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1集团企业资金管理中国中化集团公司资金部2主题案例：公司是否需要资金管理资金与资金管理资金管理方法资金管理组织资金管理的发展目标与途径3一个案例：缺乏有效的资金管理的代价4XX公司是有着50年历史的老牌国有外贸企业，最早开始国际化经营。2019年，受亚洲金融危机和广信事件整的影响，所有外资银行停止了对全国各信托公司的信贷业务。XX公司下属的信托投资公司因此也出现了严重的支付危机。当时，信托公司外债金额计1.76亿美元，而当年到期的外债金额达1.02亿美元,信托公司的资金链断裂了。受此事件影响，外资银行以交叉违约为由，全面收缩对XX公司的信用支持，截至2019年底，境外信用额度由年初的35亿美元猛跌至不到20亿美元，被削减近50％，公司的正常经营活动受到了严重的影响，一些海外子公司，频频出现支付危机，信托投资公司和澳洲合资公司也由于资金来源枯竭，已无力支付到期的外债，违约外债金额高达2.68亿美元。外资银行不断以“交叉违约”要求XX公司迅速偿还其债务。此时，XX公司在竭尽全力的调集各海外企业资金及总公司留存外汇资金近1亿美元偿还了部份到期的外债后，总公司外汇帐户余额仅存15万美元，面对巨额的逾期外债如杯水车薪，公司面临着有史以来最为严重的外债支付危机，公司危在旦夕！2019年的支付危机一个案例：缺乏有效的资金管理的代价5与各外资银行周旋，谈判处理海外企业支付危机；争取中国政府的支持，落实国内银行美元专项贷款；于2019年下旬成功地与30多家外国银行达成了重组协议。完成信托公司1.5亿美元外债重组；总公司领导亲自挂帅赴欧美金融市场路演，在困境中完成2亿美元CP续发；筹措大量人民币贷款，弥补海外额度下降形成的资金缺口；一个案例：缺乏有效的资金管理的代价艰难的摆脱资金危机6讨论：危机产生的原因一时的资金短缺演化成支付危机，公司内部展开一场大讨论，主要有两种对立的说法：A：外部环境恶化，银行嫌贫爱富B：外部环境只是诱因，公司内部管理混乱，导致资金链断裂，是危机产生的内因7一个案例：缺乏有效的资金管理的代价内部对资金使用无管控，给心怀不轨者可乘之机;管理权责不清，财务对业务无规制能力，造成基础财务结构恶化；总部缺乏管理手段，远无规划，近无计划，控制无信息、无措施，形成过度负债；总部缺乏管理权威，独立法人权力被误解和滥用，“乱投资、乱放帐、乱融资、乱担保”酿成恶果。资金效率低下、资源浪费严重。引发资金危机的根源：国有企业走向市场经济初期的混乱！8事实真相由于98年前长期粗放经营，管理不善，公司资产状况严重恶化，大量资金损失或被沉淀到不良资产上，资产失去流动性。主要体现在以下两个方面：短贷长投：公司进行大量投资，这些投资均依赖于短期银行借款；而且重视投资忽视管理，导致大量无效益投资，侵蚀企业资产贸易金融化：大量业务超长期限、超规模无序放帐，交易质量低下，坏帐损失严重9外部诊断缺乏严谨规范的交易流程和有效的风险监控系统缺乏客户资信风险管理对资金配置及使用监控不力审计组织机构缺乏应有的独立性麦肯锡对98年公司管理情况的评价结论公司如此经营是在破坏企业价值公司邀请麦肯锡对公司进行诊断10发展历程痛定思痛，以治理求发展扩大信用资源,稳定资金支持,起步资金集中管理银行信用资源由99年末的28.79亿美元增至40.35亿美元；开始实行“外债转内债、短债转长债、高息转低息”的债务结构调整，资金供求关系趋于平衡，公司抵御财务风险能力得到加强；当年CP超额发行，重建国际资本市场对公司的信心；开始实施资金集中管理2019年-在银企合作关系中占据主导地位,进一步扩大资金集中管理,全面实现资金管理由被动型向主动型的转变国内外银行授信额度达53亿美元，融资费用达到同期可比优惠水平；成功完成1.5亿美元三年期海外银团贷款，系支付危机后首次成功在海外筹措长期资金资金集中延伸至华东和华南地区，资金使用效率大幅提高，现金流全面改善11发展历程抓住资金管理的主动权，在国内外全面推进资金集中管理，同时积极创新、挖潜，努力降低资金成本。