风险投资精彩简述

第二章风险投资的基本理论第一节风险投资的含义及特点一、风险投资的基本含义Venturecapital(VC)风险投资、创业投资、风险基金、创业基金冒险创新资本运营一、基本含义美国全美风险投资协会：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小企业）中的一种权益资本。欧洲风险投资协会风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之于管理的投资行为。一、基本含义经合组织（OCED）凡是以高科技和知识为基础，生产与经营技术密集型的创新产品或服务的投资都可以视为风险投资。一、基本含义我国成思危：《尽快发展我国风险投资事业的提案》风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高技术及其产品的研究开发领域，旨在促进高技术成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。一、基本含义风险投资是专业的投资机构对其有意向的项目、公司进行严格的评估和筛选，在融得资金之后，在自担风险的前提下，向它认为有巨大发展前景公司、项目投入资本，并对所投资的公司进行科学的管理。当这些公司发展成熟或其市值有相当大程度的提高时，专业投资机构就通过出售股权的方式来退出风险投资，同时获得高额回报。然后进行新一轮的投资。一、基本含义二、风险投资的特点1、从苹果公司的发展来诠释风险投资1976，乔布斯、沃滋奈克苹果一号马克库拉斯科特1980年发行股票2、特点是投资活动和融资活动相结合的投资行为高风险、高收益风险投资是组合投资，投资于项目群常投资于高技术领域风险投资具有很强的参与性时间较长、且循环投资是一种权益资本低技术领域生物技术电子工业医疗技术通讯计算机低技术领域3、与其它投资的区别与一般投资的区别创建和产品的开发阶段；成熟阶段周期性项目群投资家与被投资者的关系与银行投资的区别从运营条件看从获利手段看从操作方式看从时间看担保上3、与其它投资的区别投资商所关注的银行贷款风险投资资产有形资产抵押担保信誉以保值安全为前提无形资产增殖潜力追求高额回报为目的技术成熟技术较成熟、有待进一步开发、有潜力市场现实、成熟潜力待开拓回收还本收息股利、股权转让、股票参与程度基本不参与经营共同参与经营第二节风险投资的运作过程投资者风险投资公司风险企业资金供给资金运作资金使用资金从投资者流向风险投资公司，经过风险投资公司的项目评价与筛选，再流向风险企业，通过风险企业的运作，资本得到增值，再回流至风险投资公司，风险投资公司再将收益回馈给投资者，构成一个资金循环。1、运作过程建立风险投资基金融资（如何？到哪里？）富有的个人、大公司大企业的风险基金养老基金、保险公司的基金、银行附属机构投资政府支助在筹资阶段，风险投资家需组建风险投资公司，并利用风险投资公司向投资者募集资金。风险资本的筹集方式有私募和公募两种风险资本主要来源于公共和私人的养老基金、保险公司、银行及各种金融机构、富有的家庭和个人、大企业或大公司美国风险资本供给结构养老基金20%捐赠基金18%家庭/个人18%大公司14%中介机构11%金融机构6%其它5%保险公司5%外国资本3%欧洲创业资本供给主体分析银行27%养老基金24%个人/家庭8%保险公司9%其它8%收益再投资9%大公司10%政府5%寻找和评估项目寻找：协议起源初筛：三个特点详细评估：人、市场、技术风险问题由于风险投资的高风险性，因此项目的筛选与评价，并在此基础上作出是否投资的决策，是整个风险投资活动中最为主要的一步。在实践中风险投资家通常将注意力放在以下三个方面：风险企业管理团队、产品未来的市场、项目技术优劣.同时也应注意评估风险因素1、运作过程投资并参与管理风险企业风险资本的运用阶段如何投？协议创建从一开始就参与管理为减小投资风险，尽可能促成风险企业成功，风险投资家不仅对风险企业进行财务监控，而且还积极参与企业的经营战略、形象设计、市场开发、组织结构调整等高层次的重大决策风险投资协议中往往规定风险投资家的可转换优先股拥有与普通股相同的表决权，有时连长期债权人也可以拥有表决（投票）权。