第九章短期资产管理

第九章短期资产管理P278短期资产管理概述现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货管理第一节营运资本管理一、营运资本的概念P278营运资本（广义）——指企业在生产经营活动中的短期资产（流动资产）。营运资金（狭义）——指净营运资本，即短期（流动）资产减短期（流动）负债后的差额。营运资本管理研究的主要问题：1、确定短期资产的最佳持有量；2、如何筹措短期资金。二、营运资本的变化与现金周转营运资本的占用形式在生产经营中不断发生变化，这些变化直接影响企业的现金周转。现金周转是指持续的现金流动，主要包括存货周转、应收账款周转、应付账款周转。以上三个方面与现金周转期之间的关系可用下图表示：存货周转期应收账款周转期应付账款周转期现金周转期收到采购的材料支付材料款出售产品收回现金现金周转示意图现金周转期存货周转期应收账款周转期=+-应付账款周转期三、短期资产管理1、短期资产的概念与特征短期资产的概念短期资产，也称流动资产，是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。短期资产的特征P212周转速度快变现能力强财务风险小获利能力低2、短期资产的构成内容现金短期金融资产应收及预付款项存货短期资产持有量往往表示成实现一定数量的销售额所要求的流动资产数量.销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策3、短期资产持有政策短期资产持有政策的类型P285宽松的持有政策——在一定的销售水平上保持较多的短期资产。适中的持有政策——在一定的销售水平上保持适中的短期资产。紧缩的持有政策——在一定的销售水平上保持较低的短期资产。影响短期资产政策的因素P282风险与报酬——短期资产风险小，但报酬也低，持有量的确定要考虑风险与报酬的均衡。企业所处的行业——不同行在资产构成上有着明显差异。房地产、建筑、信息技术、农、林、牧、渔等行业，短期资产的比重较高；水电供应、交通运输、服务、传媒等产业，短期资产的比重较低。企业规模——随着企业规模的扩大，短期资产比重有所下降。外部环境——在资本市场发达，筹资环境宽松的条件下，短期资产比重有所下降。第二节现金管理P286目标——在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择。一、现金的持有动机P287交易动机补偿动机预防动机投资动机二、现金管理的内容现金预算管理确定最佳现金持有量现金的日常控制三、现金预算管理P288现金预算的概念——是指根据现金管理目标，合理预测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。现金预算的编制方法收支预算法——直接法调整净收益法——间接法1、收支预算法P288现金预算的步骤（1）计算预算期内现金收入（2）计算预算期内现金支出（3）计算现金结余或不足（4）现金融通见P289例9-22、调整净收益法P290现金预算的步骤（1）编制利润表，确定预算期的净利润（2）列出影响损益及现金收支的会计事项（3）确定现金余缺（4）现金融通见P290例9-3四、现金持有量决策确定现金持有量常用的方法：成本分析模型存货模型米勒—欧尔模型1.成本分析模型成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻求相关成本总额最低的现金持有量。成本分析模式考虑的相关成本：机会成本——与持有量成正比短缺成本——与持有量成反比机会成本=现金持有量×有价证券利率最佳现金持有量：——机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。（P292图9-5，例9-4）【例1】W公司有四种现金持有方案，各方案的机会成本、短缺成本如下：方案项目甲乙丙丁现金平均持有量250005000075000100000机会成本（12%）30006000900012000短缺成本12000675025000总成本15000127501105512000丙方案的总成本最低，故75000元是该企业的最佳现金持有量。2、存货模型P293现金持有相关总成本=机会成本+交易成本机会成本——与现金持有量成正比交易成本——与现金持有量成反比成本现金持有量总成本机会成本交易成本0最佳现金持有量一段时期内的现金持有状况现金持有量0时间C2NN计算公式：现金管理相关总成本=机会成本+交易成本2NTTCibN求导：*2TbNi212TTCibN最佳现金持有量：最佳现金持有量相关总成本：TbiTC2（P294，例9-5）[例2]某公司每周的现金需求量为10万元，有价证券转换为现金的交易成本为每次1000元。有价证券的年利率为10%，该公司的最佳现金持有量是多少？最低现金管理相关总成本是多少？元322490%1010005210000022*iTbN元32249%1010005210000022TbiTC3、米勒-欧尔（Miller-Orr）模型P126基于企业无法确切地预知每日的现金实际收支状况，而且现金与证券之间互换自由的前提下，企业可以根据历史经验，测算出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。现金持有量0时间每日现金余额UZ*LABU——为现金余额的上限；L——现金余额的下限Z*——为均衡点，是最佳现金余额。计算公式：2*3*3432bZLrUZL式中：b——有价证券的交易成本；i——有价证券的日收益率；σ——每日现金余额的标准差当现金余额达到上限U时，应用现金购买有价证券，使存量回落到Z*线水平；当现金余额降至下限L时，应转让有价证券换回现金，使余额回升至Z*线水平。（P295图9-7，例9-6）【例3】假定W公司有价证券的年利率为9%，每次固定交易成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。