“风光”商业化发展途径－危机现象与奥巴马新政带来的思考

新能源主题是天相投顾2005年就开始花大力气跟踪做研究的一个专门课题，我们形成了一个在电力设备、化工汽车、机械等行业分析师的跨行业专题小组，在风电、核电、太阳能、新能源电池、汽车等方面都做了广泛深入的研究。2007年至2008年我们推介了湘电股份和华仪电气，2009年的年度策略我们推介了东方电器和金风科技。在新能源话题被热议的今天，为了让大家了解到最新的可能对产业投资机会和产业发展趋势，出现重大影响，形成重大机会的技术变革和行业结构趋势变化，天相于2009年1月15日，举办了题为《新能源离我们还有多远》的专题会议。参会人数达128人。天相的行业分析师与到场客户进行了有效的互动。并且天威保变等上市公司的代表前来参会，公司代表也就投资者感兴趣的问题与投资者进行了深入的交流。“新能源专题会议”成为天相在新年伊始为客户呈现的第一场盛大的投资盛宴。本报告是专题会报告中的首篇，从对危机与新政的思考入手，分析了政策拐杖的利弊；对于风电、光伏行业发展模式的转变进行了分析；对全球化下的的企业竞争进行了探讨；并最终提出了投资策略。新能源专题会议实录1“风光”商业化发展途径－危机现象与奥巴马新政带来的思考天相机械设备与金属材料组电气设备分析师：肖世俊[e-mail]服务热线010-66045555服务邮箱[e-mail]诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明《新能源离我们还有多远》专题报告会¾“风光”商业化发展途径—危机现象与奥巴马新政带来的思考¾核电的春天即将到来——核电行业投资策略¾新能源汽车产业的发展：国家技术实力提升必须把握的机会¾聚氨酯——建筑节能新宠儿¾《捕捉快速成长行业中的真正龙头--09年LED行业投资建议》¾我们面对怎样的未来？本报告主要内容z危机与新政思考：政策拐杖的利与弊。我们认为：光伏行业短期减缓不改中长期趋势；风电行业快速发展仍将持续，风电重心在于中美市场上。中国显露出产能过剩的迹象。z发展模式转变：规模效应与技术创新。我们认为，政策拐杖需要转变为商业驱动；新能源要想取得独立，必须要改变规模和技术创新。政策依赖性强的光伏近期波动性更为显著。我国光伏技术与国际水平仍有较大差距，核心技术或关键设备尚需依赖国际合作。z企业竞争：全球化下谁是强者？从产业链分工看，国内风电企业起步比较晚，一体化欠缺，还是依赖进口；光伏产业方面,零部件也基本依赖于国外进口。在国际巨头资本运作运营的一些策略中可以看出来，国际上新能源企业的成功关键要素是通过整个上下游企业环节并购，来扩大规模，全球化布局、加大技术创新来提高自身竞争力。z投资策略与股票组合。稳健组合企业：金风科技、天威保变。积极组合企业：湘电股份、华仪电气、天奇股份、航天机电。z互动解答。¾1、关于鲁能泰山¾2、关于天威英利和新光硅业【天威保变公司代表现场解答】z相关报告：—《金风科技：风头强劲，成长迅猛》—《风吹金现，百舸争流——寻找投资价值凸显类风电公司》—《华仪电气：风机制造渐入佳境，启动高速成长引擎》—《天威保变（600550）：新能源产业完美布局，彰显长期投资价值》—《“风光”无限，盈利有道——新能源专题系列研究报告之三》报告日期：2009年1月16日2诚信源于独立，专业创造价值会议实录大家下午好，很高兴能借助这个机会和大家交流一下我对风电和光伏产业的一些思考和看法，在风电和光伏里面大家比较关注的有两点，第一是负面的消息比较多，光伏这块在整个欧洲以及国内市场价格下降比较明显，第二是正面的现象，就是奥巴马要大力发展新能源，他的整体投入规模以及就业目标有利于带动整个经济的发展。美国、欧洲、中国都从这两方面展开对行业未来发展的思考。1．金融危机下近期喜忧参半1.1风电企业的抗危机能力更强一方面：从负面的消息来讲，主要是认为金融危机爆发以来对整个行业不利的影响是比较明显的，因为发展风电和光伏产业主要是靠银行贷款，银行贷款一般占70%左右，所以一旦信贷缩紧对整个项目融资环境将产生比较大的影响，导致需求下降。