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货币、银行与金融市场（12）中央银行0中央银行的历史1为什么要有中央银行？统一货币的需要票据清算的需要最后贷款人的需要金融管理的需要独占银行券发行权全国性的统一清算中心弥补发行银行券、同业拆借、证券回购的不足执行货币政策、控制货币供给中央银行的历史2中央银行的产生和发展•形成的两种形式•商业银行演变而成：英格兰银行•政府设计下直接为担负央行职能而设立：美联储系统二战后许多发展中国家的央行中央银行的历史3•发展阶段•初创时期（1656-1913）•中央银行基本由私人银行长期自然演进而来，中央银行职能不完善•典型：瑞典银行（1656）、英格兰银行（1694）•迅速发展时期（1913-1944）•1913年美国国会通过《联邦储备条例》，宣告美国央行制度确立，史上重要制度创新•一战后金融恐慌和通胀严重，1920年国际金融会议要求各国尽快建立央行•结果：一次世界大战后，中央银行发展加快•强化和完善时期（二战以后）•二次世界大战后，从殖民地中独立出来的国家纷纷建立中央银行•央行制度已在世界范围内普遍建立;职能逐步完善•现阶段：•国际金融合作加强；央行的监管职能与货币政策职能出现了分离中央银行的历史4中国的中央银行•新中国成立前:•清政府和北洋政府时期，户部银行（1905年）和交通银行（1908）曾部分行使央行职能•国民政府成立后，1928年南京成立中央银行，行使中央银行的职能，但直到1942年中央银行才统一货币发行、代理国库、外汇管理•新中国的中央银行：•中国人民银行1948年在石家庄成立，起初“一身二任”：工商信贷和储蓄业务+央行职能•1983年9月，国务院决定中国人民银行只行使中央银行职能，从复合中央银行制转向单一中央银行制中央银行的职能及其资产负债表5中央银行的基本职能•发行的银行•含义：中央银行垄断银行券的发行中央银行是货币政策的最高决策机构•发行货币收益：铸币收入，成为政府支出的一项来源•如何保证不发行过多银行券？•历史上金本位制（银行券必须以相应的黄金储备为前提）可以保证银行不发行过多的银行券；在30年代大危机之后被放弃•现在实行不兑现银行券的货币制度，之所以能够被接受，完全基于信心，这种信心以中央银行背后的国家强制力为支撑•代价：通货膨胀中央银行的职能及其资产负债表6中央银行的基本职能•银行的银行•业务对象：商业银行和其他金融机构•主要职能•集中保管存款准备金存款机构在央行设立准备金账户，以在央行存款的形式持有大部分准备金•组织全国清算利用准备金账户，中央银行通过借记或贷记完成存款机构之间的款项支付•最后贷款人在别的金融机构无力或不愿对受困金融机构提供援助时，充当防止银行倒闭的“防波堤”对商业银行进行贴现贷款，央行通过变更贴现利率可影响整个社会的资金供求和利率中央银行的职能及其资产负债表7中央银行的基本职能•政府的银行•主要职能：•代理国库：政府收入和支出通过财政部在中央银行开设的各种账户进行•充当政府的金融代理人，代办各种金融事务：国债发行和付息，黄金及外汇储备保管及买卖等•为政府提供资金融通，以弥补政府在特定时间内的收支差额融资方式：直接向国家财政提供贷款或透支二级市场上买卖国债（公开市场业务）•作为国家最高金融管理当局，执行金融行政管理：制定金融政策和法规等中央银行的职能及其资产负债表8中央银行的资产负债表•IMF《国际金融统计》公布中央银行资产负债表如右所示•中国人民银行从1994年起根据IMF规定的基本格式，编制中国货币当局资产负债表并定期向社会公布资产负债国外资产储备货币对中央政府债权定期储蓄和外币存款对各级地方政府债权发行债券对存款货币银行债权进口抵押和限制存款对非货币金融机构债权对外负债对非金融政府企业债权中央政府存款对特定机构债权对等基金对私人部门债权政府贷款基金资本项目其他项目中央银行的职能及其资产负债表9中国人民银行资产负债表（2013年12月）单位：亿元人民币来源：=2013s04.htm中央银行的制度类型10制度类型单一中央银行一元式英、日、法和1984后的中国二元式美国、德国（联邦制）复合央行（一身二任）1983年以前的中国跨国中央银行欧洲中央银行准中央银行新加坡、中国香港中国人民银行、美联储的体系和功能11中国人民银行结构•一元式的单一中央银行制•设立货币政策委员会作为货币政策的咨询机构•一共15名成员（2013年9月更新）•中国人民银行现在的组织结构分为四级：•总行•9大跨行政区分行和两个总行营业部•省市中心支行•县支行中国人民银行职能•国务院组成部门之一•2013年12月《中华人民共和国中国人民银行法（修正案）》里中国人民银行职能的正式表述：“在国务院领导下制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门”——中国人民银行官网一则新闻：央行10月加大创新工具定向投放力度释放1760亿流动性12•除了降准及逆回购外，央行在10月份还通过中期借贷便利（MLF）以及抵押补充贷款（PSL）向市场释放1760亿元的流动性。