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第四章国际储备第四章国际储备本章导读教学目的教学重点教学难点关键词本章小节参考文献第四章国际储备4.1国际储备的性质4.2国际储备资产的结构及形式4.3国际储备的管理4.4我国的国际储备复习思考题本章教学目的通过本章的学习使学生掌握国际储备的基础知识，了解国际储备的结构、来源和作用，掌握国际储备的总量管理及结构管理方法，掌握我国国际储备的构成与特点，掌握我国国际储备的管理现状及发展。第四章国际储备国际储备的含义；国际储备的构成；国际储备的来源和作用；国际储备的多元化及其对经济的影响；国际储备的总量管理和结构管理；国际储备管理的原则；中国的国际储备管理。本章教学重点第四章国际储备国际储备与国际清偿力的区别；国际储备的多元化的利弊分析；国际储备的适度规模及其测算的理论与方法；国际储备的需求影响因素；国际储备结构管理三原则的关系；我国国际储备的构成及其发展变化。本章教学难点第四章国际储备国际储备国际清偿力外汇储备特别提款权备用信贷借款总安排互惠信贷协定国际储备需求国际储备的适度规模储备进口比例法本章关键词第四章国际储备4.1国际储备的性质本节主要内容：4.1.1国际储备的含义4.1.2国际储备的来源4.1.3国际储备的作用4.1国际储备的性质4.1.1国际储备的含义（一）什么是国际储备国际储备（InternationalReserves），是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。一个国家用于国际储备的资产，通常被称为国际储备资产。4.1国际储备的性质（二）国际储备资产的最基本的特征特征(1)可得性。国际储备资产必须能随时、方便地被政府所得到。(2)流动性。国际储备资产须具有充分的流动性，能在其各种形式资产之间自由兑换，而且，各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。(3)普遍接受性。国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。4.1国际储备的性质（三）国际储备与国际清偿力根据国际储备的定义和特征，国际储备有广义和狭义之分。通常所讲的国际储备是即自有储备狭义的国际储备，国际清偿力，是一国的自有储备和借入储备之和,是广义的国际储备。4.1国际储备的性质（三）国际储备与国际清偿力自有储备包括货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权四种形式；借入储备由备用信贷、借款总安排、互惠信贷协议和一国商业银行的对外短期可兑换货币资产组成。货币当局已持有的四种资产，还包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力等。4.1国际储备的性质（三）国际储备与国际清偿力国际储备与国际清偿力的区别：A：狭义的国际储备只限于无条件的国际清偿力即自有国际储备，而不包括有条件的国际清偿力即一国潜在的借款能力；而国际清偿力包括：一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备和一国为本国国际收支赤字融资的潜在能力即一国对外借款的最大可能能力。4.1国际储备的性质（三）国际储备与国际清偿力国际储备与国际清偿力的区别：B：国际储备的数量多少反映了一国在涉外货币金融领域中的地位。国际清偿力反映了一国货币当局干预外汇市场、弥补国际收支赤字的总体融资能力4.1国际储备的性质1、经常项目顺差经常项目顺差是一国国际储备最主要的来源。2、中央银行在国内收购黄金3、中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币4、一国政府或中央银行对外借款净额5、国际货币基金组织分配的特别提款权4.1.2国际储备的来源从一国来看，国际储备的来源有以下几条渠道：4.1国际储备的性质1、黄金的产量减去非货币用黄金；2、基金组织创设的特别提款权；3、储备货币发行国的货币输出。储备货币发行国通过国际收支逆差输出的货币是世界储备的主要来源。它们中的一部分进入各国官方手中成为它们的外汇储备，另一部分进入国外银行业成为它们对储备货币发行国的债权。从世界角度看，国际储备主要来源于：4.1国际储备的性质它起着对国际商品和金融资产流动的媒介作用。4.1.3国际储备的作用1、从世界范围来考察国际储备的作用2、从单一国家角度考察国际储备的作用（1）调节国际收支差额。这是持有国际储备的首要作用。（2）干预外汇市场，调节本国货币汇率（3）充当对外举债保证4.2国际储备资产的结构及形式本节主要内容：4.2.1国际储备的结构4.2.2借入储备4.2.3国际储备多元化及其影响4.2.1国际储备的结构广义的国际储备可以分为自有储备和借入储备。自有储备即狭义的国际储备，对于IMF的成员国而言，主要包括一国的货币性黄金储备、外汇储备、在IMF中的储备头寸和特别提款权（SDR）余额。（一）自有储备4.2国际储备资产的结构及形式（1）货币性黄金（MonetaryGold）。即一国货币当局作为金融资产持有的黄金，非货币用黄金不在此列。黄金作为国际储备资产已有很长的历史，但黄金在国际储备中的比重则呈不断下降的趋势，这是由于①黄金产量有限；②黄金的占有和掌握极不均匀；③黄金价格波动频繁。由于黄金非货币化，黄金实际上已不是真正的国际储备，而只是潜在的国际储备。4.2国际储备资产的结构及形式（2）外汇储备（ForeignExchangeReserve）外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，主要是银行存款和国库券等。充当国际储备资产的国际货币必须具备下列条件：①能自由兑换成其他储备货币；②在国际货币体系中占据重要地位；③其购买力必须具有稳定性。外汇储备现已成为最主要的国际储备资产。4.2国际储备资产的结构及形式（3）在IMF中的储备头寸（ReservePositioninIMF）（在IMF中的储备头寸ReservePositioninIMF，也称为普通提款权GeneralDrawingRights，是指在IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向IMF认缴份额（Quota）中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分）。