财务诊断4

1财务诊断第三讲企业财务甄别关注资产——基于案例分析2内容资产分析负债与股东权益分析收入分析成本和费用分析现金流量分析3§1资产分析资产概述定义FASB是指某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济利益。IASC某一主体由于过去的事项而控制的预期导致未来经济利益流入该主题的资源。CAS是指企业过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。特征归纳为企业创造现金流的能力对资产的占有和使用具有排他性过去的交易或事项，该资源的存在是现实的，不是预期的4资产质量(盈利质量的“试金石”)复式记账的原理盈利↑资产↑负债↓虚盈实亏：资产高估负债低估资产质量低劣→盈利存在虚增的可能性利润操纵的常见手法：高估收入低估费用虚拟资产——利润手段：待摊费用递延资产（东北制药：1.4亿元退税损失、利息、管理费折旧，确认净利1920万元）利息费用化转资本化（渝钛白：8064万元计入在建工程）虚拟资产增幅超过利润增幅→盈利质量？虚拟资产超过净资产→债务危机？5二、资产的确认和计量资产的确认标准符合定义经济利益的流入成本或价值能可靠计量计量属性资产——成本资产——历史成本稳健性原则——凡是可能发生的损失或负债……；凡是可能产生的收入、利得或资产……资产减值结果：抑制管理层机会主义行为，资产负债表上之资产价值为管理层执行经营战略所带来的未来经济利益现值的下线。资产计量属性划分以产出价值为基础（未来现金流量现值、净值、现行市价）以投入价值为基础（历史成本、现行重置成本）6资产减值准备——会计观念的嬗变减值准备—资产账面价值减少—资产周转率增加递延所得税负债减少股东权益减少（增加）—负债权益比指标下降（上升）—每股净资产增加（减少）影响以后会计期间报表数据折旧、摊销金额小于计提减值前的金额，导致利润上升。资产收益率或净资产收益率随着上升。7§2资产分析的难点和热点所有权不确定的资产确认和计量问题人力资源租赁资产财务报表中值得深究问题未来经济利益不确定和难以计量的资产确认和计量问题商誉品牌财务报表中值得深究问题8联想收购IBM案例2005.4.30完成收购IBM个人电脑业务，2006年会计年度的财报显示，其收入达1035.5亿港元，较2005年的225.5亿港元增长359%，资产规模由2005会计年度末的90.3亿港元增至2006会计年度末的393.2亿港元。请关注资产确认的关键内容——商誉9联想收购IBM个人电脑形成的商誉单位：百万港元项目名称金额收购代价：1.现金5411.082.发行股票公允价值4335.393.收购直接费用546.764.净流动资本“核准”调整（相当于或有对价）106.34收购代价合计10399.54减：收购净资产之公允价值1.有形资产37.042.可辨认无形资产4734.603.承担负债（4608.77）收购净资产公允价值合计162.87商誉10236.6710联想收购IBM案例按照国际会计准则的最新要求，该收购形成的商誉不摊销，需减值测试。至2006年底此项商誉占联想总资产26%，比股东权益多出20.9亿港元，在联想集团的资产总额中，超过1/4资产由商誉组成，资产质量和潜在风险当时令人尤为关注。美国在线华纳公司2002年计提巨额减值准备引发投资者损失惨重。11关注财务指标之外的诊断——品牌效应驰名品牌是衡量企业核心竞争力的重要标志之一计量上存在不确定性，不以确认（报表不反映）如何解释有关财务指标的差异性12可口可乐与百事可乐股票市值、净资产与市净率会计年度Coca-ColePepsi股票市值股东权益市净率股票市值股东权益市净率2001131411411.53863979.92200210831189.18724857.62200312391418.797951196.68200410031596.308761356.4920059551645.829781436.84品牌名称2011200520042003200220011.Coca-Cola2699467567470569669023.Pepsi190931241191181136213可口可乐与百事可乐表内表外资产对比会计年度Coca-ColePepsi品牌价值资产总额股东权益品牌价值资产总额股东权益2001690224114622178720026962441181132349520037052731411182531192004674314159119280135200567529416412431714314可口可乐与百事可乐广告投入会计年度Coca-ColePepsi广告支出销售收入比例广告支出销售收入比例200120172357.23%200218152515.98%2003192099.09%162705.93%20042221710.14%172935.80%20052523110.82%183265.52%15分析根据现行企业会计准则规定，广告宣传、市场促销和形象策划的开支一般列入费用，理由是什么么？很难准确推断这些支出与品牌培育之间准确关系。由于品牌估值存在困难，广告宣传是为提高品牌价值，还是只对提升当期销售有帮助。品牌价值在财务报表上体现的两难选择企业真实价值信息传递管理层滥用滥用主观判断提供机会中国、美国（不允许）；澳大利亚、英国（允许）16财务报表中值得深究问题上述未来经济利益不确定或难以计量的支出如何在财务报表中进行报告的两种方法。方法一：支出立即费用化（广告支出、研发支出）方法二：支出资本化（商誉、固定资产、摊销或减值）对未来经济利益不确定资产，分析时应注意思考之问题：资产负债表上那种资产的计量和估价最困难？资产计价基础是什么？是否存在会计估计变更（关注年度间的变化对报表的影响）？坏账准备占总资产比率是否发生变动？影响因素是什么？