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日照大宗商品交易中心调期交易模式比较2调期交易期货交易掉期交易交易交易标的标准化商品标准化合约标准化合约交易结果订立远期合同获得金融资产获得金融资产转让机制合同转让对冲平仓对冲平仓保证金20%5-10%0-100%交易单位吨手，10吨/手手，10吨/手交收交割机制每日实物交收到期实物交割现金交割提前交割调期交收，协议交收期转现无特许服务商提供流动性，成功率高需对手方同时存在，成功率低无交割标准高标准、低门槛、低成本高标准、高门槛、高成本无功能总结远期定价，价格避险、灵活交收价格发现、套期保值、投资增值价格发现、套期保值、投资增值高商品属性，低金融属性低商品属性，极高金融属性金融属性买方A卖方B签订合同采购合同销售合同卖方A买方C签订合同销售合同采购合同“订立”是指市场参与者通过电子交易系统，与交易对方签订90天后到期的电子合约的交易行为；“订立”分为“买入订立”和“卖出订立”。“转让”是指市场参与者将当日签订的电子交易合约转让给其他市场参与者，并获得转让盈亏的交易行为。调期交易买方A卖方B1月1日签订合同买方C当前交易日：2016年1月2日“调期转让”是指市场参与者向特许服务商支付调期服务费，通过调期转让指令将持有的非当日签订的电子合约转让给特许服务商的交易行为。调期转让的电子合约由特许服务商持有到期并履行交收义务。如图所示：A通过特许服务商进行调期转让。特许服务商将在89天后从B购进货物，然后第二天将货物卖给C。采购合同合同到期日89天销售合同合同到期日89天采购合同合同到期日90天特许服务商销售合同合同到期日90天1月2日签订合同采购合同合同到期日89天调期交易买方A卖方B1月1日签订合同当前交易日：2016年1月2日“调期交收”是指市场参与者将未到期的电子合约，向特需服务商申请提前交收，在到期日之前卖出或者获得现货实物的过程。如图所示：特许服务商首先以自身存货与A进行提前交收，然后将在89天后从B购货弥补库存。采购合同合同到期日89天销售合同合同到期日89天特许服务商提前执行合同货物资金调期交易ContentsPage目录页一、日照大商中心概况二、调期交易创新产品三、配套服务体系—6—四、目标规划日照大商中心概况01基本情况8日照大宗商品交易中心（简称“日照大商中心”）是为贯彻落实山东省人民政府《关于加快全省金融改革发展的若干意见》（简称“金改22条”），经山东省金融办批准，由日照港集团和鲁证期货集团共同发起成立，注册资本1.2亿元。2014年9月，获山东省金融办批复运营，系山东省内第一家“探索介于现货与期货之间交易模式”的交易场所，在全省起到了引领示范作用。基本情况9电子仓单交易结算供应链集成“一体两翼”2017年1-9月份：各品种成交量超过7500万吨，交易额突破700亿元；实现融资额170亿元，直接带动港口吞吐量超过1800万吨；服务实体经济是日照大商中心一切创新工作的出发点和落脚点；集成化、标准化、信息化、金融创新、大数据交易体系10交易体系设计是交易中心的灵魂。尊重现货市场一般规律，按行业特点和发展需求，个性化、多样化设计交易模式。交易体系升贴水报价调期交易竞价拍卖仓单挂牌现货挂牌政策支持112016年7月1日正式实施《山东省地方金融条例》，明确了“开展介于现货与期货之间的大宗商品交易场所”属于地方金融企业；2016年9月18日省政府印发《山东省金融业转型升级实施方案》，提出要“推动日照大宗商品交易中心打造具有全国影响力的综合性大宗商品交易场所”目标规划12中国大宗商品资产化平台部分大宗商品人民币定价中心产业金融结合平台五年规划一万亿成交量3000亿融资额100家金融机构5000家产业企业200家仓储机构调期交易创新产品02调期交易介绍时任山东省长郭树清在“金改22条”中提出，要“探索介于现货与期货之间的交易模式”。