投资学(专题三)黄金与房地产

西北大学经济管理学院韦省民1投资学（供研究生第一学期使用）西北大学经济管理学院韦省民西北大学经济管理学院韦省民2专题三黄金与房地产一、黄金二、房地产西北大学经济管理学院韦省民3一、黄金与上述金融投资工具不同，黄金既是实物投资工具又是金融投资工具，这是因为黄金既是一种稀缺物质，又具有货币性。西北大学经济管理学院韦省民4讲两个问题1、黄金及黄金市场2、黄金投资策略西北大学经济管理学院韦省民51、黄金及黄金市场（1）黄金的成色（2）黄金市场（3）影响黄金价格的因素（4）黄金投资品种西北大学经济管理学院韦省民6（1）黄金的成色黄金的成色是就黄金制品的含金量而言的，在我国，黄金市场长期按“千足金”来标记黄金成色，含金量千分数不小于999的称为千足金,含金量千分数不小于990的称足金。纯金是24K金。西北大学经济管理学院韦省民7金制品的含金量名称金的百分含量金的K值千分金含量印记纯金99.99%24K999.9千足金99.9％24K99924KG18K金75.0%18K75018KG西北大学经济管理学院韦省民8千足金对于首饰企业来说，一号金（9999）、二号金（9995）都是“千足金”，所以，首饰企业对于二号金的需求量很大。而一号金由于提纯成本高，价格也高，而从黄金的金融属性上说，一号金和二号金的保值功能是一样的。西北大学经济管理学院韦省民9（2）黄金市场①国际黄金市场②国内黄金市场西北大学经济管理学院韦省民10①国际黄金市场国际大的黄金市场主要包括伦敦黄金市场苏黎世黄金市场美国黄金市场香港黄金市场东京黄金市场新加坡黄金所。西北大学经济管理学院韦省民11②国内黄金市场改革开放后，中国的黄金市场进入到新时期。2002年10月30日上海黄金交易所正式运营。上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的,不以营利为目的，实行自律性管理的法人，负责组织黄金、白银、铂等贵金属交易。交易所实行会员制组织形式，交易所接受中国人民银行的领导和监管。上海黄金交易所于2007年7月6日开展了个人黄金业务。西北大学经济管理学院韦省民12上海期货交易所黄金期货上海期货交易所于2008年1月9日开始挂牌上市黄金期货交易。黄金期货最低交易额为1手1000克，假设金价200元/克，交易额就是20万元；规定投资者需要为1手期货交纳的保证金仅仅为7‰，经纪公司从中收到的手续费用为3‰，合计为10‰左右，假设金价200元/克，投资者的投资起点为2000元。西北大学经济管理学院韦省民13（3）影响黄金价格的因素一方面，黄金是一种稀缺物质，需要特殊的地质条件和漫长的时间才能形成，因而黄金产量有限。无论黄金价格如何剧烈波动，黄金产量在短期内都难以发生改变。另一方面，黄金还具有货币性，各国政府和国际金融机构对持有和销售黄金具有战略上的需要，对短期内黄金的价格波动不具有敏感性。从黄金的特殊属性来看，影响黄金价格波动的因素非常复杂，从宏观上来看包括国际地缘政治、国际经济形势、国际金融形势、国际投资市场资本流动。西北大学经济管理学院韦省民14关注美国的各项经济指标自从布雷顿森林体系时代确定了以美元为中心、美元同黄金挂钩的货币制度以来，美国一直处于世界经济和金融的独特地位。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，但黄金还是一种特殊的商品，仍然还具有货币的功能，很多国家经常把它作为经济后盾。由于美国对世界经济和金融的主导地位，在分析影响黄金价格变动的因素时，要特别关注美国的各项经济指标。具体来说，可以分为以下几方面：西北大学经济管理学院韦省民15①美元汇率美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌；美元降则金价涨的规律（图）。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。西北大学经济管理学院韦省民16图近期美元走势（截止2008年8月28日）西北大学经济管理学院韦省民17图美国黄金走势（截止2008年8月28日）西北大学经济管理学院韦省民18图长达7年的弱势美元有望见底回升西北大学经济管理学院韦省民19②各国货币政策当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。西北大学经济管理学院韦省民20③通货膨胀从长期来看，每年的通胀率如果是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大。只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。比如，2007年以来全球通货膨胀加剧（图），黄金呈现节节攀升的走势（图）。西北大学经济管理学院韦省民21图CRB走势西北大学经济管理学院韦省民22图CRB最新走势（截止2008年8月28日）西北大学经济管理学院韦省民23CRB指数是由美国商品调查局（CommodityResearchBureau）依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB指数。西北大学经济管理学院韦省民24CRB期货指数桥讯系统公司在CRB指数基础上适当调整了17种商品期货合约，编制了CRB期货指数（CommodityResearchBureauFuturesPriceIndex）。西北大学经济管理学院韦省民25反映的是17种商品的价格CRB期货指数反映的是17种商品的价格，是用算术平均与几何平均的方法计算，它不只是17种商品没有加权的价格平均数，同时也收入了每种商品在不同时间的价格平均数。一个组成成分的价格变动的百分率不会改变该成分在指数中的相对比重。在这17种商品中，每个商品在指数中的比重相同，没有哪一个月或哪一种商品对该指数的影响过分。这17种商品分成6组，具体如下：西北大学经济管理学院韦省民26CRB期货指数包括的6组商品1、农作物与油籽（18％）：玉米、大豆、小麦。2、能源（18％）：原油、热油、天然气。3、工业（11％）：铜、棉。