政治事件对汇率的影响

从任何一种主要外汇对美元的汇率的长期走势图中，人们都可以发现国际政治、经济格局的变化情况。由于每次突发事件，每项重要的经济统计数据都会在每天的外汇市场上引起剧烈的波动，使汇率涨跌史成为国际政治经济发展史的一个缩影。从事外汇投资，进行外汇投资，进行外汇交易的基本分析，把握住外汇走势的长期趋势时，要十分注意分析政治和新闻因素的作用，只有认清它的作用规律，才能在外汇市场立于不败之地。.政治和新闻因素，是指社会政治社会中发生的一系列出乎意料的事件，一般地说，狗咬人不是新闻，人咬狗才是新闻。影响外汇交易行情的政治和新闻因素包括政权的更迭、选举、战争、重大政策的改变等。某些政治事件即将发生时，由于其中所涉及的不确定性，也就是说事情不明朗时，外汇汇率通常会走软。在某些情况下，市场可能是对于事件结果相当把握，汇率也会预先反映相关的预期，或是上升，或是下降。在政治和新闻事件发生之前，往往首先会出现一些传言，外汇交易市场对各种政治和新闻传言会做出相应的反应。如果传言确实可信，汇率会产生反应；当传言被征实，市场可能不再反应。所以，有一句古老的格言：传言出现时买进，传言证实后卖出（Buytherumour，sellthefact）。一、新闻在汇率决定中的作用在经济学文献中，有关新闻在汇率决定中作用的讨论很多，一般地，是在有效市场假说的前提下，对所谓新闻信息的作用的分析。按照有效市场假说，如果外汇市场是有效率的，那么汇率将反映有可能得到的信息，在数学上就可以认为远期汇率是将来的即期汇率的无偏估计。在这种情况下，二者之间的差额就是预测误差，这种误差来自于为预期的信息对汇率的影响。在这种情况下，汇率波动应该由不断进入外汇市场的新信息来解释，因为汇率的变动可能是反映基本因素的非预期变动。实际上汇率的新闻模式是把影响汇率的所有因素融入到新闻项里进行分析，是在原来汇率结构模型上的一种扩展。汇率总的决定因素可分为预期因素和非预期因素，通过模型就能判断新闻在汇率决定模型中的作用。这些未预期到的信息就是所谓的新闻。具体而言，新闻是指那些不可预料的事件，包括经济统计数字的发表、政治事件。新的国际货币安排、谣言等等。需要注意的是，新信息和新闻之间存在很大差别。这是因为，外汇市场对信息的反应不取决于它们是好的还是坏的，而是取决于它们是比预期中更好还是更坏。新的信息中可能不仅包括未预期到的信息，还包括人们已经预期到的信息。由于预期到的信息已经包含现有的市场汇率之中，汇率只根据未预期到的信息发生变化。例如，当政府的货币供给、利率调整等重大政策出台后，汇率的变化并取决于这些政策本身，而是取决于这些政策和人们预期之间的差额。所以，只有从总信息中减去预期到的信息，剩下的净信息才是新闻。新闻因素会影响外汇市场上交易者的预期，任何新闻因素都会即时地、有效地融入到即期汇率或远期汇率的决定中而影响着外汇市场的交易，因此这也解释了在即期汇率和远期汇率之间的事件内获得的新的信息可能导致远期汇率是将来即期汇率的有偏估计，而远期汇率很难解释将来即期汇率的变动。如果新的信息是重要的，则检验远期外汇市场的有效性应该融入变量的非预期变动来进行有效性检验。严格地说，新闻模式只是一种方法，因为在汇率决定的宏观经济结构模型中，宏观经济变量都可以看作是新闻，这些模型可以看成是新闻模型的具体化。在汇率的新闻模型中，选取那些因素作为新闻,完全取决于研究者的偏好、实际经验情况和有关数据等。（一）苏联1991年8.19事件对外汇市场的影响从1991年下半年开始，美元对几乎所有的主要外汇都呈弱势。但是，苏联8.19事件使美元汇率暂时走强，而事件失败后，又使走势恢复到原来的状态，美元又继续走弱，到1992年1月才止跌回升。外汇市场在这个事件前后的波动说明了美元作为避风港货币的作用。在8.19事件发生以前，外汇市场已在流传苏联政局不稳的消息，美元连续7天小涨。但谁也没有预料到会有突发事件发生，到1991年8月19日，当苏联发生政变的新闻传到外汇交易市场时，便立即出现大量的恐慌性的美元买盘。