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兔宝宝（002043）商业模式及财务分析一、兔宝宝（002043）公司简介1、公司概述2、公司历年发展情况3、公司主要产品构成二、兔宝宝（002043）主要商业模式1、经销商模式转变为连锁加盟模式（加盟连锁为主）2、兔宝宝（002043）产业链布局（上游、中游、下游）三、兔宝宝（002043）商业模式及财务分析1、兔宝宝（002043）存货情况分析2、兔宝宝（002043）偿债指标情况分析3、兔宝宝（002043）费用构成情况分析4、兔宝宝（002043）利润构成情况分析四、兔宝宝（002043）经营模式及财务分析小结目录一、兔宝宝（002043）公司简介1、公司概述2、公司历年发展情况3、公司主要产品构成兔宝宝（002043）公司基本情况简介浙江德华兔宝宝装饰新材股份有限公司创建于1993年，是我国装饰贴面板行业产销规模最大企业。公司股票于2005年5月10日在深圳证券交易所上市交易（股票简称：兔宝宝，股票代码：002043），是国内同行业中首家上市公司。公司以浙江为主要产业基地，在江苏、江西、湖北等地已形成一定规模的产业集群。公司发展成为一家室内装饰材料综合供应商，形成了从林木资源的种植抚育和全球采购，到生产装饰贴面板、多层胶合板、防火胶合板、细木工板、科技木、集成材、密度板、刨花板、实木复合地板、工艺木门、纸面石膏板、油漆涂料胶粘剂等十二大产品系列的完整产业链。产品销售网络覆盖全国各地，销往美洲、欧洲、澳洲、中东等全球各地。1、兔宝宝（002043）公司概述兔宝宝（002043）主营业务范围本公司经营范围为：人造板、装饰贴面板，木质地板、其他木制品及化工产品(不含危险品)的生产、销售，木门、衣柜厨具、木制家具的销售，速生林种植，原木的加工和销售，经营进出口业务。兔宝宝（002043）公司主营业务经营状况（1）2011年主营业务分产品情况胶合板（37.8%）、贴面板（18.2%）、木方（14.8%）、原木（10.4%）、粘合剂（7.6%）、地板（6.7%），其他（4.5%）（2）主营业务分地区构成情况国内销售收入占总营业收入（77.9%）。国外销售收入占总营业收入（22.1%）1、兔宝宝（002043）公司概述一、兔宝宝（002043）公司简介1、公司概述2、兔宝宝（002043）近年来主要大事件3、公司主要产品构成4、主要财务数据指标2、兔宝宝（002043）近年来主要大事件1992年，浙江的话装饰材料有限公司成立1999年，德华“兔宝宝”装饰贴面被浙江省人民政府评定为“浙江名牌”产品2002年，浙江德华装饰材料有限公司更名为浙江兔宝宝装饰新材股份有限公司，进入上市辅导期。德华兔宝宝装饰新材股份有限公司列入国家火炬计划重点高新技术企业2005年5月，在深圳证券交易所上市交易，交易代码（002043），成为中国贴面板行业首家上市企业2008年03月，“兔宝宝”商标被国家工商总局、商标局认定为中国驰名商标。2009年12月，“兔宝宝”牌实木地板、实木复合地板、细木工板、节能空心板等5个产品被认定为浙江省第二批绿色建材产品荣誉称号。2010年10月，德华兔宝宝获“浙江省创新试点企业”。一、兔宝宝（002043）公司简介1、公司概述2、公司历年发展情况3、公司主要产品构成公司主营业务按产品分类包括：胶合板(产品)、贴面板(产品)、科技木(产品)、原木(产品)、粘合剂(产品)、地板(产品)、其他(产品)、其他业务(补充)(产品)。公司毛利率方面公司产品毛利率大都在10%-25%之间，主要原因是公司直接将产品销售给加盟商的缘故。