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投资要点投资要点投资要点投资要点：�美美美美10101010月零售额环比增月零售额环比增月零售额环比增月零售额环比增1.2%1.2%1.2%1.2%超市场预期超市场预期超市场预期超市场预期：：：：美国政府发布的10月份零售报告显示，零售额环比增至1.2%，增幅创7个月以来新高且明显超出市场预期，这主要是得益于汽车和建材的销售额增长。�11111111月纽约制造业指数创月纽约制造业指数创月纽约制造业指数创月纽约制造业指数创16161616个月新低：个月新低：个月新低：个月新低：纽约联邦储备银行发布的11月制造业调查报告显示，纽约州制造业的状况显著恶化，11月制造业指数意外跌入负值区，这是2009年7月以来该指数首次跌破零。����核心观点：近期欧债危机问题有所抬头，市场担心爱尔兰的主权债务问题可核心观点：近期欧债危机问题有所抬头，市场担心爱尔兰的主权债务问题可核心观点：近期欧债危机问题有所抬头，市场担心爱尔兰的主权债务问题可核心观点：近期欧债危机问题有所抬头，市场担心爱尔兰的主权债务问题可能使爱尔兰成为第二个希腊，市场的避险情绪升温推高了美元指数，同时美国能使爱尔兰成为第二个希腊，市场的避险情绪升温推高了美元指数，同时美国能使爱尔兰成为第二个希腊，市场的避险情绪升温推高了美元指数，同时美国能使爱尔兰成为第二个希腊，市场的避险情绪升温推高了美元指数，同时美国近期公布的一系列经济指标也显示美国经济复苏的势头似乎好于欧元区；基本近期公布的一系列经济指标也显示美国经济复苏的势头似乎好于欧元区；基本近期公布的一系列经济指标也显示美国经济复苏的势头似乎好于欧元区；基本近期公布的一系列经济指标也显示美国经济复苏的势头似乎好于欧元区；基本面的相对较好以及欧债危机共同推高了近期美元指数的反弹行情。美元指数持面的相对较好以及欧债危机共同推高了近期美元指数的反弹行情。美元指数持面的相对较好以及欧债危机共同推高了近期美元指数的反弹行情。美元指数持面的相对较好以及欧债危机共同推高了近期美元指数的反弹行情。美元指数持续走高使贵金属承压走低，加上前期积累了较多的获利盘使贵金属市场连续几续走高使贵金属承压走低，加上前期积累了较多的获利盘使贵金属市场连续几续走高使贵金属承压走低，加上前期积累了较多的获利盘使贵金属市场连续几续走高使贵金属承压走低，加上前期积累了较多的获利盘使贵金属市场连续几天下跌，但是我们认为贵金属市场中长期向上的格局不变，短期的调整为后期天下跌，但是我们认为贵金属市场中长期向上的格局不变，短期的调整为后期天下跌，但是我们认为贵金属市场中长期向上的格局不变，短期的调整为后期天下跌，但是我们认为贵金属市场中长期向上的格局不变，短期的调整为后期市场的发力反而夯实了基础。市场的发力反而夯实了基础。市场的发力反而夯实了基础。市场的发力反而夯实了基础。宏观策略研究员宏观策略研究员宏观策略研究员宏观策略研究员：：：：李李李李伟伟伟伟联系电话：联系电话：联系电话：联系电话：021021021021————58763013-61558763013-61558763013-61558763013-615欧债危机推高美指贵金属市场延续震荡行情宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告2010201020102010年年年年11111111月月月月16161616日日日日宏观经济分析宏观经济分析宏观经济分析宏观经济分析：：：：美美美美10101010月零售额环比增月零售额环比增月零售额环比增月零售额环比增1.2%1.2%1.2%1.2%超预期超预期超预期超预期近期相关报告近期相关报告近期相关报告近期相关报告1、2、宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告请阅读报告末页免责声明美国政府发布的首次申请失业救济人数报告显示，上周的初请失业金人数环比下降2.4万至43.5万，后者低于市场预期。