投资项目评估与管理-第十三章-经济分析

第十三章经济分析13.1概述含义经济分析是按照资源合理配置的原则，从社会经济的角度出发，用一套经济分析参数分析项目对社会经济的贡献，评价项目在宏观经济上的合理性的经济评价方法。意义第一，经济分析克服了“失真”因素；第二，经济分析不但考虑了项目的内部效益和内部费用，而且考察了项目的外部效益和外部费用。第三，财务分析考察项目给企业带来多少商业利润，经济分析考察给社会经济带来多大的净效益。财务分析经济分析决策结果第一种情况可行可行可以实施第二种情况不可行可行可以实施第三种情况可行不可行不可以实施第四种情况不可行不可行不可以实施需要进行经济分析的项目自然垄断项目公共产品项目具有明显外部效果的项目国家控制的战略性资源开发及涉及国家经济安全的项目项目财务分析与经济分析的异同：1.共同点:（1）评估目的相同.两者都是寻求以最小的投入获得最大的产出.（2）评估基础相同.两者都是在完成产品需求预测、厂址选择、工艺技术路线和工程技术方案论证、投资估算和资金筹措基础上进行的.（3）基本分析方法和主要指标的计算方法类同。两者都采用现金流量分析方法,通过基本报表计算净现值、内部收益率等指标。项目财务分析与经济分析的异同：2.不同点（1）经济目标不同:财务分析是从企业或项目的角度，追求利润最大化。国民经济分析是从国家的角度，分析项目对整个国民经济是否达到可行的要求。（2）价值尺度不同:财务分析使用的是市场价格。国民经济分析使用影子价格，即对现实的市场价格进行了一些调整。（3）折现率不同：财务评价采用的是行业标准或部门标准，而国民经济评价采用的是社会标准，是不分行业、不分部门的。（4）汇率不同：（5）分析内容不同：项目财务分析与经济分析的主要区别：项目财务分析经济分析目标企业盈利最大化经济效益最大化出发点投资项目的企业社会与经济价格现行市场价格影子价格折现率行业、部门基准折现率社会折现率外部性不计入计入评价指标财务内部收益率、净现值、投资回收期、借款偿还期、利息备付率、偿债备付率经济内部收益率、经济净现值和经济效益费用比经济分析的步骤：1、在财务分析基础上进行经济分析的步骤：（1）效益和费用范围的调整A、剔除已计入财务效益和费用中的转移支付。B、识别和计算项目间接费用和间接效益。凡是能定量计算的应进行定量计算，对不能定量的应作定性描述。（2）效益和费用数值的调整A、建设投资的调整B、流动资金的调整C、经营费用的调整D、营业收入的调整（3）编制项目经济效益费用流量表（全部投资）并据此计算全部投资经济内部收益率和经济净现值等指标。2、直接进行经济分析的步骤：识别和计算项目的内部效益用货物的影子价格、土地的影子费用、影子工资、影子汇率、社会折现率等参数直接进行项目的投资估算流动资金估算根据生产经营的实物消耗，用货物的影子价格、影子费用、影子工资、影子汇率等参数计算经营费用识别和计算项目的外部效益和费用编制有关报表，计算相应的评价指标13.2经济分析的基本原理一、费用－效益分析（一）基本原理费用－效益分析的基本问题是计算影子价格和项目未来的经济效益和费用，估算对未来效益和费用进行折现的社会折现率，并对净效益进行折现，最后对计算出的一系列技术经济指标进行分析和判断。其基本要求是在费用一定的前提下，取得最大的效益，或者是在效益一定的前提下耗用最小的费用。常用的指标是经济净现值和经济内部收益率。（二）费用和效益费用概念：因项目建设而使社会经济所付出的代价。包括项目自身和社会经济其他部门或其他环节所付出的代价。费用分类：直接费用——用影子价格计算的项目投入物的经济价值；间接费用——社会为项目付出了代价，而项目本身并不需要支付的那部分费用。费用的度量：一般用机会成本来度量。效益：一个投资项目对社会经济所作的贡献。效益分类：直接效益：项目产出物用影子价格计算的经济价值；间接效益：项目为社会作出了贡献，而项目的投资者本身并未得到的那部分效益效益的度量：用愿支付价格来度量，由于存在消费者剩余。