国内企业全面实现资金集中管理，并进行了贴现集中管理的试点工作；海外企业资金集中管理完成第一阶段目标任务以98年以来的最低成本成功完成美国地区1.7亿美元三年期银团贷款，使公司的债务结构进一步得到改善利用随借随还贷款、贸易额度、同业拆借、利率掉期等金融手段努力降低融资成本12“市场的力量，健全的金融市场，信息的自由流动，没有腐败，完善的法律制度，透明与公开，这些是经济强健的根本之路。”——RobertRubin这是对经济社会运行规律的揭示，身处经济社会中的企业也不例外。资金是企业运行的血液，因此，资金管理同样要遵循这一规律。资金管理人的基本理念13主题案例：公司是否需要资金管理资金管理的内涵企业战略目标与资金管理资金管理方法资金管理组织资金管理的发展目标与途径14基本概念什么是资金？狭义的资金——一定时期内可以使用的现金总和＝流动资产－流动负债广义的资金——一定时期内资金来源的总和＝股本金＋负债＋利润资金的特性：资金是有限的稀缺经济资源，是有经济价值的，不同于空气或水；资金的分配是通过市场完成的，因而任何资金都是有成本的；资金的天然属性在于追求收益性（将本求利）；资金是企业完成再生产过程的血液，因而必须保证资金的流动性；资金的循环过程充满了风险，因而必须时刻关注资金的安全性。资金管理的重点：资金的收益、资金的效率、资金的安全。15什么是资金货币资金和信贷资金在市场经济条件下，由于社会分工和商品交换的需要，货币成为商品和服务价值衡量手段和交换的媒介。货币是一种特殊的商品。信贷是货币这种特殊商品交换和融通的媒介。资金在市场资源配置中的作用由于货币和信贷在商品经济中的特殊作用，货币被赋予唯一的经济资源支配权，信贷作为货币交换的媒介，则成为经济资源和生产要素配置的重要手段。（亚当.斯密）资金控制因而成为企业在市场经济条件下配置生产要素最主要的手段。16狭义资金与广义资金狭义的资金—现金、银行存款广义的资金—营运资金和投资资金的完整循环对资金不同的的理解带来不同的管理视角狭义资金：关注企业的库存现金和银行贷款，仅关注资金流转结果。广义资金：关注企业完整的现金流，关注所有资金来源和资金运用，关注资金循环结果，更关注资金循环过程。什么是资金17资金管理的定义资金管理是企业财务管理的重要组成部分，是通过精确的组织、计划、控制、信息和考核等管理手段，对企业资金运动的全过程进行有效的管理，根据企业资金需求合理筹集资金，高效率的运用资金，从而实现提高资金效率，控制资金风险、降低资金成本的管理目标，进而帮助企业获得竞争优势、实现企业价值最大化的目标。什么是资金管理18历史经验的总结——资金管理首先要管理资金面临的风险资金风险因素流动性风险利率风险汇率风险法规风险信誉风险管理风险国际运作风险市场环境风险19资金管理的内容资金管理的内容可为四个主要方面。在实际操作中，四个方面会相互重叠，并且相互支持和配合：什么是资金管理现金管理与结算管理资金信息与流动性管理融资与融资关系管理财务风险管理20资金管理的特点动态平衡：企业为了生存和发展，资金流动必须均衡，即一定时间内资金流入等于资金流出。但事实上不均衡是常态，因此资金管理以均衡资金流动为目标，在动态中建立资金供应与内部资金需求的平衡关系。综合管理：资金是企业资产运动的媒介，资金活动涉及企业的各个层面和部门，资金管理因而不是一种单一性的管理活动，而是综合性极强的、涉及到企业各个方面的管理行为。资金管理高度的综合性决定了资金管理的成效取决于整个企业系统化的管理能力。什么是资金管理21资金管理的目标以实现企业价值最大化为目标，通过合理的配置资金资源，降低单位产出资金占用，加速资金周转,实现资金使用效率最大化；通过对营运资金的监管，控制资金流转风险；利用专业化的金融市场运作，规避金融风险;通过改善融资结构及手段，使融资成本最小化。