近来这一人数维持小幅波动之势，各类有关美国劳动力市场的数据也是有喜有忧。2009年随着美国经济摆脱衰退，初请失业金人数曾大幅下降，但今年前10个月该人数基本上维持在45万附近的区间，这主要与美国企业的雇佣意愿疲软有关。经济学家普遍认为，初请失业金人数必须降至40万左右才能说明雇佣呈增长之势，或者说裁员势头已开始放缓。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期，在截至11月6日的一周中，初请失业金人数将环比下降，经季调的总人数将降至45万。据劳工部的数据，今年前10个月的每周初请失业金人数最高为50.4万，最低为42.7万。初请失业金人数的四周移动均值环比下降1万，至44万6500，后者创下两年来新低。与波动较大的周数字相比，移动均值可减弱特殊因素的影响，因此被视为衡量就业趋势的更准确指标。另一个重要的就业数据也传递出积极信号。10月美国的非农就业增长了15.1万，几乎是市场预期的两倍，这一增幅创下今年4月以来的新高。但是，要压低高达9.6%的失业率，美国必须在一段时间内每个月至少创造出15万个就业机会。目前，多数企业都不愿扩大劳动力总量，它们准备等到经济加速增长后再采取行动。美国政府发布的9月国际贸易报告显示，贸易赤字环比下降至440亿美元，低于市场预期，这主要得益于出口额创下了两年多以来新高。美国商务部宣布，9月的国际贸易赤字环比下降5.3%，至440亿美元，低于8月的465亿美元(修正值)。政府发布的8月贸易赤字的初值为463亿美元。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期9月的贸易赤字将环比降至450亿美元。宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告请阅读报告末页免责声明美国政府最新发布的10月份零售报告显示，零售额环比增至1.2%，增幅创7个月以来新高且明显超出市场预期，这主要得益于汽车和建材的销售额增长。零售报告进一步表明美国经济的活跃度正在提升。美国商务部宣布，10月的零售总额环比增1.2%，增幅创今年3月以来新高，9月零售额的环比增幅上调至0.7%。截至10月结束，美国的零售额已连续四个月上涨。近来的多个经济数据均表明，摆脱1930年代以来最严重衰退的美国经济虽然在今年夏天陷入疲软地带，但近来经济的复苏力道明显增长。政府早先公布的9月零售额的环比增幅为0.6%。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期10月的零售额将环比增0.7%。与去年10月相比，今年10月的零售额高出7.3%。10月的汽车及部件零售额增长5.0%，这一增幅也创下今年3月以来新高。9月该零售额的增幅为1.5%。若不计汽车销售，10月的零售额环比增0.4%，低于9月的0.5%。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期10月不计汽车的零售额将增长0.4%。10月建材和园艺设备的销售增长1.9%，增幅创今年4月以来之最。9月这一零售额的环比增幅为1.3%。政府的10月零售报告还显示，多数零售品类别的销售均有所增长，这给了市场更大的信心，虽然失业率高达9.6%，但美国消费者仍有望推动经济更快速增长。10月迄今已发布的多数经济数据都表明，美国经济的增速已开始提升，其中包括重要的非农就业和制造业数据。10月的零售额还得到了加油站销售的推动，10月的加油站零售额增0.8%，9月为增长1.2%。服装和服饰零售额增长0.7%，运动产品、休闲品店和书店的零售额增1.0%，增幅创今年3月以来新高。10月不计汽车、汽油和建材销售的核心零售额环比增0.2%，9月的核心零宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告请阅读报告末页免责声明售额攀升0.4%。应指出的是，核心零售额与政府计算GDP时的消费者开支项最为接近。消费者开支在美国经济总量中占有约70%的份额，今年第三季美国消费者开支的环比年化增幅为2.6%。