欧债危机：前世今生

各位朋友,早上好！2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity欧债危机：前世今生2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity狄更斯《双城记》的开头这是最好的时代,这是最坏的时代；这是智慧的时代,这是愚蠢的时代；这是信仰的时期,这是怀疑的时期；这是光明的季节,这是黑暗的季节；这是希望之春,这是失望之冬；人们面前有着各样事物,人们面前一无所有；人们正在直登天堂,人们正在直下地狱……从来没有哪个时期象现在这样：金融危机发生的频率越来越高,影响越来越大.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity内容一、欧债/欧元危机的定义二、欧盟与欧元区的制度设计三、欧债/欧元危机的产生与演变2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity一、欧债/欧元危机（一）欧债危机（二）欧元危机2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（一）欧债危机1.主权债务危机2.欧债危机2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity1.主权债务危机债务危机：债务人无力偿还债务本息.主权债务危机：一国无力偿还以自己的主权为担保的外债.历史上比较有影响的主权债务违约案例有：上世纪90年代阿根廷主权债务违约及债务重组2009年11月迪拜主权债务违约.2010年2月开始的希腊主权债务危机2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2.欧债危机如果只是单个国家发生主权债务危机,那只会导致该国货币贬值,最坏的结果是国家破产.如2008年10月的冰岛.但此次主权债务危机发生在欧盟当中的部分欧元区国家（PIIGS）.这样就引发了欧元危机.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（二）欧元危机欧元危机是一种货币危机.但与历史上频繁发生的货币危机又有不同.欧债危机发生之后传染到了欧元区中的其他国家,从而导致了欧元的贬值甚至是存废之争.欧元贬值—欧债危机加重—欧元存废成为焦点2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity欧元存废之争2010年6月6日,英国《星期日电讯报》题：（12位伦敦顶尖经济学家预测）欧元将在五年内寿终正寝.2010年6月24日,索罗斯警告：德预算紧缩政策危险,欧元可能崩溃!英国兴业投资在路透社发布了惊悚金融故事——《欧元区危机的最终幻想》,文章根据现实编撰了可怕的未来情节：2010年葡萄牙意大利两国国债滞销,欧洲银行业重回国有化救助道路,欧元兑美元跌至0.57.2010年6月29日,罗伯特·蒙代尔：欧元崩溃,这是不可能的.2010年6月30日,普罗迪（意大利前总理、欧盟委员会前主席）：欧元不会崩溃.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity欧元走势2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2009年12月2010年6月2010年初至2010年6月7日,欧元对美元贬值了21.6%.二、欧盟与欧元区的制度设计（一）欧洲一体化（二）欧盟的组织架构与法律文件（三）欧盟与欧元区的优势（四）欧元区制度设计有“原罪”？2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（一）欧洲一体化1.欧盟与欧元区的构成2.欧盟的经济实力与地位3.欧洲一体化：风雨60年4.欧洲货币联盟与欧元2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity1.欧盟与欧元区的构成欧盟（27国,面积400万平方公里,人口4.5亿）：--欧元区15国：德国、法国、意大利、荷兰、比昨时、卢森堡、爱尔兰、希腊、奥地利、西班牙、葡萄牙、芬兰、斯洛文尼亚、塞普路斯、马尔他.--未加入欧元区12国：英国、瑞典、丹麦、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚.非欧盟成员国但使用欧元的国家：摩纳哥、圣马力诺、梵蒂冈、黑山、科索沃、安道尔.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2.欧盟的经济实力与地位2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity2008年各主要国家GDP国家或地区单位：万亿美元欧盟18.93美国14.33日本4.844中国4.222德国3.818法国2.978英国2.787意大利2.399俄罗斯1.757西班牙1.683巴西1.665加拿大1.564印度1.237墨西哥1.143澳大利亚1.069货币全球外汇储备中的比重国际贸易结算中的比重外汇交易中的比重美元64.00%80.00%40.00%欧元26.50%10.00%30.00%日元9.50%10.00%30.00%2008年各主要货币的地位欧盟：全球最大的经济体.