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【练习1】某交易者以4.53港元的权利金买进执行价格为60.00港元的某股票美式看涨期权10张（1张期权合约的交易单位为100股股票），该股票当前的市场价格为63.95港元。请计算：（1）计算该交易者的盈亏平衡点；（2）当股票的市场价格上涨至70港元时，期权的权利金为10.50港元，该交易者应当在行权、对冲平仓、放弃权利了结种选择哪种方式了结期权最为有利，并分析该方式交易者的损益状况（考虑权利金成本，但不考虑交易手续费等费用）。答案：（1）看涨期权的盈亏平衡点处对应标的物的市场价格P=执行价格K+权利金C=60.00+4.53=64.53港元。（2）当股票的市场价格为70港元时，因为看涨期权标的物的市场价格P(70)大于执行价格K（60），该看涨期权为实值期权，交易者选择对冲平仓或行权方式了结交易都有可能，至于哪种方式更为合理，应当计算其收益状况，进行比较后得出。行权：损益=P-K-C=70-60-4.53=5.47港元/股对冲平仓：损益=10.50-4.53=5.97港元/股经比较后得知，对冲平仓是该交易者的最优选择，在该种情况下，交易者的总损益=5.97*10*100=5970港元。【练习2】某交易者以86点的价格出售10张在CMEGrope上市的执行价格为1290点的S&P500美式看跌期货期权（1张期货期权合约的交易单位为1手期货合约，合约乘数为250美元），当时标的期货合约的价格为1204点。请计算：（1）该交易者的盈亏平衡点；（2）标的期货合约的价格为1222点时，该看跌期权的市场价格为68点,试分析该交易者的盈亏状况。答案：（1）看跌期权的盈亏平衡点处对应标的物的市场价格P=执行价格K-权利金C=1290-86=1204点（2）当标的期货合约的价格为1222点时，标的物的市场价格（1222）低于执行价格（1290），该交易者可以根据情况在对冲平仓或行权之间进行选择。对冲平仓的损益：86-68=18点行权的损益：P+C-K=1222+86-1290=18点因此，该交易者选择对冲平仓或行权收益均相同，该交易者盈亏状况为：盈利18*10*250=45000美元【练习3】，CMEGrope的玉米期货看跌期权，执行价格为450美分/蒲式耳、权利金为22.375美分/蒲式耳；执行价格相同的玉米期货看涨期权的权利金为42.875美分/蒲式耳，当标的玉米期货合约的价格为478.5美分/蒲式耳时，以上看涨期权和看跌期权的时间价值分别为多少？答案：（1）当标的玉米期货合约的市场价格P=478.5美分/蒲式耳时，看跌期权的执行价格（450）小于标的玉米期货合约的市场价格（P=478.5），则看跌期权为虚值期权，内涵价值为0，权利金全部由时间价值组成，即时间价值为22.375美分/蒲式耳。（2）当标的玉米期货合约的市场价格P=478.5美分/蒲式耳时，看涨期权的执行价格（450）小于标的玉米期货合约的市场价格（P=478.5），则看涨期权为实值期权，内涵价值为P-K=478.5-450=28.5美分/蒲式耳，时间价值=权利金-内涵价值=42.875-28.5=14.375.美分/蒲式耳。一、单项选择题1.下列哪一交易所上市交易早籼稻期货（A）？A．郑州商品交易所B.大连商品交易所C．上海期货交易所D.中国金融期货交易所2.期货交易的对象是（C）。A.标准仓单B.实物商品C.标准化合约D.买卖双方签定的合同3.（C）功能是农产品期货市场的基本功能之一，也是农产品期货市场产生的原动力。A.资源配置B.价格发现功能C.转移风险D.风险投资4.期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（C）方式免除合约履约义务。A:到期交割B:现金结算交割C:对冲平仓D:套利投机5.6月5日，某客户在我国开仓卖出大豆期货合约40手，成交价为5020元/吨，当日一直持仓，当日结算价为5030元/吨，交易保证金比例为8%，则该客户当天须缴纳的保证金为（A）。