搜索
《国际财务管理》主讲教师：陈志勇第一章国际财务管理导论第一节企业的国际化进程一、企业国际化的历史沿革1、国际贸易早在17世纪，伴随产业革命产生的国内和国际分工，一些国家的企业就己经产生了以商品贸易为主的国际经营活动。只是到了17世纪以后才有真正意义上的国际贸易出现。特点是：①贸易的地域已经发展到世界上的大部分国家和地区；②在时间上，商品的交换已经不是间断的，而成为资本主义再生产中的一个环节；③在资本主义的生产方式上，一切产品都是商品，相当大的一批商品参加国际贸易；④19世纪70年代，国际金本位制形成，标志着世界市场的形成。全世界出口贸易总额1950年为603亿美元，1973年为5740亿美元，23年里增长8.5倍,2019年为40885亿美元,比1973年又增长6.1倍。国际贸易品种日益增多，国际服务贸易和技术贸易发展很快。国际贸易是谋求出口产品给特定的国家，或是从国外厂家进口设备、技术，这种企业的国际经营风险较小，利润也薄。2、19世纪中叶，西方企业的海外活动重心逐渐由贸易转向资本输出。初期是间接投资占主导地位（购买外国公债）以及不是以拥有控股权的股票投资。也有一些发达国家的大型企业通过对外直接投资，在海外设立分支机构和子公司。二战以后，直接投资占主导地位。1967年投资存量为1050亿美元，2019年此数为86500亿美元。2000年当年外国直接投资全球数12700亿美元，相当于中国2000年的GDP值。国际性的商业活动带来革命性变化，20世纪下半叶出现最重要的经济现象之一：跨国公司。3、跨国公司产生的路径①首先是国际贸易，国际贸易发展到一定阶段。②进出口贸易时间一长，企业看见了到国外发展的好处（利润高），出现资本输出。对外经济合作。许可经营。特许经营。合资。③新建境外子公司，跨国并购。二、经济全球化推动力1、经济全球化含义①制度层面：“资本主义本身的普遍化”。有的学者把全球化视为“由美国激发的一场取消全球经济管制的运动”。②网络层面：③贸易层面：认为对经济全球化最贴切的理解是以贸易联系的密切程度为基准。④现象层面：经济全球化是跨国商品与服务交易及国际资本流动规模和形式的增加，以及技术的广泛迅速传播使经济在世界各国之间相互依赖性增强。上述四个层面的定义有各有侧重，但涵盖了两个方面的内容，一是随着生产要素转移范围的扩大和流动性的增强，使各国经济的依存度明显提高了；二是生产要素是在世界上大多数国家认同的共同规则下在国家之间转移和流动的（WTO、国际货币基金组织）。2、导致经济全球化的原因①经济结构的变化。②科技进步推动。③跨国公司的主导作用。20世纪末，全球1/3的生产、2/3的贸易、3/4的国际投资、90%的国际技术转让，都是由跨国公司提供的。④政策与制度的变革（经济体质趋同）。3、经济全球化推动了企业的国际化经营三、国际经营理论1、企业走向国际化的战略目标①拓展海外市场。②提高生产效率。③获取技术及信息。④企业全球化发展的其他动机。2、国际经营理论①比较优势理论。②不完全市场理论。③内部化优势。④产品周期理论第二节国际财务管理的目标和内容一、国际财务管理概念1、国际财务管理定义：是企业财务活动跨越了本国国界，与其他国家的企业、单位和个人发生财务关系。2、理解要点：国际财务研究的内容也是筹资，投资、营运资本、利润分配，但研究的主体是跨国公司；而一般的财务管理研究的主体是企业，是企业理财的一般理论和实践；公司财务研究的主体主要是上市公司。国际财务研究的内容是因跨出国界引起的特殊财务问题。它涉及到国际金融市场，国际金融侧重于开发国际金融工具和理论研究，而国际财务管理侧重于金融工具的实际运用。强调跨国公司在所处的不同文化、政治、法律和经济环境下理财，要处理好财务关系。二、国际财务管理的内容1、按国际企业财务活动环节分，有国际筹资管理、国际投资管理、国际营运资本管理和国际利润管理。2、按国际财务管理的特殊内容分，有汇率预测和外汇风险管理、国际资金转移、货币衍生工具、国际税收等。