在有效控制资产负债水平，优化企业财务结构前提下，拓宽融资渠道，为企业的发展获取充足的资金资源保障。什么是资金管理22为什么需要资金管理资金管理的必要性企业成长是企业为了生存和发展，在盈利性和社会性相统一的多重目标引导下，企业规模增长的机制和过程，是企业不断的扩大其可支配的经济资源，拓展其活动空间和市场份额的过程。是企业生产实现规模经济的过程。在此过程中，社会资金资源大量和快速向大企业集中。大企业成长中的问题：企业规模快速扩张，容易在企业内部造成信息、管理和控制的困难，形成以下两种“规模不经济”：不灵活、决策慢、效率低。——“组织失效”，经济资源在企业内部过度分散，交易成本高。——市场失效23资金管理的必要性（续）解决途径：–外部化：通过分立、重组、外包等方式，使企业部分经营管理职能外部化，用企业外部市场机制克服内部产生的“组织失效”。–内部专业化：通过内部组织制度变革和管理协调对资源进行有目的的内部重组，通过重新配置、协调，降低交易成本，克服内部资源分散和过分依赖外部市场机制而产生的“市场失效”。–当内部化成本小于分散状况下市场交易成本总和，内部化就可实施。即管理的协调比市场机制的协调能带来更高的效率和更低的成本时，企业就会设置新的内部机构代替过去由市场提供的业务，这是“看得见的管理之手”对资源配置的作用。（阿尔佛雷德.钱德勒）为什么需要资金管理24从企业创新理论看企业资源的优化配置企业的生命力源于发展，发展的动力来自效率。只有当管理协调创造出比市场协调更高的效率时，“看得见的手”才有意义。“企业创新理论”：创新是经济发展的“加速度”，是建立一种新的生产函数，在现有生产体系中对生产要素和生产条件建立一种新组合，从而获得企业发展的加速度。因此，企业创新是企业资源配置方式不断优化的过程。（熊彼特）为什么需要资金管理25企业资金管理活动的经济学意义综述：在现代经济组织中，大企业越来越多地取代市场价格机制，以专门管理和专业运作调节着巨大的社会资源的方向与数量，这主要是通过对资金和信贷的控制实现的。大企业中的资金管理活动是通过控制货币活动控制生产要素的流程。在外部市场机制条件下，利用内部管理协调活动对企业经济资源进行有效的配置，克服“组织失效”和“规模不经济”，并通过不间断的创新，实现经济资源配置的优化。为什么需要资金管理26资金管理的不同模式财务管理模式与资金管理大型集团企业财务管理的基本特征–产权关系多样：垂直持股、相互持股、混合持股。–投资领域多元：–财务主体多元：公司结合以资本为纽带，子公司法人人格独立，形成不同的的财务管理主体。–财务决策多层次：母子公司就各自的财务管理领域和范围进行财务决策。27资金管理的模式选择财务管理模式与资金管理–集权与分权是财务管理模式选择的基本策略。但大型企业的财务管理特征决定了绝对的集权管理是不可能的，适度的分权是必要的。因此，集权或分权的模式也不是绝对的，往往集权的模式也包含分权的因素。–资金管理模式是财务管理模式的组成，由三项因素构成：融资权管理、资金总量管理和资金使用权管理。–财务管理模式决定了资金管理模式，分权财务管理模式下的资金管理必然是分散管理模式。在集权财务管理模式下，资金集中管理的实现方式和集中程度不尽相同。28资金管理的模式选择资金管理模式财务分权管理管理模式下的资金分散管理模式财务集权管理管理模式下的资金集中管理模式资金集中监控管理模式现金集中管理模式统收统支资金管理模式结算集中管理模式财务公司管理模式29资金管理的模式选择财务分权管理模式下的资金分散管理资金分散管理的特点–资金分散管理的特征是子公司在融资权、资金总量管理和资金使用权上拥有充分的自主权力，母公司缺乏对各个子公司的计划、控制和协调能力。–优点：子公司有充分的积极性，决策快，对环境变化适应能力强；减轻母公司的决策压力，减少母公司直接干预的负面效应。–缺点：企业集团内部财务目标不协调，子公司因追求自身利益而忽视或损害集团公司整体利益；弱化母公司财务调控功能，不能及时发现子公司面临的风