股票

第一节股票的特征与类型一、股票概述（一）股票的定义1.股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。三个关键点：股份有限公司发行、证明投资者的股东身份和权益、获取股息和红利的凭证。2.股票的法定形式和票面上应载明的事项（1）股票与股份（有区别）a）股份是股份公司均分其资本的基本计量单位，每一股份金额相等。b）股票实质上代表了股东对股份公司净资产的所有权。（2）股票的票面格式a）纸面形式、证监会规定的其他形式；b）股票应载明的事项主要有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签名，公司盖章。发起人的股票，应当标明“发起人股票”字样。（二）股票的性质1.股票是有价证券：股票可以给持有人带来经济利益。有价证券是财产价值（拥有一定价值量的财产）与财产权利（行使该证券所代表的权利）的统一表现形式。股票表现在①代表财产权——股息红利请求权；②持有股票则拥有财产权利，不可分离。2.股票是要式证券：法律对其形式、要记载事项有规定的证券。3.股票是证权证券设权证券和证权证券（概念必须弄清楚）设权证券是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。（支票）空白支票，填写完后可以取现，可设定权利证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。（股票）证明权利4.股票是资本证券资本证券（CapitalSecurity）是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。目的是增值，长期使用股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。股票独立于真实资本之外，在股票市场进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本。5.股票是综合权利证券概念辨析：物权证券——提货单；债权证券——债券；综合权利证券——股票。股票具有的股东权利，是一种综合权利，包括资产收益（如分红）、重大决策、选择管理者（如股东大会表决）等权利。（三）股票的特征1.收益性。股票收益的大小取决于公司的经营状况和盈利水平。①股息红利；②买卖差价——资本利得2.风险性。①收益的不确定性，实际收益与预期收益之间的偏离。②风险不等于损失。可能是损失也可能是收益③高风险高收益。3.流动性：能否转让流动性强弱的三个方面：项目解读与流动性相关联市场深度买卖盘报价的数量越多流动性越强报价紧密度价差的大小（A股按分）越小流动性越强股票的价格弹性价格受冲击恢复能力恢复能力越强流动性越强流动性：大盘股＞小盘股；上市公司＞非上市公司4.永久性：就退还本金的期限而言。是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。5.经营决策的参与性。二、股票的类型（一）以股东享有的权利不同分类：普通股和优先股1.普通股票（最基本、最常见，持有者享有基本权利和义务；标准股票，风险较大）（1）股利随公司盈利的高低而变动；（2）在公司盈余和剩余资产的分配上处于债权人和优先股股东之后。2.优先股票（特殊股票，附加特别条件）（1）一般股息率是固定的；（2）在公司盈余和剩余资产的分配上比普通股股东享有优先权。（二）按是否记载股东姓名分类：记名股票、无记名股票我国《公司法》：可记名（发起人、法人）；可无记名（形式上由股票的主体、股息票两部分）记名（股东名册：股东姓名住所、股份数、编号、取得日期）无记名（股票数量、编号、发行日期）股东权利归属记名股东股东权利归股票持有人可以一次或分次缴纳出资一次缴纳出资转让相对复杂、受限制（过户手续）转让相对简便便于挂失、安全安全性差（三）按是否在股票票面上标明金额：有面额股票、无面额股票1.有面额股票（票面金额、票面价值、股票面值）最低票面额、主币为单位，每股金额相等。①可以明确表示每一股所代表的股权比例。我国股票面额=1元；②为股票发行价格的确定提供依据。我国，只能平价或溢价发行，不能折价发行。（票面额是股票发行价格的最低界限）平价发行：发行价格=票面价值溢价发行：发行价格＞票面价值2.无面额股票：比例股票或份额股票①发行或转让价格较灵活②便于股票分割三、与股票相关的部分概念（一）股利政策（是股份公司稳健经营的重要指标）发不发，怎么发获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。从理论上说，不管公司盈利前景如何看好，如果一家上市公司永远不分红，则它的股票将毫无价值。1.派现——现金股利税法规定20%股息税，差别化的税收政策。2013年以后1个月内20%，1个月以上10%，1年以上10%2.送股——股票股利实质：留存利润的凝固化和资本化。扣税3.四个非常重要的日期：概念：含权股、除息、除权。除息除权，股票价格下降；实践中，股价变化与理论价格有差异。（1）股利宣布日（DeclarationDate）（2）股权登记日（Holder-of-recordDate）（3）除息除权日（Ex-DividendDate）一般在登记日后一天。（4）派发日股利宣布日—————股权登记日—————除息除权日————派发日（含息、含权证券）（股权登记日后一个工作日）（二）股份变动1.股票增发（公开增发、定向增发）思考：增发对股价的影响是好事还是坏事？①稀释效应：稀释利润，股价下跌；②增发价高于每股净资产，增厚了每股净资产，股价上升；③增加了股票数量，股票供给增加，需求不变时，股价下跌。2.配股：原股东配售对股价的影响：①增加股票供应，股价下跌；②有实力大公司配股后给股东带来更多回报，股价涨。3.资本公积金转增股本（有利于股东）发行溢价，是最常见、最主要的来源。实践中，转增股价涨；不上税。4.股份回购：导致股价上涨我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：减少公司注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工；股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。①股票供给减少；②传达积极信息。5.可转债转股：稀释效应可能导致股价下降6.