期货依托扎实的现货基础，汲取国内外成熟的现货市场、中远期市场、期货市场、场外市场的先进理念，在全国首创了“介于现货与期货之间”的调期交易模式。日照大商中心成为试点单位。目前，交易规模在全省11家同类交易市场中位列第一，起到了标杆、示范作用，树立了山东交易市场的品牌效应。调期交易介绍15政府批复；3年研发；1年实盘封闭运行；5000万机房和系统投入5月27日，氯化聚乙烯（CPE）作为调期交易的首个试点品种上线运行。2016年5月19日，山东省金融办下发《关于日照大宗商品交易中心试运行调期交易的批复》（鲁金办字[2016]96号），调期交易正式获得山东省金融办同意上线试运行的批复。调期交易介绍6月8日，日照港集团举办“新平台、新生态”铁矿石金融产品推介会2016年5月，调期交易获山东省金融办书面批复，以氯化聚乙烯为试点品种上线试运行。2017年7月21日，铁矿石调期交易上市，实现了在港口优势货种的成功复制。2017年12月5日，新疆灰枣调期交易上市，践行中国证监会倡导的“消费援疆”，“金融扶贫”理念。11月17日，省金融办主办“全省现期之间大宗商品交易市场研讨会”，邀请全国法律、期货、证券行业专家，主要论证了大商中心的调期交易模式。专家们一致认为，调期交易是合规创新、有效服务港口和实体经济的先进交易模式。省金融办安排大商中心，制定“现期之间交易市场”行业术语、标准和规范。研发背景日照大商中心现货交易基础坚实，实体企业远期定价、价格避险、灵活交收的需求，要求平台不断完善市场功能。国内期货市场日趋成熟完善，但现阶段上市品种少，标准化程度高，难以满足实体企业的个性化需求；交割成本、基差风险也一定程度上阻碍了部分实体企业参与期货市场。山东“金改22条”提出“探索研究介于现货与期货之间的大宗商品交易市场，为生产者和消费者提供现代化的采购与配售服务。”设计理念18④配套电子仓单质押融资，精准物流配送服务③引入实体行业龙头企业作为“特许服务商”，提供调期结算、升贴水报价，提高现货流动性②尊重现货市场一般规律，立足行业特点和发展需求，自主创新，“介于现货与期货之间”的交易模式①以现货贸易习惯为基础，以实物交收为目的，以远期合同转让为交易形式设计理念满足实体企业库存管理、价格管理等需求，提升市场资源配置效率，促进商品贸易流通。铁矿石调期交易—功能特色19价格发现投资避险合同周期具有连续性，价格波动贴近现货，真正起到发现价格的作用，帮助企业规避价格波动风险，实现资产的保值增值，为企业提供更加公平、公正的市场环境。贴近现货低成本交收采用湿吨报价，以CIQ检验报告作为质检结果，符合现货贸易习惯；交收货种清晰，交收产品的适用性强，流通性好；无需倒垛抽样进行再检，没有额外的手续费用，最大程度的降低了交收成本。调期制度交收灵活可根据企业对市场的行情判断及对货物的需求程度选择到期交收或者调期交收，保证了交收的灵活性、便利性，最大程度满足企业的交收需求。交易机制20调期转让调期交收协议交收调期交易到期交收市场客户通过日照大商中心的交易系统，以订金的形式订立固定到期日交收的电子合同。合同订立后，合同持有者可以根据市场行情和企业的生产需求，选择将合同持有到期交收，或者在到期前进行调期转让、调期交收、协议交收。客户A客户B客户C调期“合同池”特许服务商D1订立500+90天订立500-90天D2调转520-89天订立520+90天500+89天520-90天D70500-20天520+21天500+20天520-21天分配客户A盈利+20（资金出自客户B亏损-20）特许服务商结算该客户的转让盈亏，计-20特许服务商所持有合同对，有+20差价新老合同对，无盈亏注意：调期结算服务过程中，特许服务商持有的两个电子合同存在先后到期的情况，当某一方向电子合同先到期后，特许服务商需关注剩余另一方向电子合同的状态，及时补充调期备付金。案例1：调期结算服务21案例2：调期转让，获得价差收益22某交易客户担心铁矿石价格上涨，在2017年6月1日以500元/吨的价格，通过调期交易盘面买入1万吨铁矿石，订立2017年8月29日（90天）到期的电子合同，锁定生产成本。