盈利能力分析

盈利能力分析何谓盈利能力？•盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。•一般而言，利润相对于收入和资源投入的比率越高，盈利能力越强；比率越低，盈利能力越弱。•由于利润率指标在实际运用中由于企业不同性质、不同投入资源形式，不同企业之间利润率存在较大差异，因此盈利能力分析区分为一般企业和上市公司两类。任务一盈利能力分析的目的与内容盈利能力分析的目的盈利能力分析的内容盈利能力分析的目的企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力股东（投资人）盈利能力影响股息的获取、影响股票价格提升任务二一般企业盈利能力分析•一般企业盈利能力分析是指能够适用于所有企业的盈利能力分析。•一般企业盈利能力分析可以分为经营盈利能力分析和资产盈利能力分析。一、经营盈利能力分析•经营盈利能力是专门用于衡量企业生产经营盈利的情况。主要有以下两种分析：•营业利润率：考察收入转化为利润水平的一类指标。•成本费用利润率：考察利润同企业成本费用的指标。•（一）营业利润率•由于公式中分子、分母内涵的不同选择，该指标会有多种不同的具体指标。•从利润表来看，企业的利润分为营业毛利、营业利润、息税前利润、利润总额、净利润几个层次。营业收入利润营业利润率•1、销售毛利率•（1）定义•销售毛利率是反映经营业务的盈利能力，即营业毛利与营业收入的比率。•（2）计算公式•其中：营业毛利=营业收入-营业成本营业收入营业毛利销售毛利率例：ZX公司有关资料及销售毛利率的计算如表所示：ZX公司销售毛利率计算表单位:百万元项目2012年2011年营业收入16623.4315449.48营业成本14667.8013407.09销售毛利率(%)11.7613.22上市公司不同行业2009年-2012年平均销售毛利率单位:%行业2012年2011年2010年2009年电器机械及器材制造业16.3018.8220.5521.53从上表中可以看出，ZX公司20012年的销售毛利率比2011年略有下降，也低于行业平均值，说明公司产品的盈利空间不如同行业公司。（3）销售毛利率的影响因素外部因素（市场供求变化）内部因素（开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策、企业战略要求）（4）销售毛利率的评价：销售毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。毛利率是公司产品经过市场竞争后结果，是一个十分可信的指标。从企业营销策略来看，没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈利空间的。与同行业比较，如果公司的毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力。与历史数值比较，如果公司的毛利率显著提高，则可能是公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，在这种情况下分析者需考虑这种价格的上升是否能持续，公司将来的盈利能力是否有保证。相反，如果公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈。•2、营业利润率•（1）定义•营业利润率是营业利润与营业收入的比率。•（2）计算公式•其中：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-销售费用-财务费用-资产减值损失+投资收益+公允价值损益营业收入营业利润营业利润率•3、业务收入利润率•（1）定义•业务收入利润率是利润总额与营业收入的比率。•（2）计算公式•其中：利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出营业收入利润总额业务收入利润率•4、销售净利率•（1）定义•销售净利率是净利润与营业收入的比率。•（2）计算公式•其中：净利润=利润总额-所得税费用营业收入净利润销售净利率例：ZX公司有关资料及销售利润率的计算如表所示。ZX公司销售利润率计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44营业收入16623.4315449.48销售净利率(%)1.442.39上市公司不同行业2009年-2012年平均销售利润率单位:%行业2012年2011年2010年2009年电器机械及器材制造业-0.723.082.92.15从上表中可以看出，ZX公司2012年的销售净利率与2011年和历史数据比，都呈现了下降的趋势，这和其它的盈利指标反映出相同的变动趋势，但略高于行业平均值，说明该行业的整体盈利能力下降，但ZX公司在同行业中还处于较好的位置。销售净利率对管理人员特别重要，反映了企业的价格策略以及控制管理成本的能力。（3）销售净利率的影响因素及评价方法影响因素：◆营业收入和净利润营业成本、营业税金及附加、三项期间费用、资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益及所得税。评价：销售净利率是企业销售的最终获利能力指标。比率越高，说明企业的获利能力越强。销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售利润率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。注意：该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企业，其销售净利率就越高；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低。•（二）成本费用利润率•成本费用利润率用来表示企业为取得利润而付出的代价，从企业支出与收益的关系方面评价企业的盈利能力。•由于该指标分子、分母也可以有不同的选择，可以形成成本费用利润率、营业成本费用利润率、财务费用率等。•1、成本费用利润率•（1）定义：•成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率。•（2）计算公式：•其中：成本费用总额=营业成本+期间费用成本费用总额利润总额成本费用利润率•2、营业成本费用利润率•（1）定义：•营业成本费用利润率是指营业利润与营业成本的比率。•（2）计算公式：营业成本营业利润营业成本费用利润率•3、财务费用率•（1）定义：•财务费用率是指财务费用与营业收入的比率。