以英镑为例，英镑对美元的汇率在短短的的几分钟内从1英镑兑1.6633美元猛跌至1.6130美元，跌幅达3.1%。第二天，外汇市场又随着戈尔巴乔夫失去联系、发动事件者似乎难以控制局面等消息的不断出现而涨涨落落。第三天，8.19事件宣告失败，外汇交易员们又纷纷抛出美元，英镑兑美元的汇率从1.6363美元涨到1.6915美元，猛涨3.4％，使英镑对美元的汇价迅速超过8.19事件前的高点。此后，美元对英镑等主要外汇汇率呈现一路下跌的走势。.英镑对美元的汇价之所以跌至1.6130时止跌回升，技术分析派认为这一点是近5年来英镑对美元汇率移动平均线的底部，英镑兑美元的汇率不太可能一次就穿过这条线，苏联8.19事件失败的汇率走势更说明该点位的支撑作用。（二）1992年4月英国大选对外汇市场的影响在英国大选前的一个多月，外汇市场就开始受到这次大选的影响。在大选前的一个多月，外汇市场就开始受到这次大选的影响。在大选之前，保守党候选人、现任首相梅杰在民意测验中一直落后于工党候选人尼尔?金诺克。梅杰执政时，一直奉行前首相、保守党人撒切尔夫人自1979年以来推行的私有化政策。英国工党在80年代以前执政时，曾坚持实行国有化政策。如果金诺克在大选中获胜，就可能意味着英国政府政策的变化。虽然工人出身的金诺克在党内属保守派，但人们还是预期英国有可能回到国有化政策推行的年代。由于金诺克在民意测验中领先于梅杰，英国金融市场从1992年3月就出现了两种现象，一是资本家开始逐渐外流；二是英镑的汇价逐步下跌。以英镑对马克的汇率为例，英镑的汇率从1992年2月开始下跌，由2月底的1英镑兑2.96马克跌至4月6日的2.83马克。英镑是欧洲货币体系的成员货币，实行蛇洞制，英镑对马克的上限在3.1320马克，下限在2.7780马克，中心汇率为2.95马克。但自从英镑在1990年加入欧洲货币体系后，外汇市场一直认为英镑的汇价是高估的，所以当英镑走强时，就会出现英镑的抛盘。在这次英国大选中，梅杰在民意测验中落后，外汇市场预期英国的政策前景不明朗，交易员们纷纷抛售英镑，使英镑对马克的汇率向欧洲货币体系规定的底限逼近。大选当天，英镑在外汇市场出现了剧烈的波动。从英镑对马克的汇率来看，波幅为2％，达600点，而且整天的波动是很有戏剧性大，在大选前两天，外汇市场由于听到梅杰在民意测验中已接近金诺克的传闻，就已经有人开始买入英镑。在大选这一天，金诺克的选票和民意测验结果在一开始仍然领先于梅杰，外汇市场又大量地抛英镑。但没多久，梅杰的选票就开始节节上升，外汇交易员们又纷纷抛售其他外汇买入英镑，英镑对马克的汇价迅速攀升，从2.8477马克猛涨到2.9053马克。大选结束后，外汇市场充斥着梅杰的胜利表明英国政局稳定、英国的经济前景看好、流到海外的资本会返回英国等等利好消息。英镑似乎从此扭转弱势，成了强势货币。虽然在以后一个月内还是一路上涨。许多预测专家和技术分析专家都预言，英镑对马克的汇价将上升到3.10马克上限。从图形上来看，英镑对马克的汇价在大选后一直居高不下，但每次冲高时都在2.9500马克处被弹回，经过近两个月的高位徘徊，英镑对马克的汇价终于在1992年6月份开始下跌。英镑在英国大选前后的走势表明，外汇汇率走势可能回由于市场预期的支持而维持一段时间。在这种预期被打破以前，市场有时会认为短期的价格走势是一种合理的走势，而认为中长期均衡价格走势会因此得到修正。但是，如果外汇市场的预期始终得不到证实，因意外的政治和新闻事件而扭曲的外汇价格走势就会恢复到原来的趋势上去，甚至走得更远。当外汇市场证实英国经济前景并不乐观时，英镑的弱势就成为大势所趋了。从1992年6月份开始，英镑对马克的汇价一路下跌。以至在1992年9月份的欧洲货币体系危机后，英镑对马克的汇价直线下降，迫使英国退出欧洲货币体系，英镑对马克的汇率在1992年10月跌至2.40马克。（三）美国攻打伊拉克的沙漠风暴计划对外汇市场影响一般地，世界局势的动荡不安会使美元和黄金大涨。