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1主讲管理系万永彬美国次贷危机产生的原因与影响2一、次贷危机产生的原因2007年8月混乱的美联储办公室，伯南克和工作人员正在翻阅书籍，希望找到关于次贷危机发生原因的资料。从一张照片谈起3（一）次贷危机产生的直接原因1、次贷危机（subprimemortgagecrisis）是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的;2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。42、什么是次级抵押贷款标准抵押贷款：贷款者必须有良好的诚信记录、还款能力或者还款担保，才有资格从银行获取贷款。次级抵押贷款：在2006年房地产市场火爆的时候，美国房贷机构对那些信用记录不好、偿还能力较弱的贷款者大开绿灯，允许他们以所购房屋为抵押品获得贷款。标准贷款利率低，次级贷款利率高。2006年1月格林斯潘从美联储退休之际，次贷危机已经初露端倪。53、次级贷款如何引发金融危机③更高价卖房④还贷①贷款②高价买房6③更高价卖房④还本付息①贷款②高价买房房价越炒越高，无法脱手贷款人破产银行危机74、次贷危机在世界范围内的传染1、保险公司的参与：银行将次级贷款拿到保险公司投保，导致危机在金融体系内传染；2、次级债：银行将自己手中的贷款打包，形成银行债券，向全世界的金融机构发售。3、美国债券评级机构：为了从银行获得好处，债券评级机构在房地产次级债的评级中作弊。天上掉馅饼喽！8背景知识：美国三大信用评级机构1、穆迪（Moody）——创始人约翰·穆迪，1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。92、标准普尔（Stand&Poor）由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。普尔出版公司的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生(HenryV.Poor)出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。1966年标准普尔被麦克劳希尔公司(McGrawHill)收购。公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。103、惠誉国际（Fitch）是1913年由约翰·惠誉（JohnK.Fitch）创办，起初是一家出版公司，于1924年就开始使用AAA到D级的评级系统对工业证券进行评级。近年来，惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。1997年公司并购了另一家评级机构IBCA，2000年并购了DUFF&PHELPS，随后又买下了ThomsonBankwatch，目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资进行了评级。自1975年美国证券交易委员会SEC认可上述三家公司为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganization）后，三家公司就垄断了国际评级行业。据国际清算银行（BIS）的报告，在世界上所有参加信用评级的银行和公司中，穆迪涵盖了80％的银行和78％的公司，标准普尔涵盖了37％的银行和66％的公司，惠誉公司涵盖了27％的银行和8％的公司。每年的营业收入穆迪约15亿美元，标准普尔为10多亿美元，惠誉国际为5亿美元左右。11案例：穆迪公司被指控发布夸大评级新浪财经讯北京时间9月23日晚间消息，据国外媒体报道，穆迪投资者服务公司(Moody'sInvestorService)前分析师埃里克·科尔钦斯基(EricKolchinsky)指责该机构发布夸大后的评级。科尔钦斯基在一份日期标注为7月份的信件中指责称，尽管明知计划下调支持一种高级复杂债务证券的资产评级，穆迪投资者服务公司还是在1月份将这种证券定为高评级。科尔钦斯基在信中详细地列举了其发布夸大后级别的事实，并称穆迪公司出具的鉴定是错误的。华尔街日报称，穆迪公司的发言人拒绝对正在审议的1月份评级发表任何评论。但表示科尔钦斯基拒绝配合调查，目前正带薪停职。科尔钦斯基将于周四向众议院委员会就评级机构改革作证。穆迪公司没有发表任何评论。次贷危机的非主流解释——人性的贪婪09年3月16日，AIG向其高管发放1.6亿美元的奖金。奥巴马十分震怒，称“这是一家因为鲁莽和贪婪而陷入金融危机的公司”。13（二）次贷危机产生的深层原因1、新经济泡沫与长期的低利率斯蒂格利茨林毅夫14美国经济危机的周期性1929-33年，大萧条；1973-80年，滞胀危机；1999-01年，新经济泡沫危机；2007-09年，次贷危机。15③信贷扩张④房地产泡沫①01年泡沫经济破裂②美联储降低利率低利率与次贷危机162、美国的外贸赤字导致对次贷的需求国务院发展研究中心金融研究所巴曙松中国进出口银行李若谷17③大量资本流入美国④追逐利润①美国是高消费社会②巨额对外贸易赤字⑤房地产泡沫18温总理在09年达沃斯论坛上的总结时间：09年1月28日地点：瑞士世界经济论坛“这场危机的原因是多方面的，主要是：有关经济体宏观经济政策不当、长期低储蓄高消费的发展模式难以为继；金融机构片面追逐利润而过度扩张；金融及评级机构缺乏自律，导致风险信息和资产定价失真；金融监管能力与金融创新不匹配，金融衍生品风险不断积聚和扩散。”