工程经济学-第四章-工程项目经济评价的基本方法

工程经济学第四章工程项目经济评价方法教材教材《工程经济学》，陆春菊，徐莉，清华大学出版社，2017《工程经济学原理》，朴赞锡（Chan,S,Park），机械工业出版社，2015参考《工程经济学》第二版，刘晓君主编，中国建筑工业出版社，2014《工程经济学》第五版，邵颖红等，同济大学出版社，2014《工程经济学》第四版，李南主编，科学出版社，2013第四章工程项目经济评价的基本方法静态评价方法123动态评价方法投资方案的选择提要本章系统介绍项目经济评价的三个静态指标和方法以及八个动态评价指标和方法。投资项目评价是从工程、技术、经济和社会等多方面对项目方案进行全面的、系统的、综合的技术经济分析、比较、论证和评价，从多种可行方案中选择最优方案。经济评价是投资项目评价的核心内容之一。项目经济评价指标5时间型指标:用时间单位计量的指标；价值型指标:用货币单位计量的指标；效率型指标:反映资金利用的指标。三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。指标类型具体指标备注时间型指标投资回收期差额投资回收期静态、动态静态、动态价值型指标净现值、净年值、净将来值费用现值、费用年值……动态效率型指标投资收益率内部收益率，外部收益率净现值率静态动态动态6第一节静态评价方法静态投资回收期法投资收益率法——不考虑资金的时间价值一、静态投资回收期（Pt）法71.概念投资回收期：又称投资返本期或投资偿还期。指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。第一节静态评价方法82.计算公式（1）静态投资回收期的计算公式00tPttCICO投资回收期现金流入现金流出第一节静态评价方法92、计算公式（2）实用公式TTtttCOCICOCITP101累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量第一节静态评价方法10ctPP可以接受项目拒绝项目ctPP设基准投资回收期——Pc第一节静态评价方法2.计算公式（3）判别标准【例4-1】某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。现金流量表单位（万元）年份0123456投资1000现金流量500300200200200200方案可行302003005001000)(cttPtottPPPCOCI5.例题第一节静态评价方法【例4-2】某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为9年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-60000080012001200200020002000累计净现金流量-6000-6000-6000-5200-4000-2400-4001600400716.292000tP年＜可以接受项目第一节静态评价方法13项目评价的辅助性指标优点：概念清晰，直观、简单；反映项目的经济性的同时反映风险大小缺点：没有反映资金的时间价值；不能全面反映项目在寿命期内的真实状态第一节静态评价方法4.优缺点141.概念投资收益率：又称投资效果系数，是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年息税前利润与项目总投资的比率。如果生产期内各年的年息税前利润变化较大，通常计算生产期内平均年息税前利润和项目总投资的比率。适用于项目初始评价阶段的可行性研究。第一节静态评价方法二、投资收益率法（R）2.计算公式100%EBITROITI投资收益率投资总额正常年份的年息税前利润或平均年息税前利润第一节静态评价方法16bbROIRROIR可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率——Rb第一节静态评价方法3.判别标准【例4-3】某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。年份0l23456789(1)建设投资18024080(2)流动资金250(3)总投资180240330(4)收入300400500500500500500(5)总成本250300350350350350350(6)折旧50505050505050(7)净收入100150200200200200200(8)累积净现金流-180-420-750-650-500-300-100100300500由表中数据可得：ROI＝200/750=0.27=27%由于ROIRb，故项目可以考虑接受。4.例题某项目的投资及年净收入表（单位：万元）第一节静态评价方法18第二节动态评价方法净现值法净现值率法费用现值法净年值法费用年值法动态投资回收期法内部收益率法外部收益率法——考虑资金的时间价值19一、净现值（NPV）法1.概念净现值是指按一定的折现率（基准收益率），将各年的净现金流量折现到统一时点（计算基准年）的现值累加值。净现值法是在建设项目的财务评价中计算投资效果的一种常用动态分析方法。第二节动态评价方法20001ntttNPVCICOi净现值计算期基准投资收益率第二节动态评价方法2.计算公式0NPV项目可接受0NPV项目不可接受⑴单一方案⑵多个方案比较净现值最大的方案为最优方案3.判别准则21NPV=0:NPV0:NPV0:净现值的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0第二节动态评价方法第二节动态评价方法4.例题19951500/,0.1,5500/,0.1,51000/,0.1,3199515003.79085003.790810000.751319953790.8751.31044.50NPVPAPAPF＞【例4-4】游乐场项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年营业收入额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10%，残值等于零。