我国保险行业上市公司财务报表分析

2我国保险行业上市公司财务报表分析一、引言近年来我国的金融行业迅速发展，在全球经济一体化的情况下发挥了重要的作用。而保险行业是我国金融行业中的一朵奇葩，对我国的经济发展和民生做出了巨大的贡献。目前，随着经济的发展，人们对保险行业也给予了越来越多的关注。从2006年起，我国第一家保险公司A股上市后，保险股一度成为众多投资者新宠。因此，对保险行业的上市保险公司进行财务报表分析，不仅可以让我们更加清楚的了解这一行业上市公司的经营状况、盈利能力以及资产质量，也可以为投资者投资决策提供依据。二、我国保险行业概述（一）我国保险行业发展现状及趋势我国的保险业目前处于初始阶段。经济发展的不平衡导致了保险业在不同地区发展水平的差异。例如，广东和上海的保险市场在供需两方面都很旺盛，比中、西部地区要繁荣得多。目前，最大的问题是中国保险业的发展与中国国民经济、全社会及中国人民的需求的发展不协调。从我国入世承诺中可以看出，中国保险业将进入一个新时代，因为该市场将完全向全世界开放。根据该承诺，2004年12月11日，我国的过渡期已告一段落，但是从另一个角度来说，我国保险业仍存在许多问题。首先，一些国有保险公司的改革并不彻底。产品结构不合理并缺乏创新机制，尤其是寿险业，如医疗护理保险和农村地区的保险服务。其次，不能忽视中国保险业中的种种风险。老保险合同使一些保险公司蒙受损失，这使其身处险境；许多公司在服务中不讲诚信的问题相当严重。第三，与一些发达国家相比，中国保险公司显得规模较小，甚至各公司的总资产与一些大型国际保险公司相比也相距甚远。同时，中国保险深度和保险密度明显低于世界平均水平，发展潜力巨大。2006年中国寿险保险深度为1.7%，远低于4.5%的世界平均保险深度；寿险密度为34.1美元，相当于世界平均保险密度330.6美元的10.3%。2006年中国产险深度仅为1.0%，低于3.0%的世界平均保险深度；产险密度仅为19.4美元，相当于世界平均保险密度224.2美元的8.65%。但是对于保险行业的发展趋势，我国保险行业在未来15年将享有可持续的高增长，保费收入同比增幅在15％－20％之间，这一速度不仅高于06年10.65%的增速，也将高于未来我国GDP的名义同比增速。估计在2010年到2030年之间，寿险保费收入的增速将达到同期GDP增速的2倍左右。保险公司相对于其他金融机构具备多方面的独特优势。保险公司的精算能力、团体销售经验和资产管理能力使其独占鳌头。养老保险公司06年受托了295家公司的企业年金计划，受托资产16.3亿元，占全部法人受托人业务的65%以上。展望未来，保险行业发展前景诱人，动力包括：庞大的人口规模、较快的老龄化趋势与较高的储蓄率、经济持续发展、居民收入不断提高、政策法规大力支持、风险保障意识得到根本性加强、终身福利系统的瓦解、投资环境大大改善等。3（二）保险行业上市公司简介目前我国保险行业在沪市和深市上市的只有三家公司，分别为中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”）、中国平安保险(集团)股份有限公司（以下简称“中国平安”）、中国太平洋保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国太平洋保险”）。1.中国人寿中国人寿其子公司构成了我国最大的商业保险集团，是国内唯一一家资产过万亿的保险集团，是中国资本市场最大的机构投资者之一。2008年，中国人寿保险（集团）公司及其子公司总保费收入达到3220.52亿元，境内寿险业务约占寿险市场份额的42.7%；总资产达到12846.11亿元，可运用资金超过11000亿元。中国人寿属国有大型金融保险企业，总部设在北京。公司前身是成立于1949年的原中国人民保险公司，1996年分设为中保人寿保险有限公司，1999年更名为中国人寿保险公司。2003年，经国务院同意、中国保险监督管理委员会批准，原中国人寿保险公司进行重组改制，变更为中国人寿保险（集团）公司。