19二、美国次贷危机的影响（一）消极影响1、国际金融秩序遭到破坏次贷危机中倒闭和深受伤害的著名金融机构美国最大的商业银行：美国储蓄管理局倒闭；美国最大的储蓄机构：华盛顿互惠银行倒闭；证券巨头：雷曼兄弟倒闭；抵押贷款巨头：FannieMae、FreddieMac被收归国有；世界最大的银行：花旗银行，差一点被美国政府国有化；美国保险业巨头：美国国际集团(AIG),濒临破产；英国最大的银行：汇丰银行，08年呆坏账一度高达63亿美元。2021次贷危机导致金融财富缩水。美国道琼斯指数从13000点跌到6500点，财富缩水50%；中国上证指数从6000点跌落到2000点，财富缩水60%。222、世界经济衰退《华尔街日报》09年2月预测：第一季度美国经济增长-4.6%；第二季度美国经济增长-1.5%在09年1月25日的达沃斯论坛上，各国代表呼吁美国政府强力救市，以免拖累全球经济。233、失业率屡创新高到09年1月，美国失业率高达7.6%244、打击各国出口2008年1月至11月，中国出口13171.62亿美元，增长幅度高达19.3%，但考虑人民币升值和原材料价格上涨因素，真实增长率接近于零。2008年12月，中国出口出现了7年来首次负增长。由于外贸不景气，中国远洋的价格从40多元跌落到低谷，长期低迷。25（二）次贷危机的积极因素1、次贷危机将导致世界经济格局发生深刻的变化美国经济霸权主义受到削弱英国、法国、德国、日本、俄罗斯经济景气不足中国、印度、巴西、墨西哥“金砖四国”崛起26如果中国经济率先走出危机如果中国经济率先走出危机，中国可能成为未来20年世界经济增长的火车头，前途不可限量。272、世界将在更高层次上形成国际金融监管机制周小川：《关于改革国际货币体系的思考》“此次金融危机表明当前国际货币体系存在系统性风险，必须进行改革。周小川建议创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币。”增加发展中国家在IMF的特别提款权。283、危机催生新的科技浪潮的诞生干细胞技术新能源的研究及其利用节能环保技术新兴电子技术新兴智能技术智能电网技术智慧地球——物联网技术294、利用危机，推行企业和经济改革，促进经济的可持续发展淘汰过剩产能，进行企业的兼并重组，实现强强联合；加强企业技术改造，推进科技进步；通过“4万亿救市”和“保八”实践，在扩大内需、促进经济增长的同时，进行基层医疗和福利体系改革，促进和谐社会的建设；扩大内需，培养国内的消费能力和经济增长点，提高就业率，减少对出口的依赖。30三、次贷危机何时结束？（一）悲观预期美联储主席伯南克于2007年9月20日发表了“超悲观预期”谢国忠2009年3月认为美国经济危机到2010年才能见底31预测经济趋势的几个先行指标1、采购经理人指数（PMI）2、用电量3、存货量4、每周首次申请失业救济的人数5、房屋销售指数32（二）乐观预期温总理对世界信心的提振时间：09年1月28日地点：瑞士达沃斯论坛“中国经济能不能继续保持平稳较快发展？有些人可能会有疑虑。我可以给大家一个肯定的回答：我们对此充满信心。”332009年2月，龚方雄力挺中国经济。3月称中国经济已现复苏迹象。2009年3月，伯南克称美国经济有可能在09年底复苏。343月23日，美国股市罕见大涨美国政府收购银行不良资产二手房销售增长率好于预期35一季度数据显示多个行业出现经济回暖迹象中新网4月12日电中国今年一季度一些经济运行的相关数据最近陆续发布。数据显示，中国经济开始出现积极变化，多个行业出现经济回暖迹象：全国多个主要港口吞吐量3月份以来逆势增长，各地楼市和车市也出现销量回升势头。据中央电视台报道，三月份全社会用电量出现明显回升。作为中国经济最为活跃的两大区域，长三角和珠三角地区用电量回升态势更为明显。同二月份相比，三月份用电量上海增长了13。8%；江苏增长了20%；浙江增长了30%，广东增长了26%。不仅用电量回升明显，汽车行业在产销上也出现积极反应。据中国汽车工业协会统计，今年一季度，国产汽车销售达到267.88万辆，连续三个月超过美国、日本，成为全球销量第一。与此同时，在汽车产业振兴规划以及汽车消费政策的推动下，汽车企业纷纷调高了年初的预期。在国家出台一系列促进汽车消费政策推动下，一季度国产汽车产销逐月回暖，结束了去年四季度的下降趋势，产销均实现小幅增长，销量略高于产量。其中1.6升及以下排量乘用车销售高于乘用车行业平均增速14个百分点，市场占有率达到70.72%。而根据中国乘用车联席会的统计，3月份乘用车市场比业内预期好，全国范围内广义乘用车合计销量达751，737辆，大幅度打破了国内乘用车月销量的历史最高记录。专家分析，《国家汽车产业调整和振兴规划》中实施燃油税、降低购置税等政策，让在车市观望的消费者终于出手。在楼市方面，2009年北京春季房产交易会前三天意向成交额已经超过18亿，每天都有2、3万人来看房，中小户型的房子比较受欢迎。组委会负责人介绍，今年参展的房地产商比去年多，全国30多个知名品牌参展的项目共有118个。参展项目都有不同程度让利举措，有项目最低折扣8.2折，平均每平米下降1100元。在上海，今年首次大型二手房展示会近日开幕，前来咨询房源的市民络绎不绝。本届房展汇集了上海大型房