试计算投资方案的净现值。0345121995500150050050010005005001500150015001500第二节动态评价方法【例4-5】现有两种可选择的小型机床，其有关资料如表4-6所示，它们的使用寿命相同，都是5年，基准折现率为8%，试用净现值法评价选择最优可行机床方案。年份方案投资年收入年支出净残值机床A10000500022002000机床B12500700043003000机床有关资料（单位：元）1000050002200/,8%,52000/,8%,51000028003.99320000.68062542()125007000-4300/,8%,53000/,8%,51250027003.993+30000.68063230,AABABABNPVPAPFNPVPAPFNPVNPVNPVNPV计算净现值元（万元）比较方案：、且＞方案为优选方案5.净现值函数24NCFt和n受到市场和技术进步的影响。在NCFt和n确定的情况下，有0ifNPV＝净现值函数是净现值NPV随折现率i变化的函数关系。0,,inNCFfNPVt＝NCFt：净现金流量第二节动态评价方法举例分析25当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份01234净现金流量-1000400400400400折现率i(％)0102022304050∞NPV(i)600268350-133-260-358-1000（a）净现金流量（b）折现率与净现值的变化关系NPVi第二节动态评价方法26300600NPV-3001020304050i(%)i*=22%NPV=-1000+400（P/A，i，4）第二节动态评价方法净现值函数曲线第四章经济效益评价的基本方法27净现值函数的特点NPV0iNPV函数曲线i*（1）同一净现金流量：i0，NPV，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。（2）必然存在i的某一数值i*，使NPV（i*）=0。第二节动态评价方法286.净现值对折现率的敏感性问题年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。NPVABi10%20%第二节动态评价方法7.净现值法的优缺点第二节动态评价方法优点：考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益；考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加；反映了纳税后的投资效果（净收益）；既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较缺点：必须使用基准折现率；进行方案间比选时没有考虑投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率30二、净现值率（NPVR）法2.计算公式PKNPVNPVR总投资现值第二节动态评价方法1.概念净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。31表示单位投资现值所取得的净现值额，也就是单位投资现值所取得的超额净效益。反映了投资资金的利用效率，常作为净现值指标的辅助指标。净现值率的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。净现值率的经济含义第二节动态评价方法323.判别准则独立方案或单一方案，NPVR≥0时，方案可行；NPVR＜0时，方案不可行多方案比选时，max{NPVRj≥0}的方案最好。投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。第二节动态评价方法5.例题33【例4-6】某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。第二节动态评价方法1427/20000.71351777/30000.5923,.ABABNPVRNPVRNPVRNPVRNPVRAB指标：，所以优于ANPVNPV2000(1000400)(/,10%,1)(1500500)(/,10%,4)(/,10%,1)142730001000(/,10%,5)1500(/,10%,1)2500(/,10%,4)(/,10%,1)1777.BABPFPAPFNPVPAPFPAPFNPVNPVBA指标：，优于34三、费用现值（PC）法第二节动态评价方法1.概念在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费用进行比较，选择方案。费用现值是不同方案计算期内的各年成本按基准折现率换算成基准年的现值与方案的总投资现值的和。352.计算公式tvtnttWSCKCOtiFPCOPC式中00,,/投资额年经营成本回收的流动资金回收的固定资产余值第二节动态评价方法363.判别准则在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足min{PCj}的方案是最优方案。第二节动态评价方法374.适用条件产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应达到盈利目的（产出价值可以计量时）。只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。第二节动态评价方法5.例题38【例4-10】某项目有三个方案ABC，费用数据如下表。基准折现率10%，试用费用现值法确定最优方案。20080(/,10%,10)691.6()30050(/,10%.10)607.25()50020(/,10%,10)622.9()ABCPCPAPCPAPCPA万元万元万元根据费用最小的选优原则，方案B最优，C次之，Ａ最差。第二节动态评价方法方案总投资（第0年末）年经营费用（第1年到第10年）A20080B30050C5