集团公司下设中国人寿保险股份有限公司、中国人寿资产管理有限公司、中国人寿财产保险股份有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、中国人寿保险（海外）股份有限公司、国寿投资控股有限公司以及保险职业学院等多家公司和机构，业务范围全面涵盖寿险、财产险、养老保险（企业年金）、资产管理、实业投资、海外业务等多个领域，并通过资本运作参股了多家银行、证券公司等其他金融和非金融机构。中国人寿已连续7年入选《财富》全球500强企业，排名由2002年的290位跃升为2008年的133位；连续2年入选世界品牌500强，位列第280位，是我国保险业唯一一家全球企业、全球品牌“双500强”企业；所属寿险股份公司继2003年12月在纽约、香港两地同步上市之后，又于2007年1月回归境内A股市场，成为内地资本市场“保险第一股”和全球第一家在纽约、香港和上海三地上市的保险公司，目前已成为全球市值最大的上市寿险公司。2.中国平安中国平安是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。公司成立于1988年，总部位于深圳。2004年6月和2007年3月，公司先后在香港联合交易所主板及上海证券交易所上市，股份名称“中国平安”，香港联合交易所股票代码为2318；上海证券交易所股票代码为601318。公司控股设立中国平安人寿保险股份有限公司（“平安人寿”）、中国平安财产保险股份有限公司（“平安产险”）、平安养老保险股份有限公司、平安资产管理有限责任公司、平安健康保险股份有限公司，并控股中国平安保险海外（控股）有限公司（“平安海外控股”）、平安信托投资有限责任公司（“平安信托”）、平安银行股份有限公司。平安信托依法控股平安证券有限责任公司，平安海外控股依法控股中国平安保险（香港）有限公司，及中国平安资产管理（香港）有限公司。3.中国太保中国太保是在1991年5月13日成立的中国太平洋保险公司的基础上组建而成的保险集团公司，总部设在上海，注册资本77亿元，2007年12月25日在上海证交所成功上市。4中国太平洋保险旗下拥有太平洋寿险、太平洋产险和太平洋资产管理公司等专业子公司，具有雄厚的实力，保持持续领先的市场地位。目前，太平洋寿险、太平洋产险的保费收入，太平洋资产管理公司的投资资产规模，都雄踞中国市场三甲。中国太平洋保险建立了覆盖全国的营销网络和多元化服务平台，目前拥有5700余个分支机构，6.4万余名员工与27.5万多名营销员，为全国超过4500万个人客户和270万机构客户提供包括人身险和财产险在内的全方位风险保障解决方案、投资理财和资产管理服务。三、保险行业上市公司资产负债表分析（一）资产质量分析资产质量，是指资产的变现能力、能被企业在未来进一步利用或与其他资产组合增值的质量。资产质量的好坏，主要表现为资产的账面价值量与其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量（可以用资产的可变现净值或公允价值来计量）之间的差异上。资产质量的分析可以从两个方面进行分析：一是资产的流动性特别是流动资产的周转速度；二是资产的营运能力，即公司在经营过程中实现增值的能力或资产的使用效率。高质量的资产周转周期一般都比较短，周期越短即周转速度越快，则反映的运营效率越高。相反，低质量的资产周转周期都比较长，其运营效率低，获利能力也较差，资本增值也慢。了解公司的资产质量对投资者、债权人和企业管理当局都是十分重要的。资产质量分析是对传统财务分析的深化和补充。资产质量分析是通过对资产负债表的资产进行分析，了解企业资产质量状况，分析是否存在变现能力受限，如呆滞资产、坏账、抵押、担保等情况，确定各项资产的实际获利能力和变现能力。通过对企业资产质量的分析，能使各利益相关者对企业经营状况有一个全面、清晰的了解和认识。本文将主要从资产的变现能力和资产运营能力两个方面着手，对保险行业上市的三家公司进行资产质量分析。1.资产的变现能力分析（1）活期存款占流动资产的比率。