前端数字化时代的商业模式升级

敬请阅读末页的重要说明研究报告|行业策略报告信息技术|电子推荐（首次）前端数字化时代的商业模式升级2010年8月01日安防行业深度报告之设备供应商篇上证指数2637行业规模占比%股票家数（只）231.4总市值（亿元）11690.6流通市值（亿元）8430.7行业指数%1m6m12m绝对表现-10.31.4137.2相对表现-4.926.5162.6-50050100150200250Jul-09Nov-09Mar-10Jun-10(%)电子沪深300相关报告本篇报告，我们从安防设备供应商的角度对安防行业的特征、发展趋势、未来竞争格局变化和商业模式演进做了详细的分析。我们认为，目前处在以前端数字化为代表的行业发展中高级阶段，规模还将持续快速增长。而对设备供应商来说，目前正处在一个向安防系统开发商升级的时间窗口上，对其后续的成长至关重要。‰技术升级和安防意识提升驱动行业规模快速增长。视频监控行业技术升级走到了前端数字化阶段，在此基础上网络化和智能化应用将兴起，继续开拓新的应用领域。经济水平的发展带来安防意识的快速提升，视频监控渗透率持续提高。预计国内视频监控市场规模未来三年年均增速20%以上，全球视频安防设备市场规模可达到千亿美元；‰定制化是构建市场竞争力和行业地位的核心战略。视频监控产品分行业应用和一般商业应用两大类。前者代表高端、定制需求，对一般商业应用有较强示范效应，对设备商建立品牌和行业地位作用很大。通过行业应用项目还可以与安防工程商实现双赢，保持非常紧密的合作关系，形成较高的市场壁垒；‰ASIC方案将在低端标准化领域将成为主流。ASIC方案用硬件实现编解码，集成度高、无需后续软件开发，在批量大的低端标准化产品领域可以明显降低成本。该领域对价格很敏感，低成本的优势将使ASIC方案成为主流。这一方面导致产品同质化、附加值降低、盈利能力减弱，另一方面也刺激更多的低端需求释放；‰设备供应商面临向安防系统开发商升级的时间窗口。行业进入以前端数字化为代表的中高级阶段，主要特征是异构平台下的网络化和智能化。整体安防系统方案开发能力成为一项很重要的竞争要素。原先在产业链中占主导的设备供应商面临向系统开发商升级的机遇和挑战；‰行业投资策略。短期看好低端领域价格下降带来需求放量对收入规模较小公司业绩增长贡献；中长期看好领先设备供应商向系统开发商升级的前景。基于这个逻辑，对行业内重点公司海康威视、大华股份分别给予“强烈推荐-A”、“审慎推荐-A”的评级。风险提示：低端标准品领域未来有盈利能力降低风险；领先厂商向系统商转型能否成功还存在一定的不确定性。张良勇[e-mail]1090208060205研究助理何金孝[e-mail]重点公司主要财务指标股价09EPS10EPS11EPS10PE11PEPB评级海康威视71.531.412.12.934.124.77.1强烈推荐-A大华股份60.450.881.48240.830.29.8审慎推荐-A资料来源：招商证券，大华股份已除去股权激励费用行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、技术升级和安防意识提升驱动行业规模快速增长.................................................31、视频监控在安防行业处于核心地位........................................................................32、技术进步推动应用领域不断扩展............................................................................33、安防意识提升促使普及率持续提高，仍有巨大成长空间........................................54、全球安防设备市场规模将达千亿美元....................................................................6二、行业应用强者恒强、商业应用产业链将重新洗牌.................................................71、做好定制者名利双收.............................................................................................72、ASIC方案将导致标准化业务的附加值下降...........................................................93、定制领域半垄断的格局稳定，低端标准领域竞争将加剧......................................10三、设备供应商面临商业模式升级的时间窗口..........................................................121、系统开发能力将成为主要竞争要素，设备供应商面临转型..................................122、异构平台阶段是设备供应商升级为系统开发商的时间窗口..................................133、统一系统平台将带来安防和IT的全面融合..........................................................13四、设备供应商全球化进程也已经开始....................................................................151、背靠本土大市场，国内厂商竞争力日强...............................................................152、具备要素竞争优势，国内企业将走向全球...........................................................15五、行业投资策略.....................................................................................................171、A股市场与视频安防相关公司整理......................................................................172、看好领先设备供应商全球化和商业模式升级........................................................18图表目录图1：视频监控在安防行业中处于核心地位...............................................................3图2：典型的视频监控系统示意图.............................................................................3图3：视频监控产品下游应用结构.............................................................................4图4：视频监控技术进步进程和趋势.........................................................................4图5：视频监控产品需求与经济水平高度相关...........................................................5图6：视频监控还有很大的市场空间.........................................................................6图7：视频监控之标准化和定制化之分......................................................................7图8：视频监控行业的发展过程和趋势......................................................................8图9：视频监控行业价值链........................................................................................8图10：不同业务类型的采购流程差异.......................................................................9图11：定制化是构建行业竞争力和行业地位的核心战略...........................................9图12：不同应用领域的芯片方案选择.....................................................................10图13：不同应用领域的竞争策略.............................................................................11图14：低端应用领域的产业链变化趋势...................................................................11图15：20009年中国DVR市场竞争结构...............................................................12图16：基于网络的大安防系统基本架构..................................................................13图17：安防行业各阶段发展特征和商业模式升级之间的关系..................................14图18：A股与视频安防相关的主要上市公司...........................................................17表1：两类编解码实现方案性能特点对比..................................................................10表2：全球主要主营视频监控系统的公司列表..........................................................15表3：重点公司主要财务指标...................................................................................18行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3一、技术升级和安防意识提升驱动行业规模快速增长1、视频监控在安防行业处于核心地位从大安防系统角度来说，其组成大概可以分为：视频监控系统、可视对讲系统、门禁系统、电子巡更系统、出入口控制系统、防盗和联网报警系统等。其中，视频监控系统处于核心地位，因为其他系统基本都需与其结合应用，而且视频监控系统在安防系统中的产值占比也最大，达到40-45%。全球前二十大安防企业排名中，基本全是视频监控设备供应商。因此，我们后面主要从视频监控设备供应商的角度来看安防行业的特征和发展趋势。图1：视频监控在安防行业中处于核心地位工程商工程商销售商销售商产品供应商产