例：某公路大桥修建前甲地到乙地的运输量为Q1，修建后由于里程缩短和交通条件改善，运输量增至Q2，价格也由P1降至P2。从整个社会的角度，净得收益为面积S1S2Q2Q1S1（支付意愿的增加）而面积P1P2S2S1P1（消费者剩余的增加）是外部效果。P1P2S1S2Q1Q2QPC市场需求曲线效益=支付意愿=实际支付+消费者剩余（三）外部性外部性也称外部效果、外部效应和溢出效应指企业或个人向市场交易之外的其他人所强加的成本或利益。外部性分为正的外部性（外部经济性）和负的外部性（外部不经济性）项目所产生的外部经济性作为间接效益，项目所产生的外部不经济性作为间接费用。二、经济分析参数（一）社会折现率从国家角度对资金机会成本和资金时间价值的估量，代表资金被占用所获得的最低收益率。我国规定为8%（二）影子汇率两国货币实际购买力的比价关系，即外汇的影子价格，反映出外汇的真实价值。。影子汇率SER=外汇牌价OER×影子汇率换算系数我国影子汇率换算系数为1.08（三）影子工资是国家或社会为项目提供劳动力的使用而付出的代价，由两部分组成：一是劳动力转移过程中所放弃的原有净效益，二是劳动力转移过程中所消耗的社会资源。影子工资=财务工资×影子工资换算系数一般选113.3费用和效益的鉴别与度量鉴别的原则增量分析的原则考虑关联效果的原则以本国居民作为分析对象的原则剔除转移支付的原则度量的原则支付意愿原则受偿意愿原则机会成本原则实际价值计算原则费用分析直接费用和间接费用1.直接费用是指项目投入物按影子价格计算的经济价值。包括：第一，因项目建设而增加项目所需投入物的社会供应量，直接费用就是增加国内生产所消耗的资源价值；第二，减少对其他相同或类似企业的供给量；第三，增加进口来满足投入物的需求，直接费用就是所花费的外汇；减少出口来满足投入物的需求，直接费用就是减少的外汇收入；2.间接费用是指社会为项目付出了代价，但项目本身并不需要支付的那部分费用。如:工业项目排出的三废引起环境污染及造成生态平衡破坏所需治理的费用效益分析直接效益和间接效益1.直接效益是指由项目产出物用影子价格计算的经济价值。包括：第一，项目投产后增加社会总的供给量；第二，项目投产后减少了其他相同或类似企业的产量；第三，增加出口或减少进口2.间接效益是指项目为社会作出了贡献，而该项目的投资者本身并未得到的那部分效益。它主耍包括技术培训和技术推广、给“上、下游”企业带来的效益等等。转移支付是指在货币资金在不发生相应货物和服务交换的情况下，在一国居民间的转移。在经济分析中是指那些既不需要消耗经济资源，又不增加经济收入，只是一种归属权转让的款项。即直接与项目有关的、支付的国内各种税金、补贴收入、国内借款及利息等。1、税金税金是由企业或个人转移给政府的支付行为，没有造成社会经济上的损失。故在经济分析时，应将其从“成本费用”中剔除。2、补贴补贴(价格补贴、出口补贴)由政府转移给企业或个人的一种鼓励性补偿，并未造成社会经济的增加，故在经济分析时，这部分补贴不能作为项目的收益。3、国内借款及利息项目使用国内贷款及所需支付的利息，是由企业转移给金融机构的一种转移性支出，在经济分析时，应将其从“成本费用”中剔除。项目使用国外贷款所需支付的利息则不属于国内转移支付，应作为社会经济的代价，作为项目的费用。转移支付14.4价格的调整影子价格是指当社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动的消耗,资源稀缺程度和最终产品需求情况的价格.其含义指稀缺资源在最优利用情况下，每单位（资源的利用单位）所能获得的超额利润。影子价格反映在项目的产出上，是消费者的“支付意愿”，表示消费者愿意支付的价格。影子价格反映在项目的投入上，是资源不投入该项目而投在其他经济活动中所能带来的效益，即“机会成本”。调价范围和货物的划分现行价格需要调整的理由：市场价格：只有均衡市场才能作为影子价格，但均衡价格极少出现计划价格：即使好的计划价格也不能反映供求关系，不好的计划价格不能反映任何问题。