胶合板(产品)1721035%贴面板(产品)950919%科技木(产品)751415%原木(产品)32327%粘合剂(产品)3145.626%地板(产品)39348%其他(产品)26526%其他业务(补充)21354%营业收入按照产品划分（万元）胶合板(产品)贴面板(产品)科技木(产品)原木(产品)粘合剂(产品)地板(产品)毛利率（%）,胶合板(产品),10.71%毛利率（%）,贴面板(产品),19.18%毛利率（%）,科技木(产品),18.47%毛利率（%）,原木(产品),21.70%毛利率（%）,粘合剂(产品),19.03%毛利率（%）,地板(产品),14.12%毛利率（%）,其他(产品),14.28%毛利率（%）,合计(产品),18.15%按产品分类毛利率（%）胶合板(产品)贴面板(产品)科技木(产品)原木(产品)粘合剂(产品)地板(产品)其他(产品)合计(产品)兔宝宝（002043）按营收按产品划分3、公司主要产品构成国内收入,2008年,73411国内收入,2009年,73584国内收入,2010年,87,22188,529国外收入,2008年,1920612843国外收入,2010年,21,946国外收入,2011年,25,116国外收入占总营业收入,2008年,20.7%国外收入占总营业收入,2009年,14.9%国外收入占总营业收入,2010年,20.1%22%占比79.3%占比85.1%占比79.9%占比78%图1：兔宝宝营业收入按地区分布（万元）国内收入国外收入兔宝宝（002043）在按营收收入地区分为国内地区和国外地区。2011年国内地区营收8.85亿元左右（占比78%），国外地区营收2.5亿元左右（占比22%）。从这08年—11年情况来看，总营业收入在2010年增长了26.31%，其余没有明显的变化。从组成部分来看，国外地区的营收不如国内地区发展稳定，营业收入时常出现大起大落情况。从(图2)上看，2009年由于国外经济的不景气，使得公司在09年国外市场营收下降了33%，2010年外围经济有所转好，出现了国外营收77%的增幅。国内收入同比增长,2008年,0%国内收入同比增长,2009年,0.2%国内收入同比增长,2010年,18.5%国内收入同比增长,2011年,1.5%国外收入同比增长,2008年,0%国外收入同比增长,2009年,-33%国外收入同比增长,2010年,71%国外收入同比增长,2011年,14%总营业收入增长率,2008年,0%总营业收入增长率,2009年,-6.68%总营业收入增长率,2010年,26.31%总营业收入增长率,2011年,4.10%图2：兔宝宝国内收入、国外收入增长率情况国内收入同比增长国外收入同比增长总营业收入增长率兔宝宝（002043）按营收按地区划分3、公司主要产品构成国内地区,2008年,13.11%国内地区,2009年,12.06%国内地区,2010年,13.89%国内地区,2011年,14.66%国外地区,2008年,21.32%国外地区,2009年,21.36%国外地区,2010年,19.30%国外地区,2011年,16.28%兔宝宝08年-11年毛利率变化情况国内地区国外地区国外地区销售模式：兔宝宝（002043）为主动控制定价权，“兔宝宝”直接跳过贸易公司、批发商，发货到销售终端，和北美大型橱柜工厂直接建立业务合作，目前已建交2个工厂，先后吸引３名客户加盟公司。从图上可以看出,一方面，兔宝宝公司在国外地区的毛利率呈现了逐年下降的趋势，国际市场的不景气使得国外地区的毛利率从20.31%下降到了16.28%。另一方面，兔宝宝开始了国内地区的战略转型升级，从向经销商销售模式改为连锁加盟模式，从而可以使销售结构更加的扁平化，降低了中间流通成本。公司的国内销售毛利也逐步的增加，国内地区的毛利率从2009年的12.06%上升至14.66%。3、公司主要产品构成二、兔宝宝（002043）主要商业模式1、经销商模式转变为连锁加盟模式（加盟连锁为主）2、兔宝宝（002043）产业链布局（上游、中游、下游）（1）兔宝宝（002043）渠道演变图兔宝宝（002043）从2005年起率先在行业内探索加盟连锁模式，目前公司的渠道模式已由传统的经销商转变成排他性的加盟连锁店，专卖店数量从05年发展到2012年半年的1209多家，公司布局专卖店建设已经进入目标中后期，目标是到2015年发展2000家专卖店目前很多专卖店处于培育期，公司1、经销商模式转变为连锁加盟模式（加盟连锁为主）加盟商收获季即将开始，提升公司业绩表现公司目前由于营销网络建设的需要，对于加盟商没有收取加盟费和品牌使用费。