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第5章流动资金管理模型设计教师：毛曲功学习目标5.1现金管理——最佳现金持有量决策模型5.2应收账款管理——赊销策略分析模型5.3存货管理——经济订货批量决策模型本章小结目录学习目标流动资产是企业日常经营活动的润滑剂和基础，持有一定量的流动资产是十分重要的。因为：持有量过多，虽然风险很小，但是收益率很低；持有量过少，虽然收益率很高，但是风险很大。面临日益竞争的环境，流动资产管理是企业财务管理的重要组成部分。学习目标通过本章的学习，学生应当在掌握流动资产管理内容和方法的基础上，能熟练地运用Excel工具建立和使用具体的流动资产管理模型，包括最佳现金持有量决策模型、应收账款管理模型和最优订货批量模型等。现金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等持有动机：交易动机、预防动机和投机动机。现金管理的过程就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程。通过现金管理，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，对于保证企业经营活动的现金需要，降低企业闲置的现金数量，提高资金收益率具有重要意义。5.1现金管理——最佳现金持有量决策模型现金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等相关成本：1．持有成本（相当于管理费用+投资机会成本）=现金持有量×机会成本率2．转换成本（如现金购入有价证券或转让有价证券时的交易费用）3．短缺成本（现金不足给企业造成的损失）5.1现金管理——最佳现金持有量决策模型现金管理的一个核心问题应保留多少现金余额才合适？确定最佳现金持有量的理论方法有2种：1、成本分析模式（考虑机会成本、短缺成本；不考虑转换成本）2、存货管理模式（考虑机会成本、转换成本；不考虑短缺成本）如何建立最佳现金持有量“规划求解工具”5.1现金管理——最佳现金持有量决策模型5.1.1成本分析模式模型◦1）成本分析模式中持有现金的成本最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、短缺成本之和；再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。◦2）成本分析模式模型及应用见P123例5-15.1现金管理——最佳现金持有量决策模型5.1.2存货管理模式模型◦1）存货管理模式概述理论依据是把持有的有价证券同货币资金的库存联系起来观察，比较现金储存的成本和买卖有价证券的固定成本，以求得两者成本之和最低时的现金余额。5.1现金管理——最佳现金持有量决策模型5.1.2存货管理模式模型◦1）存货管理模式概述几个假设条件：假设1、假设不存在短缺成本。相关成本只有机会成本和固定性证券转换成本。因为所需要的现金总可以通过证券变现取得。5.1现金管理——最佳现金持有量决策模型假设2：现金余额随着时间的消耗，由最低时零到最高时Q变化，因此平均现金持有量的确定为Q/25.1现金管理——最佳现金持有量决策模型转换次数的确定例如，全年现金需要量为1000万元，现金持有量为100万元。注意现金需要量1000万元是假定以有价证券的形态存在的，当需要现金时，卖出有价证券100万元获得现金100万元。等这100万元现金消耗完了，再卖出有价证券100万元，获得现金100万元。全年的转换次数=1000/100=10次。也就是现金需要量除以现金持有量。假设3：证券的利率或报酬率以及每次固定性费用可以获悉。5.1现金管理——最佳现金持有量决策模型（一）模型的建立企业可以通过模型来确定最佳现金持有量。因为不管是保留现金还是出售有价证券都要付出一定的代价。保留现金意味着放弃了由有价证券带来的利息的机会，发生机会成本；不保留现金而持有有价证券，则变现时发生的转换成本会增高。因此，确定最佳现金持有量可以降低企业成本和风险。5.1现金管理——最佳现金持有量决策模型1、成本确定式中，T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理相关总成本。最佳现金持有量的基本公式根据前面的结论，当机会成本与固定性转换成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。因此，令机会成本等于固定性转换成本，就可得出最佳现金持有量的模型：现金余额总成本公式:最佳现金持有量公式：总成本=持有现金成本+证券（借债）交易成本=(C/2)*r+(T/C)*brbTC2*其中：C:现金余额R：持有现金而损失的机会成本T：每个转换周期中的现金总需要量b：每次交易或借款所需的固定成本费用【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25万元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。5.2应收账款管理模型5.2应收账款管理模型应收账款是指企业因出售商品、物资和提供劳务而获得的向购货单位收取货款的权利和因其他经济关系应向有关单位收取的款项，包括应收票据、应收账款、其他应收款、预付货款和待摊费用等。5.2应收账款管理模型要讨论不同的赊销策略方案可能产生的结果，首先应该测定各种因素的变化同经济效益变化之间的关系。在制定赊销策略时，将各种相关因素在一定程度上放宽或收紧，然后考虑企业销售收入和成本的相应变化，这种方法称为增量分析法。如果增量分析的结果为正，则方案可行，否则，方案不可行。