债券投资组合构造免疫策略

债券组合管理模型构造免疫策略1实验结果实验目的实验方案实验过程目录Contents2实验目的Analysis背景随着我国债券市场的迅速发展和央行利率政策运用的日趋频繁，利率风险成为债券持有者面临的主要风险，从而引起越来越引起广泛的关注。在构建债券投资组合基本要求的基础上，建立基于债券投资组合久期模型免疫策略方式目的实现债务久期与债券投资组合久期的相互匹配，从而在避免利率波动影响的同时，提高债券投资组合的收益率。背景方式目的3实验方案假设目前市场中有3种bondA、B、C。利率和期限自己确定。可以选择债券A、B构造免疫策略或债券A、C构造免疫策略，哪种方式更好？（1）计算各个bond的久期（2）根据久期构造相应的策略（3）针对interestrate分别作两种策略的做敏感性分析，判断哪种方式好，并作简单说明情景：你需要在10年后按6%的利率支付给他人1000元；免疫策略寻求建立一种几乎是零风险的资产组合，使得利率变动对资产组合的价值没有影响。免疫的关键概念是久期，其久期匹配的资产或负债可以使得资产组合免受利率波动的影响。在债券组合管理当中，久期匹配平衡了利息支付累计值再投资风险和债券销售价值价格风险之间的差异。因此，免疫要求资产的久期等于债务的久期。方案：通过三个步骤来构造免疫组合：4实验过程指标债券A债券B债券C到期期限102030面值100010001000利率7.5%6.2%5%模型设定首先，我们设定的三种债券的利率和期限如下：市场利率设定为6%。构造组合的目的是在10年后产生1000元，按照6%的利率计算现值为558.39元。5实验过程计算久期6实验过程指标债券A债券B债券C到期期限102030面值100010001000利率7.5%6.2%5%久期7.5253212.078415.1092计算久期7实验过程利用债权组合构造相应的免疫策略8实验过程两种组合的利率敏感性分析当市场利率变化时，利用Excel进行计算，可得结果如下表：9实验结果实验结果如上图，我们发现，债券组合2（债券A和C）的收益率曲线凸性更大，不管利率如何变化，该债券组合产生的资金都大于债券组合1（债券A和B），因此债券组合2的免疫性更好。