假设和估计与竞争对手对比有何不同？商业战略？盈余管理动机？是否有关键资产排除在报表之外？原因是？17§3资产分析诊断的误区与“洗大澡”的信号发送资产分析常见误区如果企业为一项资源付费，该资源一定是资产如果该资源不能被感受，他不是一项资产购买的资源是资产，自己开发的资源不是资产只有拟出售时，资产市场价值才是相关的“洗大澡”的信号发送含义巨额冲销（Big-bathCharges），亦称利润清洗俗称“洗大澡”18国外相关案例美国时代华纳在线商誉增减变动表名称02年初02年增加一季度减值四季度减值02年末余额02末资产总额商誉占总资产比例…………………………………………合计1274208450-54199-446853698611545032.0%项目名称02年末余额占资产总额比例占无形资产比例流动资产111559.6613.74非流动性存货及电影成本33512.904.13投资51384.456.33固定资产1215010.5314.96无形资产8119270.32其他24642.14资产总计1154501003.03美国时代华纳在线资产结构19分析02年计提了988亿美元商誉减值，商誉仍然高达369.86亿元，占资产总额的32%，无形资产占资产总额比例达70.32%，相当与有形资产的2.25倍，否则无形资产占资产总额高达84.02%。换个角度：988亿元的大冲澡为日后盈利腾出空间。类似的案例还有世界通讯在收购兼并过程中利用所谓未完工研究开发支出进行报表粉饰。（主要针对商誉）20国内相关案例利用会计政策变更进行巨额冲销ST深中华主要财务指标（单位：万元）年度净资产主营收净利润199920709675720010200030146797-165852001-1988685187-22572421ST深中华减值明细表（单位：万元）项目名称年初余额本期增加数本年转回年末余额坏账准备存货跌价准备长期投资减值固定资产价值在建工程减值42724126062351--16604914953133576572328383---2087732747636867657232合计5768119022683247824巨亏原因在哪？16.6亿元，占亏损总额73.55%减值计提的依据是什么？22“洗大澡”对资产分析的启示资产计价、摊销、减值测试稳健注意23收集案例资料自行分析宜宾五粮液股份有限公司（000858）优势资源——资产确认贵州茅台酒股份有限公司（600519）优势资源……2425第四讲负债与股东权益分析——基于案例分析负债的确认与计量负债分析的难点与热点所有者权益确认与计量所有者权益分析难点与热点26基本分析资产来源——债权和股权求偿权负债【时间、金额固定或可以合理预期】——硬约束所有者权益【剩余索取权】——软约束（除非清算）财务诊断和分析的重点先负债后权益负债的性质评估企业财务风险——对信息使用者尤为重要27管理层的角度（多）——外部信息使用者（少）信息不对称后果是：隐瞒实际负债水平低估财务风险负债分析应关注的重点问题是否存在未经确认现时义务；该现时义务的性质；金额计量是否存在困难。28第一部分、负债的确认与计量一、概述定义是某一特定主体由于过去的交易或事项而产生的、现在承担的在将来向其他主体交付资产或提供劳务的义务，这种义务将导致预期的经济利益的未来牺牲。（FASB）是由于以往的事项而发生的企业的现时义务，这种义务的履行将会因其含有经济利益的企业资源流出。（IASC）是指过去的交易或事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。（CAS）特征过去的交易或事项、现时义务一项强制性责任未来某一时日交付或清偿可靠计量或合理估计的义务有确切收款人和偿付日期（非必要条件）29负债与或有负债、或有损失、预计负债负债（流动、非流动）或有负债（Contingentliability）或有负债，指过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或过去的交易或事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠地计量。•国际会计准则•美国财务会计准则30预计负债(EstimatedLiabilities)预计负债是因或有事项可能产生的负债。根据或有事项准则的规定，与或有事项相关的义务同时符合以下三个条件的，企业应将其确认为负债：一是该义务是企业承担的现时义务；二是该义务的履行很可能导致经济利益流出企业；【“很可能”—“50%＜x≤90%”】三是该义务的金额能够可靠地计量。31二、负债的确认和计量负债确认的标准与该义务有关的经济利益很可能流出企业；未来流出的经济利益的金额能够可靠地计量（时间安排也是合理确定的）。负债的计量基础——面值or现值流动负债——理论、实务长期负债——理论、实务更关注流动负债企业资本结构、未来重大现金流其确认和披露（恰当、充分——报表质量）表外融资现象与长期负债相关热点话题租赁形成的表外融资、代销商品和来料加工、应收票据贴现等32[世华财讯]瑞信表示，在过去两年中，大量资产负债表外融资已经导致中国的信贷占GDP比重达到了警戒线水平，而这一点恰恰常被市场忽视。瑞信表示，在过去两年中，大量资产负债表外融资已经导致中国的信贷占GDP比重达到了警戒线水平，而这一点恰恰常被市场忽视。根据中国人民银行2011年一季度公布的数据，2009~2010年，整个金融系统内信贷融资已经达到了26.7万亿元人民币，较2008年底增长了71%。瑞信运用巴塞尔委员会的方法，通过对比目前的信贷占GDP比重及其长期趋势间的缺口来评估银行业信贷风险，得出结论认为，该比重目前已远远超出10%这一警戒线。瑞信认为，该数据为未来银行业资产质量吹响了警号。该行分析称，2011年一季度，近1000家非金融类公司的利息偿付率已降至接近2008年金融危机时的水