•（2）计算公式：•通过该指标的分析可以得知企业已有的债务水平及负担能力。营业收入财务费用财务费用率二、资产盈利能力分析•资产盈利能力，是指企业经济资源创造利润的能力，包括：•总资产盈利能力•净资产盈利能力（一）总资产报酬率的含义反映企业总资产能够获得息税前利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。计算公式如下：平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）÷2%100平均总资产息税前利润总资产报酬率指标的意义：总资产报酬率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。总资产收益率与净资产收益率的区别：总资产收益率反映股东和债权人共同提供的资金所产生的利润率；净资产收益率则反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。例：ZX公司有关资料及总资产收益率的计算如表所示：ZX公司总资产收益率计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44期初资产总额7107.067372.71期末资产总额6777.507107.06平均资产总额6942.287239.88总资产收益率(%)3.445.10ZX公司2012年的总资产收益率比2011年下降了近2个百分点左右，下降幅度达32.6%，但结合同行业数据来看，公司的总资产收益率仍远远高于行业平均值。上市公司不同行业2009年-2012年平均总资产收益率单位:%行业2012年2011年2010年2009年电器机械及器材制造业-0.712.692.241.58产品的价格单位成本产品的销售量资金占用量资金来源结构（二）总资产收益率的影响因素及评价方法总资产周转率销售净利率影响因素具体取决于评价方法：本期总资产收益率前期计划行业平均水平行业先进水平（二）净资产收益率•1、定义：•净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。•2、计算公式：•其中：净资产=（期初净资产+期末净资产）÷2净资产净利润净资产收益率例：ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示：ZX公司净资产收益率计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44期初股东权益5718.525388.97期末股东权益5598.705718.52平均股东权益5658.615553.74净资产收益率(%)4.236.65年份指标200720082009201020112012净资产收益率12.0314.6712.537.806.654.23ZX公司历年净资产收益率（％）：电器机械及器材制造业的行业数据（％）：年份指标2009201020112012平均净资产收益率3.795.787.437.60ZX公司2012年的权益净利率比2011年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论，应积极寻找原因，解决问题。（3）权益净利率的影响因素及评价方法为更明确分析权益净利率的影响因素，可以将其分解成三个指标：权益净利率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数平均股东权益平均总资产平均总资产营业收入营业收入净利润权益净利率即有三个因素影响权益净利率：1．一元营业收入带来的净利润；2．已动用的每一元总资产所产出的营业收入；3．总资产与股东权益的比值。在上面的三个因素中：销售净利率概括了利润表的情况，同时，权益乘数反映了资产负债表右边的信息，而总资产周转率则将资产负债表左边的内容与利润表联系起来。除此之外：权益净利率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，权益净利率越高。净利润越低，权益净利率越低；利润水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出现权益净利率下降。所得税率的变动也会影响权益净利率，通常，所得税率提高，权益净利率下降；反之，权益净利率上升.ZX公司权益净利率分解指标计算表单位:百万元项目2012年2011年净利润239.13369.44营业收入16623.4315449.48期初资产总额7107.067372.71期末资产总额6777.507107.06平均资产总额6942.287239.88平均股东权益5658.615553.74销售利润率(%)1.442.39总资产周转率(次)2.392.13权益乘数（倍）1.231.30从上表可以得出：2012年与2011年的权益净利率分解如下：20012年：4.23%=1.44%×2.39×1.232011年：6.65%=2.39%×2.13×1.30采用因素分析法对ZX公司权益净利率的变动分析如下：销售利润率的变动影响额=（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=-2.63%总资产周转率的变动影响额=1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49%权益乘数的变动影响额=1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24%4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%)从以上分析过程中，可以看出：ZX公司2005年权益净利率下降的主要原因是销售净利率下降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资产周转率虽然略有上升，但抵挡不了销售利润率下降的强劲势头。2012年度十五家不同上市公司权益净利率及分解指标净资产收益率(%)＝销售利润率(%)×总资产周转率(次)×权益乘数(倍)苏宁电器(002024)29.99＝2.2002×4.9966×3.45上海机场(600009)15.25＝51.8208×0.3019×1.05注意：①相似的权益净利率，由其分解的销售利润率、总资产周转率及权益乘数的组合变动可能会很大。②销售利润率与总资产周转率呈反向变动。高销售净利率的公司呈现出低的总资产周转率，反之亦然。③当公司净资产规模很小时，就不能单