A:160960元B:160640元C:16096D:16064元7.在反向市场上，期货价格（B）现货价格。A：高于B：低于C：等于D：有时高于有时低于8.沪深300股指期货合约到期日为（B）。A：合约到期月份的第10个交易日B：合约到期月份的第三个周五C：合约到期月份的倒数第七个交易日D：合约到期月份的最后交易日9.某机构在4月初得到承诺，6月初会有600万元资金到账，该机构看中A、B、C三只股票，现在价格分别是20、25、50万元，如果现在就拥有资金，该机构会每只股票投资200万元买入股票，由于现在处于行情看涨期，他们担心资金到账时股价已经上涨，于是采取买进股指期货合约的方法锁定成本。假定相应6月到期的期指为1500点，每点乘数为100，三只股票的系数分别为1.7、1.4和0.8，应买入（C）张股指期货合约。A.56B.48C.52D.6410.某交易者预计白糖将因意外的霜冻导致大幅减产，他最有可能（B）。A:卖出白糖期货合约B:买入白糖期货合约C:进行白糖期货卖出套期保值D:进行白糖期现套利11.在我国，5月10日，某交易者在正向市场买入10手7月天然橡胶期货合约同时卖出10手9月天然橡胶期货合约，建仓时价差为300元/吨，后该交易者平仓后获得净盈利为10000元，则该交易者平仓时的价差为（B）元/吨。（不计手续费等费用）A．50B．100C．150D．20012.某加工商为了避免豆油现货价格风险，在大连商品交易所做卖出套期保值，卖出10手期货合约建仓，基差为-40元/吨，平仓时的基差为-70元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（B）（不计手续费等费用）。A:盈利3000元B:亏损3000元C:盈利1500元D:亏损1500元13．4月底，某交易者进行套利交易，同时卖出10手7月某期货合约、买入20手9月该期货合约、卖出10手11月该期货合约；成交价格分别为156.05元/克、155.05元/克和154.55元/克。5月13日对冲平仓时成交价格分别为155.55元/克、156.05元/克和155.05元/克。该套利交易（D）元。（不计手续费等费用）A．盈利3000B．盈利30000C．盈利2000D．盈利2000014.5月20日，8月铜期货合约开盘价15450元/吨，收盘价15400元/吨，结算价15350元/吨，请问下一个交易日涨跌停板价格分别是（B）元/吨。（涨跌停板幅度为4%）A.15964,14736B.15960,14740C.16016,14784D16010,1479015.当看跌期权的执行价格高于相关期货合约价格时，该期权为（A）。A:实值期权B:虚值期权C:两平期权D:看跌期权16.某铜加工商一个月后需要大量现货但现在还没有买入，为了避免铜价格的不利波动决定在上海期货交易所进行铜保值交易，建仓时基差为-20元/吨（建仓数量为10手），平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（A）。A.盈利1500元B.亏损1500元C.盈利3000元D.亏损3000元17.假设年利率为5%，年指数股息率为1.5%，6月30日为6月股指期货合约的交割日，4月30日对应现货指数为2800点，请计算该日期货理论价格为（A）.(结果四舍五入保留到个位)A.2816B.2825C.2828D.281218．某铜看涨期货期权的执行价格为23美元/吨、铜期货合约的市场价格为25美元/吨，该铜看涨期货期权的权利金为5美元，则铜看涨期货期权的时间价值为（B）美元。A.5B.3C.2D.0二、多项选择题1.在（AD）的情况下，买进套期保值者可得到完全保护并有盈余。（不计手续费等费用）A:基差从-20元/吨变为-40元/吨B:基差从20元/吨变为40元/吨C:基差从-40元/吨变为-30元/吨D:基差从40元/吨变为30元/吨2.在期货市场中，套期保值能够实现的原理是（AD）。A:现货市场与期货市场的价格走势具有“趋同性”B:现货市场与期货市场的基差等于0C:现货市场与期货市场的价格走势不一致D:当期货合约临近交割时,现货价格与期货价格趋于一致3.