欧债危机_2

欧洲主权债务危机问题胡拓坪性质：国债危机；构成：内债、外债原因：财政赤字占GDP比重和国债规模GDP比重过大表现：当期还债困难——财政收入不足，外汇收入不足，举新债困难——影响不同——处理方法：国家不能破产、紧缩财政、单方面推迟还债、依靠国际短期有条件救助——全球金融危机爆发的背景——欧元一体化背景——欧盟及欧元区的国际地位与影响不同主权债务危机与企业债务危机的区别欧洲主权债务危机与其他国债危机的区别什么是主权债务危机一、欧债危机的发生过程1、希腊危机与欧债危机2009年12月希腊《稳定与增长公约）财政赤字占GDP%12.73国债余额占GDP%1136012月8日惠誉国际信用评级有限公司主权信用评级:“A-”“BBB+”；12月16日国际评级机构标准普尔长期主权信贷评级：“A-”“BBB+”希腊国债的CDS（保险）价格银行流动性短缺！“笨猪五国”：葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙4月13日国际评级机构穆迪投资者服务公司下调葡萄牙政府债券评级两个等级：Aa2A14月27日标普下调西班牙的评级：AA+AA；5月28日惠誉公司下调西班牙主权信用评级：“AAA”“AA+”国家GDP/欧盟GDP：希腊2%西班牙要是失守，欧盟体系将面临崩溃!葡萄牙1.4%西班牙8.9%西班牙经济规模列于欧元区第五位，英国国债实际数：4万亿英镑每个英国人分摊约6.5万英镑英国国债估计数：9030亿英镑欧元区16国欧盟27国稳定与增长公约财政赤字/GDP%6.36.83公共债务/GDP%78.773.660德国态度转变——开始欧元保卫战!3月25日欧元区成员国领导人原则上通过了希腊救助方案；4月11日欧元区财长敲定对希腊救助机制的细节；5月2日正式出台了1100亿欧元的救助计划；5月10日公布的7500亿欧元的救助机制：4400亿欧元——由欧元区国家根据政府间协议提供；600亿欧元——由欧盟委员会从金融市场上筹集；2500亿欧元——由国际货币基金组织提供。欧洲央行宣布将从二级市场购买欧元区政府债券美联储重启货币互换机制，向欧洲央行、英国、加拿大、日本和瑞士的央行提供美元提供美元贷款希腊无法偿还贷款，只能挂牌出售或长期租赁一些岛屿，160万英镑就能买。←米克诺斯岛是希腊出售岛屿之一。06月14日穆迪下调希腊主权债务评级：Ａ３Ｂａ１6月29日希腊央行发布数据：该国银行存款连续第五个月下降，银行存款仅2200亿欧元（国债规模3000多亿）。2、欧盟财政瘦身计划欧洲央行行长特里谢：当前欧元区成员国所要做的是，重整实体经济。“我们要求欧元区所有的政府都坚决行动起来，果断实施财政预算的机构性改革，并以此促进经济的潜在增长。”6月23日欧盟委员会文件：欧盟当局正考虑对高负债成员国实施更加严厉的惩罚措施，向违反欧盟债务规定者征收债券销售税；迫使高负债成员国政府公开债券发行章程规定外的信息，削减其可从欧洲投资银行获得的贷款金额等。希腊向国际货币基金组织(IMF)和欧盟(EU)承诺：财政赤字占GDP的比例从09年13.6%2010年底前8.1%；在未来3年内削减300亿欧元财政预算，2014年2.6%。措施：削减公共部门雇员奖金，在至少三年内禁止增加工资和退休金；增值税由21%提高至23%，燃油税、酒精和烟草税上浮10%等；增强就业市场灵活性并通过改革使陷于瘫痪的养老金体系重获生机。希腊央行07月5日公布的数据显示希腊政府2010年1月至6月期间的现金赤字已由2009年同期的196亿欧元缩减至114亿欧元，同比46%。政府普通预算收入由2009年同期的217亿欧元232亿欧元，普通预算支出则由2009年同期的355亿欧元缩301亿欧元。