美国次贷危机及其对我国的启示

天津财经大学硕士学位论文美国次贷危机及其对我国的启示姓名：刘志霞申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：刘忠燕20090501美国次贷危机及其对我国的启示作者：刘志霞学位授予单位：天津财经大学相似文献(10条)1.学位论文李德安我国住房抵押贷款证券化市场的风险监管——来自美国次贷危机的启示2009住房抵押贷款证券化(MBS)最早起源于美国，是结构性融资的重要形式之一，它是20世纪70年代以来世界资本市场最具活力的金融工具和金融创新。随着中国建设银行发起的“建元2005-1”和“建元2007-1”两单MBS产品的相继问世，我国住房抵押贷款证券化由理论研究阶段转入实践操作阶段并日臻成熟。然而爆发于2007年4月的美国次贷危机说明，作为一种金融创新工具，住房抵押贷款证券化是一柄“双刃剑”：它一方面解除了商业银行等放贷机构的流动性约束，解决了住房抵押市场的资金短缺问题；另一方面，它也转移并扩大了住房抵押一级市场的信用风险，威胁会融体系的安全。本文首先以我国住房抵押贷款证券化发展现状为基础，阐述住房抵押贷款证券化的相关理论；其次，通过对“建元2005-1”和“建元2007-1”两单MBS产品进行实证分析，指出我国住房抵押贷款证券化产品存在的不足；最后，在回顾美国次贷危机的发展历程并分析其成因的基础上，从完善我国住房抵押贷款证券化法律监管规章制度、构建我国住房抵押贷款证券化风险监管体系、加强对我国住房抵押贷款证券化参与主体的风险监管等方面入手，探讨现阶段我国住房抵押贷款证券化市场的风险监管体系与模式，力求为我国住房抵押贷款证券化的发展与深化提供理论支持与政策建议。2.期刊论文彭捷试论我国商业银行住房抵押贷款证券化的风险管理——基于美国次贷危机的启示-现代商业2009,(15)本文基于美国次贷危机的启示,深入探讨我国商业银行住房抵押贷款证券化的风险管理问题,这对进一步推动我国金融体系建设有着积极的现实意义.3.期刊论文刘强美国次贷危机对我国住房抵柙贷款证券化的借鉴-商场现代化2009,(12)本文通过概括美国次贷危机发生的原因,分析了次贷危机与住房抵押贷款证券化之间的关系.在此基础之上提出了我国在推进住房抵押贷款证券化的过程中应该注意的几点.4.学位论文曾品中国住房抵押贷款证券化风险及防范——基于美国次贷危机风险演化研究20092007年8月，美国次级住房抵押贷款出现短期融资困难，继而演变为以此为基础的次贷风波，引起市场巨大恐慌，各国央行不得不联手对金融市场进行注资，以缓解流动性危机，但次贷风波不仅没有平息，反而扩展为波及全球的金融危机，并迅速向实体经济蔓延。为何一个普通的次级债会掀起如此大的波澜?这其中便涉及到美国住房抵押贷款证券化、再证券化的过程以及其中的风险控制疏漏。br　　资产证券化是指发起人把若干笔资产进行捆绑组合，构造一个资产池，然后将资产池出售给专门从事发行资产支持证券的特殊目的机构(SpecialPurposeVehicle，SPV)，该机构以购买到的资产为基础发行证券，并委托发起人处置资产，资产处置形成的现金回流用于向证券购买者支付证券本息。资产证券化可以极大地增加资产的流动性，它不单纯是金融工具的创新，更是一种金融市场创新和金融制度创新的结合，它对一国的投融资体制、信用机制、资源配置方式、风险管理、金融监管等金融结构各个方面都产生了深远影响，并极大地促进了一国金融结构的调整和优化。根据产生现金流的资产证券化类型不同，常常把资产证券化分为住房抵押贷款证券化和资产支持证券化。br　　推行住房抵押贷款证券化过程中，存在许多不确定的因素，稍微的疏忽都可能给交易主体带来损失。主要风险包括交易结构风险、信用风险、利率风险、提前偿还风险等；而对住房抵押贷款证券进行再证券化的过程更是加倍放大了衍生金融工具的运用风险。参与住房抵押贷款证券化及再证券化过程的各个主体，尤其是大量的中介机构，他们有风险测算和控制的责任，投资人自身也要具备认识和控制风险的能力。