第六章-固定资产管理

第六章项目投资及固定资产管理知识改变命运学习成就未来2学习目标第二节固定资产管理概述第三节固定资产折旧管理第三节固定资产投资管理第一节项目投资管理概论知识改变命运学习成就未来3一、项目投资的含义项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为。指企业用于机器、设备、厂房的构建（新建）与更新改造等生产经营性资产的投资。二、项目投资的分类（一）项目投资按投资方案之间的关系，可分为独立性投资和互斥性投资独立性投资是指在若干个备选方案中，根据经济可行性评价标准，对所有可行的方案予以通过的项目投资。互斥性投资是指在两个或两个以上的项目中，只能选择一个最优的方案。第一节项目投资管理概论知识改变命运学习成就未来4（二）项目投资按其投资对象不同，可分为固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资等类型（三）项目投资按其投资项目的新旧程度，可分为新建项目投资和更新改造项目投资新建项目投资单纯固定资产投资项目完整工业投资项目知识改变命运学习成就未来5三、项目投资决策应考虑的因素1、项目计算期的长短项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。项目计算期（n）=建设期(S)+经营期(P)项目计算期通常以年为单位，第0年称为建设起点，若建设期不足半年，可假定建设期为零；项目计算期最后一年第n年称为终结点，可假定项目最终报废或清理均发生在终结点，但更新改造除外。建设期s生产经营期p项目投资计算期n=s+p建设起点投产日清理结束日（终结点）知识改变命运学习成就未来62、投资者要求的必要报酬率3、项目预期的营业收入和营业成本4、各项税金及附加四、项目投资内容与资金投入方式1、项目投资的内容(1)建设投资：包括固定资产、流动资产及其他资产的投资(2)流动资金投资：数值上等于流动资产减去流动负债的差额2、项目投资的资金投入方式(1)一次投入：计算期期初或期末集中一次投入(2)分次投入：计算期年初和年末或跨年度分期投入知识改变命运学习成就未来7五、项目投资的现金流量1、现金流量的含义现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量和现金流出量的统称。现金流量中的“现金”是广义的现金，包括各种货币资金和与投资项目有关的非货币资产的变现价值。2、确定现金流量的假设（1）投资项目类型假设（2）技术可行性和国民经济可行性假设（3）全投资假设（4）建设期投入全部资金假设知识改变命运学习成就未来8（5）经营期与折旧年限一致假设（6）项目计算期假设（7）时点指标假设（8）确定性假设（9）产销平衡假设3、现金流量的内容投资项目的现金流量现金流入量(CashInflow或CIF)“＋”现金流出量(CashOutflow或COF)“－”现金净流量(NetCashFlow或NCF)（1）现金流入量：是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。包括：知识改变命运学习成就未来9附页：关于时点指标假设时点指标假设●建设投资在建设期内有关年度的年初发生；●垫支的流动资金在建设期的最后一年末即经营期的第一年初发生；●经营期内各年的营业收入、付现成本、折旧（摊销等）、利润、所得税等项目的确认均在年末发生；●项目最终报废或清理（中途出售项目除外），回收流动资金均发生在经营期最后一年末。知识改变命运学习成就未来10营业收入——均发生于每期期末回收流动资金——于终结点回收的固定资产残值—于终结点其他现金流入量（2）现金流出量：是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金流出。包括：建设投资——均发生于建设期垫付的流动资金——发生于投产日付现的营运成本——生产经营期每年年末☆营运成本付现成本非付现成本付现成本是指在投资项目生产经营期内每年发生的用现金支付的成本。非付现成本是指营运成本中不需要每年实际支付现金的某些成本，如折旧费用、待摊费用等。统称为“回收额”知识改变命运学习成就未来11支付的各项税款——生产经营期每年年末其他现金流出量4、现金净流量与会计利润的关系会计利润是按权责发生制核算的，不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目;现金流量是按收付实现制核算的，现金流量信息便于决策者更完整、准确、全面地评价投资项目的经济效益。现金净流量=现金流入量-现金流出量=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（总成本-非付现成本）-所得税=（营业收入-总成本）+非付现成本-所得税=利润总额–所得税+非付现成本=净利润+非付现成本知识改变命运学习成就未来125、现金净流量的计算现金净流量又称净现金流量（Net-Cash-Flow，简称NCF），是指在项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差额。某年现金净流量（NCF）=该年现金流入量—该年现金流出量NCF=CIF-COF当流入量大于流出量，净流量为正值；反之，净流量为负值。（1）建设期现金净流量建设期某年现金净流量（NCF）＝—该年发生的投资额知识改变命运学习成就未来13（二）生产经营期现金净流量生产经营期现金净流量一般按年度计算。公式：生产经营期某年现金净流量（NCF）＝该年营业收入—该年付现成本—该年所得税直接法＝该年营业收入—（该年营运总成本—该年折旧额）—该年所得税＝该年税后利润（净利润）＋该年折旧额间接法＝(该年营业收入—该年付现成本—该年折旧额）×（1－所得税率）+该年折旧额＝该年营业收入×（1－所得税率）－该年付现成本×（1－所得税率）＋该年折旧额×所得税率税盾法（三）终结点现金净流量终结点现金净流量（NCF）＝经营期现金净流量（最后一期）＋回收额知识改变命运学习成就未来14【补例1】三商集团进行一项固定资产投资，在建起点一次投入2000万元，该项目的生产经营期为10年，该固定资产报废时预计残值为200万元，生产经营期内每年获得净利润470万元，其固定资产按直线法计提折旧。