英国——到2015财年基本消灭“结构性”预算赤字，将赤字占GDP的比重削减至1.1%左右；——未来5年削减政府部门总开支25%；多个政府部门削减40%。一调整税制，如消费增值税从17.5%增至20%，资本利得税从18%增至28%二向社会福利制度开刀，包括取消孕妇的一次性补贴，未来三年不再增加对儿童的补助等三公务员薪金在未来几年被冻结四从2011年起征收银行税，为政府每年增加约20亿英镑的收入欧盟各国财政瘦身计划希腊——从09年赤字GDP占比13.6%下降到2014年的2.6%西班牙——从09年的赤字GDP占比11.2%减少到2011年的6.5%葡萄牙——从09年赤字占GDP的7.3%降到2013年的2.8%意大利——计划未来2年至少削减240亿欧元财政支出英国——未来5年削减政府开支25%，计62亿英镑的赤字削减计划，到2015财年将赤字占GDP的比重削减至1.1%左右。德国——2009年制定“债务刹车”规则：到2016年邦政府的年度财政赤字不能超过0.35%，2019年后不能有财政赤字。欧盟大规模的财政瘦身计划的意义（1）它表明欧盟应对国际金融危机的策略已经开始和美国等其他国家分化了，走自己的路。（2）它将考验欧盟能否在后危机时期，在财政刺激手段退出的同时，能否保持经济的平稳增长。（3）它也将表明欧盟将如何正确处理欧元区内的各国财政与经济的不平衡问题，完善欧盟一体化机制。3、危机发展过程探讨（1）为什么欧盟会大面积地出现主权债务过大的情况？一是2007年底美国爆发金融危机后，欧元区16国财政赤字占GDP%各国都采取了扩张性的财政刺激政策。二是有一些国家在危机前就长期存在较大财政赤字。希腊财政赤子占GDP%深层原因：-------------欧元制度缺陷！一二三《马斯特里赫特条约》附带太多的免责与例外情况，对欧元区国家约束力度不大。欧元统一而各国财政独立之间存在矛盾。欧元区内各国经济发展不衡，区内自由贸易的结果必然加剧国家间国际收支的不平衡。（2）为什么从希腊开始？一是欧盟财政制度问题在希腊表现的很充分。二是希腊的国家小，易成为投机资金的靶子。“这种由评级公司引领的市场动荡，看似是纯粹的市场行为，其实背后的各种利益博弈非常复杂。”本世纪初，当美国高盛集团帮希腊做了“交叉货币互换”时，降低希腊政府账面上的赤字率和负债率时，需要帮助提高希腊的评级；当高盛们不再帮希腊做隐匿债务的业务时，就要降低希腊的信用评级合。二、欧债危机的后续问题1、欧债如何化解？1，7500亿援助贷款的成本有5%的利息，未来希腊经济增长不超过5%，还债来源就会出问题2，7500亿欧元的救助资金减去希腊近3000亿欧元后，西班牙、爱尔兰、葡萄牙怎么办3，对希腊债务进行重组4，未来欧洲中央银行如何退出5，欧洲需要制定短期增长战略6，需要消除欧洲各经济体间的巨大差距2、欧洲经济发展。（1）悲观论④来自社会动荡的阻力。③国际货币基金组织预计欧元区今年经济增长率只有1%。②认为德国损害了欧盟其他国家。索罗斯：“一旦所有的国家都试图效仿德国，那么欧元区将陷入通缩漩涡。”“欧洲明年陷入衰退几乎是无可避免，之后数年并将面临多年的经济萧条，或造成社会动荡，欧元致命弱点是先天不足，盈余国家和赤字国家并存，又缺乏自我改善机制”。“德国是欧元下次危机的主角”。①欧洲领导人到目前为止还没有给增长难题提出任何解决方案。（2）乐观论①美国哈佛大学教授艾莱斯纳：通过削减政府开支可以带来刺激经济增长的效果，这是通过增加税收所达不到的。