美国次贷危机的原因及

美国次贷危机的原因及对我国金融监管的启示张会恒安徽财经大学经济发展研究中心一、次贷风险形成过程与风险转移示意图二、次贷危机产生原因的几种观点及评价1、次级贷款本身存在的缺点产生根源：低储蓄率政策含义：我国是一个高储蓄率的国家，没有理由担心美国的次贷危机会在我国上演。本人看法：借贷消费没有错，问题出监管不力。2、现代金融产品带来的风险扩散产生根源：资产证券化政策含义：否定金融创新本人看法：金融创新本身没有错，问题关键在于金融监管是否能同步跟上。3、次级贷款的扩张及美国货币政策的变化产生根源：2006年后开始的利率提高和房价下跌政策含义：美国当局过于注重支持经济增长、忽视次贷风险的政策导向。本人看法：泡沫终究要破4、美国政府对房贷市场一定程度的放松监管产生根源：最少的监管就是最好的监管政策含义：加强金融监管本人看法：建立一个适应金融市场发展水平和风险状况的有效金融监管制度环境三、放松监管是导致危机的重要因素1、在房地产抵押贷款市场，没有察觉贷款市场尤其是次贷市场潜在的违约风险，没有对贷款机构抵押贷款业务的风险程度给予披露和警示。2、在证券市场上,美国的监管部门却没有对这种极其危险的次贷产品加以限制和约束，而是任其堂而皇之地在金融市场生根繁殖。3、在风险评级市场上，监管部门没有进行必要的监督，致使其在商业逐利中草率地将AAA评级颁给了次贷各种衍生产品。造成以上问题的原因1、功能监管与机构监管机构监管即按金融机构的“机构类别”进行监管；功能监管即依据金融体系的基本功能和金融产品的性质来设计监管。美国金融监管体制是在分业经营时代形成的，重点仍是机构监管。金融监管机构多达七家，如果把带有某些监管职能的机构算进去，监管机构则更多。监管机构过于庞杂就会出现协调和配合问题，更容易出现监管漏洞。美国金融业目前是混业经营，但仍然实行分业监管。2、场外市场交易衍生产品与场内市场交易的衍生产品美国是现代场外交易最为发达的国家，次贷相关衍生产品都没有在交易所上市。场内市场交易的衍生产品基本都没有出现问题，场外市场衍生产品发展过快而监管滞后。3、金融监管和金融创新管制必然导致逃避管制，各种金融创新就应运而生。随着金融创新的发展和风险的快速传递，原有的监管体制也越来越多地暴露出一些问题，其中最为突出的就是监管标准不一致，监管领域的重叠和空白同时存在，规则描述过于细致，监管对于市场的反应太慢和滞后，没有一个联邦机构能够得到足够的法律授权来负责看管金融市场和金融体系的整体风险状况，风险无法得到全方位的覆盖等等。金融创新本身没有错，问题关键在于金融监管是否能同步跟上。四、美国次贷危机对我国金融监管的启示1、要意识到金融监管的重要性盎格鲁—撒克逊模式又称“新美国模式”，是指80年代里根和撒切尔夫人发动新保守主义革命后发展起来的经济模式。倡导放弃管制、削弱国家作用。坚持“国家最小化，市场最大化”原则。重建监管体制，重点是提高监管的有效性。2、建立一个适应金融市场发展水平和风险状况的有效金融监管制度逐渐实现机构型监管向功能型监管的转变采取自律监管与政府监管相结合的监管模式谢谢各位