股票分割与合并（会计算）（1）股票分割又称股票拆股、拆细，即将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户（股本、资本公积、留存收益）的余额都保持不变，股东权益的总额也保持不变。例：张小姐拥有400股A公司的股票，当A公司将其股票分割为5:4后，张小姐原有的400股股票便会变为500股。400x（5/4）=500如果1股股票原先价钱是$50元，那么有分割后的价钱便为:$50x（4/5）=$40基本上股票的总市值还是一样的。在股票未分割前它的价值是$20,000元（400股x$50元）。分割后它的总价值还是$20,000元（500股x$40元）。（2）股票合并（并股）：提高股票的价钱，它跟股票分割正好是相反的，投资人可以换到更少的股票。例：陈太太拥有600股B科技公司的股票，当B公司将其股票分割为1:2后，陈太太原有的600股股票便会变为300股。600x（1/2）=300如果1股股票原先价钱是$50元，那么反向分割后的价钱便为:$50x（2/1）=$100基本上股票的总数还是一样的。在股票未分割前它的价值是$30,000元（600股x$50元）。分割后它的价值还是$30,000元（300股x$100元）。股票分割与合并对股价的影响：①股票分割会在短时间内使公司股票每股市价降低，买卖该股票所必需的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并且可以使更多的资金实力有限的潜在股东变成持股的股东。因此，股票分割可以促进股票的流通和交易。②股票合并后，流动性可能提高，估值上调，股价上升。股票的波动性第二节股票的价值与价格一、股票的价值（一）票面价值：面值股票初次投资时，对定价有参考意义。（二）账面价值：净值、每股净资产净资产（股东权益）=资产-负债每股净资产=净资产÷所发行股票数量账面价值不等于股票的市场价格，两点原因：①会计价值通常反映的是历史成本或者按某种规则计算的公允价值，并不等于公司资产的实际价值；②账面价值并不反映公司的未来发展前景。盈利能力，创造收入（三）清算价值：股份公司清算时，确定股票价格的基础。清算价值通常低于账面价值。（四）内在价值：即股票未来收益的现值，取决于预期股息收入和市场收益率。股票的内在价值决定了股票的价格。二、股票的价格（一）股票的理论价格股票价格是指股票在证券市场上买卖的价格。股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖。☆现值理论：期值、现值。股票价值取决于未来收益的大小。股票理论价格=预期股息/市场利率（二）股票的市场价格：受供求关系决定。供求关系是股票价格最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。股票供求以及股票价格主要取决于预期。三、影响股价变动的基本因素（一）公司经营状况：股票价格的基石1.公司治理水平与管理层质量①什么是公司治理？我国上市公司中，有H股、N股的企业和金融企业，治理水平较高。公司治理目的：体现公司的社会责任、维护中小股东的权益、减少违规操作和财务案件。分析内容：股东、管理层、员工、利益相关者及其关系、董事会监事会的构成及运作情况。②管理层质量对管理层的分析包括：高管人员的经验、水平、性格等；管理团队的稳定性、合作与分工。2.公司竞争力：SWOT分析具体包括：市场占有情况、产品线完整程度、创新能力、财务健全性3.财务状况（1）盈利性：最常用衡量指标：与股价均成正比①每股收益=净利润/总股数；②净资产收益率（股本收益率）=净利润/净资产盈利的构成和持续性：稳定持久的主营利润（2）安全性：杠杆比率、债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率。（3）流动性：流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。三者之间的联系：杜邦公式4.公司改组或合并：股价剧烈波动。能否改善公司的经营状况。（二）行业与部门因素1.行业分类以中国证监会《上市公司行业分类指引》为例，其把上市公司按三级分类，分为12个门类及若干大类和中类。2.行业分析因素1）行业或产业竞争结构：垄断/竞争2）行业可持续性3）抗外部冲击能力：行业稳定性4）监管及税收待遇——政府关系5）劳资关系6）财务与融资问题7）行业估值水平3.行业生命周期幼稚期、成长期、成熟期、稳定期4个阶段。（三）宏观经济与政策因素宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价值的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。1.经济增长——股价上升2.经济周期循环（景气循环）——决定了股票价格的长期变动趋势。高涨、衰退、萧条、复苏灵敏信号、先导性指标（晴雨表）：股价比景气循环提早4-6个月。3.货币政策——松的货币政策导致股价上升三大法宝：存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务4.财政政策——四个方面的影响①扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展；或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，以此影响股价。②通过调节税率影响企业利润和股息。③干预资本市场各类交易适用的税率，如利息税、资本利得税、印花税等。④国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股价。5.市场利率1）利率上升→利润股息减少→股价下跌2）利率上升→资金流出→股价下降3）利率上升→融资成本上升→投资减少→股价下跌6.通货膨胀7.汇率变化：对进出口及相关企业影响大。8.国际收支状况：逆差——股价下跌；顺差——股价上涨。四、影响股价变化的其他因素（一）政治及其他不可抗力的影响1.战争2.政权更迭3.政府重大经济政策的出台4.国际社会政治、经济的变化5.不可抗力（二）心理因素：乐观、悲观（三）稳定市场的政策与制度安排（四）人为操纵因素第三节普通股票与优先股票一、普通股票（一）普通股票股东的权利是标准的股票，发普通股所募集的资金是股份公司注册资本的基础。《公司法》：货币出资、非货币财产作价出资1.公司重大决策参与权：参与股东大会，按出资比例行使表决权①股东大会每年一次；董事