活期存款占流动资产比率是指活期存款的平均余额与流动资产的平均余额的比率，其计算公式为：活期存款占流动资产的比率=以下为保险行业三家上市公司2006年至2008年的活期存款和流动资产的情况，其中流动资产数据摘自此三家公司在上海证券交易所公布的年报，活期存款为银行存款的报表总数减去定期存款的总额。单位：百万元中国人寿中国平安中国太保2006年银行存款总额225,65989,78963,997定期存款175,47665,41653,855活期存款50,18324,37310,142100%活期存款平均余额流动资产平均余额52上年度活期存款余额本年度活期存款余额流动资产698,683448,250188,8562007年银行存款总额199,68470,93582,884定期存款165,89441,73159,262活期存款33,79029,20423,622流动资产570,173520,088228,1652008年银行存款总额268,510112,04399,739定期存款228,27283,00382,756活期存款40,23829,04016,983流动资产550,227488,017206,230活期存款平均余额和流动资产平均余额的计算公式分别为：活期存款平均余额=流动资产平均余额=由上述公式计算出的三家上市公司的2007年和2008年的活期存款平均余额占流动资产平均余额的比率为：中国人寿中国平安中国太保2007年活期存款平均余额1689526788.516882流动资产平均余额634428484169208510.5活期存款占流动资产比率2.663%5.533%8.096%2008年活期存款平均余额370142912220302.5流动资产平均余额560200504052.5217197.5活期存款占流动资产比率6.607%5.778%9.347%根据活期存款可以随时变现的性质可以知道，活期存款平均余额占流动资产的平均余额的比率越高，公司资产的流动性越强。由上述的分析数据可以得出以下结论：三大保险上市公司的2008年的活期存款平均余额占流动资产平均余额的比率较2007年都有增加，这意味着，三家保险公司资产流动性也有所加强，抵御财务风险的能力也有了一定程度的提高。其中该比率又以中国人寿的增幅最大，这是因为中国人寿的流动资产有所减少，而活期存款几成倍增加的结果。从资产流动性方面来讲，三家保险公司2008年的流动性一定程度上强于2007年。但是，保险行业的资金投资范围仅限于银行存款、买卖政府债券、金融债券等形2上年度流动资产余额本年度流动资产余额6式。活期存款的比率上升就意味着定期存款相应的比率下降，则其银行存款的收益率也降随之下降。（2）应收保费率。应收保费率是指应收保费余额与保费收入的比率，其计算公司为：应收报废率=本指标主要反映保险公司本期保费收入中有多少保费尚未收回，如果应收保费率较高，则影响保险公司的现金流量及财务稳定性。因此，该比率应该控制在规定的标准内。根据三家上市保险国内公司的资产负债表和利润表可以得知下列数据：单位:百万元中国人寿中国平安中国太保2007应收保费621845682267保费收入19662210094574236应收保费率3.16%4.53%3.05%2008应收保费643345542270保费收入29557912938394016应收保费率2.18%3.52%2.41%可见，三家公司2007年和2008年应收保费率都是比较低的，且2008年应收保费率略低于2007年，也说明了我国上市保险公司对应收保费的催收管理工作比较好，同时也保证了公司财务的稳定性和投资收益率。（3）无息资产比率。无息资产是和生息资产对应的，指现金、低值易耗品、固定资产净值、在建工程、长期待摊费用、无形资产等非生息资产，这些资产不能给公司带来利息收入。无息资产比率则是指本期无息资产平均余额与总资产平均余额的比率，其公式为：无息资产比率=因为无息资产不能为企业带来利息收入，因此，该指标比率不应太高，否则将会影响公司的利息收入。结合，2007年和2008年的财务报表可以取得以下数据：中国人寿中国