因此当风险企业经营不善时，他们有能力通过控制股东会来采取强硬措施1、运作过程风险资本的退出首次公开上市—证券市场出售清算1、运作过程产权市场对风险投资家来说，退出可能并不是最优的选择，但由于风险投资基金只有有限的存续期，所以，风险投资家在投资开始之前，就必须确保退出是可行的。风险资本的退出方式主要有以下几种：1、在公司完成初次公开上市（IPO）后，销售所持有的股份；2、根据投资合约要求风险企业赎回风险投资家的股份；3、销售持有的部分或全部股份给其它投资者；4、风险企业的并购；5、清算。退出的重要性从风险投资的性质来看从创业企业的性质来看首次公开上市(IPO)证券市场在风险投资的退出中占有重要地位优点二板市场是风险投资的重要出口出售被其它企业兼并或收购公司整体转让、部分股权转让、部分资产出售股份回购退出清算当经营不理想，企业发展不起来时发起投资项目，寻找有很大潜力的新兴企业或成熟企业初次审查第二次审查，估价，发起说明书批准投资，组织投资投资后的监督，增加价值战略发展积极参与董事会活动提供专业知识寻找管理人员提供信息、人才和相关机构投资实现出售股票发行上市兼并清产投资者退出风险投资家评估供给系统组织系统需求系统退出系统个人/家庭保险公司养老基金商业银行证券公司大公司外国资本国家资本。。。。。。风险投资公司风险企业主板市场交易二板市场交易柜台交易产权交易企业回购大公司并购清算。。。。。。筹资投资退资回报回报回报决策系统从风险企业来看种子期创立期扩展期成熟期自有资本积累型融资引入风险投资后的融资3、功能资金放大器风险分散器高新技术企业的孵化器资金方面管理方面第三节风险投资的主体投资者风险投资公司风险企业资金供给资金运作资金使用资金的拥有者风险投资公司风险企业政府的作用一、资金的来源个人机构个人富有的个人、家族天使资本种子期、长期来源独行侠到网络联盟机构基金金融机构大公司大企业政府独立民间基金金融机构大企业政府日本178120投资者风险投资公司风险企业资金供给资金运作资金使用二、风险投资公司（风险投资家）风险投资公司是具体运作风险资本的组织风险投资公司的责任和权益权益责任组织形式私营风险投资公司小企业投资公司（SBIC）大公司的风险投资部政府投资二、风险投资公司（风险投资家）私营风险投资公司公司制有限合伙制投资者以有限合伙人的身份组建风险投资公司，再由专业投资经营者即风险投资家管理项目投资，即为一般合伙人。LPGP2007年6月1日生效的新的《合伙企业法》在第三章中第一次较为全面的规定了有限合伙制度，这为我国风险投资机构采用有限合伙制扫清了最大的阻碍。事实证明，国内的风险投资者反应也是很快的，2007年6月26日，南海成长创业投资有限合伙企业在深圳成立，成为新修订的《中华人民共和国合伙企业法》生效后国内第一家以有限合伙方式组织的风险投资企业。到2007年年底，已经有十多家有限合伙制的风险投资企业设立。小企业投资公司（SBIC）美国首创SBA在60年代发挥了一定作用运作效率不高大公司的风险投资部内部风险基金对外部独立的风险企业提供风险资金政府投资贷款担保提供低息或无息贷款直接向风险企业提供补助资金风险投资家灵魂人物二、风险投资公司（风险投资家）投资者风险投资公司风险企业资金供给资金运作资金使用三、风险企业（风险企业的创业者）风险企业的产生产生创业的灵感建立合作班子企业初步定型制定企业计划寻找资本支持开办新企业走向社会特点技术入股中小企业高技术企业人力资本（ESOP）三、风险企业微软公司微软员工的薪酬主要有三部分构成，一部分是工资，另一部分就是公司股票认购权，最后一部分是奖金。微软通常不付给员工很高的薪酬，但是他有15%的一年两度的奖金、股票认购权以及工资购买股票并享受的折扣。每一名微软雇员工作满十八个月就可获得认股权中的25%的股票，此后每六个月可获得其中的12.5%，10年内的任何时候兑现全部认购权。微软每两年还配发一次新的认股权，雇员可用不超过10%的工资八五折优惠价格购买公司的股票。ESOP产权制度产权流动性高高层管理人员应有剩余索取权技术作价入股三、风险企业对风险创业者的要求三、风险企业投资者风险投资公司风险企业资金供给资金运作资金使用四、政府1、参与风险投资直接参与间接2、制定有利的政策税收优惠美信用担保美：中小企业局日：研究开发型企业培植中心英：信贷担保计划3、立法、监督立法的四个方面：知识产权企业制度风险投资公司和风险资本的法律保障风险投资事业发展的法律监督第二章第一节风险投资的含义及特点第二节风险投资的运作过程第三节风险投资的主体