据央行昨日公布的数据显示，10月份央行对11家金融机构开展MLF操作1055亿元，并向国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行提供PSL共705.37亿元。•值得注意的是，9月份央行仅仅向市场提供了PSL操作521亿元，同时并未展开MLF操作。而10月份的规模可谓大幅增长。央行公告显示，向11家金融机构开展MLF操作，是结合金融机构流动性需求，保持银行体系流动性合理充裕。央行在提供中期借贷便利的同时，引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。数据显示，本期MLF期限6个月，利率3.35%，利率与8月份持平。央行表示，MLF利率发挥中期政策利率的作用，引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。•“央行此举相当于是定向降准了。”中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示，央行未来可能更愿意使用这些创新型工具来调节市场流动性，“相比于直接定向降准，这些创新型工具的规模是在下月才公布，不至于向市场过多发出货币政策走向宽松的信号。”中国人民银行、美联储的体系和功能13美联储的结构和功能•二元式的单一中央银行制•从其自有资本的所有权看，它是完全由私人股东持有的中央银行•三个主要组成部分及功能•联邦储备理事会（BoardofGovernorsoftheFederalReserveSyetem）：•最高机构，美国货币政策的制定者，控制贴现率，并可在规定范围内改变银行的法定存款准备金率•联邦公开市场委员会（FederalOpenMarketCommittee,FOMC）•联邦储备理事会与FOMC一起控制公开市场业务•地方级的12个联邦储备银行及其分支机构（FederalReserveBanks)•12个联邦储备区如右图所示•美联储结构与政策工具分配•二元式单一中央银行制央行制度类型与组织结构各辖区拥有较大的独立性央行与政府关系15中央银行独立性•央行独立性的两种类型（斯坦利·费希尔）•工具独立性：中央银行使用货币政策工具的能力•目标独立性：中央银行设定货币政策目标的能力•支持独立性的理由•中央银行关心长期政策效果，与政府的短期利益目标不同•避免政治原因导致的有通货膨胀倾向的政策（政治经济周期）•反对独立性的理由•宏观经济管理是个整体，货币政策必须与财政政策有效配合•政府的很多决策也涉及长期目标，与央行目标并不矛盾•独立的央行曾出现多次失误央行与政府关系161、中央银行自有资本的所有权•三种形式：全部由国家所有（大多数）公私混合所有（日本、比利时、墨西哥）完全私人控股（意大利、美国）•央行的资本所有权与独立性无直接联系2、中央银行的隶属关系•直属国会（美、德、瑞士）•直属财政部（日、英、比利时）•与财政部平行的政府机构，直接受政府领导（中国）3、中央银行总裁及理事的任命4、中央银行与财政部的资金关系•央行独立货币政策的关键5、中央银行决策机构是否有政府代表央行与政府关系的具体内容包括以下几个方面：央行与政府关系17•美联储的独立性•美联储能从自己对银行的贷款或持有的证券中获得独立收入来源，不受国会拨款程序的制约，因而比美国大多数政治机构都更具独立性•央行内部没有政府代表•规范其结构的立法由国会制定，故仍受制于政治压力各国央行的独立性•欧洲中央银行的结构和独立性•类似联邦储备体系，每个成员国都有一家国民央行，欧洲央行执行委员会在法兰克福•《马斯特里赫特条约》创建的欧元体系规定高于一切的长期目标是物价稳定，且其宪章不能通过立法更改•世界上独立性最强的中央银行央行与政府关系18•英格兰银行•有权制定利率•政府有权“在极端紧急的经济形势”和“有限情形”下否决银行决议•中国人民银行•改革前，央行很难实施独立的货币政策，曾多次出现信贷资金过度膨胀的现象，独立性未受足够重视•90年代加强央行独立性成为金融体制改革的中心议题之一•“不受地方政府、各级政府部门、社会团体和个人的干涉”，“不得对政府财政透支…”——1995《中国人民银行法》•综合上述方面来看，一般认为欧洲央行、美国是央行独立性较强的国家；英国、日本等国次之；我国的央行制度还在变革之中。各国央行的独立性央行独立性与宏观经济表现：中央银行与政府的关系资料来源：Mishkin(1992)央行与政府关系20央行独立性与宏观经济表现•独立性越强的中央银行制定的货币政策越优异图：中央银行独立性与通货膨胀的关系来源:《货币政策实施中的若干问题》，《金融研究》，1994年第6期。