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4泡沫是这样吹大的美国人的房贷是怎么计算的，泡沫是怎么越吹越大的？难道是“信用体系”出了问题？次级市场的贷款公司绝对是“以客户需求为导向”，他们大胆推出各种创新的贷款产品。这些贷款的共同特点就是，在还款的头几年内，每月支付的还款金额很低而且固定，等到一定时间之后，还款压力大幅增加。以次级房贷中主要的无本金贷款和选择性可调整利率贷款为例。无本金贷款是以30年分摊月供金额，但在第一年可提供1%~3%的超低利息，而且只付利息，不用还本金，然后从第二年开始按照利率市场进行利息浮动，一般还保证每年月供金额增加不超过上一年的75%。选择性可调整利率贷款，则允许贷款人每月支付甚至低于正常利息的月供，差额部分自动计入贷款本金部分。因此，贷款人每月还款之后，会欠贷款人更多的钱。李犁（和讯网财经中国会秘书长）5“拒付风险”转移颠覆“信用文化”“次贷”危机的根源，是美国人的这种“借钱消费”、“提前消费”的思想观念的使然。美国人仗然觉得借来的钱，就是他自己的，跟他自己挣的钱没什么区别。这个观念害了他们。从90年代到现在，贷款机构一直在把一些贷款贷给完全没有还款条件和资格的人，让他们住上了房子，换句话说，他明明没有偿债能力，银行却借给他钱，让他买了房子。这个过程中，两方面都存在问题：贷款方有问题，借钱的人也有问题，明明知道自己没有偿债能力，却还要借钱！就是因为他觉得借的钱和他自己挣的钱一样，就算最后还不了钱，大不了把房子退了。这就是美国的“信用文化”。阿里巧巧其结果就是他没有偿债能力，却通过借“次贷”买了第一套住房，接着拿第一套住房，再去抵押又买第二套，他那个房子本身就是借钱买的，结果他转了个手，又向银行去借钱了。阿里巧巧凤凰卫视的一个被访对象是个“海归”，带着“羡慕”的口吻，讲了这样一个故事：曾经的同事是个失业的中年妇女，失业以后，她把她自己的房子，就是她所谓的第一住所抵押给银行，贷出来一笔钱，然后逛遍了全世界，她觉得这个钱太容易获得了。这是一种心态：就是觉得她借的钱跟她挣的钱是一样的。结果就是她把所有的“拒付风险”全给转移了，当然银行也不含糊，银行就把她的风险又想办法转嫁给了广大的投资者，换句话说，也就是买次级贷款债券的人。如果房产价格不变、或者上升，当然没什么问题。问题是，原来这套房子贷款出去的时候是值十万，但是，她没钱了，连续几个月不能还钱，银行收回来以后，如果赶上房地产市场低迷，银行再卖的时候就不值十万了，可能就值八万了，因为供应量太大了，因为原来高的房价反应的是市场的虚假需求，而这个需求又是被这样的不负责任的贷款放大了，所以到了一定的时候就撑不住了。而房子被银行收回来的多了，银行也得往市场上抛，银行一抛，就把房价打压下来了，原来值八万的，又只值了六万，这样恶性循环的结果就是银行负担越来越重，危机就是这么造成的。这场危机中国也未能幸免。媒体报道：2007年7月13日，正当美国“次级”贷款已经开始引爆，四处蔓延的时候，美国住房与城市发展部部长阿方索·杰克逊赶到北京，避而不谈国内的“火灾”灾情，而是为中国朋友多余的美元出路献计献策。从2003年到2006年短短3年多时间里，中国投资者购买了大量美国“次级”贷款债券。阿里巧巧为了争夺美国住房抵押贷款市场，一些国际投行纷纷大举收购中小银行和住房抵押贷款公司。2003年汇丰控股收购国际住房公司，2006年德意志银行收购IT抵押贷款公司，都是为了迅速进入美国房贷市场。大量新的市场参与者进入“次贷”市场后，出现了非理性竞争态势，原来的贷款标准失去了约束力，贷款品种大胆创新。美国“次贷”市场出现了许多新的房贷品种。难道，就没有人发现这其中的风险吗？事实上，早在2002年，摩根斯坦利的经济学家理查德·伯纳就发表了一份报告，题为“房屋价格：即将破灭的泡沫？”汇丰银行美国证券的经济学家伊恩·莫利斯同年也发表研究报告，试图以醒目的题目引起人们的警觉：“美国房地产周期：另一泡沫？”