要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。解：年折旧额=（2000–200）/10=180（万元）项目计算期=建设期+生产经营期=0+10=10（年）首年现金净流量=-2000（万元）1—9年现金净流量=470+180=650（万元）第10年现金净流量=650+200=850（万元）知识改变命运学习成就未来15【补例2】东商企业投资新建一个分厂，投资均为贷款，固定资产总投资500万元，建设期为2年，第一年年初投入300万元，第一年应计贷款利息30万元；第二年年初投入200万元，第二年应计贷款利息55万元。第二年年末投入流动资产92万元，该项目的生产经营期为10年，预计期满报废时有残值收入45万元。固定资产按直线法计提折旧。生产经营期各年实现的税后利润分别为21万元、23万元、38万元、45万元、50万元、59万元、62万元、54万元、40万元、24万元。要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。解：固定资产原值=（300+200）+（30+55）=585（万元）年折旧额=（585–45）/10=54（万元）项目计算期=建设期+生产经营期=2+10=12（年）知识改变命运学习成就未来16现金流量估算的基本原则——只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。增量现金流量是指由于接受或放弃某个投资项目所引起的现金变动部分。由于采纳某个投资方案引起的现金流入增加额，才是该方案的现金流入；同理，某个投资方案引起的现金流出增加额，才是该方案的现金流出。【补例3】华商公司购置一台现代化设备，价值530万元，建设期一年，第一年未投入流动资产80万元。该项目生产经营期为10年，固定资产按直线法计提折旧，期末有残值为30万元。预计投产后，公司前5年每年发生600万元的营业收入，并发生付现成本400万元；后5年每年发生900万元的营业收入，并发生付现成本600万元。所得税率为40％。要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。知识改变命运学习成就未来17【补例3】已知A公司2010年的全部营业收入为100000元，其营业成本为60000元，其中付现成本为40000元，折旧为20000元。所得税率为25％，计算该公司的税后净现金流量解：所得税额＝（100000－60000）×25％＝10000（元）税后净利润＝（100000－60000）×（1－25％）＝30000（元）公式（1）：税后净现金流量＝100000－40000－10000＝50000（元）公式（2）:税后净现金流量＝30000＋20000＝50000（元）公式（3）：税后净现金流量＝（100000－40000）×（1－25％）＋20000×25％＝50000（元）•假设营业收入与付现成本都不变，而折旧变为30000元税后净利润为22500；税后净现金流量变为52500节税额=10000×25％＝2500：折旧的税盾作用（taxshield）【例6—2】见教材知识改变命运学习成就未来18某企业拟更新一套尚可使用5年的旧设备。旧设备原价170000元，账面净值110000元，期满残值10000元，目前旧设备变价净收入60000元。旧设备每年营业收入200000元，付现成本164000元。新设备投资总额300000元，可用5年，使用新设备后每年可增加营业收入60000元，并降低付现成本24000元，期满残值30000元。计算：(1)新旧方案的各年现金净流量(2)更新方案的各年差量现金净流量课堂练习知识改变命运学习成就未来19解析：(1)继续使用旧设备的各年现金净流量NCF0＝－60000(元)(变价净收入为机会成本)NCF1－4＝200000－164000＝36000(元)NCF5＝36000＋10000＝46000(元)(2)采用新设备的各年现金净流量NCF0＝－300000(元)NCF1－4＝(200000＋60000)－(164000－24000)＝120000(元)NCF5＝120000＋30000＝150000(元)(3)更新方案的各年差量现金净流量△NCF0＝－300000－(－60000)＝－240000(元)△NCF1－4＝120000－36000＝84000(元)△NCF5＝150000－46000＝104000(元)知识改变命运学习成就未来20六、项目投资决策评价方法项目投资的决策方法，按是否考虑货币时间价值：（一）非贴现法1、平均报酬率法（AverageRateofReturn,简称ARR）平均报酬率，又称投资利润率，是指投资项目的年平均利润与原始投资额的百分比。知识改变命运学习成就未来21平均报酬率的计算公式：决策标准：①对相互独立的备选方案进行决策时：平均报酬率≥期望报酬率，则方案可行；平均报酬率＜期望报酬率，则方案不可行。②对相互排斥的备选方案进行决策时：若有两个或两个以上方案的平均报酬率都≥期望报酬率，应选择平均报酬率最大的方案。平均报酬率法的特征：平均报酬率是一个静态的相对量正指标，它的优点是计算简单便于理解；%100ARR)原始投资额年平均利润平均报酬率（知识改变命运学习成就未来22其缺点是没有考虑货币的时间价值，对时间跨度大的投资方案，不能反映投资方案的风险程度，所以有时会作出错误的决策。【补例4】商科企业有一个投资方案，投资总额为100万元，当年投产当年开始盈利，生产经营期为8年，每年预测利润见附表，该企业希望达到的期望报酬率为8％。要求：计算该投资方案的平均报酬率，并分析该方案的可行性。知识改变命运学习成就未来23预测利润表单位：元年份金额1850002107000311000041330005165000613600071140008110000合计960000知识改变命运学习成就未来24%12%10000000018000960ARR）平均报酬率（结论：该方案平均报酬率为12％，大于该企业的期望报酬率8％，所以该方案可行。知识改变命运学习成就未来25【补例5】兴商集团准备新投资一个项目，有A、B两个备选方案，A方案投资总额为106250元，B方案投资总额130000元。该企业期望平均报酬率为11％，其他具体资料见