工程经济学课件04-第4章

第4章工程经济评价指标工程经济评价指标概述1时间型经济评价指标2价值型经济评价指标3效率型经济评价指标4本章学习目标•1.理解投资项目经济评价指标的概念、分类、作用和适用条件。•2.掌握各指标的概念、经济含义、计算方法和判断准则；•3.了解净现值函数、基准收益率的确定方法及其二者的关系，了解内部收益率唯一性问题。4.1经济评价指标概述4.1.1工程项目经济评价的作用•项目经济评价是指对各种经济特性的分析和评价，是投资项目可行性研究的有机组成部分和重要内容，是投资项目决策的重要手段，是一项十分重要的技术经济分析和论证工作。4.1.2评价指标与指标体系概述•指标是衡量投资项目态势的尺度，是投资项目综合质量和数量的测度。•指标体系是从不同维度描述投资态势的工具，是综合评价项目水平的系统结构框架，是从总目标出发的一组具有内在联系的指标按照逐级说明事物的逻辑关系构建的子目标集合，并且可体现不同维度的重要性水平。效率型评价指标体系价值型兼顾经济性与风险性内部收益率净现值指数投资收益率外部收益率费用现值净年值费用年值(特例)(特例)净现值等效等效静态与动态投资回收期图4-1评价指标的类型和关系树1指标定义2计算方法3经济含义4评价准则学习重点4.2时间型经济评价指标4.2.1静态投资回收期•静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的前提下，去度量以项目每年的净收益为基础回收初始全部投资所需要的时间。常用的有两种计算方法：•(1)直接计算法。•(2)累计计算法。或者：投资K0，K1，K2建设期）（RKTP01011ppTTttiiRKR0122PKKKTR条件：投资K0是一次性的，各年净收益Rt相同。(1)直接计算法：(2)累计计算法：0-3-6-9-12-8∑NCFt3333-4-8NCFt543210t（年）5tP例题4-2•例题4-383-2-8-12-8∑NCFt5546-4-8NCFt543210t（年）4.35214tP•采用静态投资回收期指标对单个项目可行性进行经济评价时，应将计算出的静态投资回收期与标准投资回收期Pb做比较，只有当Pt≤Pb时，该项目可行。•标准投资回收期Pb一般可以是与该产品相关某一行业的经验统计结果，也可以是经济评价手册上的参考值，是可以获得的数据。(3)判别标准4.2.2动态投资回收期•动态投资回收期是指资金具有时间价值的前提下，已知的基准收益率(ic)，把项目各年净收益先换算成为现值，使用该现值为基础来回收全部投资的现值所需要的时间。•(1)直接计算法•令Pd代表从投资年开始算起的动态投资回收期，I0代表全部投资折现到t=0时点的现值(不考虑建设期时，I0即为初始投资K0)，则Pd满足下式：•若Rt-1=Rt=Rt+1=R，且不考虑建设期，引用资金回收公式及动态投资回收期的Pd定义，可直接写出下述公式：R-K0(A/P，ic，Pd)=0•公式推导过程•(2)累计计算法第T年的净现金流量现值Pd=T–1+第(T–1)年的累计净现金流量现值的绝对值符号意义：Pd——动态投资回收期T——累积净现金流量现值开始出现正值年份数•例4-4某项目有关数据如表所示。基准收益率ic=10%，标准投资回收期Pb为7年，试计算动态投资回收期Pd。年份012345678910投资支出20500100其它支出300350350350350350350350收入450600600600600600600600净现金流量-20-500-100150250250250250250250250折现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3116.6106.096.4累计折现值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9267.5373.5469.9（年）84.51.1415.11816tP4.2.3追加投资回收期•追加投资回收期是用增量分析法进行项目经济评价的时间型评价指标，适用于投资额不同的两个及两个以上可行项目的经济比较与选择。•1.追加投资回收期法的适用条件•追加投资回收期指标多用于两个相互可以替代项目的经济比较，因此，不能反映单个项目的经济效益。应用追加投资回收期法的条件是投资K2＞K1，以及经营成本C1＞C2(或收益R2＞R1)，并且投资最小的项目(例如项目Ⅰ)已被证明是可行的，在此基础上，若投资大的项目(如项目Ⅱ)的追加投资回收期ΔP21≤Pb时，项目Ⅱ优于项目Ⅰ，说明Ⅱ项目比Ⅰ项目追加的投资在标准投资回收期内回收，否则项目Ⅰ优于项目Ⅱ。•2.追加投资回收期法的计算步骤•应用追加投资回收期对多项目进行择优决策的步骤是：•按各可行项目投资额的大小顺序，由小到大依次排列；•采用环比法计算追加投资回收期；•逐个使用判别标准比较，进行替代式淘汰，最后留下的一个项目为最优项目。•基本假设前提：K1、K2分别代表项目Ⅰ和项目Ⅱ的初始投资，且K2＞K1；C1、C2分别代表项目Ⅰ和项目Ⅱ的年等额经营费用(经营成本)，且C1＞C2；R1、R2分别代表项目Ⅰ和项目Ⅱ的年等额净收益，且R2＞R1•推论1如果项目Ⅱ比项目Ⅰ所多追加的投资(ΔK=K2-K1)，能节约经营费用(年经营成本节约额ΔC=C1-C2)，那么追加投资回收期ΔP就是其补偿所需要的时间。CKCCKKP2112•推论2：•如果项目Ⅱ比项目Ⅰ所多追加的投资(ΔK=K2-K1)，能增加年净收益(ΔR=R2-R1)，那么追加投资回收期ΔP就是其补偿所需要的时间。RKRRKKP1212•评价标准：△T≤Tb投资大的方案好△T＞Tb投资小的方案好•特点：△T只衡量两个项目的相对经济性，不能决定一个方案比另一个好多少。当△K和△C很小的时候，容易造成假象。方案投资总额/万元年经营费用/万元I75130II135115III165110例4-5：某厂要对某成套设备进行技术改造，提出了三个方案。