下列哪些期权是实值期权？ACA.看涨期权执行价格低于标的物市场价格B.看涨期权执行价格高于标的物市场价格C.看跌期权执行价格高于标的物市场价格D.看跌期权执行价格低于标的物市场价格4.属于会员制交易所的有（BCD）A:中国金融期货交易所B:大连商品交易所C:郑州商品交易所D:上海期货交易所5.目前我国期货交易所正在交易的期货品种有（ABD）A:菜籽油、豆油、豆粕期货B:棕榈油、白糖、玉米期货C燕麦、橙汁、生猪期货D:棉花、强筋小麦、大豆期货6．某投资者以3300元/吨卖出5月大豆期货合约一张，同时以3400元/吨买入7月大豆合约一张，当5月合约和7月合约价差为（AC）时，该投资人获利。（不计手续费等费用）A:150元B:50元C:200元D:-80元7．以下构成跨期套利的是（BD）。A:买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出LME5月铜期货B:买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出上海期货交易所6月铜期货C:买入上海期货交易所5月铜期货，同时买入上海期货交易所6月铜期货D:卖出LME5月铜期货，同时买入LME6月铜期货8．技术分析法主要关注的是（BC）。A:商品供求关系B:K线图C:指标D:宏观经济政策9．当期权合约行权时，下列（BD）项交易方式会转化为期货空头部位。A:买进看涨期权B:买进看跌期权C:卖出看跌期权D:卖出看涨期权10.关于买进看涨期权，描述正确是（ACD）。A:盈亏平衡点为：执行价格+权利金B:盈亏平衡点为：执行价格-权利金C:平仓收益=权利金卖出平仓价-买入价D:行权收益=标的物市场价格-执行价格-权利金11．在下列（BD）情况下，期货公司有权给客户强制平仓。A:客户当天未进行交易B:客户保证金不足且未能在规定时间内补足的C:客户出现净盈利时D:客户持仓量超过规定限制12.交易量、持仓量和价格之间的下述说法，正确的是（ABD）A．价格上涨时且交易量和持仓量都增加，市场处于技术性强市；B．价格上涨时且交易量和持仓量都减少，市场处于技术性弱市；C．价格下跌时且交易量和持仓量都增加，市场处于技术性强市；D．价格下跌时且交易量和持仓量都减少，市场处于技术性强市；13.关于期货、期货期权合约的描述，正确的是（ABC）A．期货和期货期权的交易对象都是标准化合约；B．期货和期货期权都在交易所里进行交易；C．期货买方和卖方之间的风险和收益是对称的，而期货期权的买方和卖方之间的风险和收益是不对称的；D．期货和期货期权的买卖双方都支付保证金。14.下列关于期货市场风险的说法，正确的是（ABCD）A．期货市场和其他市场一样，都会由于不确定性而存在损失的可能性，因此风险是客观存在的；B．期货市场由于采取保证金制度、对冲平仓和双向交易机制等，风险具有一定的放大性；C．通过对期货市场历史风险的分析寻找其规律性波动，期货市场的风险可通过实行风险管理制度，执行相应动态监管措施等进行降低，因此，具有风险的可控性；D．市场风险是期货市场的主要风险类型。15.某一客户下达以2060元∕吨的价格买入玉米期货合约的限价指令，下列价格中，（AB）的成交价格是成立的。A:2060B:2058C:2062D:2064三、判断题（每题1分，共10分）1.近期月份合约价格高于远期月份合约价格，称为反向市场。（对）2.期货交易中的开盘价和收盘价都以集合竞价方式产生。（错）3期货交易和股票交易类似，只能先买入建仓然后再卖出平仓。（错）4.基差＝期货价格－现货价格。（错）5.买入套期保值是为了回避现货价格下跌的风险。（错）其他练习题：1.在（AD）的情况下，买入套期保值者得到完全保护并有盈余。A:基差从-20元/吨变为-40元/吨B:基差从20元/吨变为40元/吨C:基差从-40元/吨变为-30元/吨D:基差从40元/吨变为30元/吨2.现在持有现货的生产商，在期货市场做保值交易应该进行（B）。A.买入套期保值B.卖出套期保值C.跨期套期图利D.跨市套期图利3.将来要买入