三、国际财务管理的目标跨国公司的经营目标：以下三个共同的经营财务目标中达到平衡（可控制的业绩目标）。a、税后合并收益最大化；b、全球税赋最小化；c、公司收益、现金流量和可得现金有合理的头寸。通常跨国公司的主要目标是税后合并收益最大化。即各分支机构在不同经济环境获得的、用不同货币表示的利润经汇率调整后的合并利润最大化。第三节国际财务管理的组织一、财务管理决策权的配置1、集权与分权（集权、分权、部分集权部分分权）集权型财务管理体制，是将海外业务看作是国内业务的扩大，所有战略决策与经营控制权都集中在母公司总部。分权财务管理的理论基础是多中心经营哲学：决策权分散给子公司，母公司起控股公司的作用，限于不同战略经营单位经营组合分析。部分集权部分分权财务管理模式：重要决策集中，其他决策分散；对某些国家的子公司实行财务集中，对另一些国家的子公司实行财务分权。哲学思想是地域中心；分权的利益取决于子公司的特点与区位。2、集权与分权的选择①跨国公司成长阶段。②股权结构与技术水平。③企业文化。④竞争状况。二、组织形式1、本国中心管理方式（集权）。采用的理由：在国际经营管理中能集中富有经验的国际理财专家进行国际财务管理；使经理们从整体的角度来看问题，使公司在整体范围内的财务活动保持一致，如获取资金调度和运用中的规模经济效益，优化资金配置，保证资金供应，同时借以对全球生产经营加强控制，降低融资成本，实行全球税收计划、资本预算；在国际活动中起到监督作用。总部财务机构子公司A子公司B分部I分部N投资策决筹资策决营运资金模式：模式：总部财务机构子公司A子公司B分部N本级投资决策本级筹资决策本级营运资本决策2、多国中心管理方式（分权）。适用范围：在国外的分支机构是独立法人，并且经营活动相对于母公司来讲也是独立的；国外分支机构或子公司已经在外长期经营，并拥有强大的财务部门；子公司相对于母公司的战略决策并不重要。3、总部与分部之间的管理方式介予上述两者之间管理方式。即母公司负责决定公司的财务政策，并对主要的财务决策给予控制，而分支机构则对每天的财务活动及一些不重要的财务决策负责。第二章国际财务管理与文化、政治、法律环境第一节国际财务管理环境概述一、国际财务管理环境的特点1、环境差异性大。国际企业每进入一个新的国家，都必然面临不同制度、文化、法律等诸多冲突，而国际企业往往又同时在多个国家进行经营，因此需要同时应付不同的矛盾。2、环境变化频繁。国内理财环境一是更具有稳定性；二是环境变化一般都可以比较容易地预见，能够及早做好应对环境变化的准备。而国外理财环境不同，一国政治或经济的变化波及国际企业某个经营所在国的可能性高；跨国的信息来源相对国内有限，信息沟通存在时滞；环境变化预测困难等。这要求国际企业在管理的组织设计上和决策上具有更强的应变能力。二、国际财务管理环境的分类1、自然环境与社会环境。2、宏观环境和微观环境。3、文化、政治、法律和经济环境。第二节国际财务管理与文化环境一、文化的含义文化是一种群体性的脑力规则，即一代又一代延续下来的独特的思维方式、观念、感情、信仰与行为。第一，文化是带有群体性。第二，文化无法被直接地观察到，是一种习惯。第三，文化的意义在于它使群体之间产生差异——可以用文化差异来解释群体的行为差异。2、文化的个性与共性。文化的共性，人类文化的共同内容，反映人类一般生理特征和他们的适应自然和社会环境的一般需要。文化的个性，由于人类历史演进中的条件和过程存在差异，决定了不同文化具有不同的特点。二、文化价值观与文化差异1、文化价值观是人们对待特定生活状态的选择。2、霍夫斯蒂德的文化价值五因素①权力化程度。指人们在多大程度上愿意生活在不平衡地分布于组织中和团体间的权力之下。权力化程度高的国家中，人们接受不平等，每个人都应处于特定的等级中而无须任何理由，领导应该享有特权。（如中国、法国）权力化程度低的国家中，人们要求对权力的不平等作出解释，并努力争取平等。（如北欧、英国、美国）②个人主义或集体主义。