价格调整的范围：并不是所有投入物和产出物都要调价，有两个约束条件：一是价格严重不合理；二是在总费用或效益中占的比重较大货物的划分（一）外贸货物（二）非外贸货物（三）特殊投入物（劳动力、土地、资金、外汇）外贸货物影子价格的确定（一）（产出物出厂价）直接出口品、间接出口和替代进口品的影子价格产出物的影子价格＝离岸价格×影子汇率－出口费用（二）（投入物到厂价）直接进口品、间接进口品和减少出口品的影子价格投入物的影子价格＝到岸价格×影子汇率＋进口费用(1)直接出口品—离岸价格(FOB)-国内运输费用和贸易费用。项目AB影子价格=FOB-AB项目产出品中的外贸货物（项目产出品的出厂价格）例：某项目的产出物为出口产品，其离岸价为20美元/单位。项目离口岸200公里，影子运费为0.20元/单位公里，外汇的官方汇率为8.27，影子汇率调整系数为1.08，（后面例子采用相同的汇率和汇率挑战系数）。贸易费用为货价的6%。试计算该产出物的影子价格。解：影子价格=20×8.27×1.08-200×0.20-20×8.27×1.08×6%=127.91（元/单位）(2)进口替代品—到岸价格(CIF)+口岸到用户的运输费用和贸易费用-项目到用户的运输费用和贸易费用。即：原来C是从国外进口某种物品，现在项目B建成了，可以由B供给C,则B对C的供给实际上是一种间接的出口，也就减少了进口。项目ABCCIF:进口价影子价格=CIF+AC-BC例：某厂所需的原材料为进口货物，现在某地新建项目生产此种原材料并由新项目供应，该原材料的进口到岸价为100美元/单位，影子运费为0.20元/单位公里，某厂到口岸的距离为200公里，到新建项目的距离为100公里，贸易费用为货价的6%。试计算新建项目生产该原材料的影子价格。解：影子价格=100×8.27×1.08+（200×0.20+100×8.27×1.08×6%）—（100×0.20+100×8.27×1.08×6%）=913.16（元/单位）(3)间接出口品—离岸价格(FOB)-原生产厂家到口岸的运输费用和贸易费用+原生产厂家到用户的运输费用和贸易费用-项目到用户的运输费用和贸易费用。项目ABCD影子价格=FOB-AD+CD-CB原有D向用户C提供产品，项目B建好后向用户C提供产品，使原有提供产品的D提供量减少，从而增加D的出口。例：某项目所需的某种原材料原由江苏某厂供应，现在浙江新建某一供应厂并由其供应，使原江苏某厂增加出口。该原材料离岸价格为300美元/吨，影子运费为0.20元/吨公里。江苏离口岸300公里，江苏离项目所在地200公里，浙江离项目所在地150公里。贸易费用为货价的6%。试计算该原材料的影子价格。解：影子价格=300×8.27×1.08-（300×0.20+300×8.27×1.08×6%）+（200×0.20+300×8.27×1.08×6%）-（150×0.20+300×8.27×1.08×6%）=2468.71（元/吨）项目AB影子价格=CIF+AB项目投入物中的外贸货物（投入物到项目所在地的价格）（1）直接进口品—到岸价格(CIF)+口岸到项目所在地的国内运输和贸易费用。例：项目使用的某种原材料为进口货物，其到岸价格为100美元/单位，项目离口岸500公里，该材料影子运费为0.20元/单位公里，贸易费用为货价的6%，外汇的官方汇率为8.27（下同），影子汇率调整系数为1.08。试计算该投入物（原材料）的影子价格。解：影子价格=100×8.27×1.08+（500×0.2+100×8.28×1.08×6%）=1046.75（元/单位）（2）出口占用品—离岸价格（FOB）-国内供应地到口岸的运输费用+国内供应地到项目所在地的运输费用和贸易费用。项目ABDFOB:出口价影子价格=FOB+BD-AD原来有一个生产商D，是出口的，结果由于项目B建成了，使D不能出口了，只好供应给国内的B，这样就减少了出口，即出口占用。例：上海某一拟建项目，耗用可