2017年6月8日（合同期间），盘面价格涨至550元/吨，超出该交易客户预期价位，他可选择将合同调期转让，获得50元/吨的转让盈利。调期交易期货交易交易过程调期转让对冲平仓交易结果合同换手，不灭失，履约主体变更持仓了结实现方式特许服务商提供调期服务高流动性交易成本交易服务费、调期服务费交易手续费案例3:调期交收，实现灵活购销23某交易客户担心铁矿石价格上涨，在2017年6月1日以500元/吨的价格，通过调期交易盘面买入1万吨铁矿石，订立2017年8月29日（90天）到期的电子合同，锁定生产成本。2017年7月8日（合同期间），该交易商因调整生产计划，需临时增加铁矿石采购量。此时，调期交易盘面价格涨至550元/吨，特许服务商报调期交收升贴水为10元/吨，当天现货价格565元/吨。采取方案采购成本选择一调期合同不动，现货市场采购浮盈50元，采购成本565选择二调期合同转让，现货市场采购转让盈利50，采购成本565选择三调期交收，从特许服务商处采购交收结算盈利50，采购成本560铁矿石调期交易—功能优势24购销货物灵活交收增值服务•为客户提供铁矿石交易平台，让客户买的到、卖的出，实现铁矿石高效率、无障碍自由买卖•多种交收方式并存，实现铁矿石灵活、低成本交收•为客户提供贸易、物流、供应链融资等一系列增值服务风险管理•满足企业对铁矿石交易中风险管理、控货、交收等功能需求，减小企业利用期货市场套期保值面对的基差风险零违约•零违约风险，规避因价格波动、货权不清等因素带来的各种违约纠纷满足产业客户需求铁矿石电子合同主要条款25商品名称６２%铁粉矿商品代码I-62F-D90交收品种PB粉、纽曼粉、麦克粉交易单位1湿吨报价单位元/湿吨价格最小变动单位0.5元/湿吨最小交收量５000湿吨单边最大波幅上一交易日结算价的10%订金合同价值的20%交易时间周一至周五9：00-11：30,13：30-15：00(法定节假日除外)交收日期所有交易日到期时间订立日期起90天（遇法定节假日提前）升贴水依照《铁矿石（调期交易）交收标准》进行升贴水结算铁矿石交收质量标准26铁矿石调期交易I62交收质量标准Fe=62.00%SiO2≤4.0%Al2O3≤2.5%P≤0.11%S≤0.06%H2O≤8%粒度至少90%在10mm以下，且最多40%在0.15mm以下CPE电子合同主要条款CPE电子合同主要条款商品名称通用型氯化聚乙烯（100Kg）商品代码M-CPE135A交易单位100Kg报价单位元/100Kg价格最小变动单位0.5元/100Kg交收单位100Kg的整数倍单边最大波幅上一交易日结算价的4%订金合同价值的20%交易时间周一至周五9:00-11:30,13:30-15:00(法定节假日除外)交收日期所有交易日到期时间订立日期起90天（遇法定节假日提前）CPE交收质量标准通用型氯化聚乙烯（100Kg）交收质量标准氯的质量分数/%35±2熔融焓/（J/g）≤2.0挥发物的质量分/%≤0.4筛余物（0.9mm筛孔）/%≤2.0杂质粒子数/(个/100g)≤50灰分的质量分数/%≤4.5拉伸强度/MPa≥8.0邵尔硬度（ShoreA）≤65调期交易品种2901已上线品种氯化聚乙烯02已上线品种铁矿石、灰枣（CPE）03后续推出品种热卷、核桃等03配套服务体系电子仓单31【电子仓单】：交易商将货物放入指定交收库，经指定监管服务商审核，注册成日照大商中心的电子仓单。电子仓单具有一货一码的唯一性和平台排他性，可直接用于仓单质押融资、线上仓单交易、实物交收等业务。现货低信用松监管低标准低透明低流通高风险无属性高信用严监管高标准高透明高流通低风险资产属性高电子仓单电子仓单融资32日照大商中心电子仓单具有高信用、高流通、高标准、高透明、低风险的特征，成为了金融机构服务实体经济的重要标的，交易客户持有平台仓单可以获得平台和给类金融机构的融资支持，当日质押当日放款。客户交收仓库日