即：增量利润=增量收入-增量成本如增量利润大于0，则可行；否则，不可行。赊销策略涉及的四个基本因素：1、信用标准信用政策会对销售产生重要影响。主要表现在对销售量的增减和对坏账损失的影响。在理论上，只要销售获利能力超过应收账款所增加的成本，企业就应降低所接受的应收账款账户的要求，放宽信用标准。2、信用期间指给予客户的付款信用持续期间，会对应收账款机会成本造成影响。3、现金折扣较早付款所能享受的销售和采购价格折扣百分比，对企业来说是一种成本。5.2应收账款管理模型增量分析的基本公式为：（1）信用标准变化对利润的影响△P=新方案销售额增减量*销售利润率（2）信用期限变化对应收账款机会成本的影响△I=（（新方案平均收账期-原方案平均收账期）/360*原方案销售额+新方案平均收账期/360*新方案增减销售额）*应收账款机会成本5.2应收账款管理模型（3）信用标准变化对坏账损失的影响△K=新方案销售额增减量*新方案增加销售额的坏账损失率（4）现金折扣变化△D=（原方案销售额+新方案增减销售额）*D*新方案的现金折扣率其中，D为新方案取得现金折扣的销售额占总销售额的百分比。（5）赊销策略变化带来的净收益Pm=△P-△I-△K-△D◦5.2赊销策略分析模型的应用5.3存货管理——经济订货批量决策模型5.3.1基本的经济订货批量模型经济订货批量是指企业的生产和供应条件一定时，有关存储成本最低的采购批量。按存储量与其有关经营费用的相互关系，成本可以分为两类：一是进货成本，主要指与订货次数有关的手续费、差旅费、行政管理费和运输费等。二是存储成本，主要包括占用储备物资所支付的利息、仓库设施折旧、维修费、物资存储过程中的合理耗损等三是缺货成本，因为缺货而造成的停工损失。1．经济批量控制基本模型如果满足一定的假设条件：企业的存货年需要量和日消耗量是均衡的，从货物发出到货物到达所间隔的时间是固定的，且每批货物均一次到达，价格是稳定的，不考虑数量折扣以及不会发生缺货。在这样的情况下，不用考虑缺货成本，存货成本只和进货成本和存储成本有关。1．经济批量控制基本模型存货的经济批量的原理是：与存货储备直接相关的两种成本（即订货成本和存储成本）的变动习性不同。每一件存货的订货成本和每一种商品的单位存储成本都是常数，订货成本与订货次数成正比；存储成本与订货次数成反比。分析出使两种成本合计数量最低的订货批量。设T为年成本合计，即年订货成本和年储存成本之和，则：T=订货成本+储存成本=(A/Q)*K+(Q/2)*C其中，Q为订货批量，平均储存量相当于订货批量的1/2；C为单位数量存货的年储存成本；A为货品的年度采购总量；A/Q为订购次数；b为每次订购的订货成本；对上述公式求导，并令其等于零，得出：（1）最优订货批量Q*=SQRT(2Ab/C)。（2）每年最佳订货次数N*=A/Q*。（3）最佳订货周期t*=1年/N*。（4）经济订货量占用资金I*=Q*/2*单价。2．经济订货批量的“陆续到货”模型如果考虑到存货不能一次到达，各批存货可能陆续入库，使存货陆续增加。在这种情况下，经济订货批量的计算公式修改为：设：P为每日可达到的送货量，d为每日需用量，Q为每期订货量。则：Q/P为送货期，即为达到订货量所需的天数。Q/P*d为在送货期内的全部耗用量。由于货品是边送边用，所以每批送完时，最高库存量为：Q-(Q/P)*d平均库存量为：1/2*(Q-(Q/P)*d)在上述情况下，与批量有关的存货总成本可表达为：T=订货成本+储存成本=(A/Q)*b+1/2*(Q-(Q/P)*d)*CQ*=SQRT(2Abp/((p-d)C))3．考虑数量折扣陆续到货的经济订货批量模型数量折扣是指供应商对于一次购买某货品数量达到或超过规定限度的客户，在价格上给予优待的情况。如果供应商实行数量折扣，那么，除了订货成本和储存成本外，采购成本也成为决策中的相关因素。这时，这三种成本的合计总成本最低的方案才是最优方案。考虑了存货的陆续供应与使用和数量折扣的经济订货批量模型为：T=储存成本+订货成本+采购成本=1/2*(Q-(Q/P)*d)*C+(A/Q)*b+A*s*(1-r)其中，s为采购单价；r为数量折扣率。由此：最优订货批量Q为总成本T最低时的订货批量4．建立最优订货批量分析模型该模型一般包括以下内容：（1）采购成本（2）储存成本（3）订货成本（4）总成本（5）综合成本（6）最佳订货次数（7）最佳订货周期（8）经济订货量占用资金（9）使用“规划求解”计算经济订货量。①打开“工具”菜单，选择“规划求解”命令，显示“规划求解参数”对话框。②在“设置目标单元格”编辑框中输入综合成本所在的单元格。③在“等于”选项中，选择“最小值”。④在“可变单元格”编辑框中输入订货批量。⑤单击“添加”按钮，增加约束条件。⑥单击“求解”按钮，经过计算，求出最优订货批量Q。本章小结流动资产管理是企业财务管理的重要组成部分，主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。现金管理目标是采用一定的方法找出最佳现金持有量，确定最佳现金持有量常用的方法有成本分析模式和存货管理模式。另外，利用Excel提供的规划求解工具，则可以更快速、精确地求出最佳现金持有量。应收账款管理除了进行账龄分析外，更重要的是要制定合理的应收账款信用政策，可采用应收账款信用政策分析模型进行分析，包括企业赊销策略模型和收账政策模型的应用。本章小结存货管理最主要的就是要在各种存货成本和存货收益之间做出权衡，确定经济定货批量。即企业的生产和供应条件一定时，有关存货成本最低的采购批量，包括基本的经济订货批量模型和扩展的经济批量模型。其中，基本的经济订货批量模型建立在一系列假设基础之上；而扩展的经济批量模型则是在不能逐一满足基本模型