美国、日本、欧盟、澳大利亚制定了坚定发展新能源政策。奥巴马也承诺未来10年投入1500亿美元，创造500万个绿色就业岗位；中国政府规范了可再生能源上网电价，规划了6个千万千瓦级风电大基地，启动光伏发电示范工程项目。另一方面：央行最近为了刺激经济增长，下调了银行整个贷款利率，利于新能源项目降低财务费用。原材料方面包括钢铁、有色及其他基础材料价格下降，成本降低，这些对发电成本的下降都是有利的，最重要的是奥巴马强调新能源，这样一种变革的方式来刺激美国经济，创建就业促进美国经济增长。在危机的冲击下，风电和光伏表现出不同的现象，总体而言风电受到影响较小，企业财务目标比较乐观。以下是全球一些风电公司的情况：z全球第一大风电企业Vestas保持稳步快速增长。z光伏全球第一大光伏厂商Q-cells下调08年目标；国内无锡尚德、常州天合、河北晶奥销量与收入目标均下调6%～30%。zBP风电业务撤离亚洲，日本原弘产退出湘电风能的23%股权。1.2奥巴马掀起“绿色经济复兴计划”奥巴马对新能源的措施，首先对配额提出目标，2012年占10%，2025年提高到25%，很重要的一点是促进气候变化的一个态度的转变，态度转变加大新能源发展是有保障的，并且提出：z未来10年投入1500亿美元资助新能源，创造500万个就业岗位，加快整个新能源计划。z延长PTC法案5年，为可再生能源企业提供税收优惠。z可再生能源发电量配额目标，2012年占10%，2025年占25%。z支持总量管制与排放交易制度，2050年碳减排80%。z成立电网现代化委员会，投建数字智能化电网。1.3各国纷纷公布积极的新政策3诚信源于独立，专业创造价值会议实录各个国家最新产业发展规划及政策如下：1.3.1日本：11月11日发布“太阳能发电普及行动计划”z提出2020、2030年PV发电量分别为05年的10倍、40倍，期间复合增长率约为16%；z未来3～5年将PV系统价格降低50%左右；z重启自06年3月已停止的PV补贴政策。1.3.2法国：11月17日公布涉及多达50项措施的可再生能源发展计划z2020年可再生能源占能源消费总量在30%以上；zPV方面，计划在2011年前各大区至少建造一座太阳能发电站，政府部门和行业机构的建筑屋顶将安装太阳能电池板（享受国家补贴)，家庭安装的审批程序也将大为简化。1.3.3澳大利亚：12月17日公布《可再生能源立法草案》z要求2020年可再生能源发电量占比为20%，预计09年中期通过该法案的修正案；z未来1年半将促使5亿澳元可再生能源基金用于鼓励家庭安装太阳能系统，及风能、太阳能等投资。1.3.4中国相关产业政策猜想：08年风电装机量将提前2年实现国家原规划的2010年1000万KW目标；对风电发展目标做了很大幅度的提高。11月敦煌10MW光伏并网发电示范工程特许权招标；11月昆明166MW太阳能并网光伏电站示范项目开建；12月柴达木盆地欲建1GW。未来中国整个光伏、风电项目建设加快的。风电装机目标或将大幅提高—2010年2000万KW、2020年8000万KW；以类似风电的特许权招标方式启动光伏发电内需市场。1.4光伏：短期减缓不改中长期趋势，规模客观。风电：快速发展仍将持续，风电重心在于中美市场，欧洲制造。装机量分布按企业所属国别的产量分布07年全球风电装机量与生产量的区域分布装机量分布主要是集中在中国和美国。德国26.23%丹麦21.11%西班牙18.57%美国15.57%印度9.85%中国8.66%美国,26.1%西班牙,17.5%中国,17.2%印度,8.6%德国,8.3%法国,4.4%意大利,3.0%其他国家,14.9%4诚信源于独立，专业创造价值会议实录％；法国4.4％；德国8.3％；印度8.6％；中国17.6％；西班牙17.5％；美国26.1％；其它国家占14.9％。