如何及时管理这些风险，成为我国发展住房抵押贷款证券化迫在眉睫的问题，次级债危机更是在全球范围内对资产证券化过程的风险控制敲响了警钟。因此，本文试图深入探析次级债危机各链条上的风险漏洞，在此基础上对国内住房抵押贷款证券化的现状进行分析，并对其运用提供一些可行性建议，以规范和推动我国住房抵押贷款证券化的发展和金融市场的平稳运行。5.期刊论文梁爽从美国次贷危机看住房抵押贷款证券化的利与弊-城市开发2009,(2)住房抵押贷款证券化(ResidentialMortgage-BackedSecurity,RMBS)在美国次贷危机中起到了推波助澜的作用,RHBS及其层层创新而出的金融衍生品将危机的影响扩散至全球范围,引发全球金融危机.但我们不能因此全盘否定住房抵押贷款证券化的作用.取其利而防其弊应该是更为明智的态度.本文在分析RHBS运作机理及其在次贷危机中所起作用的基础上,总结RHBS的利与弊,以期对我国发展RHBS有所启示.6.学位论文杜燕青我国住房抵押贷款证券化研究——由美国次贷危机的启示20092007年8月美国次贷危机导致的全球金融危机愈演愈烈，次贷危机不仅使美国的金融业面临着前所未有的震荡，其发展之势汹汹，迅速蔓延至全世界，英国、欧洲大陆、澳洲、日本、韩国等国银行纷纷遭到挤兑，股市应声而跌，世界整体经济随之发生衰退。br　　在针对美国次贷危机的成因研究中，许多学者提出了金融创新一资产证券化是导致次贷危机爆发的主要原因，但追根究底，次贷危机源于忽视风险控制的金融创新，从产生次贷危机的整个运作过程，包括下放次级贷款，证券化贷款和杠杆化金融操作来看，对利润的无限贪婪，对风险的忽略漠视导致了不良贷款的广泛传播。金融创新不是产生次贷危机的原因，忽视风险控制的金融创新才是产生次贷危机的根源。br　　金融创新具有强大的功能，也有极大的风险，随着我国住房抵押贷款余额的大规模增长，“短存长贷”问题的日益突出，商业银行的流动性风险越来越明显。推行抵押贷款证券化能够直接或者间接地降低银行的风险，具有与时俱进的现实意义。我国金融创新还处于起步阶段，发展尚不成熟，不能因为次贷危机的影响而停止了我国住房抵押贷款证券化的步伐。br　　本文从分析住房抵押贷款证券化的产生和发展，从研究中国房地产改革开放至今10多年的重要经济数据，从解析美国次贷危机的成因的基础上，得到对我国房地产抵押贷款证券化发展的参考性启示，并由此对推行我国房地产抵押贷款证券化的发展提出了一些建议和对策。7.学位论文杨帆中国住房抵押贷款证券化风险管理研究2008住房抵押贷款证券化(Mortgage-backedSecuritization，MBS)是20世纪70年代以来世界金融领域最重大的金融创新之一，已为当今世界许多国家所采用，其作用主要体现在促进房产抵押贷款市场规模扩大和结构的优化、确保银行的流动性安全、分散银行风险等方面。最近，美国次级抵押贷款市场的危机导致美国乃至全球资本市场的剧烈波动，生动地说明了“房产抵押贷款证券化”除了能极大地改善银行的流动性结构之外，同时也会放大资本市场的风险。目前，我国正在稳步推进资产证券化试点，更应该吸取美国的教训，绝不能因为这一金融创新所带来的便利而漠视其背后的风险。从另一个方面讲，我国同样不能就此裹足不前，而应结合我国国情分析实施住房抵押贷款证券化的风险，并采取相应的对策，积极推行证券化创新产品，以便提升银行核心竞争力。我国针对这一问题的研究起步较晚，2005年12月15日中国人民银行批准了中国建设银行作为住房抵押贷款证券化试点单位，在银行间发行资产支持证券。终于，这项在国外已经发展成熟的资产证券化产品，在中国正式亮相，从理论走向了实践。“2005-1”建行住房抵押贷款证券化的发行，使得对房地产资产证券化的研究又有了更深入的探索。资产证券化这一金融创新工具的应用，对我国经济发展必然有其积极的意义，但是伴随着金融创新的风险也要引起我们足够的重视，所以对资产证券化目前的和未来的风险研究就成为一项重要的课题。