强调个人和群体之间的关系。个人主义的社会里，每个人都被认为是独立的；人们对自己负责；人们不必非得依赖某个组织或群体；对个人的评价主要依赖其成就、地位或其他个人特征。（美、英、澳、加拿大、北欧等国家）在集体主义的社会里，个人的身份以他与群体成员的关系来确定；群体要保护个人，个人要对群体忠诚；家庭、组织、团体等的决策优先于个人决策。（中国、日本、新加坡）③长期取向。反映人们对时间的基本取向。长期取向的国家，注重将来、提倡节约和储蓄；对社会关系和等级关系敏感；愿意为将来投资；重视一贯性。这一文化现象实质是儒家文化的价值观，在财务管理上注重企业价值最大化、关注企业相关利益者的利益。（存在受儒家文化影响的亚洲国家）短期取向国家注重现在的利益和享受，财务上关注股东富最大化。④不确定性规避。指人们容忍不确定或含糊的事的程度。高不确定性规避国家，人们希望有统一的思想；需要建立规章制度占主导地位的社会体制；不能忍受不正常的行为和想法；不喜欢变化。低不确定性规避国家，人们更喜欢灵活和自由；不一定遵循特定的规则；违例的行为容易被接受。三、文化差异与国际财务管理1、文化差异与财务目标文化价值观中的长期取向对财务目标和战略有明显的影响。长期取向国家中，企业目标中财务指标的重要性相对滞后，它们更看重的是企业长远的回报和长远利益增长，追求企业价值最大化。短期取向国家的投资者看中企业的短期利益，追求利润最大化，股东利益最大化。英美国家企业是追求股东财富最大化，日本、德国、中国企业偏重追求企业价值最大化。随着经济全球化的发展，不是以股东财富为企业目标偏重的国际企业越来越难以保持竞争力，实证研究证明英美国家企业成功率较高，德、日企业财务目标也开始转向股东财富最大化。2、文化差异与财务组织结构影响财务组织结构的文化价值观因素是不确定性规避和权力化程度。低不确定性规避和低权力化程度国家，如英国，财务管理组织层次少，同一层次的下属单位数量多，权力分散化。高不确定性规避和高权力化程度国家，如法国，财务组织的层次关系非常重要，拥有庞大的层级结构，各层的下属单位很小。高不确定性规避和低权力化的国家，企业的财务组织层次和同层次的下属单位数量适中，甚至很可能是扁平的网络结构。3、文化差异与财务决策控制模式低不确定性规避和低权力化国家，财务管理决策由各级财务管理人员共同进行，上级会要求下级财务管理人员参与到决策程序之中。在决策的落实上，组织内部的规则和规定作用较小，管理人员通过非正式的交流和判断，根据不同情况进行调整和控制。低权力化与高不确定规避国家，制度设计严密（规避不确定），决策控制上是分散决策。在决策落实上，倾向于要求每个职业人员具有标准化的工作能力，并严格遵守规章制度，减少不确定性。4、文化差异与财务业绩考核以美国为首的个人主义色彩较浓厚的国家，个人报酬和晋升主要取决于其包括财务业绩在内的业绩考核，强调公平和平等，讲求依据客观，诚实，公正的数据。以日本为代表的集体主义国家，保持群体和谐是最重要的，以年龄、该成员在组织中的身份或地位等个人背景考核比以成就考核更为重要。第三节国际财务管理与政治环境企业是否能够取得经营的权力，企业经营活动范围有多大、企业资金是否能够顺利流动、企业可以支配多少利润等，都处政府的管辖控制之下。政治环境包括东道国、母国的政府政策。一、东道国政府对待国外企业的政策态度各国都有各自的国家利益和国家目标。国际企业不可避免将自己的文化、政治观点带进东道国，这些不同的观念可能与东道国社会的理念相冲突。各国政府对待本国领域内进行经营的国外企业，不同理念的政府可能会采取不同的政策态度。政府对国外企业的政策态度直接影响国际企业的财务管理决策，尤其是东道国政府对国际企业的限制政策直接影响国际企业的现金流量、资本成本、资本结构等财务决策的重要指标，导致财务人员的决策模型复杂化，财务决策困难。二、东道国政治的稳定性稳定政治：稳定的政权、稳定的社会，以及连续、稳定的政策。政治稳定的作用：使国际企业财务决策所需要的变量变化较小，企