4.2国际储备资产的结构及形式（4）特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs,SDR）特别提款权是IMF为了解决成员国国际清偿力不足问题而于1969年9月在IMF第24届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段。4.2国际储备资产的结构及形式（4）特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs,SDR）它根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还IMF的贷款。关于SDR的分配有两点值得注意：分配总额占西方世界储备资产总额比重过低；分配极不均匀。4.2国际储备资产的结构及形式SDR与其他储备资产的区别：（1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有不敷出内在价值，但其价值相对来说比较稳定。（2）由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。（3）具有严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。4.2国际储备资产的结构及形式4.2.2借入储备IMF把已具有国际储备资产三大特性的借入储备统计在国际清偿力范围之内。借入储备资产主要包括：备用信贷、借款总安排、互惠信贷协议、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产等几种资产。4.2国际储备资产的结构及形式1、备用信贷（Stand-bycredits）（备用信贷是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议）。协议通常包括可借用款项的额度、使用期限、利率、分阶段使用的规定、币种等。4.2国际储备资产的结构及形式1、备用信贷（Stand-bycredits）备用信贷协议的签订，对外汇市场上的交易者和投机者具有一种心理上的作用，它一方面表明了政府干预外汇市场的决心，一方面又表明政府干预外汇市场的能力得到了提高。4.2国际储备资产的结构及形式2、借款总安排（GeneralArrangementstoBorrow,GAB）借款总安排是另一种短期信贷来源。目前，借款总安排已成为IMF增加对成员国贷款所需资金的一个重要来源。4.2国际储备资产的结构及形式3、互惠信贷协定（SwapArrangements）互惠信贷协定称互换货币的安排，也是借入储备的一种形式，它是国与国中央银行之间进行双边互借备用信贷的一种安排）。具体是由两国中央银行相互开立对方货币的账户，并规定相互运用对方货币，在需要资金的情况下，可用本币换取对方货币，用以干预外汇市场，稳定货币汇率。4.2国际储备资产的结构及形式4、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产本国商业银行的对外短期可兑换货币资产，尤其是在离岸金融市场或欧洲货币市场上的资产，虽其所有权不属于政府，也未被政府所借入，但因为这些资金流动性强，对政策的反应十分灵敏，故政府可以通过政策的、新闻的、道义的手段来诱导其流向，从而间接达到调节国际收支的目的。4.2国际储备资产的结构及形式4.2.3国际储备的多元化及其经济影响1、国际储备多元化国际储备多元化是指各国的外汇储备从原来单一的美元储备改变为包括多种货币构成的外汇储备结构。4.2国际储备资产的结构及形式1、国际储备多元化国际储备多元化是指各国的外汇储备从原来单一的美元储备改变为包括多种货币构成的外汇储备结构。（一）自有储备4.2国际储备资产的结构及形式1、国际储备多元化的有利方面（1）摆脱了对美元的过分依赖。（2）促进了各国货币政策的协调（3）有利于调节国际收支。（4）有利于防范汇率风险。（二）国际储备多元化的经济影响4.2国际储备资产的结构及形式2、国际储备多元化的不利方面（1）加剧国际外汇市场的动荡。（2）增加了掌握储备数量和组合的难度。（3）加深了国际货币制度的不稳定性。（二）国际储备多元化的经济影响4.2国际储备资产的结构及形式4.3国际储备的管理本节主要内容：4.2.1国际储备的需求和适度规模4.2.2国际储备的供给及总量管理4.2.3国际储备的结构管理4.3国际储备的管理国际储备的管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程，是国民经济管理的重要组成部分。4.3国际储备的管理国际储备量的管理是指对储备规模的选择和调整，即通常所说的国际储备的规模管理或总量管理，包括国际储备需求的适度水平的确定和国际储备供给如何适应需求变化而增减两个方面。国际储备量的管理和质的管理国际储备质的管理是指对国际储备运营的管理，主要是其结构的确定和调整，也被称作国际储备的结构管理。4.3国际储备的管理国际储备质的管理即国际储备的结构管理，主要是指黄金储备与外汇储备的结构管理、外汇储备的币种管理与外汇储备的资产形式的管理三个部分。国际储备的管理包括量的管理国际储备量的管理包括需求和供给两方面，需求管理的核心是使国际储备的供应保持在最适度国际储备需求量的水平上。4.3国际储备的管理国际储备需求是指提供某些有价值的物以交换所需储备的意愿，可进一步引申为持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。持有储备的净成本越高，实际的储备额就会降得越低。反之，实际的储备额就会增加。4.3.1国际储备的需求和适度规模（一）国际储备的需求4.3国际储备的管理（二）影响一国国际储备需求的因素第一，国际储备需求同国际收支调节密切相关。第二，持有国际储备的成本。第三，汇率制度。第四，金融市场的发育程度。第五，货币的国际地位。第六，国际资金流动情况。第七，国际货币合作状况。4.3国际储备的管理（三）国际储备的适度规模及其测算方法（1）弗莱明（J.M.Fleming）对国际储备适度性的定义是：如果储备库存量和增长率使储备的“缓解”（ReserveEase）程度最大化，则该储备存量和增长率就是最适度的。这种储备“缓解”程度是指一国金融当局相信运用储备融通国际收支逆差而无须采用支出转换政策、支出变更政策和向外借