各方案投资总额及年经营费用见下表，且方案I已被认为是合理的，若标准投资回收期Pb=5年，试选出最优方案。§4.3价值型经济评价指标4.3.1净现值与净年值•1.净现值(NPV)•(1)定义：是指将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初(第零期)的现值代数和。•(2)计算公式：ntttiCOCINPV001•(3)判别准则：•在独立方案经济评价中，若NPV≥0，则该项目在经济上可以接受；若NPV＜0，则该项目在经济上不可以接受。•多方案比选时，净现值越大越好。•多方案比选时，注意寿命期的问题。•(4)适用范围：净现值是反映项目投资盈利能力的一个重要动态评价指标，被广泛用于项目的经济评价中。•(5)优点：首先是考虑了资金时间价值和项目在整个寿命期内的费用和收益情况；其次，它直接以金额表示项目投资的收益大小，比较直观。•例题4-6年份012345CIt300300300300300COt1000NCFt＝CIt－COt-1000300300300300300（1＋i）－t10.90910.82640.75130.68300.6209NCFt（1＋i）－t-1000272.73247.93225.39204.90186.28ΣNCFt（1＋i）－t-1000-727.27-479.34-253.94-49.04137.24计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24本例中:i=10%,NPV＝137.24•2.净年值(AW)•净年值也常称净年金，是指项目计算期内各年净现金流量的年度等额。依资金的等值计算公式：AW=NPV（A/P，i，n）•3.净终值(FW)•是指项目计算期内各年净现金流量折算到计算期末(即第n年末)的代数和。依资金的等值计算公式：FW=NPV（F/P，i，n）4.3.2净现值函数与基准收益率ntttiCOCINPV0010,,inNCFfNPVt＝NPV与基准折现率的关系：1、净现值函数式中：NCFt和n由市场因素和技术因素决定。若NCFt和n已定，则：0ifNPV＝NPV0i图4-2典型的NPV函数曲线2、基准收益率基准折现率的实质：基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)。投资折现率是由资金的成本和机会成本决定的。基准折现率的选取社会折现率is行业折现率ic计算折现率i0对评价指标的直接影响（以净现值为例）：i不同，导致NPV＞0或NPV＜0，符号发生变化；i不同，导致多方案按NPV指标值的排序发生变化，从而导致确定方案的不同。对评价指标的直接影响（以净现值为例）：012345NPVi=10%NPVi=20%方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58若令i=10%，则A方案优于B方案若令i=20%，则B方案优于A方案例题4-74.3.3费用现值与费用年值•1.费用现值法(PC)•(1)定义：是指将项目逐年的投资与寿命期内各年的经营费用按基准收益率换算成期初的现值，然后求期初现值之和，最后对各项目的费用现值总和进行比较，通过费用现值总和最小以求出最优项目的一种方法，所以又称为现值成本比较方法。•(2)适用范围：该法用于收益相同、收益不好确定、收益数据没有只有成本数据、收益不考虑只考虑成本之类项目的比较优选。•评价准则：费用现值小的方案好•费用年值(AC)可以直接比较寿命不同的方案ntttiCOPC001niPAPCAC,,/0＝§4.4效率型指标4.4.1总投资收益率及其他比率性•1.总投资收益率项目在正常生产年份的净收益与初始投资的比值。又称：投资效果系数，与投资回收期PT互为倒数。静态指标EBIT——正常年份的净收益TI——初始投资，等于方案的全部投资定义计算公式•2.投资利税率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或生产期内各年平均利税总额与总投资之比。T/K•3.效益费用比(率)–定义：效益费用比是指一个技术方案在整个计算期内年收益(bt)的现值之和(B)与年费用(ct)的现值之和(C)之比。–公式：–评价标准：B/C≥1，方案可以接受；–B/C＜1，方案不可以接受。nttntttiFPctiFPbCB00),,/(),,/(/4.4.2静态投资收益率与动态投资收益率•1.静态投资收益率静态投资收益率又叫做效果费用比，是指项目投产后的年净收益R与初始投资K0之比。•R——年净收益，等于该年的净现金流量；•K0——初始投资，等于项目的全部投资，也表示为TI。一般情况下，当求出的静态投资收益率大于或等于其行业(或部门)的标准投资收益率时，则认为该项目是可接受的。•(1)年净收益(R)R取项目投产后各年的平均净利润NP，则REC是平均投资利润率。R取项目投产后某一具体年份的净收益Rt，则REC是该年份的投资收益率。R取项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的净收益额，则REC是正常生产年份的投资收益率。(2)初始投资(K0)以固定资产投资和流动资金之和作为初始投资K0，则REC就是全部投资收益率。以固定资产投资作为初始投资，则REC就是固定资产投资收益率。以项目资本金作为初始投资，则REC就是项目资本金利润率(ROE)。•2.净现值率（NPVR）–定义：又称净现值指数，考察单位投资的净现值效应–公式：–PVI——项目的全部投资现值–评价标准：单方案经济评价时，NPVR≥0，–方案可以接受；多方案评选中，NPVR是一个重要的评价指标。PVINPVNPVR＝4.4.3内部收益率及外部收益率•1.内部收益率函数•内部收益率是一个同净现值一样被广泛使用的项目经济评价指标，是指项目的净现值为零(或收益现值等于费用现值即B/C=1)时的