过外部借款、使用自有资金或伪造银行单据等方式，虚构应收账款收回，虚增经营活动产生的现金流净额分别为10,156万元、5,290万元、8,638万元，将现金流量表模型从“大出血型”做成了“奶牛型”。根据欣泰电气年报公告披露数据，上市之后，公司现金流整体情况进一步恶化，这恰是IPO阶段现金流造假的后遗症表现。单位：万元第五部分欺诈发行退市始末总结分析2020/10/24为什么是欣泰电气成为了欺诈发行退市第一股《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》：“上市公司因首次公开发行股票申请或者披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使不符合发行条件的发行人骗取了发行核准，或