与此同时，10月的电子产品和家电店的零售额环比降0.7%，家具店销售下降0.7%。制造业方面，纽约联邦储备银行发布的11月制造业调查报告显示，纽约州制造业的状况显著恶化，11月制造业指数(1463.404,38.88,2.73%)意外跌入负值区，这是2009年7月以来该指数首次跌破零。纽约联储指出，11月的纽约州制造业指数为-11.1。这一数字明显低于10月的15.7，与市场普遍预期的15相比也有很大差距。纽约州制造业指数上一次低于零还要追溯至2009年6月。导致制造业指数跌破零的主要是新订单子指数和出货子指数大幅下滑。此外，支付价格和收入价格子指数均环比下跌，而且后者也跌入负值区，这可能更让美联储感到不安。此前，美联储已公开表示担心美国经济陷入通缩。11月纽约州制造业调查报告还显示，制造业预期指数环比上涨，这表明纽约地区的制造企业预计未来几个月中自身状况将改善。近期美国公布的一系列经济指标整体偏正面，美国经济复苏的势头开始好转；但是美国经济复苏的动能仍显不足。核心观点核心观点核心观点核心观点：：：：近期欧债危机问题有所抬头近期欧债危机问题有所抬头近期欧债危机问题有所抬头近期欧债危机问题有所抬头，，，，市场担心爱尔兰的主权债务问题可市场担心爱尔兰的主权债务问题可市场担心爱尔兰的主权债务问题可市场担心爱尔兰的主权债务问题可能使爱尔兰成为第二个希腊能使爱尔兰成为第二个希腊能使爱尔兰成为第二个希腊能使爱尔兰成为第二个希腊，，，，市场的避险情绪升温推高了美元指数市场的避险情绪升温推高了美元指数市场的避险情绪升温推高了美元指数市场的避险情绪升温推高了美元指数，，，，同时美国近同时美国近同时美国近同时美国近期公布的一系列经济指标也显示美国经济复苏的势头似乎好于欧元区期公布的一系列经济指标也显示美国经济复苏的势头似乎好于欧元区期公布的一系列经济指标也显示美国经济复苏的势头似乎好于欧元区期公布的一系列经济指标也显示美国经济复苏的势头似乎好于欧元区；；；；基本面的基本面的基本面的基本面的相对较好以及欧债危机共同推高了近期美元指数的反弹行情相对较好以及欧债危机共同推高了近期美元指数的反弹行情相对较好以及欧债危机共同推高了近期美元指数的反弹行情相对较好以及欧债危机共同推高了近期美元指数的反弹行情。。。。美元指数持续走高美元指数持续走高美元指数持续走高美元指数持续走高使贵金属承压走低，加上前期积累了较多的获利盘使贵金属市场连续几天下跌使贵金属承压走低，加上前期积累了较多的获利盘使贵金属市场连续几天下跌使贵金属承压走低，加上前期积累了较多的获利盘使贵金属市场连续几天下跌使贵金属承压走低，加上前期积累了较多的获利盘使贵金属市场连续几天下跌，，，，但是我们认为贵金属市场中长期向上的格局不变但是我们认为贵金属市场中长期向上的格局不变但是我们认为贵金属市场中长期向上的格局不变但是我们认为贵金属市场中长期向上的格局不变，，，，短期的调整为后期市场的发力短期的调整为后期市场的发力短期的调整为后期市场的发力短期的调整为后期市场的发力宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告请阅读报告末页免责声明反而夯实了基础。反而夯实了基础。反而夯实了基础。反而夯实了基础。推荐的行业：商业零售、农业、旅游、稀有金属、机械设备、贵金属、高端装备推荐的股票池：农产品、隆平高科、新五丰、南方航空、金健米业贵金属市场：多单可继续持有，建议投资者逢低建仓。股票市场：关注抗通胀板块，人民币升值受益板块；周期性行业。投资策略投资策略投资策略投资策略：长多短空：长多短空：长多短空：长多短空重点行业关注及股票池重点行业关注及股票池重点行业关注及股票池重点行业关注及股票池宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告宏观经济及贵金属市场研究报告请阅读报告末页免责声明研究员简介李伟：GVI金谷地投资研究员。工学学士、金融学硕士；注册分析师主要研究和跟踪领域：国内外宏观经济、贵金属市场以证券市场跟踪及研究免责声明本报