4、家畜（11％）：活牛、活猪。5、贵金属（18％）：黄金、铂金、银。6、软饮料（24％）：可可、咖啡、橙汁、糖。西北大学经济管理学院韦省民27可以揭示宏观经济的未来走向由于CRB指数包括了核心商品的价格波动，因此，总体反映世界主要商品价格的动态信息，广泛用于观察和分析商品市场的价格波动与宏观经济波动，并能在一定程度上揭示宏观经济的未来走向。西北大学经济管理学院韦省民28反映通货膨胀的指标它能比较好的反映出生产者物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）的变化。研究表明，CRB指数是一种较好反映通货膨胀的指标，它与通货膨胀指数在同一个方向波动，与债券收益率在同一方向上波动。可以说，CRB指数在一定程度上反映着经济发展的趋势，与经济波动同样也具有较强的趋同性。西北大学经济管理学院韦省民29图2007年以来黄金走势西北大学经济管理学院韦省民30黄金是对付通胀的重要手段从长期看，黄金具有货币稳定的作用，仍不失为是对付通货膨胀的重要手段。西北大学经济管理学院韦省民31④国际债务在债务链中，不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环，就连债权国也会因与债务国之关系破裂，面临金融崩溃的危险。这时，各国都会为维持本国经济不受伤害而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。西北大学经济管理学院韦省民32⑤政局动荡国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。海湾战争、伊拉克战争和伊朗核问题等突发性事件，世界黄金价格出现了两次大幅度上涨。西北大学经济管理学院韦省民33⑥股市行情一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。西北大学经济管理学院韦省民34（4）黄金投资品种从广义的投资角度，黄金投资品种包括现货黄金和黄金衍生品。这里主要介绍现货黄金品种，包括实物黄金、帐户黄金、黄金股票。西北大学经济管理学院韦省民35①实物黄金实物黄金买卖包括金条、金币以及黄金首饰，以持有黄金实物作为投资。西北大学经济管理学院韦省民36金条是以一定成色和质量的条块的黄金作为投资的品种。上海黄金交易所认定的金条有成色9999（一号金）和成色9995（二号金），规格分别为1kg,3kg,12.5kg。市场上还有一些份量比较轻的小金条（小金鱼），一般成色为9999，规格有：10g、20g、30g、100g、200g等，如建设银行的龙鼎金条，还有招商银行的高赛尔金条等。西北大学经济管理学院韦省民37金币分为纯金币和纪念性金币纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也随国际黄金价格波动，具有美观、鉴赏、保值、变现能力强的功能；纪念性金币的实际价值较难鉴定，主要为满足集币爱好者的收藏，实际投资增值功能不大。西北大学经济管理学院韦省民38黄金饰品其投资金额相对较高，因黄金饰品的价格中包含一定的加工费用。西北大学经济管理学院韦省民39②帐户黄金帐户黄金，又称纸黄金，是指交易没有实金介入，以贵金属为单位的户口，不用通过实物额买卖及交收，而采用记帐方式来投资的黄金品种。由于不涉及实金的交收，交易成本可以更低，但是户口内的“黄金”不可以换回实物，而且“存款”没有利息。纸黄金的最小交易单位为10克，所需资金量相对其他交易品种较少，适合的投资人群更加广泛。西北大学经济管理学院韦省民40③黄金股票黄金股票是指金矿公司向社会发行的上市或不上市的股票，所以又可以称为金矿公司股票。目前上市的黄金股票有中金黄金、山东黄金、紫金矿业等。黄金价格上涨行情中，通过投资黄金股票，一般也能获得较好的收益（图）。西北大学经济管理学院韦省民41图2006年6月至2007年10月中金黄金股价走势西北大学经济管理学院韦省民422、黄金投资策略（1）投资品种的选择（2）投资时机的选择西北大学经济管理学院韦省民43（1）投资品种的选择①实物黄金②账户黄金③黄金股票西北大学经济管理学院韦省民44①实物黄金在实物黄金投资中，由于黄金饰品投资成本较高，金条与纯金币是实物黄金投资的上选，在黄金价格上涨时可以获得投资收益。西北大学经济管理学院韦省民45投资金条的优缺点投资金条的优点是，额外花费不高，易于交易（尤其是标准金），在世界很多地方的金条交易不征收交易费。投资金条的缺点是，费用较高，投资者需要为购买金条支付铸造费，储藏还要支付保管费。如果购买的非标准金条，在交易的时候要交鉴定费用。西北大学经济管理学院韦省民46投资金币的优缺点投资金币的优点是，投资金币的资金额可以根据投资者的要求灵活掌握，并且在全世界范围内可以方便地进行买卖。投资金币的缺点是，投资金币有一定的风险，储藏不当易造成金币损伤，要求有相当的专业知识才能鉴别具有收藏价值的金币。西北大学经济管理学院韦省民47②账户黄金账户黄金具有方便快捷、方式灵活、交易成本低的特点，投资人只需把握市场走势通过低买高卖就能赚取差价。但由于账户黄金无杠杆比率，单向交易，所以只能在单边上涨行情中获利，在振荡行情中很难获利。西北大学经济管理学院韦省民48账户黄金投资优缺点账户黄金投资优点是，资产具有高度的流动性，没有储藏风险。账户黄金投资缺点是，投资资金占用大，转让受限制，通常只能转让给开户银行或销售商。西北大学经济管理学院韦省民49③黄金股票由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且要间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或单纯的股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注金矿公司的经营情况，还要对黄金市场价格走势进行分析。如果某黄金上市公司盈利状况不佳，但是黄金市场价格上涨，那么对于这只黄金股票来说，它的股价波动就具有一定的不确定性，要看哪个因素更能够