减少政府支出1%，就会推动经济实现0.6%的增长；而提高税收比率1%，则将使经济增速减缓0.9%②欧盟经济与货币事务专员瑞恩：“我们正在以一种循序渐进的、有所区别的方式促使欧盟财政状况走上正轨。”（3）近期经济数据统计②欧元区第二季度GDP季率将上升0.7%，创下2006年2季度以来的最大季率增幅③德国二季度GDP季率将上升1.4%，为1990年德国统一以来最强劲的季度之一④希腊第2季GDP季率降1.5%，较上年同季萎缩3.5%，相对第1季经衰退2.3%⑤西班牙第二季度该国GDP增长0.2%，高于上季度的0.1%失业率上升至十年来的最高水平20.1%①希腊7月举债16.25亿欧元；泛欧银行压力测试92.3%过关欧洲债务用途分析欧元汇率贬值作用二季度经济反差的原因：3、对全球经济的影响。一、取决于欧债危机能否得到控制二、对美国经济的影响克鲁格曼：德国的紧缩不仅仅是德国本国的事，它也会对其它国家，包括美国造成影响。全球经济政策经历了一次错误的转变，经济陷入长期低迷的可能性正在与日俱增。三、债务危机的火烧到美国的可能性四、不能排除在中长期美国发生国际收支危机和财政危机的可能性余永定：欧元区国际收支是基本平衡的，而美国既有巨额财政赤字又有巨额外债，五、日本债务4、欧盟与欧元的前景。（1）认为欧元会崩溃。美国国民经济研究局主席马丁·费尔德斯坦：由于欧元取代了所有成员的货币，德国便可避免本币大幅升值的局面，从而继续扩大其出口；而原来货币相对弱势的西班牙在实际汇率走强的情况下，不得不蒙受更大的贸易逆差，引发更多的失业。希腊、西班牙这些弱势国家迟早会萌生“从这种单一货币体系中一走了之”美国纽约大学商学院教授努里尔·鲁比尼：几年后，希腊及其他一些欧元区身陷财政困境的国家有可能被迫退出欧洲共同货币体系，发展本国经济索罗斯：德国预算缩减案可能将摧毁欧盟计划，不排除欧元崩盘的可能性（2）法德或实行欧元一币两制，成立超级欧元区。超级欧元区：北欧强国法国、德国、荷兰、奥地利、丹麦、芬兰等二级欧元区：南欧弱国希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等大部分地中海国家（4）认为危机可能会导致欧元区一体化进程的深化，不但有统一货币，而且有统一或近乎统一的财政。社科院金融研究所所长余永定：现在的关键在于德国的态度。危机可以导致欧元区的解体和欧元的消失，但是，危机也可能会导致欧元区一体化进程的深化，不但有统一货币，而且有统一或近乎统一的财政，类似于美国联邦和各州的财政关系。（3）认为欧元区投资很活跃欧洲央行行长特里谢：“在援助希腊方面，我们拥有一系列强有力的方案，并确保政策落实到位，我估计这将是切实有效的”“保持物价稳定是欧洲央行的主要目标,目前欧元区平均通货膨胀为1.98%，符合欧洲央行对物价稳定的规定”（5）对欧元汇率的判断。余永定：欧元贬值应该只是暂时的，欧洲的国际收支状况明显好于美国，欧元不会持续贬值下去。欧元区也不会解体，而欧洲的经济能力应该能够解决目前的问题解放日报记者唐烨：从长期来看，欧元将会呈下落趋势，其在国际储备货币体系中的份额也会相对下滑。欧元区的经济前景相对美国而言要差很多。与美国相比，欧洲经济衰退的程度要比美国深，衰退时间要比美国长，复苏力度也比美国弱三、欧债危机对我国的意义1、欧洲是中国重要的出口市场,要密切观察世界形势变化。2、要总结区域一体化进程的经验。3、应注意我国的政府债务风险。4、应注意对风险传染的控制。结束语：世界经济风云变幻，但万变不离其宗的是：经济的持续平稳发展只有在合理的经济结构中才能实现，在这个意义上合理的经济结构比发展还重要。有了合理的经济结构，你不要它发展它还是会发展；没有合理的经济结构，你想快速发展，而它带给你的将是危机、衰退和民怨。