公司对于品牌的维护和加盟商的培训等有出无进。2013年兔宝宝（002043）公司计划开始收取加盟和品牌使用费，对于超过2,3年的经销商收取相关费用，这将提升公司未来的业绩表现。保障经销商赚钱是公司能够实现快速扩张的基础由于有教合理的利润分配和机制，加盟兔宝宝的经销商往往能够赚取丰厚的利润。经销商的毛利往往在20--30%(兔宝宝毛利率15%)。以一个成熟店每年销售250万计算，经销商一年又35万左右的净利。加盟兔宝宝有利可图，这对加盟商是最有吸引力的筹码。（2）暂时未向加盟商收取加盟费、品牌使用费等1、经销商模式转变为连锁加盟模式（加盟连锁为主）（3）兔宝宝（002043）获取微笑曲线右端高附加值在公司产品具备一定的品牌影响力的前提下，为获取微笑曲线右端的高附加值，公司转变营销战略，改传统经销商模式为加盟专卖店模式。通过营销渠道的建设，长期来看，公司可在其对下游销售终端形成强大控制力后，将利润格局进行重新分配以提升自身的毛利率水平；此外比起自建销售队伍，加盟专卖店模式投入少，风险低，见效快。加盟专卖店分为旗舰店、一级和二级专卖店，公司主要以装修补贴形式对专卖店的开业给予资金支持，额度分别为30万元、10万元、5万元，按增发方案规划的各种类型专卖店的数量测算，公司对每个专卖店的平均投入仅约10万元。1、经销商模式转变为连锁加盟模式（加盟连锁为主）1、经销商模式转变为连锁加盟模式（加盟连锁为主）（4）兔宝宝（002043）经营模式主要以加盟为主，直营占比不足10%。2012年半年报显示，兔宝宝板材、地板、木门、油漆涂料、衣柜和绿野板材等六大专卖店体系建设快速推进，报告期新开业专卖店235家，专卖店总数达到1209家，积极推动江、浙、沪、皖主体密集区域专卖店网络布点向重点乡镇延伸，推动各级加盟经销商从传统的零售业务向家装公司、工程业务拓展，进一步增强经销商的整体实力和专卖店的单点销量，扩大兔宝宝品牌产品的市场占有率。兔宝宝（002043）专卖店六大体系兔宝宝板材兔宝宝地板兔宝宝木门兔宝宝油漆涂料兔宝宝衣柜兔宝宝绿野板材连锁加盟、自由连锁与直营店主要区别1、兔宝宝经销商模式转变为连锁加盟模式（加盟连锁为主）直营连锁、特许连锁、自由连锁的异同点经营方式项目直营连锁（正规连锁）特许连锁（兔宝宝模式）自由连锁（自愿连锁）总部与加盟店的资本所属同一资本不同资本不同资本总部资金构成企业总部自身所有加盟店持有一定股份全部由加盟店出资加盟店与总部关系属企业内部管理的上下级关系总部对加盟店具有较大影响力加盟店对总部具有较大影响力总部对加盟店的人事权和直接经营权有无无加盟店自主性小小大加盟店上总部指导费—5%以上特许费自由连锁管理费分店间联系同隶属于企业总部无横向联系有横向联系总部与加盟店的合同约束力视公司规章而定强硬松散合同规定的加盟时间—多为五年以上以一年为单位总部机构人员企业职工专业人士加盟店参与或委托代理1、经销商模式转变为连锁加盟模式（加盟连锁为主）加盟连锁（兔宝宝）特点及优缺点1、兔宝宝经销商模式转变为连锁加盟模式（加盟连锁为主）特许连锁的特点：（1）特许连锁经营的核心是特许权的转让。（2）总部与加盟店之间的关系是通过签订特许合约而形成的纵向关系。（3）特许连锁经营的所有权是分散的，但经营权高度集中，对外要形成一致形象。（4）加盟总部提供特许权许可和经营指导，加盟店要为此支付一定费用。特许连锁经营的优缺点：优点：特许连锁经营可以突破资金和时间限制，迅速扩张规模。刺激加盟店主更加积极肯干，有助于事业发展。可以降低经营费用，集中精力提高企业管理水平。缺点：缺点也十分明显，加盟店有时闹独立，难以控制。个别经营失败的加盟店会连累总部声誉和使总部形象受损。当总部发现加盟