沙漠风暴计划典型地放映出美元和黄金作为资金避风港的作用。美国进攻伊拉克的沙漠风暴计划于1991年1月17日实施。在这以前的一个月内，围绕美国究竟会不会打的的猜测，全球外汇市场的价格走势忽上忽下、大起大落。每当英国政府要员发表态度强硬的讲话，表示要采取军事行动，美元就会在一天内大涨一波；而外汇市场听到有法国、德国等出面调解的传闻，似乎事件可以和平解决时，美元就会下跌。.在1991年1月17日战争爆发这一天，美元一开始也是猛涨。从英镑对美元的走势来看，英镑对美元的汇价跌到1.8990美元。当美国很快控制局势，稳操胜券的新闻出现时，美元的避风港作用立刻消失，市场便开始抛售美元，英镑对美元的汇价猛跌到1.9353美元，以后的一个月内更是一路上涨。实际上，根据美国和伊拉克两国的军事实力，任何理智的结论都会认为美国会达到把伊拉克赶出科威特的军事目的。然而，外汇市场并不接受这种理性判断，而是根据交易者的心理和预期来确定价格走势。只有当事件被证实后，市场价格才会回到原来趋势上去。黄金的价格涨到410美元1盎司，跌幅高达9.7％，大大出乎人们的预料，许多市场的小投资者顿时全部被套在里面，而且又由于黄金以后又持续下跌，使这部分投资者的损失十分惨重。（四）俄罗斯1998年政权更迭对外汇汇率的影响1998年3月23日～9月11日，俄罗斯政局动荡不安，突出表现为以总统为代表的最高行政当局与国家杜马间矛盾重重，摩擦不断，彼此间冲突多于合作。这对俄罗斯经济造成重大破坏也引起了卢布汇率的大幅下跌。1998年3月23日，俄罗斯总统叶利钦突然发布命令，解除切而诺梅尔金的政府总理职务。他在随后发表的电视讲话中说，切氏政府未能解决一系列重要的社会经济问题，而且缺乏活力和主动性，缺乏新思想和新方法，而国家需要一个能够取得明显成绩的经济政府。同日，叶利钦任命年方35岁的燃料动力部部长谢尔盖?基里延科为政府代总理。就基里延科的任命，国家马和总统了叶利钦之间发生了较大的分歧，经过三次较量，最终以杜马妥协而告终。基里延科就任政府总理后，一方面向国际求援，另一方面制订出反危机纲领，包括增加税收、重新安排内外债务等。同时，他还提出国家要加强对经济的宏观调控，要加强对市场经济的影响，并且提出要加强对烟酒市场的整顿等。他强调要对某些经济领域的私有化进程采取慎重态度，反对出售对国家具有战略意义的石油、天然气、电力等大型公司和企业，不再提土地私有制问题。主张实行积极的工业政策，把汽车工业、煤炭工业、军事工业作为发展和整顿的重点。同时，他还提出要强化财税纪律，加大对偷漏税、特别是集团逃税的打击力度等。基里延科政府虽然提出了一系列的政策主张，但形势并未按计划的哪种模式发展。俄经济一直在低谷徘徊，不仅回升乏力而且有日益恶化迹象。截至1998年6月底，俄国内生产总值下降0.2％；工业总产值下降0.6％；农业歉收；煤炭工业长期亏损；石油工业由于世界石油价大跌而损失约150亿美元。虽然1998年7月20日，国际货币基金组织批准向俄提供贷款114亿美元，这样俄罗斯总共可获得226亿美元的贷款，但远水解不了近渴。1998年7月下旬，俄罗斯又发生了新一轮金融危机，股市在198年8月初的13天内暴跌55％，交易额极度萎缩；国债市场惊恐不安，国债券收益率猛升；卢布对美元汇率突破俄中央银行规定的浮动上限，汇率下跌速度比7月初快1.5倍，卢布贬值压力大大增加。面对新一轮的金融危机，基里延科政府方寸大乱，1998年8月17日仓促决定调整外汇走廊，由原来的6.2卢布兑换1美元调整到6至9.5卢布兑换1美元；发行期限为1至2周期的短期国债；限制办理大宗外汇业务，严禁外汇外流等。第二天，俄外汇市场就出现混乱，开盘35分钟即告停盘，而莫斯科各银行兑换点美元的卖出价已一路攀升，至中午已达到外汇走廊上限，即9.5卢布兑换1美元。.基里延科乐观的认为，卢布贬值可以确保国家预算平衡，可以促进进口，增加国家财政收入，是解决俄经济问题的唯一途径。但许多经济学家认为，卢布贬值