要求：确定最佳现金余额和现金余额控制上限。已知：b=50σ=800L=1000%025.0360%9i有价证券日利率元55791000%025.0480050332*Z元147371000255793U五、现金的日常管理P296现金流动同步化合理估计“浮存”实行内部牵制制度及时进行现金的清理第三节短期金融资产管理P296短期金融资产——是指能够随时变现并且持有时间不超过一年的金融资产，包括股票、债券、基金等。持有短期金融资产的动机作为现金的替代品获得短期投资收益短期金融资产管理的原则P297安全性、流动性与盈利性均衡原则分散投资原则理智投资原则短期金融资产的种类短期国库券大额可转让定额存单货币市场基金商业票据证券化资产短期金融资产的投资组合策略P297三分组合模式风险与报酬组合模式期限搭配组合模式第四节应收账款管理（P299）一、应收账款的功能与成本应收账款的功能促进销售减少存货应收账款的成本机会成本管理成本坏账成本二、应收账款政策的制定应收账款政策信用标准信用条件收账政策1、信用标准（P300）信用标准——企业同意向客户提供商业信用所提出的基本要求。一般以预期坏账损失率表示。企业确定信用标准应考虑的因素：同行竞争对手的情况企业承担违约风险的能力客户的资信程度（P301例9-7）【例4】M公司准备对信用标准进行修订，现有信用政策及修订方案如下表所示：项目当前信用政策修订方案修订方案2销售收入（万元）120150100销售成本（万元）9612080平均收现期（天）406030坏账损失率5%7%3%机会成本率10%10%10%修订方案测算表项目当前信用政策修订方案1修订方案2销售利润120-96=24150-120=30100-80=20机会成本120×10%×40/360=1.33150×10%×60/360=2.5100×10%×30/360=0.83坏账损失120×5%=6150×7%=10.5100×3%=3净收益24-1.33-6=16.6730-2.5-10.5=1720-0.83-3=16.17单位：万元测算结果表明，方案1获得的净收益较多，应采用方案1。2、信用条件信用条件——企业接受客户信用订单时,根据客户的信用情况所提出的付款要求。主要内容：信用期限折扣期限现金折扣信用条件的基本表示方式：2/10，n/302/10，1/30，n/45（P303例9-8）信用条件决策分析（P303）信用期限决策分析1）放宽信用期限可增加销售量2）放宽信用期限会增加成本（包括：机会成本、坏账成本、收账费用）现金折扣决策分析1）增大折扣率可增加销售量2）增大折扣率可缩短收账期减少资金占用3）增大折扣率可缩短收账期减少坏账损失4）增大折扣率会加大现金折扣成本进行不同信用条件比较，选净收益最大的方案。（P303例9-8）【例5】M公司准备对信用条件进行修订，现有信用条件及修订方案如下表所示：项目当前信用政策修订方案1修订方案2信用条件40/n50/n2/10，30/n销售收入（万元）120150150销售成本（万元）96120120平均收现期（天）406030坏账损失率5%7%3%机会成本率10%10%10%折扣收入比重0060%修订方案测算表项目当前信用政策修订方案1修订方案2销售利润120-96=24150-120=30150-120=30机会成本120×10%×40/360=1.33150×10%×60/360=2.5150×10%×30/360=1.25坏账损失120×5%=6150×7%=10.5150×3%=4.5现金折扣00150×2%×60%=1.8净收益24-1.33-6=16.6730-2.5-10.5=1730-1.25-4.5-1.8=22.45单位：万元测算结果表明，方案2获得的净收益较多，应采用方案2。3、收账政策P303收账政策——针对客户违反信用条件，拖欠或拒付货款所采取的对策。采取积极的收账政策：a)可减少应收账款资金占用b)可减少坏账缺失c)会增加收账成本采取消极的收账政策：a)会增加应收账款资金占用b)会增加坏账缺失c)可减少收账成本收账费用与坏账损失的关系a)在一定范围内，增加收账费用，会使应收账款和坏账损失明显减少b)收账费用达到一定限度后，形成饱和状态c)达到饱和点后，再增加收账费用，此时应收账款和坏账损失的减少不再明显。见P304图9-9三、应收账款的日常控制P3051、进行客户信用调查直接调查——通过当面采访、询问、观看、记录等方式获取信用资料。间接调查——通过分析财务报表，或从信用评估机构、银行、工商、税务等有关部门获取客户的有关信用资料。2、对客户信用状况进行评估“5C”评估法：（P306）品质、能力、资本、抵押品、条件信用评分法信用评价指标：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、已获利息倍数、净资产收益率、信用履行情况等（P307表9-19）3、进行账龄分析编制账龄分析表（P308例9-11）账龄分析表可反映企业提供的信用条件、及客户的付款情况及坏账风险程度。账龄的划分：30天以内；30~60天；60~90天90~180天；180~360天1~2年2~3年3年以上计算应收账款平均龄（P309例9-12）4、催收拖欠款项催账方式：电、凼催收派专人上门催收委托收账代理机构催收法律诉讼收账政策选择的原则：1、成本最小原则。账款催收应选择从成本最小的方式开始,若失效,方采取成本更高的催收方式;2、成本收益原则。若收账追加的成本高于收回款项金额，则应放弃对该项账款的追讨。第六节存货管理P310存货的成本采购成本订货成本储存成本缺货成本一、存货的功能与成本存货的功能防止停工待料适应市场变化降低进货成本维持均衡生产二、存货规划（一）经济批量——是指在不考虑缺货成本的情况下，能够使存货成本总和达到最低的采购批量。总成本=采购成本+储存成本+订货成本1、经济订货量基本模型假设条件：企业能够及时补充存货能集中到货不允许缺货需求量稳定且能预测存货供应稳定且单价不变企业现金充足在不允许缺货