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华中科技大学硕士学位论文企业财务危机的灰色综合预警模型研究姓名：王艳申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：万希宁20070513华中科技大学硕士学位论文I摘要财务风险是企业所面临风险的重要方面，是一种微观经济风险，它始终客观存在于企业生存、发展之中，对实现企业财务目标有着重要影响。如何有效识别、评估、预警企业的财务风险始终是国内外学术界研究的重点问题，甄选有效的财务风险预警模型，有助于准确预测公司财务风险，从而减少公司出现不可挽回的财务失败状况，有效保护广大投资者的利益。本文在借鉴国内外有关风险管理、灰色系统理论、模糊综合评价理论的基础上，构建了基于灰色系统理论的灰色多层次综合预警模型并对模型进行了检验，力图在预警方法上有所创新。通过企业的财务指标，在采用AHP分析法的基础上对企业财务风险进行综合评价的基础上，借助灰色理论善于处理贫信息系统，在短资料、少信息条件下建模、预测和决策的特点，采用灰色多层次综合评价方法对企业财务风险进行评价，并将评价专家的分散信息处理成一个描述不同灰类程度的权向量，在此基础上进行单一化处理得出财务风险综合评价值，有利于企业财务风险的横向和纵向预警。本文首先从企业所处的经济环境出发，首先介绍企业财务风险含义、特征、内容，提出财务风险预警管理问题，阐述了其研究意义和价值；其次对国内外相关的的财务风险预警综合研究进行了简要综述并进行了评述，最后提出了灰色理论的多层次综合评判模型并对模型进行了应用分析。关键词：财务风险灰色理论多层次理论综合预警华中科技大学硕士学位论文IIAbstractFinancialriskisamicro-economicriskwhichisthemajorriskfacedbytheenterprises.Itexsistsobjectivelyduringenterprise’ssurvivoranddevelopment.Howtoeffectivelyidentify,evaluate,warnfinancialriskhasalwaysbeenthefocusofacademicresearchathomeandabroad.Choosingeffectivefinancialriskwarningmodelcouldhelptoaccuratelyforecastthecompany'sfinancialrisks.Therebyreducingthecompanyirreparablefinancialbadsituationandeffectivelyprotecttheinvestors’interests.ThispaperestablishanewcomprehensivefianancialwarningmodelBasedonriskmanagement,graysystemtheory,fuzzycomprehensiveevaluationtheory.BasedonfinancialindicatorsandAHP,themodelusethegreysystemwhichcouldhandleshortinformationtodealwiththeexperts’decentralizedinformationinordertomakeitintoadescriptionofthedifferentlevelsofgraytypeweights;thenthouhgthesingletreatmentmethod,wecangetthecomprehensiveappraisementresults.Thismodelisbeneficialtothefinancialriskofhorizontalandverticalcomparativeresearch.Thispaperfromtheeconomicenvironmentofenterprises,Firstlyitintroducesthefinancialriskmeaning,characteristics,financialriskmanagement,andexplainesitssignificanceandvalue;Secondly,Itgivesabriefsummaryofcommentsoncomprehensivestudyoffinancialriskearlywarning.Finally,agraycomprehensiveevaluationmodelisestablishedandapplicated.Keywords:Financialrisk；Graytheory；Multi-hierarchytheory；Comprehensivewarning独创性声明本人声明所呈交的学位论文使我个人在导师指导下进行的研究工作以及取得的成果。尽我所知，除文中已经表明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已经文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律效果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或者部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。本论文属于保密，在年解密后适用本授权书不保密（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文11绪论1.1问题的提出“天有不测风云，人有旦夕祸福”，在当前这样一个瞬息万变和竞争激烈的时代，经济环境和市场风云的突变往往是很难被准确预测的，再加上管理制度的不完善和管理者素质及决策能力的影响，使得企业的财务风险就成为一种客观的存在。