欧洲煤钢、原子能共同体（1951年）欧洲经济共同体（1967年）欧盟（1992年）欧元区（1999年）3.欧洲一体化：风雨60年2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（1）战后至60年代--1951年4月,六国（法、德、意、荷、比和卢）签署《巴黎条约》,成立欧洲煤钢共同体.--1957年3月,六国签署《罗马条约》,目的是建立欧洲经济共同体,实行关税同盟,成立了欧洲原子能共同体.--1962年,欧洲理事会首次提出建立货币联盟的建议.--1967年,欧共体正式成立.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（2）70年代至80年代--1970年,卢森堡首相维尔纳提出了统一货币的思想.--1973年1月,英、爱尔兰、丹正式加入罗马条约,欧共体的第一次扩容.--1979年,正式成立欧洲货币体系,建立欧洲汇率机制（ERM）.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（3）80年代--80年代初,欧共体两次扩容至12国（希1981年、西和葡1986年正式加入）.--1986年签署《单一欧洲法令》,推动了“欧洲政治合作”的制度化.--80年代末至90年代初,欧共体第四次扩容至15国（奥1989年、瑞典1991年、芬兰1992年正式加入）.--1989年,欧盟首脑会议就建立单一货币的原则达成一致.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（4）90年代--1992年,签署《马斯特里赫特条约》,创立欧洲联盟.--1997年,签署《阿姆斯特丹条约》,赋予欧洲议会以更多的权力.--1998年底,各成员国货币与欧元之汇率被永久固定下来.--1999年1月1日,11国（德、法、意、荷、比、卢、爱尔兰、西、葡、奥和芬）正式启用单一货币—欧元.欧元区第12个国家为希腊（2001年加入）.英、瑞典、丹等三国至今还未加入.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（5）新世纪至今--2002年1月,欧元纸币和硬币面世,欧元以现金形式在12个欧洲国家全面流通.--2004年,欧盟第五次扩容（塞、匈、捷等10个中东欧国家加入欧盟）,欧盟成员国达到25个.--2005年,欧洲议会批准了《欧盟宪法条约》,但遭到法、荷两国全民否决.--2007年,欧盟第六次扩容至27个（罗、保两国加入）.签署《里斯本条约》取代《欧盟宪法条约》.--2007至2009年,斯洛文尼亚、塞、马、斯洛伐克等相继加入欧元区,欧元区扩容至15国.--2009年至今,欧债危机爆发.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity4.欧洲货币联盟与欧元（1）欧洲货币协定（2）欧洲货币体系（3）欧洲汇率机制（4）加入欧元区的趋同标准（5）欧元诞生2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（1）欧洲货币协定1950年,建立“欧洲支付同盟”1958年,签署“欧洲货币协定”,取代“欧洲支付同盟”.1962年,欧洲理事会首次提出建立货币联盟的建议.1970年,卢森堡首相维尔纳提出了统一货币的思想.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（2）欧洲货币体系1979年,欧共体12国正式开始实施欧洲货币体系(EMS)建设规划,推出了欧洲汇率机制（ERM）,引入了欧洲货币单位（ECU）.1989年,欧盟首脑会议就建立单一货币的原则达成一致.1992年,签署《经济与货币联盟条约》,规定最迟在1999年1月1日之前建立经济货币联盟（EMU）.1994年成立了欧洲货币局（欧洲中央银行的前身）.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（3）欧洲汇率机制（ERM）ERM创立于1979年,由ERM-1和ERM-2构成.1999年欧元区成立后,ERM-1被取代.ERM-1为成员国货币设定固定的中心汇率（如80年代英镑对马克的中心汇率为2.95）,允许汇率在中心汇率±5%的幅度内波动.临近边界时,成员国央行必须干预.ERM-2规定：欧盟新成员国在加入欧元区之前,应将其货币纳入允许汇率在中心汇率±15%的区间内波动,并保持为期两年的稳定期.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（4）加入欧元区的趋同标准1997年《稳定与发展条约》规定,加入EMU的国家必须满足以下标准：财政赤字：不得超过GDP的3%.公共债务：不得超过GDP的60%.国债利率：平均长期国债利率不得超过最低通涨率的三个成员国的平均国债利率的2%.汇率：汇率在最后两年内必须保持在ERM-2确定的中心汇率±15%范围内,并相对稳定.通胀率：不得高于三个最低通胀率国家的1.5%.2019/9/5CopyRight©ShanAngChen,DepartmentOfFinance,XiamenUniversity（5）欧元诞生1995年正式确定欧元（Euro）的名称.1998年,欧洲中央银行正式成立.1998年底,各成员国货币与欧元之汇率被永久固定下来.199