z按企业所属国别的产量分布主要集中在德国、丹麦、西班牙、美国。z中国8.66％；印度9.85％；美国15.57％；西班牙18.57％；丹麦21.11％；德国26.23％。07年全球光伏装机量与生产量的区域分布主要集中在德国和西班牙。z按装机量分布：中国0.71％；美国7.18％；日本8.14％；西班牙22.65％；德国46.95％。z按产量分布：欧洲其它6.32％；美国6.65％；台湾地区9.20％；德国20.25；日本23％；中国大陆27.20％。1.5中国产能过剩显露，出路“一外一内”风电：由内销走向国际化实际需求低于产能规模。z整机：企业家数达70余家，2009年内、外资企业产能预计分别达800、400万KW，高于国内约800万KW的需求，多余产能需寻求出口解决；z关键零部件：发电机、叶片、齿轮箱08年产能分别达650、940、840万KW，可以满足整机所需；主轴承仍由SKF、FAG、Timken三大外资掌控；控制系统及变频器为最大瓶颈，依赖Mita、Windtec供应，科诺伟业、许继电气及国电南瑞开始研制试产。光伏：由外销步入国内市场开拓z电池组件：国内企业年产量合计约达1500MW，95%以上出口海外；随着国内光伏示范工程特许权招标的启动，未来内需市场有望开闸；z关键原材料与设备：国内多晶硅原料产能未来2年将扩充至1.7、3.6万吨，瓶颈问题有望缓解；但核心生产工艺与技术设备仍依赖进口，如多晶硅浇铸炉、管式PECVD、全自动丝网印刷机、自动分捡机、线切割机等；若生产线全部进口设备每新增1000MW约需30亿元。2．发展模式转变：规模效应与技术创新2.1政策拐杖需要转变为商业驱动、新能源要想取得独立，必须要改变规模和技术创新规模效应与技术创新助推“风光”行业发展模式，从而转变石油能源储量衰减、传统能源价格上涨、炭排放引起气候变化等现象，政府政策推动规划目标，如固定电价购买补贴和税收优惠政策，支持厂商并重技术与产能，鼓励购买者进行绿色电力消费，扩大电力运营商的配额。规模效益的提升，成本下降差价的缩小，利于商业化规模的应用。5诚信源于独立，专业创造价值会议实录未来风电、光伏行业的发展要丢掉政策拐杖，需要凭借规模效应和技术进步。为进入商业化阶段，日本实施的“新阳光计划”光伏装机量一直领先全球；德国04年出台《上网电价法》刺激装机量超越日本；自06年日本终止光伏产业的财政补贴政策，近两年装机量下滑；而西班牙却在06年出台了相关的补贴政策以激发装机热情。2.2政策依赖性强的光伏近期波动性更为显著近几年光伏装机增速将有更大的起伏，设备造价与发电成本相比较，见下表：2007年10月至2008年6月可再生能源电价补贴和配额交易方案。2.3上网电价成本构成咨询与设计,4.0%光伏电池,66.0%并网逆变器,10.0%配电及电缆,10.0%运输、安装与检测,6.8%税金及其他,3.2%机组70%安装费用4%电力工程10%基础与建筑4%其他12%类型项目(个)装机量（万KW）上网电量（亿KWh）补贴金额（亿元，含单位补贴额(元/KWh)风电102499.9659.1613.820.234生物质能发电4369.6218.044.60.255太阳能发电30.140.010.033.000可再生能源独立电力系统100.690.2再生能源发电项目接网工程820.48合计148569.7277.2119.540.25302004006008001,0001,2001,4001995199619971998199920002001200220032004200520062007日本德国美国西班牙日本实施的“新阳光计划”，光伏装机量一直领先全球德国04年出台《上网电价法》刺激装机量超越日本西班牙06年出台补贴政策激发装机热情日本06年中止补贴政策，近两年装机量下滑（MW）6诚信源于独立，专业创造价值会议实录风电：基础与建筑4％；电力工程10％