风险的存在，使企业的经营前景具有较多的不确定性，如果企业不能建立卓有成效的风险防范和风险预警系统，来及时警示企业的财务风险因素，并采取必要的改进措施，势必会使企业在未来陷入财务危机之中，甚至破产。但一般而言，企业破产不是突然发生的，而是一个渐进的过程，在萌芽阶段总是会发生某些局部的问题或困难，在财务上表现为个别及相关指标的异常，根据这些异常采用相关的分析技术揭示企业面临的经营困难和财务危机，可以警示企业及时采取有效措施优化财务状况，提高财务成果，使企业走出破产边缘。1.2风险与财务风险从结果上看，企业财务危机的出现无不都是风险控制的不当所造成的。然而“风险”与“财务危机”是一对同质的概念，风险是市场经济的必然产物，是竞争机制下的孪生体，它虽然隐含着危机，但也孕育着无限的商机，俗话讲“高风险，高收益”，风险和收益总是相随的。在现实世界中,无论是企业、个人还是其它经济组织，都会经常面临着各种各样的风险，比如，企业在生产经营中面临着破产风险，个人在生活中面临着健康、失业、财产损失的风险等等。现代对于风险的认识，其内容和形式都比传统的风险外延扩大了，但是其实质没有变化，都认为风险是一种不可预料的危险。风险，是一个与损失相联系的概念，是一种不确定的或者可能发生的损失。目前理论界对风险概念尚无一种公认的权威性定义，美国著名保险学家特瑞斯.普雷切特等四人合著的《风险管理与保险》一书中，将风险定义为“未来结果的变化性”[1]；1901年，美国学者威雷特在《风险与保险的经济理论》中第一次为风险下了定义，指出“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”[2]；经济学家奈特（F.H.Knight）认为“风险是可测定的不确定性”[3]；华中科技大学硕士学位论文2我国学者认为“风险是特定客观情况下，特定期间内，某一事件的预期结果与实际结果之间的变动程度，变动程度越大，风险越大；反之，则越小”[4]。随着人们对风险理论研究的深入，当前被普遍接受的风险定义是指在特定的时期内，人们对对象系统未来行为的决策以及客观条件的不确定性，而引起的可能后果与预期目标发生多种负偏离的结果，它可以表述为某种不利事件或者损失发生的概率及其后果的函数，即R＝（P,C）（1-1）式（1-1）中，R表示风险；P表示不利事件或损失发生的概率；C表示该事件或损失发生的后果。企业财务风险是风险中最为常见的一种，是企业经营风险的集中表现，综合相关文献，学术理论界对企业财务风险的概念存在两种认识。（1）狭义财务风险。财务风险（FinancialRisk）的概念最早出现在财务管理领域，其出发点是基于企业财务管理活动中的不确定性。狭义财务风险首先是由企业负债引起的，具体来说是指企业因借入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润（股东收益）的可变性。（2）广义财务风险。这种观点认为企业财务风险是一种微观经济风险，是企业所面临的全部风险的货币化的表现形态，是企业经营风险的集中体现。所以广义的财务风险就是指在企业的财务系统中客观存在的由于各种难以或无法预料和控制的因素作用，是企业实现的财务收益与预期收益发生背离的结果。基于以上认识，本文以狭义财务风险的界定为基础，从财务危机的发展过程的角度来区分财务风险、财务危机（财务困境）、财务失败、破产。只要企业存在就会有财务风险，当财务风险积聚到一定程度时，如果不能及时采取化解措施或者采取的措施不力，企业就会陷入财务危机（财务困境），具体表现为：股价持续下降、股利大幅度削弱、无力支付优先股股利、延期支付货款、延期偿付到期债务本本金和利息甚至破产。1.3财务危机概述1.3.1财务危机、财务困境、财务失败通常认为，财务危机（Financialcrisis）是指企业财务状况的恶化，长期出现财务华中科技大学硕士学位论文3亏损，无力偿还已经到期的债务，但是企业尚未达到破产的地步，但它将不断引起企业价值的贬值，最终导致企业的破产。Carmiehael[5]认为财务危机是企业履行义务受阻时的状况，具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足四种形式；Ross[6]等人则认为可从企业失败、法定破产、技术破产、会计破产四个方面来定义企业财务危机。从财务预警的角度看，财务危机的含义有广义和狭义之分。广义的财务危机是指企业经营过程中各种不利因素所导致企业的经营失败和财务失败，如：不能按时收回应收的销货款和投资款；不能获取预期的收益；不能达到预期的销量和销售额；不能有效地降低成本费用（包括税金）；不能获得新的借款或延长原有的借款期限；不能按期偿还债务本金和利息；不能有效地控制企业的现金流量等等。狭义的财务危机仅仅指公司丧失偿付能力的最为严重的情况，也就是所谓的“资不抵债”，最终导致公司不能清偿到期债务而发生破产。财务困境（Financialdistress）指由于企业的资产变现能力出现了问题，除非对企业进行重组或者股权调整，否则不能解决企业的支付问题。所以，企业资产的变现能力问题是财务困境的突出问题，企业资产变现能力差是导致企业出现财务困境的根本原因。财务困境对企业的影响是暂时和表面的，而财务危机是企业深层次的问题，它将导致企业恶性循环，长期不能支付。财务失败（FinancialFailure）是一个比较广泛的概念，通常是指企业无力偿付到期债务的经济事项。根据其严重程度可以将财务失败可以分为技术上无力偿债和破产两种形式。前者是指企业的资产总额大于负债总额，即“资大于债”，但其财务状况不合理，即现有的现金流量小于需要偿还的债务，从而有可能发生破产；后者是指企业的资产总额小于负债总额，即“资不抵债”，最终导致企业不能清偿到期债务而发生破产。一般而言，财务失败有五个方面的表现：（1）企业无力支付优先股股息；（2）企业延期偿还债务利息；（3）企业延期偿还债务本金；（4）企业对短期债权人被迫实行延期付款；（5）企业被迫进行清算。当企业出现这些情况中的一种或者多种，则说明该企业出现了财务上的失败。由于财务失败主要表现为企业的无力支付，因此可以这样认为，当企业不能履行