本文研究的主题是就住房抵押贷款证券化这一过程中的提前偿付风险、利率风险、信用风险等几个主要风险问题进行分析，特别是结合了美国次贷危机分析了消费者心理预期风险，并通过我国房地产市场和宏观经济数据的实证分析给予了充分论证。同时本文透过目前发生的美国次级房贷危机的表象总结了住房抵押贷款证券化市场的风险对我国住房抵押贷款证券化的启示，并给出政策建议。本文共分6章：第0章为导论，对本文研究背景、研究对象、研究意义及篇章结构进行简要介绍。第1章主要介绍了资产证券化相关理论，其中包括资产证券化的定义，和资产证券化的核心思想及三大基本原理：资产重组原理、破产隔离机制、信用增级原理。最后对住房抵押贷款证券化的基本结构和操作流程作了阐述。第2章即本文的核心部分，分别从实施住房抵押贷款证券化存在的风险，包括提前偿付风险、利率风险、信用风险进行分析，并针对每个风险的度量经行了探讨。其中最突出的是结合美国次贷危机分析了消费者心理预期风险，并通过中国经济数据对消费者心理预期风险经行建模，分析了消费者对房价的上涨预期、对未来收入的预期以及对未来物价的预期对对房地产价格产生的重要影响，并最终会通过MBS市场把风险转移到投资者。第3章即本文的实证部分，也是本文理论联系实际的部分，主要是对我国已经发行的“建元一期”的发行情况、主要流程进行介绍，并结合中国的实际情况分析了“建元一期”在提前偿付、利率和信用方面存在的主要问题。第4章是基于目前对美国乃至世界经济影响都非常大的美国次级房贷危机，对美国次级房贷的产生、发展和繁荣以及危机的产生进行介绍，最后分析了美国次级房贷危机爆发的原因。第5章在第2和第4章的基础上，对照美国次级房贷危机发生的背景和原因，揭示了我国从美国次级房贷危机中应该得到的启示：加强消费者心理预期风险、提前偿付风险、利率风险和信用风险的防范，并给出相应的政策建议。本文的特点和创新之处在于：一、选题结合热点，比较新颖。住房抵押贷款证券化在国外已有十几年的历史，虽然已有成熟的经验和理论研究但终究是“无病呻吟”，没有基于风险所能带来的严重后果给予详尽的分析，本文在结合对美国次贷危机分析的基础上对住房抵押贷款证券化的风险和度量经行了详尽的论述，保证了该项领域的研究的实效性。二、在研究对象上有独特发现。本文在以前的学者们对住房抵押贷款证券化的风险研究的基础上，结合美国次贷危机进行了分析，总结出了消费者心理预期在住房抵押贷款市场上所起的作用和影响，并通过证券化的过程最终演变成了住房抵押贷款证券化市场的金融风险。本文通过我国住房市场和宏观经济数据对消费者心理预期风险进行了实证分析，最后针对影响消费者心理预期的因素给出了相应的政策建议。本文的不足：对于中国住房抵押贷款证券化还没完全大规模实行，还处于探索之中，所以还缺少大量的实证数据进行验证，这就难免缺乏说服力。另外对于提前偿付风险的研究由于缺乏相应的银行住房贷款数据的支持，只是提出了理论模型，其拟合程度还有待于进一步的论证。8.期刊论文夏鸥从美国次贷危机看我国住房抵押贷款证券化-金融经济（理论版）2008,(3)一、美国次贷危机的回顾与展望席卷全球金融市场的美国次贷危机,其作用机理是在房地产高涨时期,商业银行大量的发放住房抵押贷款,并通过资产证券化手段,把这些贷款打包成抵押贷款支持证券(MBS)、资产支持证券(ABS)等债券,发行到债券市场.9.学位论文耿天舒我国商业银行住房抵押贷款证券化定价分析2008作为一种金融创新工具，住房抵押贷款证券化产品(MBS)以其在风险控制、增强资本流动性、低成本融资等方面的优势成为我国商业银行的趋势性选择。目前，个人住房贷款证券化产品在中国方兴未艾，推行过程中有着很多的问题需要解决，美国次贷危机更对我国稳步推行MBS产品起到了重要的警示作用。美国次贷危机使得金融创新和金融技术遭受重大的打击，结构性融资产品受到了一些质疑，但是我们应该看到的是资产证券化工具的运用并不是导致危机的根本原因，也不是MBS本身的问题，问题在于对其的过度滥用，资